2024年思特威研究报告：智慧安防+智能手机+汽车电子，铸就国产CIS领先者进阶之路

一、智慧安防+智能手机+汽车电子三足鼎立

1.1 全球安防CIS龙头，拓展多元应用领域

公司主营业务为高性能 CMOS 图像传感器产品的研发、设计和销售，致力于提供全性能 覆盖且多场景应用的 CMOS 图像传感器产品，广泛应用于安防监控、机器视觉、智能手 机、汽车电子、工业感知等领域。 思特威成立于 2017 年，成立初期以安防领域 CIS 产品为主，安防领域 CIS 出货量市占率 排名前列，2020 年公司开始向汽车电子领域拓展，2022 年在上交所科创板上市，2023 年公司多款 XS 系列 5000 万像素产品成功在高端旗舰手机量产。

产品种类丰富，覆盖高、中、低端各种层次。CMOS 图像传感器可以根据感光元件安装 位置分为前照式结构（FSI）、背照式结构（BSI），同时也可以根据快门曝光方式不同分为 卷帘快门和全局快门。公司的产品主要分为具备超低照度感光性能的卷帘快门产品 FSI-RS 系列和 BSI-RS 系列，以及能够捕捉高速运动影像的全局快门 GS 系列产品。

1.2 产品不断迭代升级，应用领域扩展成效显著

受益于下游市场的蓬勃发展，以及公司产品线扩展与大客户的成功导入，2019-2021 年公 司营收规模保持快速增长，2020 年公司扭亏，2021 年归母净利润实现高速增长。 2022 年受到到宏观环境等因素的影响，安防设备、智能手机等消费终端市场需求大幅下 滑，对公司营收产生冲击，同时部分产品销售价格承压，毛利率同比有所下降。公司坚持 加大研发投入，不断迭代产品，巩固竞争优势。 2023 年，智慧安防领域市场需求先抑后扬，智能手机领域多款 XS 系列 5000 万像素产品 成功量产，汽车电子领域与多家主流车厂继续深化合作，覆盖车型项目数量大幅增加，公 司营业收入重回增长，归母净利润扭亏为盈。 2024 年前三季度，公司智慧安防领域迭代产品性能和竞争度再度提升，销量有较大提升； 智能手机领域高阶 5000 万像素产品出货量大幅上升；汽车电子方面，2024 年上半年公司 应用于 ADAS 的 CIS 产品首获商业量产订单，公司营业收入保持增长态势，盈利能力得 到有效改善，归母净利润显著增长。

在安防领域，公司已经占据领先的市场地位，并在逐步打开智能手机和汽车电子这两大领 域。随着以智能手机为代表消费电子领域收入快速增长，公司来自下游智慧安防领域的收入占比呈下降趋势，2024 年上半年智慧安防领域收入占比下降至 39.73%，消费电子领域 和汽车电子分别占比 50.84%、9.43%。

股权激励考核目标彰显发展信心。公司 2023 年股权激励计划对 24、25 年净利润考核目 标分别为大于 2 亿元、大于 4 亿元，24、25 年车载和消费电子 CIS 芯片出货量合计目标 分别为高于 2.3 亿颗、高于 2.6 亿颗。

二、智能手机为CIS最大市场，汽车电子等应用快速增长

2.1 CIS下游市场广阔，多领域驱动增长

图像传感器主要分为 CCD（电荷耦合器件）图像传感器和 CMOS 图像传感器，如今 CMOS 图像传感器已经取代 CCD，并在图像传感器市场占据了绝对主导的地位，CCD 仅在卫星、 医疗等专业领域使用。 CMOS 图像传感器是摄像头模组的核心部件。当外界光线照射到 CMOS 图像传感器上的 时候，传感器拥有的感光单元阵列会发生光电效应，光电效应使得阵列上的每个感光单元 产生对应外界色彩和亮度的电荷信号，之后信号会被模拟-数字转换电路转换成数字图像 信号，从而还原出现实的影像。

CMOS 图像传感器是模拟电路和数字电路的集成，主要由四个组件构成：微透镜、彩色 滤光片（CF）、感光二极管（PD）、电路层。光通过具有球形表面的微透镜后聚拢穿过彩 色滤光片，拆分成为红、蓝、绿色光进入感光二极管内并转化为电子，再经由像素电路转 化为电压信号，最后通过逻辑电路输出成为图像数字信号。

