2025年央国企动态系列专题报告：央企加速建设品牌价值，反内卷下汽车类央企率先整合

一、央国企重要动态

1.1 央企加速建设品牌价值，反内卷下汽车类央企率先整合

2025 年 7 月 4 日，国务院国资委印发《关于新时代中央企业高质量推进品牌建 设的意见》（以下简称《意见》），《意见》的发布为央企的品牌价值建设制定了 清晰地目标和发展路线以及具体措施，推动央企软实力进一步提升。其中，自 2001 年中国加入 WTO 以来，“走出去”战略下中国企业开始广泛参与国际竞争。 2021 年以来，央企品牌价值建设加速推进， 国务院国资委开展专项行动， 2024 年国资委为着力推进央企高质量发展，首提 “五个价值”，具体为提升增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收 入和增加值占比以及品牌价值，品牌价值成为重点考察方向之一。

根据《意见》，未来央企将通过并购重组、智能化转型、股权多元化等多措并举 提升企业的品牌价值。《意见》中明确提出，2030 年中央企业品牌引领意识明显增强，2035 年，中央企业品牌影响力、竞争力、引领力显著提升，与“十五 五”和“十六五”发展战略相协同，围绕品牌的“战略管理、目标管理、过程 管理、资产管理、国际化水平、组织保障”六方面建设系统性工程。其中，以 2024 年国务院国资委遴选出首批 45 个优秀企业为例，企业在建设品牌价值的 过程中主要围绕品牌营销与世界一流企业建设，中国石化以“体系化、架构化 和系统化”体系推荐品牌价值建设；中国中车大力推动高端化、智能化和绿色 化发展；国家电网持续提升品牌价值创造力，我们认为，未来除品牌营销与管 理外，并购重组、股权多元化、智能化转型等也是加强央企品牌建设的重要手 段。

汽车类央企率先开展反内卷整合。此外，7 月 1 日，中央财经委员会第六次会 议中强调：“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落 后产能有序退出。”国务院国资委在 2025 电动车百人会提出对中国一汽、长安 汽车和东风公司三大整车央企进行战略性重组，提高产业集中度，中国建筑、 中国交建、中国铁建等旗下 33 家建筑央企联合发布《“反内卷”倡议书》。区别 于 2014-2015 年钢铁、水泥等上游原材料产能过剩出清，本轮“反内卷”政策 涉及光伏、新能源汽车等新兴行业，面临新兴行业供给扩张加速，传统行业需 求不足的问题，其中，汽车行业下央国企占比较高，政策性推进并购重组、产 业整合的阻力更小，率先开展资源整合，叠加“一企一策、一策一企”的政策， 后续或将有更多央企加速推进专业化整合。 从 2015 年供给侧改革上看，上市公司资源整合有助于提高价值创造能力，加 速资产周转，推动企业核心竞争力提升。以中国宝武为例，2007 年，宝钢集团 相继重组八一钢铁集团和广东韶关集团，在 2015 年供给侧结构性改革方针指引 下，钢铁行业加速结构调整，宝钢股份先后与武汉钢铁集团、马钢集团实施重 组，对重庆钢铁实施实质管理，随后 2020 年 8 月重组太钢集团以及 2022 年重 组中钢集团，通过强强联合、区域整合，提升我国钢铁产业集中度和国际竞争 力。根据上市公司的市场表现，被整合钢铁集团下的部分上市公司在实施并购 重组后，公司的股价和价值创造能力得到明显提升，同时，中钢国际等受原集 团债务影响，股价短期内未有明显变化，但公司的资产负债率从 2022 年 74.5% 下降至 2025 年一季度的 62.3%。

国资监管及运作

（1）国企改革中强调强化自主创新协同创新融通创新

7 月 8 日至 9 日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓深入在浙中央企业、当 地高科技企业调研国资国企深化改革、协同创新情况，抢抓新一轮科技革命和 产业变革机遇，聚焦发展新质生产力，加强党建引领，深化改革创新，更深更 广融入国家科技创新体系，强化与各类所有制企业开放协作，构建产业链创新 链贯通、攻出来用起来对接的一体攻关机制，大力发展战略性新兴产业，加快 抢占未来发展制高点，为实现高水平科技自立自强、建设科技强国贡献更大力 量。（国务院国资委）

央国企市值管理

（2）多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动

截至 2025 年 7 月 13 日，近两周 2 家国资央企和 1 家地方国企首次发布“提质 增效重回报”“质量回报双提升”相关公告，从业务规划、激励约束机制、信披 制度、分红规划等方面提出举措。至今，累计 241 家国资央企和 357 家地方国 企发布相关公告。

