2026年模塑科技公司研究报告：汽车保险杠领军企业，机器人轻量化开辟第二增长点

汽车外饰件领跑者

1.1.深耕汽车外饰领域，保险杠行业头部企业

聚焦汽车外饰领域深耕多年，模塑科技逐步崛起为行业头部企业。1988 年公司成功中标上汽 大众桑塔纳保险杠独家配套项目，切入汽车外饰市场。1997 年，公司在深交所挂牌上市，2000 年正式更名为模塑科技。2003 至 2008 年间，公司陆续落地上海名辰、武汉名杰、沈阳名华 等生产基地，还与海纳川合资成立北汽模塑，快速奠定国内汽车保险杠行业龙头地位。2006 年起切入德国宝马供应链，2016 年布局名华墨西哥生产基地，截至 2023 年已成功斩获 Lucid 及北美头部新能源车企等国际知名品牌的项目定点，全球化业务版图持续拓展。2025 年，公 司获得人形机器人外覆盖件小批量订单，标志着正式切入机器人赛道，开启新的增长曲线。

截止 2025 年 11 月 6 日，公司第一大股东为江阴模塑集团有限公司，持股比例 36.8%，江阴 模塑集团董事长曹明芳为实际控制人，持股比例 67.5%，一致行动人曹克波（曹明芳之子） 持股比例为 18%，曹明芳与曹克波通过江阴模塑集团间接持股模塑科技。香港中央结算公司 持有公司 5.59%的股份。公司重要子公司有沈阳名华、墨西哥名华和北汽模塑，2024 年分别 实现 16.39/14.23/53.84 亿元收入。

公司业务聚焦汽车外饰，其中保险杠为公司核心产品。 公司的汽车外饰件及内饰件产品主要分为汽车外饰塑件和内外饰电镀件。其中，汽车外 饰塑件包括前后保险杠总成、门槛总成、前后翼子板总成、散热器格栅总成、塑料尾门、 车身防擦条等。汽车内外饰电镀件包括电镀格栅、雾灯盖板总成、车身装饰条、Logo 等 产品。 创新智能部件主要包括：发光格栅（集成位置灯与呼吸灯功能）、主动进气格栅（AGS） 等部件。

公司客户质量高，配套 BBA 等豪华车企，同时紧抓新能源趋势，积极拓展新能源领域优质客 户。公司客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企，主要客户如下： 传统汽车客户：宝马、北京奔驰、上汽奥迪、上汽通用、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、沃 尔沃、北京现代、神龙汽车、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等。 新能源客户：北美知名电动车企、理想、比亚迪、赛力斯、国内新锐电动车企、蔚来、 小鹏、极氪、智己、飞凡、岚图等。

核心客户占比显著，客户结构多元化。公司配套宝马、奔驰、赛力斯等头部客户，2024 年 第一大客户销售额占比约 27%，第二大客户占比约 14%，两大客户合计贡献 40%以上的营收。近年来核心客户销售额占比虽有下降，但前五大客户销售额占比仍处于 60%左右。公司 客户覆盖传统车企和新能源车企，形成了“豪华车+新能源”的双线布局。

1.2. 业绩稳步增长，海外布局效果显现

营业收入稳中有进，归母净利润触底回升。2024 年，公司实现营业总收入 71.36 亿元，同 比-18.18%，归母净利润 6.26 亿元，同比上升 39.42%。在营收下降的情况下，墨西哥名华 通过降本增效，利润增长 190.42%，公司归母净利润实现增长。2025Q1-Q3，公司营业收入 和归母净利润分别为 51.07/3.75 亿元，同比-2.70%/-30.42%。2022 年公司处置经营不善的 子公司美国名华且墨西哥名华开始盈利，业绩成功扭亏为盈。

公司销售毛利率稳中有升，净利率实现明显改善。2016 年以来公司销售毛利率和净利率有所 承压，主要原因是海外子公司的亏损。2021 年公司出售美国名华并且墨西哥名华开始盈利， 毛利率与净利率显著回升。2025 年 Q1-Q3 公司销售毛利率达 19.58%，较 2024 年提升 8.2pct。

管理费用率持续下降但仍处较高水平，期间费用率增高。2018-2024 年期间费用率持续优化， 降本增效成效显著，管理费用率有所下降。2024 年财务费用大幅降低，主要得益于墨西哥名 华业务产生的汇兑收益同比增加，但 2025 年上半年墨西哥名华汇兑出现大幅损失导致财务 费用率较上期有所增长。

公司海外业务收入占比稳定上升。2024 年墨西哥名华实现销售收入 14.23 亿元，同比减少 8.97%；净利润 3.63 亿元，同比增长 190.42%。在整体销售额下降的情况下，管理团队通过 高效管理，实施多方面降本增效措施，实现了净利润的大幅增长。2025 年上半年海外收入达 到 11.14 亿元，占公司收入比重达到 32.77%。海外业务毛利率从 2022 年开始超过国内业务 毛利率，墨西哥工厂的盈利能力显著提升，为公司全球化战略奠定了坚实基础。