CMOS 图像传感器技术不断迭代，可根据感光元件安装的位置主要分为前照式结构（FSI）、 背照式结构（BSI），以及在背照式结构基础上进一步改良的堆栈式结构（Stacked）。前 期的 CIS 主要是 FSI 结构，其主要优点是工艺条件相对较易实现并且制造成本相对较低， 但它的感光元件在底层导致在整体性能方面有一些局限性；BSI 技术将感光元件层的位置 更换至线路层上方，感光层仅保留感光元件的部分逻辑电路，光线可以从背面入射直接到 达感光元件层，感光效果显著提升；在 BSI 的基础上，Stacked 结构在上层仅保留感光元 件而将所有线路层移至感光元件的下层，再将两层芯片叠在一起，大幅度的缩减了芯片的 整体面积，同时制作工艺也更为复杂。

应用领域广泛，智能手机为最大下游市场，汽车电子等领域快速成长。CIS 可运用于安防 监控、智能手机、工业、计算机、国防航空和汽车电子等领域，其中占比最大的下游领域 为智能手机领域。随着安防监控、机器视觉和智能车载摄像头的高速发展以及智能手机多 摄化的广泛普及，CIS 市场规模呈增长态势。根据 Yole，2022 年全球 CIS 市场规模为 213 亿美元，预计 2028 年将增长到 288 亿美元，年均复合增长率为 5.1%。

安防监控：对可靠性、苛刻环境下工作性能、信噪比等要求较高。安防摄像机需要在可见 光不足、暴晒高温以及其他各类的苛刻环境条件下保持长时间正常工作，除常规参数达到 基本要求外，其最重要的技术参数包括信噪比、HDR 和量子效率，同时对耗电量、极端温度条件工作性能等也有较高的要求。 智能手机：追求高像素。5G 时代手机用户对智能手机的拍摄功能有很高的需求，智能手 机的拍摄功能，包括分辨率、清晰度、美观度和全场景适应能力，已成为智能手机的核心 亮点，因此对图像传感器的超高像素的要求非常高。 汽车电子：要求高可靠性、高动态范围等。汽车电子应用领域内，由于隧道场景对 CMOS 图像传感器的动态范围要求极高（一般在 100dB 以上），同时高端的车载 CMOS 图像传 感器由于需要识别精准红绿灯信号，所以对于 LED 闪烁抑制技术要求非常严苛。除此之 外，CMOS 图像传感器的帧率、量子效率、高温工作性能以及全场景的适应能力等也是重 要参数。 机器视觉：参数要求维度差异大。机器视觉应用场景比较丰富，对性能参数要求的维度差 异也比较大。如高速应用场景对快门速度要求很高，需要图像传感器具有很高的帧率以避 免高速场景下的误判导致事故发生。而对于如扫地机器人中用于测距的 CMOS 图像传感 器而言，由于有 3D 成像的需求，所以其对 HDR、感光度等特殊参数有一定的要求。

索尼、三星两家占据全球大约 61%的市场份额，国产厂商加速追赶。根据 Yole 数据，2022 年 CIS 全球市场规模为 213 亿美元，其中索尼以约 42%的市场份额保持领导地位，其次 是三星（19%）和 OmniVision（11%），格科微和思特威分别排名第七、第八，市占率为 4%、2%。

2.2 安防监控向智能化、超高清化方向发展

智慧安防的基础是视频技术高清化。近年来，安防监控经历了模拟化、网络化、高清化， 正朝着数字化、智能化、超高清化等方向快速发展。随着社会发展和人们对安全的高度关 注，人们对视频清晰度的要求也不断提升，高分辨率已经成为高端安防应用 CIS 产品的发 展趋势。

根据 Yole，受需求减弱和行业景气度下降等因素影响，2022 年全球安防监控领域 CIS 市 场规模为 12.41 亿美元，同比出现下降。随着下游库存水平持续降低、客户需求的逐步回 暖，安防行业朝着数字化、智能化、超高清化等方向快速发展，安防监控领域景气度有望 回暖，Yole 预计 2028 年全球安防监控领域 CIS 市场规模达到 32.8 亿美元。 1）全球安防市场的应用范围将进一步扩大，如智能视频监控系统、门禁系统、停车场管 理系统、人脸识别系统、入侵报警系统及智能交通系统等，新的应用需求将会正向传 导至上游 CIS 供应商，驱动新的增长。 2）枪球联动摄像头比重增长显著。根据洛图科技线上监测数据，2024 年上半年，枪球联 动摄像头比重增长显著，其销量份额首次超过球机，占比达到 19.5%。 3）双目和多目监控摄像头渗透率提升。洛图科技线上监测数据显示，2024 年上半年，双 目和多目监控产品的合计销量占比达到 31.9%，同比增长了 20.2 个百分点。 4）监控摄像头像素增加。在单目市场中，300 万和 400 万像素为市场主流，随着监控画 质的升级，500 万和 800 万像素市场占比逐渐提升。 5）家用领域提升监控摄像头渗透率。随着人们生活水平的提升，对城市生活安全保障有 着更高的要求，未来家用市场也将成为安防监控 CIS 的增长点。

