报告精读 - 未来智库

2025年博彩行业專題報告：澳门11月赌收同比+14.4％，非博彩收入成新增长引擎
- 英皇证券
- 2025/12/13
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概要：11月GGR同比雙位數增長，預期全年將超政府指引。12月本地與國際級活動密集，將抬升周末及夜間消費動能，增厚非博彩收入。「一周一行」，「多次往返」，「240小時過境免簽」等政策有望帶動2025年全年訪澳旅客量達3,800–3,900萬人次，基本回到疫前峰值。我們繼續看好澳門博彩股。
标签：博彩
2025年冰轮环境公司研究报告：冷热系统解决方案龙头，IDC及核电等领域业务快速发展
- 国泰海通证券
- 2025/12/13
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我们认为公司工业产品销售业务会随经济好转逐步复苏，预计2025、2026、2027年该业务增速为5%、10%、10%，由于收入增加导致规模经济效应，预计2025、2026、2027年该业务毛利率为28.0%、28.5%、28.5%。
标签：冰轮环境核电
2025年大参林公司研究报告：规模领先的连锁药房，立足华南翼展全国
- 国信证券
- 2025/12/13
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公司凭借多年稳健的内生增长与精准的外延并购，发展成为规模领先、覆盖广泛的头部医药零售连锁企业。大参林自1999年2月在广州创立以来，始终聚焦药品零售主业，以直营连锁为根基，逐步构建起覆盖中国21个省（自治区、直辖市）的庞大终端网络。
标签：大参林药房
2025年传媒行业国内在线音乐：汽水音乐高增，行业格局生变
- 中信建投证券
- 2025/12/13
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汽水音乐凭借抖音内容生态+算法优势。汽水音乐由抖音音乐团队研发，2022年3月开启邀测，6月正式上线。
标签：传媒在线音乐音乐
2025年电力设备新能源行业2026年投资策略：聚焦高成长，突围“反内卷”
- 光大证券
- 2025/12/13
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启动电力现货市场的省份越来越多。调峰收益最理想的方式是通过在电力现货市场中低充高放来实现；此前广东、山西、山东、甘肃、内蒙古等个别省份有电力现货市场运行。
标签：电力电力设备新能源
2025年电新行业美国电力及AI储能研究：绿电配储+AI储能双轮驱动，量价齐升可期
- 东吴证券
- 2025/12/13
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供电方式：绿电直连对应配储。储能规模，取决于绿电供应比例。美国电力紧缺，新增AI数据中心缺电，需新建发电装置，绿电（占比30~50%）+电网交易（占比50%~70%）为主要趋势，按绿电功率50%+4h配储，对应1GW算力配储4-6GWh。
标签：电新电力储能 AI 绿电
2025年港股市场速览：盈利预期受局部权重股压制
- 国信证券
- 2025/12/13
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本周，恒生指数+0.9%，恒生综指+0.8%。风格方面，中盘（恒生中型股+1.6%）＞大盘（恒生大型股+0.8%）＞小盘（恒生小型股基本持平）。
标签：港股市场
2025年风偏修复，科技加杠杆——负债行为跟踪
- 中泰证券
- 2025/12/13
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本周（2025/12/1-2025/12/5，全文同），全球股市多数上涨，美股三大指数均上涨，上证指数上涨0.4%，美国纳指和A股创业板均有所上涨。债券方面，美国、日本、德国、中债国债均有所回调。
标签：负债
2025年国防军工行业2026年度策略报告：“十五五”新周期，内外需兼具新动能
- 中泰证券
- 2025/12/13
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2020-2021年：以军机为代表的主战装备大幅放量带动行业基本面大幅改善；规模效应带动产业链盈利能力大幅提升。2022-2024年9月：行业竞争加剧、政策调整、订单不及预期、人事调整等因素影响，基本面和估值承压，板块出现较大幅度调整。2024年9月-12月：市场风险偏好提升、军工新增订单落地预期走强带动板块出现阶段性反弹。2025年1月至今：导弹/兵装/发动机等传统赛道基本面改善明显，军贸/商业航天/燃机等新域新质赛道催化不断，市场关注度显著提升。
标签：国防军工军工新动能
2025年高端装备制造行业产业研究周报：智元机器人发布灵心平台，优必选再获1.43亿元大单
- 国金证券
- 2025/12/13
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行业景气度：本周具身智能板块热度继续抬升。（1）政策端持续强化：北京、发改委等部委与地方密集表态推动人形机器人规模化落地，工信部推进标准体系建设，政策方向清晰、产业预期增强。（2）本体端商业化提速：优必选多地斩获亿元级订单、智元推出灵心平台、利元亨携手赛博格布局工业场景，行业从示范应用向规模化部署加速迈进。（3）零部件端加速渗透：碳纤维、热管理、电机、结构件等核心环节订单放量，三协电机、中鼎智能、叠动科技、领益智造等公司获批量合作或战略绑定，供应链整体呈现从验证走向量产的加速态势。
标签：高端装备装备制造机器人
2025年航天电子公司研究报告：航天电子信息与无人系统龙头，高质量发展风帆正劲
- 国泰海通证券
- 2025/12/13
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关键假设：十五五期间国防军工行业高景气度，公司航天军品业务持续受益；高频航天发射任务带动航天产业景气上行，公司传统航天电子信息业务营收维持增长趋势；低轨卫星星座建设进度持续推进，公司作为激光通信终端核心供应商将充分受益；国防信息化建设推动无人系统装备需求提升，无人机及精确制导武器军贸市场回暖，公司无人系统装备内需外贸持续增长。
标签：航天电子电子信息
2025年建筑装饰行业2026年策略：出海乘风破浪，景气乘势而上
- 国盛证券
- 2025/12/13
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2026年货币政策有望延续宽松。整体看，2025年前三季度信用有所内张、但主要依靠政府发债的“财政驱动”，10月政府债券规模收缩对社融拖累明显，企业部门信贷同比转为多增但主要依靠票据冲量贡献，政策性金融工具对企业信用内张拉动效果暂未显现。
标签：建筑建筑装饰装饰
2025年天然气行业2026年年度策略：供给宽松促需求放量，降本+顺价盈利能力修复；关注双综业务潜力
- 东吴证券
- 2025/12/13
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暖冬、关税、反内卷政策影响下，我国2025年天然气消费量微增。2025M1-10，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3541亿方，增长偏弱。1）2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求；2）25M2起关税扰动下，部分工厂选择停产/抢出口进而影响气量；3）25M7起局部制造业开展“反内卷”行动，光伏、钢铁等行业减产影响气量。
标签：天然气
2025年基础化工行业创制农药行业专题：中国创制农药有望迎来“Me too”到“Me better”跨越
- 国信证券
- 2025/12/13
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农药是指在农业生产中，为保障、促进植物和农作物的成长，所施用的杀虫、杀菌、杀草的一类药物的统称。农药的使用为农作物产量的提高做出巨大贡献，因此具有刚需属性，且需求随着人类生活水平的提高而平稳增长。
标签：基础化工农药化工
2025年电子行业：AI驱动存储周期浪潮
- 长城证券
- 2025/12/13
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机械硬盘主要通过磁头和盘片表面磁性物质的相互作用存储0,1的信息。机械硬盘主要由很多的盘片组成，而其存储信息的方式就是通过盘片表面的磁性物质来存储数据，利用磁极的不同来标记0,1，当磁头扫过盘面，通过感应电流就可以识别出不同状态，即读取数据；增强磁头的磁性，可以改变盘面记录单元的状态，实现写入数据。
标签：电子存储 AI