从营收占比来看，塑化汽车装饰件始终是公司的第一大收入来源，其收入占比长期维持在 8 0%以上；而专用装备定制、医疗服务收入、铸件等其余业务板块的收入占比相对有限，整体 业务结构呈现出以汽车外饰核心业务为核心支撑的特征。2024 年塑化汽车装饰件/专用装备 的定制/医疗服务收入/铸件/材料及其他商品/房地产资产出租收入占比分别为 85.35%/6.61% /3.27%/2.39%/1.38%/0.99%，房地产开发销售项目于 2019 年终止。分业务看，2024 年塑化 汽车装饰件/专用装备的定制/医疗/铸件/房地产资产出租业务分别实现毛利率 18.90%/33.1 3%/-26.75%/9.56%/38.50%。2024 年医保结算政策的大幅度调整，对医院的当年经营结果造 成了明显的负面影响，2025 年 H1 医院业务毛利率回升到-17.51%，出现明显改善。

外饰件赛道成长空间广阔，核心产品竞争力凸显

2.1.保险杠业务：市场稳步增长，份额向头部集中

汽车饰件主要分为外饰件和内饰件，是汽车车身系统的重要组成部分。塑料以其加工性优良, 使用性能优异及可降低成本,特别是减重等一系列的优势,正越来越多地代替金属用于汽车 零部件的制造中,其中包括汽车外饰件。汽车外饰件主要指前后保险杠、轮口、进气格栅、散 热器面罩、防擦条等通过螺栓和卡扣或双面胶，连接在车身上的部件。在车身外部主要起装 饰保护作用及开启等功能。

全球外饰件市场规模有望持续增长，公司发展前景广阔。根据 WISE GUY REPORTS 数据测算， 2024 年，全球汽车外饰件市场规模为 257.5 亿美元，2025 年预计达到 264.8 亿美元，2035 年市场规模有望达到 350 亿美元，2025 年至 2035 年年复合增长率为 2.83%。中国乘用车内 外饰市场呈现头部企业引领，竞争分散的格局。国内外饰件方面，其中模塑科技以 1.1%的市 场份额位列第十位，未来公司有望凭借产品优势持续扩大市场份额。

公司外饰件产品以保险杠为主，是吸收冲击、防护车身的核心饰件。公司保险杠产品以高强 度塑料或复合材料为主，兼具轻量化、高吸能特性，能在碰撞时有效缓冲能量。同时，设计 精准贴合车身造型，融合时尚元素，提升车辆整体美观度。模塑科技年产能超 600 万套，覆 盖豪华车、新能源车等多领域，以高品质、高可靠性赢得市场信赖，是汽车保险杠领域的领 军者。

保险杠生产工艺包括注塑、喷涂与装配。公司从外部采购生产保险杠所需的原材料及模具、 检具、工装设备后，利用公司拥有的注塑机、油漆线等生产设备，按照图中所示生产流程进 行生产。公司其他塑化汽车饰件生产工艺流程与保险杠基本类似，都要经过注塑、油漆喷涂 两个核心环节。

中国汽车市场在逆境下整体复苏向好，推动保险杠市场规模持续上涨。iFinD 数据显示，2025 年 1-11 月我国汽车销量为 3107.4 万辆，与 2024 年全年销量基本持平，延续了往年的增长 态势。全球汽车销量也从 2022 年开始上升，推动汽车保险杠行业市场规模不断增长。根据华经产业研究院数据，2022 年全球汽车保险杠市场规模达到了 1568 亿元，预计到 2025 年将达 到 2006 亿元，2022-2025 年均复合增长率为 6.4%。随着新能源汽车的普及，对环保型保险杠 的需求也将增加。

聚焦国内汽车保险杠细分市场的竞争格局，行业集中度呈现偏高水平。从 2022 年市场份额 分布来看，延锋彼欧、模塑科技与一汽富维三家企业的市占率分别达到 26.1%、13.5%及 9.8%， 头部三家企业（CR3）的合计市场份额已接近五成，达 49.4%，行业竞争格局相对集中。 技术与供应链资源成为核心竞争壁垒：延锋彼欧依托法国彼欧的直接技术赋能，在保险杠等 汽车外饰件的研发设计与迭代速度上构建了显著优势；模塑科技则凭借长期沉淀的技术积累， 成功切入国内多家头部新能源汽车主机厂的供应链体系，凭借本土化技术创新与稳定配套能 力，成为推动保险杠产品国产化替代的核心力量。

2.2.全球化布局稳步推进

公司积极拓展海外业务，全球化布局稳步推进。公司通过全球产能布局，有效降低运输成本， 就近配套客户，提升响应效率。目前公司已经在无锡、上海、烟台、武汉、沈阳、墨西哥等 地设立生产基地，参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地，就近 为主机厂提供服务。目前国内成规模厂商中，模塑科技的生产规模和配套能力排在行业前列。 客户方面，国内端，依托多基地布局对接头部品牌 —— 如宝马（沈阳、上海、重庆等多地 配套）、上汽大众（江阴、上海基地），同时与比亚迪、理想、蔚来、小鹏等新能源车企保 持合作；海外端，则通过北美、墨西哥工厂，服务宝马、大众等国际品牌及北美本土新能源 车企。

模塑科技出海为典型大客户驱动模式，核心源于客户的全球化需求。模塑科技与宝马自 2006 年建立战略合作，2007 年被评为全球供应商，同年被奔驰评为 A 级供应商。2016 年，公司创 立墨西哥名华与美国名华，打开了模塑的北美市场，大众将模塑作为北美地区的核心供应商 和合作伙伴。2019 年 6 月份北美大客户将 ModelY 车型在北美市场的前后保险杠总成和门槛 项目定点给模塑科技全资孙公司墨西哥名华，成为公司客户。2022 年以来，受美洲汽车销量 上升影响以及墨西哥名华经营战略改变，公司海外收入持续上升。

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