2025年银行业资负跟踪：多家银行下架中长期存款产品，负债成本压降继续加码

一、多家银行下架中长期存款产品，负债成本压降继续 加码

（一）本期数据观察：六大行集体下架 5 年期大额存单

近期多家银行下架中长期存款产品，银行主动压降负债成本继续加码。根据《金融 时报》、《中国基金报》，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、 邮储银行六家国有大行已全面停售5年期大额存单产品，部分股份制银行及城商行也 紧随其后收缩长期存款业务；截至目前，蓝海银行、网商银行、中信百信银行、安徽 新安银行、上海华瑞银行、客商银行、苏商银行、福建华通银行等多家银行均已经不 再显示有5年期定期存款产品。岁末年初往往是银行揽储旺季，而多家银行相继“下 架”中长期存款产品，反映出息差压力下银行压降负债成本的主动选择，预计长期 存款产品“退潮”趋势延续，往后看，银行一方面需要通过财富管理、托管等中间 业务等扩大非利息收入，另一方面需要从资负两端双向发力稳定净息差。 央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展6,638亿 元7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期15,118亿元，买断式逆回购(3M)到期 10,000亿元，买断式逆回购(3M)投放10,000亿元，整体实现净回笼8,480亿元。下期 央行公开市场将有6,638亿元逆回购到期。本期进入12月，月初流动性保持宽松，央 行连续5天公开市场净回笼、2日公布11月国债买卖净投放500亿元、5日等量续作3M 买断式逆回购10,000亿元，货币政策延续支持性立场，资金利率窄幅波动，本期末 DR001较上期末下行0.3BP至1.30%，DR007下行2.88BP至1.44%。下期资金面扰 动因素有限，预计政府债净缴款转负（-5,102亿元）支撑资金面宽松，考虑到15日 （下下周一）缴税且有4,000亿元买断式逆回购到期，预计下周资金利率先下后上。

政府债融资：本期政府债净缴款266.93亿元，预计下期净缴款约-5,101.50 亿元，较本期大幅回落。 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.30%、 1.44%、1.51%，分别较上期变动-0.3bp、-2.9bp、+2.5bp。Shibor1M、3M、6M、 9M、1Y分别为1.52%、1.58%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期保持不变。 NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.64%，较上期上行1bp。 收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.58%、 1.62%、1.64%、1.66%、1.66%，分别较上期变动+13.4bp、+4.0bp、+2.0bp、+1.5bp、 +1.5bp。本期存单发行规模4,951亿元，净融资规模463亿元。从存单发行期限结构 来看，3M及以下存单规模占比26%；9M以上存单占比30%。本期同业存单净融资为 正，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为646亿元、-460亿元、266亿元。 国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.40%、1.42%、 1.63%、1.85%、2.26%，较上期末分别变动-0.0bp、-1.5bp、+1.4bp、+0.7bp、+7.2bp。 本期超长端显著调整，其他期限跌幅不大，国债利率曲线走陡。本期临近12月重要 会议召开，市场保持观望，行情受消息面情绪主导，关注下期重要会议落地。 票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.11%、0.42%、0.81%， 分别较上期末变动-39bp、+5bp、+8bp。本期为12月第1周，农商行保持常规买入，是转贴市场主要的买入方，国有大行主要通过直贴配置票据，转贴买入需求不高， 大行需求乏力导致整体需求偏弱，供大于求下票据利率显著上行。

银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为20.28万亿元，存量存单加权平均 利率为1.69%，平均剩余期限为134天。本期累计发行同业存单4,951亿元，募集完成 率88.3%，其中AA+级以下96.3%。加权平均发行利率1.64%，较上期上行1bp，加 权发行期限0.54年（上期：0.58年）。本期同业存单到期4,488亿元，到期存单加权 平均利率为1.61%，预计下期到期10,624亿元。 商业银行债券方面，本期10笔商业银行债成功发行，发行规模225亿元。截至本期末， 商业银行债券存量规模为3.38万亿元。信用利差方面，本期信用利差除3M、5Y、7Y 有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔，1M走阔幅度最大，超3BP。本期4笔商业 银行普通债到期，预计下期10笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期2笔资本工具成功发行，发行规模450亿元，2笔永续债发 行，发行规模78亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为6.94万亿元，其中 二级资本工具4.40万亿元，永续债2.54万亿元。信用利差方面，本期信用利差除3M 有所收窄外，其余期限信用利差走阔居多，10Y走阔幅度最大，超5BP。本期1笔二 级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期。

