央国企研究系列报告：央企股权激励.pdf

央国企研究系列报告：央企股权激励。央企股权激励是深化国企改革、提升企业价值的重要举措。目前已形成覆盖多类企业的政策体系，将核 心人才与企业利益深度绑定。2025年考核体系进一步优化，突出现金流管理、科技创新和市值管理，要求实现“一增一稳四提升”。 政策层面同步推动市值管理，鼓励通过投资者沟通、并购重组、回购增持与分红提升市场认可度，并提 供低成本再贷款支持。激励实施仍面临估值偏低、工资总额限制与重复激励等挑战。 宝武、中铝等案例表明，科学设置业绩考核是关键。需关注宏观、政策及资本市场风险，以确保激励效 果与企业高质量发展同步实现。

多层次股权激励政策体系

央企股权激励已形成多层次政策框架，覆盖境内、境外上市公司、混合所有制企业及科技型企业。核心政策包括《国有控股上市公司实 施股权激励试行办法》《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》《中央 企业控股上市公司实施股权激励工作指引》等，旨在通过市场化激励工具绑定核心人才利益，提升企业活力和竞争力。

股权激励政策工具箱

央企股权激励包括现金结算类（项目收益分红、岗位分红等）、股权结算类（股权奖励、股权认购等）、综合类，实施过程中需明确以 下关键要素： （1）激励方式：股权激励方式包括股票期权、股票增值权、限制性股票等，不同激励方式对应激励对象不同权利 （2）股票来源：可通过增发、回购等方式获取，不得仅由国有股东单独承担 （3）激励对象：聚焦董事、高管及核心骨干 （4）授予数量：累计不超过股本总额的10%（科创板放宽至20%） （5）定价机制：行权价不低于公平市价，限制性股票授予价不低于市价50% （6）时间安排：股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算，一般不超过10年 （7）考核机制：需设置综合性指标（如ROE、现金流、研发强度等），并与个人绩效挂钩，分档确定解锁比例 （8）业绩考核：将权益的授予、生效（解锁）与激励对象个人绩效考核评价结果挂钩。