2025年模塑科技公司深度报告：汽车保险杠龙头企业，开辟人形机器人轻量化新市场

汽车保险杠龙头企业， 主业稳步成长

深耕汽车外饰件领域三十余载，核心产品打造领先竞争力

全球产能布局奠定外饰件领先地位，大客户战略驱动主业持续增长。公司成立于1988 年，成立之初即切入合资供应链，成为上海 大众桑塔纳轿车保险杠核心供应商，正式进入汽车配套体系。产能布局方面，2003年至2019年相继建成上海、沈阳、武汉、烟台 及墨西哥生产基地，其中2006年沈阳工厂投产并成功进入宝马供应链体系，2009年亦成为北京奔驰、现代供应商。客户拓展持续 突破，2014年起陆续获得沃尔沃、奇瑞捷豹路虎等豪华品牌订单，并于2015年收购株洲时代涂装厂以强化产业链能力。2018年 后公司加速拥抱新能源浪潮，陆续成为比亚迪、小鹏、理想等头部新势力供应商，并于2019年完成墨西哥工厂投产，实现北美知 名电动车企配套，近年营收整体呈稳健增长态势。

汽车外饰件领军企业，持续开拓业务新领域

汽车饰件业务稳健发展，保险杠等外饰件为核心产品。公司产品矩阵在聚焦汽车外饰件的同时，延伸至内饰件及创新 智能部件领域，已构建起覆盖传统豪华品牌与主流新能源客户的广泛配套体系，年汽车保险杠生产能力超过 600 万套 。 其中，核心的饰件产品主要包括：1）汽车外饰塑件，如前后保险杠总成、门槛总成、前后翼子板总成、散热器格栅总 成、塑料尾门、车身防擦条等，具备从设计、模具开发到批量制造的全链条能力；2）内外饰电镀件，如电镀格栅、雾 灯盖板总成、车身装饰条、Logo 等。

主营业务稳健发展，积极开拓医疗新领域。2013年，公司在保持汽车零部件板块稳步发展的同时，积极响应国家号召，进军民营医院 领域，投资设立无锡明慈心血管病医院。 2025 年上半年，医院门诊量较上年同期上升 22%，出院患者量下降3%，手术量上升10%。 在国家医保支付政策从紧和经济增长放缓的大背景下，全社会医疗机构业务总量出现了较为明显的下降趋势，明慈医院的业务规模整体 保持稳健增长趋势。

塑化汽车饰件是公司基本盘，收入端及毛利端整体保持稳健增长

塑化汽车装饰件是公司核心业务，医疗板块有望减亏。2024年，公司实现营业总收入71.36亿元，塑化汽车装饰件/专 用装备的定制/医疗/铸件/房地产开发销售、出租/材料及其他商品分别实现收入60.91/4.72/2.34/1.71/0.71/0.98亿元。 2020-2024年医疗板块收入分别为1.1/1.51/2.2/2.68/2.34亿元，同比分别为+19.16%/36.56%/45.86%/21.81%/- 12.84%，尽管2024年同比增速有所回落，但该板块业务已逐步形成一定规模基础。随着业务结构逐步优化、运营效 率提升及前期投入进入回收期，医疗板块有望逐步实现减亏。

营收缓步回升，利润短期承压

营收稳中有增，2025年前三季度归母净利润短期承压。2024年，公司实现营业总收入71.36亿元，同比-18.18%， 2020-2024年营业总收入复合增速为3.99%；实现归母净利润6.26亿元，同比+39.46%，2022 年业绩扭亏为盈，同比 大幅跃升主要系公司合理处置其经营不善的子公司美国名华；同时，墨西哥名华实现盈利。2025Q1-Q3，公司实现营 业收入和归母净利润分别为51.07/3.75亿元，同比-2.70%/-30.42%，主要原因系由汇兑产生的财务费用大幅上升与公 允价值变动收益大幅回落。

塑料外饰件市场空间广阔， 保险杠是核心部件

汽车外饰件产品种类繁多，市场规模有望持续增长

汽车饰件主要分为外饰件和内饰件，是汽车车身系统的重要组成部分。公司产品种类繁多，核心为汽车外饰件产 品，如前后保险杠总成、塑料尾门、前备箱等。据测算，2025年，全球汽车外饰件市场规模为538亿美元，2032 年汽车外饰件市场规模有望达到895亿美元，2025年至2032年年复合增长率为7.2%。

保险杠为车辆安全件，结构随功能与装饰需求递进

汽车外饰件中，发动机盖、前门、尾盖及保险杠等单车价值量较高。以广汽本田雅阁车型为例，发动机盖/前门/ 尾盖为金属件，成本占比分别为19.78%/19.10%/18.96%；塑料外饰件中，保险杠总成的ASP最高，合计约为 13.13%。

保险杠制造工序复杂，工艺壁垒构筑深厚护城河

汽车保险杠制作流程较长，核心工序包括注塑与喷涂，期间需要多次严格质检。首先通过烘料、高压锁模、注射 等工序完成塑料基体的注塑成型与冷却定型；随后进入涂装阶段，依次进行表面脱脂冲洗、去静电、喷涂助粘剂、 面漆与清漆，并经流平、烘烤、冷却实现涂层固化与外观提升；最后通过焊接骨架、支架、格栅等配件进行装配， 并经严格检验后包装入库。

