2025年思特威研究报告：“安防+手机+汽车”三足鼎立，技术创新推动产品发展

1 思特威：“安防+手机+汽车”三足鼎立，铸就 全球安防 CIS 龙头企业

1.1 智慧安防、智能手机、汽车电子三大产业业务驱动 多元发展

专注高端成像技术，覆盖多场景应用的全性能需求。思特威 成立于 2017 年，专注于高端成像技术的创新与研发，致力于提供 多场景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感器产品，产品覆盖安 防监控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多场景应用领域 的全性能需求。公司针对目标应用领域的特定及新兴需求，开发 了具有高信噪比、高感光度、高速全局快门捕捉、超宽动态范围、 超高近红外感度、低功耗等特点的图像传感器，已应用在于海康 威视、宇视科技、大疆创新、科沃斯、网易有道、小米科技、 OPPO、VIVO、三星电子、比亚迪、吉利、上汽、广汽、零跑、 东风日产等品牌的终端产品中。2022 年 5 月，公司在上海证券交 易所科创板上市。

1.2 股权结构稳定，创始人徐辰为实际控制人

股权结构稳定，创始人徐辰为实际控制人。截至 2025 年 3 月 末，公司董事长兼总经理徐辰持股 13.64%，公司副总经理莫要武 持股5.96%，公司副总经理马伟剑持股4.08%，三人均为核心技术 人员，合计持股 23.68%。

1.3 坚持“安防+手机+汽车”三足鼎立发展方向，持续 优化产品矩阵

公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展 方向，优化完善产品矩阵，打造更具韧性的供应链体系。公司主 营高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设计和销售，致力于提 供多场景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感器产品，产品广泛 应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领 域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。随着智慧城市、 辅助/自动驾驶、物联网、智能教育、智能家居等新兴应用领域的 崛起，CMOS 图像传感器向更加智能化和更高性能的方向发展。 公司持续拓展产品的应用领域，以创新的图像传感器技术助推各 产业智能化转型和发展，助力集成电路产业国产化替代。公司产品主要有 SC 传统、AI/SL/IoT 高阶成像/超星光级/物联网、AT 车 载、GS/LA 全局快门/线阵、CS/HS/XS 智能手机、PC 笔记本电脑 与平板六大系列。 AI/SL/IoT 高阶成像/超星光级/物联网系列致力于技术先进的智 能图像传感技术，其 AI Series 以客户需求为出发点聚焦新安防应 用的高阶成像系列 CMOS 图像传感器，成像品质逐步提升；SL Series的影院级成像质感让智能影像覆盖到全时段及更多的应用场 景，Stack Rolling Shutter 有效提升感度减少噪声，第二代 NIR+ Technology 先进工艺大幅提升量子效率，赋能 "全天候" 物联应用； IoT Series 结合 SmartAEC™ 功能，超低工作功耗设计赋能 "全天 候" 应用终端，实现极速启动，大大缩短启动响应耗时并有效提升 物联网终端续航时间，主要应用于可视门铃、智能冰箱、室外防 盗、儿童检测等领域。

AT Series 以创新性能及尖端成像科技从汽车领域出发，覆盖 并赋能整个智能交通系统，赋能汽车芯视觉，激活智能交通新机 遇，主要应用于行人监测、变道辅助、倒车辅助、360°环视等。 公司 AT 系列产品具有超高动态范围，无惧复杂光线环境，即使在 低光照环境下也能输出清晰细腻的影像画面。

CS/HS/XS 系列为智能手机摄像头提供高品质成像性能，满足 智能手机客户多元化需求。公司手机中低阶产品继续保持高速增 长态势，市场占有率持续提升。公司成功推出全流程国产化 5000 万像素高端手机应用 CMOS 图像传感器，实现了从设计到制造的 全流程国产化，兼具高性能与成本优势，为高端智能手机 CIS 本 土化供应提供了更多选择，有效提升公司供应链韧性及交付能力。

1.4 持续优化产品矩阵，驱动业绩高速成长

公司业绩稳健增长，营收规模不断扩大。2020 年-2024 年， 公司营业收入分别为 15.27、26.89、24.83、28.57 和 59.68 亿元， 年均复合增长率为 40.60%。2025 年一季度公司营收 17.50 亿元， 同比增长 108.94%。公司在各个市场尤其是智能手机和汽车电子 领域持续深耕，加强产品研发和市场推广，促进产品销售，实现 了营业收入规模大幅增长。 公司归母净利润四年复合增长率34.23%，2024年大幅增长。 2020 年-2024 年公司的归母净利润分别为 1.21、3.98、-0.83、 0.14、3.93 亿元，年均复合增长率为 34.23%，2025 年一季度实 现 1.91 亿元，同比大增 1264.97%，主要系公司销售收入大幅上 升，同时公司控制销售费用、管理费用的支出、努力做到节费增 效，从而改善了盈利能力，净利润增长显著。

