策略深度报告：港股央企红利，底仓配置优选——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析.pdf

策略深度报告：港股央企红利，底仓配置优选——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析。

看好港股红利的长期配置价值

1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值。今年以来（截 至 9 月 18 日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，收益 回撤比高达 2.2 倍。未来中国资产牛仍将持续，红利资产虽在弹性上不及 成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益 配置价值。 2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024 年至今，A 股上市公 司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。此外， 债券增值税新规或间接利好红利类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。当成长风格占据主导 时，部分交易型资金可能向成长板块迁移；但险资为代表的中长期资金基 于负债端久期匹配与收益稳定的需求，仍将为红利资产带来长期稳定的资 金流入。 4）红利资产内部：港股>A 股：港股恒生高股息指数的股息率为 6.14%， 经税后的实际收益水平仍优于 A 股同类资产。央企>国企>民企：恒生中国 央企指数近 3 年股息率维持在 5%以上，股息吸引力高于国企、民企，且 估值仍处低位。资源型>稳定型：需警惕红利板块内部后续可能出现的均 值回归压力，资源型红利资产供需两端均迎来积极支撑，预计将比稳定型 红利更具配置优势。

国新港股通央企红利价值投资分析

1）指数编制：聚焦港股高股息央企。中证国新港股通央企红利指数 （931722.CSI）由国新投资定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企 名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司作为指数样本，以反映港股 通范围内股息率较高的央企整体表现。 2）市场表现：跑赢 A/H 宽基指数与同类指数。2020 年以来，国新港股通 央企红利累计收益率达 37.2%，跑赢 A/H 股核心宽基指数及同类产品；收 益风险比较高，2018 年以来年化夏普比率为 0.48，明显高于港股同类产 品。 3）成分结构：重仓能源、通信等优质大市值央企。国新港股通央企红利重 仓石油石化、通信、交运央企，区别于 A/H 市场上的主要红利指数，“金 融地产含量”较低，“资源型红利”品种含量更高，更具配置价值。 4）基本面与估值：分红能力较强，估值提升逻辑有望强化。国新港股通央 企红利指数股息率显著优于主流宽基指数，近年估值上行后股息率（6.0%） 相较其他港股红利指数也仍有优势；指数整体分红能力高于同类，叠加央 企市值管理的政策导向，未来估值提升逻辑有望持续强化。

产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利 ETF

景顺长城中证国新港股通央企红利 ETF（520990.SH）为投资者提供了一 个布局港股央企红利板块的投资工具。产品于 2024 年 6 月 26 日正式成 立，主要投资于中证国新港股通央企红利指数的成分股，紧密跟踪标的指 数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以期获得与标的指数收益相似的 回报。截至 2025 年 9 月 18 日，该基金流通规模已达 49.2 亿元。