保险杠通常采用聚碳酸酯（PC）、聚丙烯（PP）等塑料作为材料，注塑工艺影响因素众多。在注塑成型的生产工 艺中，其因结构复杂、尺寸大，容易出现翘曲变形与收缩，其中模具温度与熔体温度是关键影响因素。公司深耕 汽车保险杠领域三十余载，在长期生产中积累了丰富的注塑经验；此外，公司开发的双物料注塑工艺，可实现两 种不同材料或不同颜色的同种物料在温度、湿度、粘性、精度等类似的环境下完成注塑，从而能够保证产品外观 及材料拼接的精细度。

保险杠产业链结构清晰，市场空间前景广阔

保险杠市场空间广阔，行业集中度较高。近年中国汽车市场持续快速发展，汽车保有量稳步提升，带动汽车保险 杠市场需求保持增长态势。据测算， 2022年全球汽车保险杠市场规模1568亿元，预计2025年将达到2006亿元， 2022-2025年均复合增长率为6.4%。当前国内保险杠市场竞争格局相对集中，2022年CR3市占率达49.4%；其中， 延锋彼欧、模塑科技、一汽富维位列市场前三，市占率分别为26.1%/13.5%/9.8%。2024年，模塑科技、一汽富 维、延锋彼欧保险杠产能分别为446/513/966万套。

坚定大客户战略， 海内外产能充裕

贯彻大客户战略，积累优质资源

公司客户集中度较高，前五大客户综合销售占比稳中有降。2022至2024年，前五大客户合计销售额占比分别为 62.86%、62.05%和59.56%。其中第一大客户销售占比从23.26%提升至27.84%，其余头部客户构成相对稳定，整体 客户结构逐步优化。

2022年公司新能源汽车业务客户集中度较高，特斯拉是公司大客户。其中特斯拉以约11.17亿元销售收入显著领先， 位列第一；理想汽车、小鹏汽车分别以约2.56亿元、1.63亿元位居第二、第三；传统豪华品牌宝马及电动品牌 POLESTAR分别以约0.50亿元和0.25亿元位列第四、第五。公司客户结构呈现出深度绑定行业领先整车企业的特征， 前五大客户合计销售收入占整体比重较大，约为94.72%。

遵从就近配套原则，全球产能布局完善

基于产能就近配套原则，公司构建了辐射海内外的生产基地网络。在国内，公司在沈阳、北京、上海等多地设立生产 基地；在海外，墨西哥生产基地及子公司墨西哥名华专注于服务北美知名新能源客户。此外，参股企业北汽模塑在北 京、合肥、重庆等地设厂，主要配套奔驰、赛力斯及沃尔沃等品牌；上海名辰则重点服务于上汽集团旗下整车企业； 沈阳名华聚焦于宝马的配套服务。公司生产规模与配套能力位居行业前列，已成为宝马、北京奔驰、北美新能源车企、 比亚迪、理想汽车等国内外众多主流及高端品牌的核心供应商。

人形机器人轻量化大势所趋， 公司积极开拓新兴应用市场

人形机器人快速发展，轻量化可有效解决痛点

提升续航能力，优化能效表现。轻量化设计能显著提升人形机器人续航能力的核心原理在于，通过降低机器人自 身质量，可直接减少其在运动中为克服重力势能所做的功；同时，质量减轻也意味着机器人部件运动惯性的减弱。 在这两者的共同作下，机器人在静态维持姿态与动态运动过程中的能量消耗能够被有效降低，从而在同等电池容 量下实现更长的持续工作时间。 缓解散热压力，简化系统设计。轻量化有助于从源头上缓解人形机器人的散热压力。机器人重量的降低，直接减 轻了电机、减速器等核心驱动部件的负载，进而减少了运行过程中的发热量。这使得其无需过度依赖复杂的散热 系统，有助于实现结构设计的简化。

人形机器人轻量化大势所趋，主流厂商正在实践

宇树科技在其人形机器人产品中，自初始设计阶段便将轻量化作为核心考量。H1整机重量为47千克， G1整机重量为35千克，这主要 得益于其系统性地采用了航空铝合金与碳纤维等高强度、低密度的先进材料。在具体应用中，两款机器人不仅主体结构大量使用这些轻 质材料，其所有连接结构也均采用高强度铝合金（如H1指定的6061-T6与关键部位的7075-T6），在实现减重目标的同时确保了结构 强度与抗冲击性能。此外，G1所采用的全关节中空内走线等设计，也体现了其在结构层面对轻量化与集成化的追求。 优必选在其Walker系列迭代中成功实现了整机减重。其中Walker C在身高增加33厘米的基础上，整体重量较前代降低了20千克。后 续推出的Walker S2进一步延续轻量化路径，在身高增加4厘米的同时成功减重6千克，该成效主要得益于多种创新材料的系统化应用， 具体包括采用全身刚柔异构材料的复合应用、航空级铝合金3D打印主骨架以及三维立体针织高弹纤维材料。 智元机器人在其产品迭代中也通过系统性的轻量化设计实现了整机重量的大幅降低。其初代远征A1人形机器人整机重量为55千克，而 在最新的灵犀X2型号上，重量已显著降低至35-37千克水平。

报告节选：

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