至今，累计 120 家国资央企和 134 家地方国企发布“提质增效重回报”“质量 回报双提升”后续进展相关公告。

（3）近两周央国企发布市值管理制度情况

截至 2025 年 7 月 13 日，响应证监会市值管理指引和国资委市值管理要求，近 两周共 1 家国资央企正式发布市值管理制度相关公告；2 家国资央企已（拟） 发布市值管理制度相关公告。至今，累计 58 家国资央企正式发布市值管理制度； 累计 156 家国资央企已（拟）制定市值管理制度但暂未对外公布。

（4）近两周央国企发布估值提升计划情况

至今，累计 30 家国资央企和 90 家地方国企发布估值提升计划的相关公告。

专业化整合

（5）中国中煤与甘肃省人民政府签署战略合作协议

7 月 5 日至 6 日，中国中煤与甘肃省人民政府签署战略合作协议。 （煤炭工业）

（6）海南省政府与中交集团签署全面战略合作协议

7 月 11 日，海南省政府与中国交通建设集团有限公司在海口签署全面战略合作 协议。根据协议，双方将发挥各自优势，深化综合立体交通运输发展、新型城 镇化、贸易投资、重点产业园区建设、海洋综合开发利用等领域合作，加快推 动海南自由贸易港建设，实现互利共赢发展。（海南日报）

（7）中国华能与唐山市签署战略合作协议

7 月 11 日，中国华能集团有限公司与唐山市人民政府签署战略合作协议。根据 协议，双方将按照“资源共享、优势互补、平台共建、互利共赢、共同发展” 的原则，以高质量发展、科技自立自强为导向，开展全方位、宽领域、多层次 战略合作，进一步推动清洁能源及战新产业项目建设。（中国华能）

（8）中国一汽与长春市政府签署协议

7 月 12 日，中国一汽与长春市政府在南湖宾馆签署协议，共同推进汽车产业高质量发展战略合作。根据合作协议，双方将聚焦红旗品牌、一汽大众大众品牌 8 款新能源整车产品投放、产业链核心竞争力提升与关键核心技术突破，依托 央地共建模式，共同打造长春市汽车先进制造业集群，推动全省汽车制造业高 质量发展。（中国一汽）

战新产业布局

（9）航天科技集团国内首个高温浮动球阀热油试验平台投运

7 月 1 日，航天科技集团建成我国首个高温浮动球阀热油试验平台。该试验平 台的设计温度最高为 450℃，设计压力最高 60MPa，具备模拟极端现场工况的 能力，不仅能够精准模拟实际工况下的极端环境，更为高温高压球阀及其他关 键管阀件的研发提供了可靠的测试手段和数据支撑，标志着我国在高温高压球 阀领域取得重大技术突破，填补了国内相关领域的技术空白。高温高压浮动球 阀是广泛应用于石油化工、煤制油、炼油等领域的关键设备，尤其在渣油加氢 和煤直接液化装置中起着至关重要的作用。长期以来，这一领域的高端产品主 要依赖进口，存在较强的技术壁垒。该试验平台的成功投运，证明了航天科技 集团在高温高压浮动球阀国产化进程中实现了重大突破，显著提升了行业的技 术水平和竞争力。（航天科技集团）

（10）中国华能牵头，联合中国东方电气共同研制的全球单机功率最大直驱型 漂浮式风机下线

7 月 10 日，由中国华能牵头，联合中国东方电气共同研制的全球单机功率和风 轮直径最大的直驱型漂浮式海上风电机组在福建省福清市顺利下线，单机功率 17 兆瓦，标志着我国在海上风电装备制造领域取得新的突破，为我国海上风电 走向深远海提供了新的技术支撑。本次下线的中国华能-东方电气 17 兆瓦直驱 型漂浮式海上风电机组风轮直径为 262 米，风轮扫风面积约 53000 平方米，轮 毂中心高度约 152 米。相较于半直驱、双馈等技术路线的漂浮式海上风电机组， 该直驱型机组发电倾角增大 2°，生存倾角增大 3°，使得机组运动适应性更强， 可在浮体发生更大倾斜角度时仍能持续发电，从而确保机组时间可利用率达到 99%以上，同时可应对超 24 米超高海浪，可抵御 17 级超强台风。（华能集团）

（11）中核集团成功生产下线“第一桶铀”