公司毛利率和净利率均有所上升，公司 2024 年毛利率 21.09% 净利率 6.58%，25Q1 毛利率 22.79%，同比增长 1.53 个百分点， 环比增长 3.79 个百分点；净利率 10.94%，同比增长 9.27 个百分 点，环比增长 4.16 个百分点，盈利能力改善。

分季度看，公司营业收入呈逐季递增态势，其中 24Q4 营收为 当年季度峰值。公司 2023Q1 至 2025Q1 以来，持续维持营收同比 正增长，其中 24Q2、24Q3、25Q1 实现翻倍增长。利润端方面， 2024 年实现翻倍增长，25Q1 归母净利润 1.91 亿元（同比增长 1264.97%），创历史新高。我们认为公司在智慧安防、智能手机 和汽车电子各产品应用领域持续深耕，智能手机领域已成功开辟 出第二条增长曲线。随着产品研发和市场推广的加强，公司推出 了更具性能和竞争力的产品，持续提升市场占有率，收入规模大 幅增长。

2 AI 推动下游需求提升，带动 CMOS 图像传感 器应用场景持续增长

2.1 CMOS 图像传感器技术水平持续提升，AI 加速应 用落地

公司的主营业务为高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设 计和销售，致力提供多场 景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感 器产品。目前公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视 觉、智 能手机、汽车电子、工业感知等众多高科技应用领域。 全球 AI 热潮推动下游需求提升，有望开启全球半导体新一轮 上行周期。根据美国半导体行业协会（SIA）数据显示，2024 年 全球半导体销售额达到 6276 亿美元，同比增长 19.1%，首度突破 6000 亿美元大关。全球 AI 热潮推动下游需求提升，叠加行业周期 复苏的双重驱动下，全球半导体产业景气度实现回暖，有望开启 新一轮上行周期。

随着 CMOS 图像传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不 断涌现以及 AI 应用加速落地，高性能感知的需求持续增长， CMOS 图像传感器的整体出货量及销售额也将随之不断扩大。根 据 YOLE 的数据，全球 CIS 市场预计将以 4.7%的年均复合增长率 从 2023 年的 218 亿美元增长到 2029 年的 286 亿美元。其中，智 能手机为目前市场最大的下游应用，2023 年占比超 75%。据 IDC 数据，2024 年四季度中国智能手机出货量 0.76 亿部（同比增长 3.22%），呈现复苏趋势，智能手机出货量有望维持同比增长趋势。 在智能驾驶技术加速落地的进程中，未来汽车市场有望持续保持 较高增速。同时，工业、机器视觉、医疗等领域也将带来增量市 场。

2.2 产品体系多样化，满足不同应用领域客户需求

公司坚持“以客户为核心，致力于提供高质量、智能的视频 解决方案”的理念，挖掘智慧安防、智能手机、汽车电子等新兴 图像传感器应用领域客户需求，研发出了多样化、差异化的产品 系列，覆盖高中低阶的全系列产品，满足不同定位的客户需求， 主要核心技术全部应用于 CMOS 图像传感器的设计和生产，技术 来源全部为自主研发。截至 2024 年 12 月末，公司累计获得授权 专利 464 项，其中发明专利授权 216 项，实用新型专利授权 248 项等。公司在提高 CMOS 图像传感器信噪比、感光度、帧率、动 态范围等方面已经构建核心技术及知识产权体系。

3 产品矩阵持续优化，高端产品驱动业绩增长

3.1 持续优化产品矩阵，供应链体系优势带动产品发展

公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展 方向，发挥高效研发竞争优势，优化完善产品矩阵，打造韧性的 供应链体系，巩固高阶智能手机第二成长曲线的高速发展态势。 生产工艺成熟带动良率提升，国产化全流程提升公司供应链 韧性及交付能力。公司与供应链战略伙伴的合作进一步深化，合 作规模显著增长，生产工艺日趋成熟从而进一步提升产品良率，取得较好成本优化效果。公司成功推出全流程国产化 5000 万像素 高端手机应用 CMOS 图像传感器，实现了从设计到制造的全流程 国产化，兼具高性能与成本优势，为高端智能手机 CIS 本土化供 应提供了更多选择，提升公司供应链的韧性及交付能力。

3.2 深化客户合作，高端产品驱动业绩增长

消费电子增幅明显，收入占比逐年提升。2024 年，公司智能 手机收入 32.91 亿元，同比增长 269.05%，占营收比 55.15%；智 慧安防收入 21.50 亿元，同比增长 28.64%，占营收比 36.03%； 汽车电子收入 5.27 亿元，同比增长 79.09%，占营收比 8.83%。 智能手机领域，公司与多家客户合作加深、产品满足更多应 用需求，应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数 颗高阶 5000 万像素产品、应用于普通智能手机主摄的 5000 万像 素高性价比产品出货量均同比大幅上升，带动公司智能手机领域 营业收入显著增长。公司应用于高阶旗舰手机的产品在智能手机 业务中营收占比已超过 50%，驱动公司智能手机业务营收同比增 长 269.05%。 智慧安防领域，公司以完善的产品矩阵、卓越的研发实力以 及快速的响应能力，继续保持全球市场领先地位。公司新推出的 迭代产品和新产品均具备更优异的性能和竞争力，推动营收同比 增长 28.64%。 汽车电子领域，公司与多家主流车厂继续深化合作，行业解 决方案能力、影响力显著提升，覆盖车型项目数量持续增加，应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等多款产品出货 量亦同比大幅上升。2024 年汽车电子业务营收同比增长 79.09%，未来也将持续助力汽车智能化趋势和车企智驾平权方案 并从增量市场中获益。