（二）下期关注：11 月金融数据和 12 月重要会议

12月10日，11月CPI； 12月10日，11月金融数据。 关注12月中上旬将召开政治局会议和经济工作会议，部署2026年经济工作。

二、央行动态与市场利率

（一）央行动态：本期央行 3M 买断式逆回购等量续作

本期（2025年12月1日~12月5日）央行公开市场共开展6,638亿元7天逆回购操作， 利率1.40%，逆回购到期15,118亿元，买断式逆回购(3M)到期10,000亿元，买断式逆 回购(3M)投放10,000亿元，整体实现净回笼8,480亿元。下期央行公开市场将有6,638 亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期1,076亿元、1,563亿元、793亿元、1,808 亿元、1,398亿元。

（二）市场利率：月初资金面宽松，1M 票据利率下行

资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动-0.30bp、-2.88bp、+2.51bp。 Shibor报价 ：1M、3M、6M、9M、1Y保持不变。 NCD利率：本期各期限AAA级NCD到期收益率回升，1M、3M、6M、9M、1Y分别 变动+13.43bp、+4.00bp、+2.00bp、+1.50bp、+1.50bp。 国债利率：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-0.01bp、-1.46bp、+1.39bp、+0.68bp、 +7.20bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动-39bp、+5bp、+8bp。

三、银行融资追踪

本期跟踪时间区间为2025年12月1日~2025年12月7日，上期为2025年11月24日 ~2025年11月30日，下期为2025年12月8日~2025年12月14日。

（一）同业存单：本周同业存单发行利率上行 1BP

1. 存量：目前总存量约20.28万亿元，存量存单加权平均利率为1.69%，平均剩余 期限为134天。 2. 发行：本期总发行4,951亿元，日均发行990亿元（上期1,119亿元），本期加权 平均发行利率1.64%（上期1.63%），AAA级加权平均发行利率1.63%（上期： 1.62%），AA+级以下1.80%（上期：1.77%）。本期加权发行期限0.54年（上 期：0.58年），1年期发行占比22.0%（上期：18.7%），3个月期发行占比12.2% （上期：19.2%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率88.3%（上期：87.7%），AA+级以下96.3% （上期：100.0%）。 4. 净融资与到期：本期到期4,488亿元，净融资额463亿元，预计下期到期10,624 亿元，预计未来30天到期33,327亿元，日均到期1,111亿元，本期到期存单平均 利率为1.61%。

（二）商业银行债：本期 225 亿元商业银行债发行

1. 存量：目前总存量约3.38万亿元。 2. 发行：本期10笔商业银行债成功发行，发行规模225亿元，有6笔评级为AAA级。 3. 信用利差：本期信用利差除3M、5Y、7Y有所收窄外，其余期限信用利差普遍走 阔，1M走阔幅度最大，超3BP。 4. 到期方面：本期4笔商业银行普通债到期，到期规模330亿元，预计下期10笔商 业银行债到期，到期规模371亿元，预计未来30天到期19笔，到期规模951亿元。

（三）资本工具：本期 528 亿元二永债发行

1. 存量：目前总存量约6.94万亿元，其中二级资本工具4.40万亿元，永续债2.54万 亿元。 2. 发行：本期2笔资本工具成功发行，发行规模450亿元；本期2笔永续债发行，发 行规模78亿元。 3. 信用利差：本期信用利差除3M有所收窄外，其余期限信用利差走阔居多，10Y 走阔幅度最大，超5BP。 4. 到期：本期1笔二级资本工具到期，到期规模60亿元，预计下期1笔二级资本工 具到期，到期规模20亿元，预计未来30天到期15笔，到期规模162亿元。