7 月 12 日，中核集团旗下我国规模最大的天然铀产能项目“国铀一号”示范工程， 成功生产下线“第一桶铀”。 “国铀一号”示范工程是我国产能规模最大、建设标准 最高、建设速度最快的天然铀生产基地，位于内蒙古鄂尔多斯，具有绿色、经 济、智能、高效的特点。“第一桶铀”的成功生产下线，进一步提升了我国在铀资 源开发领域的国际影响力。其中，成功产出第一桶铀，意味着“国铀一号”示范工 程已经从全面建设阶段迈入试生产阶段。该项目将进一步提升我国天然铀保障 能力，盘活了北方盆地数十万吨复杂砂岩型铀矿资源，把“呆矿”变成“宝藏”， 能够生产出更多天然铀。（央视财经）

产业链融通发展

（12）中建五局与广东电信签署战略合作协议

7 月 1 日，中建五局与中国电信广东公司（简称“广东电信”）签署战略合作协 议。当前科技革命和产业变革深入推进，“新基建”和“数字中国”建设为双方 创造了合作机遇，中建五局党委副书记、董事、总经理刘冬表示，双方合作前 景广阔，期待广东电信领先的通信技术实力与网络优势，能够与五局“投资、 研发、设计、建造、运营”全产业链优势深度融合，共同谱写合作发展新篇章。 （中建五局）

地方国资动向

（13）贵州磷化集团新能源百亿项目开工 重塑产业发展新格局

7 月 3 日，贵州磷化集团深入贯彻新发展理念，以构建新能源全产业链生态为 目标，依托贵州开阳“磷-硫-钛-铜-铁-锂-氟”耦合循环一体化项目建设，统筹 资源整合、技术创新与产业协同，着力补齐新能源材料短板，推动产业链向高 端化、绿色化、融合化延伸，为全省现代化产业体系建设注入强劲动力。一是 以重大项目引领产业集群发展。作为 2025 年贵阳市首个百亿级项目，“磷-硫钛-铜-铁-锂-氟”耦合循环一体化项目于 4 月 27 日启动。二是以循环经济模式 激活资源价值潜能。项目通过“磷-硫-钛-铜-铁-锂-氟”七大资源循环体系，将 磷矿石价值链延伸至新能源电池、氟化工、钛白粉等六大高端领域。三是以技 术创新驱动产业转型升级。（贵州省国资委）

（14）云南国资国企以重大项目为支点 撬动全省投资增长新引擎

今年 1-5 月，云南省 1775 个省级重大项目年度计划投资完成率达 51.29%，同 比提高 8.69 个百分点，对全省投资支撑率达 39.05%，其中云南国资国企统筹 推进基础设施与产业升级项目，成为稳投资促发展的核心引擎。382 个民营企 业投资项目中，云投集团、建投集团等国企通过“以投带引”模式带动社会资 本参与，推动民企项目投资完成率达 43.51%；76 个“重中之重”项目中，省 属企业牵头实施的能源、交通类项目完成率达 47.7%，为云南重大项目建设树 立标杆。一是国资引领重大项目建设跑出“云南速度”，从基础设施建设领域来 看，820 个基础设施项目年度计划投资完成率达 51.91%，其中 190 个交通项目 年度计划投资完成率达 49.7%。二而是国企创新模式激活项目建设新动能，昆 明市嵩明县杨林经开区的龙马机械装备高端精密铸件生产基地项目，总投资 22.6 亿元，项目建成后，预计年产值 22 亿元，年税收 6000 万元，新增就业 1000 人，将建成年产 20 万吨高端精密铸件生产基地，精准配套汽车制造、轨 道交通、新能源装备、数控机床等产业集群，建成后将成为西南一流、全国领 先的先进装备制造示范基地。（云南省国资委）

二、上市央国企市场表现

2.1 市值及涨跌幅

2.1.1 A 股上市的央国企

截至 2025 年 7 月 13 日，A 股上市央企总市值 32.8 万亿元占 A 股整体比重 32%；其中，国资委体系下的上市央企1总市值 19.6 万亿元占 A 股整体比重的 19%。 在央企主要指数中，近两周央企主要指数整体上升，其中国新央企小盘表现较 优，上升 4.4%，较同期沪深 300 高 2.6pct；近一年表现最优的是国新央企小盘， 涨幅为 31.8%，相对同期沪深 300 高 14.7pct。其余指数：央企科技引领(近两 周 2.6%；近一年 22.5%)、诚通央企 ESG (近两周 2.5%；近一年 4.6%)、诚通 央企红利(近两周 2.2%；近一年 1.6%)、国新央企综指(近两周 2.0%；近一年 7.4%)、央企创新(近两周 1.9%；近一年 0.1%)、央企现代能源(近两周 1.1%； 近一年-6.3%)。 在总市值高于 100 亿元的国资央企中，近两周内，华银电力(涨 95.4%)等 10 家 企业涨幅居前；华大九天(跌 8.3%)等 10 家企业跌幅居前。近一年内，长城军 工(涨 223.0%)等 10 家企业涨幅居前；许继电气(跌 34.8%)等 10 家企业跌幅居 前。