4 公司 CMOS 竞争优势凸显，国产化空间广阔

4.1 公司 CMOS 竞争优势凸显，国产厂商份额持续提 升

CMOS 图像传感器根据感光元件安装位置，可分为前照式结 构、 背照式结构；在背照式结构的基础上，还可以进一步改良成 堆栈式结构。在 CMOS 图像传感器领域， 堆栈式结构技术目前主 要应用在高端手机主摄像头、高端数码相机、新兴机器视 觉等领 域。根据第三方市场调研机构 TSR 的统计，堆栈式结构 CMOS 图 像传感器产品的主要供应商为索尼、三星、豪威科技和思特威。

具备与索尼等领先的 CMOS 图像传感器厂商竞争的核心优 势，深入覆盖高、中、低端各种层次，满足客户多样化的产品需求，逐步实现国产化替代。在安防、机器视觉领域，公司通过 FSI-RS 系列、BSI-RS 系列和 GS 系列的全面布局，以技术为驱 动，满足行业应用领域对低照度光线环境下成像优异、高温工作 环境下保持芯片稳定的高性能、光线对比强烈环境下明暗细节呈 现清晰、拍摄快速运动物体无畸变/拖尾、高帧率视频拍摄等刚性 需求。 CMOS 传感器市场份额竞争激烈，国产厂商在中国多个行业 应用市场占有率持续提升。2024 年全球图像传感器市场竞争格局 变化显著，虽索尼、三星等继续保持领先地位，但市场份额争夺 激烈，中国企业豪威科技（韦尔股份）、格科、思特威在市场中 占据一席之地。其中安森美为全球汽车 CIS 领域龙头企业，市场 份额曾超过 60%，但近年随着国产 CIS 产商崛起，市占率被韦尔 股份（豪威科技）超越，2024 财年安森美总营收 70.823 亿美 元，同比下滑 14.2%。随着中国汽车市场的快速发展，20 万元以 下车型 L2 级别智能驾驶搭载率不断提升，市场对高性价比车载 CIS 产品需求旺盛，韦尔股份、思特威等企业抢占大量市场份额。

4.2 高端市场的国产替代加速进行，国产化空间广阔

豪威科技为韦尔股份子公司，前身 OmniVision Technologies, Inc.于 1995 年成立于美国硅谷，2016 年被中国财团收购完成私有 化。豪威科技致力于单芯片 CMOS 摄像解决方案的研究，其 CameraChip 和 AmeraCubeChip 系列 CMOS 图像传感芯片被广 泛应用于消费级和工业级应用场景，持续发力物联网、汽车、医 疗影像等诸多新兴领域。2024 年韦尔股份图像传感器解决方案业 务销售 11.95 亿颗（yoy+4.29%），生产量 12.02 亿颗 （yoy+191.31%），韦尔股份实现营业收入 257.31 亿元 （yoy+22.41%），归母净利润 33.23 亿元（yoy+498.11%）。 格科微成立于 2003 年 9 月，主营 CMOS 图像传感器和显示 驱动芯片的研发、设计、封测和销售，产品主要应用于手机，同 时广泛应用于平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、移动支付、 汽车电子等消费电子和工业应用。产品广泛应用于三星、小米、 OPPO、vivo、传音、诺基亚、联想、HP、TCL、小天才等多家主 流终端品牌产品。格科微 2024 年营业收入 63.83 亿元（yoy+35.90%），CMOS 图像传感器销售收入 50.23 亿元， CMOS 图像传感器-手机销售 9.94 亿颗，收入 35.98 亿元，占收入 比 56.39%；CMOS 图像传感器-非手机销售 2.75 亿颗，收入 14.26 亿元，占收入比 22.35%。 CIS（CMOS 图像传感器）在智能手机、汽车电子、安防监 控、工业控制等领域的应用增长显著，国产 CIS 厂商朝高端市场 发展。智能手机方面，韦尔股份推出 1.2um 5000 万像素的高端图 像传感器 OV50H，作为主摄先后搭载在小米 14 系列、小米 15 系 列、荣耀 Magic 系列和华为 P70 系列等。思特威推出 SC585XS，基于 28nm 工艺制程打造的全流程国产 5000 万像素 手机图像传感器，SC585XS 具备 1.22µm 大像素尺寸，拥有高动 态范围、低噪声、快速对焦、超低功耗等多项优势性能。格科微 持续开发一系列 5000 万像素产品，已得到多个客户认可。

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