2.1.2 港股上市的央国企

截至 2025 年 7 月 13 日，港股上市的国资央企总市值 13.4 万亿元，占港股整体 比重 18%；其中，A+H 国资央企总市值 8.2 万亿元，占港股整体比重 11%。 近两周港股央国企主要指数整体上升，其中国新港股通央企红利表现最优，上涨 1.7%，相对同期恒生指数高 2.5pct；近一年表现最优的为[HK]国企指数，上 涨 31.4%，相对同期恒生指数低 6.8pct。其余指数：恒生中国央企指数(近两周 0.9%；近一年 23.0%)。 在总市值高于 100 亿港元的国资央企中，近两周内，重庆钢铁股份 (涨 70.0%) 等 10 家企业涨幅居前；中国东方航空股份(跌 9.6%)等 10 家企业近两周跌幅居 前。近一年内，重庆钢铁股份(涨 150.8%)等 10 家企业涨幅居前；中国中药(跌 33.3%)等 10 家企业跌幅居前。

2.2 估值表现

A 股国资央企的估值处于相对偏低位置。截至 2025 年 7 月 13 日，国资央企 PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 34.4、38.0、27.2 倍；与 A 股整体相比，国资央企市盈率的算术均值和市值加权均值仍相对偏低。国资 央企 PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 3.1、2.3、2.7 倍；国 资央企市净率的市值加权均值和算术均值低于 A 股整体。在主要指数的估值上， 大部分央企指数的 PE(TTM)和 PB(LF)处于历史相对高位水平，其中国新央企小 盘和央企现代能源的 PE(TTM)和 PB(LF)处于相对较低历史分位水平，分别为 15.9%和 56.8%。 股国资央企分行业估值，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三低：食品饮料、电 力设备、医药生物，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三高：钢铁、房地产、通 信。国资央企 PB(LF)历史分位数前三低：建筑材料、环保、房地产，国资央企 PB(LF)历史分位数前三高：煤炭、国防军工、有色金属。 港股国资央企分行业估值，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三低：必需性消费、 金融业、地产建筑业，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三高：原材料业、非必 需性消费、电讯业。国资央企 PB(LF)历史分位数前三低：地产建筑业、金融业、必需性消费，国资央企 PB(LF)历史分位数前三高：能源业、公用事业、电讯业。

2.3 成交活跃度

近两周，招商银行等 10 家 A 股国资央企净主动买入额居前，长城军工等 10 家 A 股国资央企净主动卖出额居前。中煤能源等 10 家港股国资央企南向资金净买 入额居前，中国移动等 10 家港股国资央企南向资金净卖出额居前。

2.4 股东回报

2.4.1 A 股上市的央国企

截至 2025 年 7 月 13 日，A 股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中 位数分别为 1.2%、3.0%、0.5%，股息率的市值加权均值明显高于 A 股整体以 及其他类型企业。此外，中远海控、中粮糖业、中煤能源等市值高于 100 亿元 的国资央企，近三年均有现金分红且近 12 月的股息率高于 4%。

2.4.2 港股上市的央国企

截至 2025 年 7 月 13 日，港股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中 位数分别为 3.6%、5.6%、3.8%，均高于港股整体上市公司。其中，中远海控、 东方海外国际等市值高于 100 亿港元的国资央企，近三年均有现金分红且近 12 月的股息率高于 4%。

2.5 AH 股价格对比

截至 2025 年 7 月 13 日，A+H 上市的国资央企 AH 股价格溢价率的算术均值、 市值加权均值、中位数分别为 73.0%、42.4%、60.3%。其中，石化油服等十 家国资央企 AH 溢价率最高，重庆钢铁等十家国资央企 AH 溢价率最低。

三、A 股上市央国企资本运作

3.1 股权融资

近两周，当升科技等 3 家央企上市公司实施定向增发，华润新能源首次公开发 行进入问询阶段。

3.2 并购重组

近两周，中盐化工等 4 家国资央企的重大重组发布最新进展公告。

3.3 重要股东增持

近两周，亚普股份、吉电股份等 8 家国资央企公布增持进度。自 2023 年起至今， 共有 83 家 A 股上市国资央企获控股股东或一致行动人增持，已增持规模约 265.02 亿元，计划增持金额在 369.48 亿元至 522.49 亿元之间。

3.4 股份回购

近两周，海康威视、招商蛇口等 16 家央企发布回购相关公告。自 2023 年起至 今，共有 27 户央企集团控股的 57 家 A 股上市公司实施回购，已实施规模约 180.44 亿元，计划回购规模约 293.37 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）