2.3 智能手机摄像革新，CIS技术不断突破

智能手机是 CIS 最大应用市场，市场规模有望保持稳健增长。Yole 数据显示，2022 年全 球智能手机 CIS 市场规模为 134.52 亿美元，同比持平。尽管全球智能手机销量已进入存 量市场，但高端智能手机对于相机的拍摄性能要求越来越高，同时智能手机平均摄像头搭 载数量仍在逐渐上升，将驱动智能手机 CIS 市场规模保持稳定增长，Yole 预计 2028 年全 球智能手机领域 CIS 市场规模达到 167.2 亿美元。

手机平均摄像头搭载数量提升，并逐渐向更高分辨率演变。智能手机市场一直以来都是 CIS 在全球及国内最大的应用市场，从 2000 年起第一款单摄手机问世，到 2011 年推出 双摄手机，再到如今的四摄甚至五摄手机发布，手机的摄像头数量持续增加。根据 Yole 数据显示，2022 年单部智能手机的平均摄像头数量是 3.9 个，预计到 2028 年单部手机的 摄像头数量将会增加到 4.6 个。同时终端用户对于更强拍照性能的追求推动了 CIS 向着更 高像素的方向不断发展，目前，主流智能手机品牌旗舰机型的主摄像头像素水平已达到 4800 万至 6400 万，甚至部分机型已采用了 1 亿像素的摄像头。

2.4 汽车智能化驱动车载CIS市场蓬勃发展

2022 年车载 CIS 市场保持持续增长，根据 Yole，2022 年全球 CIS 市场规模达到 21.86 亿美元，较上年增长 28%，预计到 2028 年市场规模将达到 36.27 亿美元。

在汽车智能化发展趋势下，汽车电子市场成为了 CIS 市场新的增长点。近年来，CIS 已经 大规模地被安装在智能车载行车记录、前视及倒车影像、360°环视影像、防碰撞系统之 内。而随着未来汽车电动化的趋势及自动驾驶技术的发展，ADAS（高级自动驾驶辅助系 统）的应用将越来越广泛。

车载摄像头数量不断增加，对 CIS 的需求持续提升。车载电子领域中，根据不同 ADAS 功能的需求，车载 CIS 安装的位置可分为前视、后视、侧视、环视以及内置。同时，根据 智能驾驶的不同级别对应着车辆自主性的不同程度，可分为 L0-L5 级别。随着智能驾驶级 别的提升，车辆对摄像头的种类和数量的需求也随之增加，以满足更复杂的感知和决策需 求。目前，车载摄像头数量和像素都在持续上升的阶段。 根据盖世汽车研究院，2023 年中国前装车载摄像头的搭载量为 6795 万颗，预计 2025 年 将达到 1 亿颗，呈现快速增长态势。各类摄像头中，2023 年环视摄像头搭载数量最多， 达到 3285.7 万颗，前视摄像头的渗透率最高，达到 55.6%。

三、技术创新持续深化，不断推动产品迭代

3.1 核心研发团队行业经验深厚，持续推动产品迭代和创新

杰出的研发团队推动公司持续创新。公司在核心技术人员徐辰博士、莫要武博士、马伟剑 的带领下，通过长期的技术培育和人才培养，构建了一支杰出的研发团队。创始人徐辰博 士在 CMOS 图像传感器领域拥有二十余年的研究及工作经验，在解决高质量 CMOS 成像 系统设计中的噪音问题、提高感光度和夜视效果、开发堆栈式的全局快门图像传感器等方 面发挥技术带头作用。莫要武博士在半导体相关领域工作近三十年，推动行业引入高性能、 低功耗、低噪声的列并行读出架构，主持设计了众多主流 CMOS 图像传感器。马伟剑拥 有近二十年芯片研发和产业化经验，在推进公司多款高感光度、高信噪比以及兼具近红外 感度增强性能的图像传感器产品工艺及产业化方面发挥了重要作用。

公司自创立以来，专注于 CIS 芯片领域的研发和设计，以客户为核心，不断研发和完善核 心技术，从而提供高质量且智能的解决方案。截至 2024 年 6 月底，公司掌握 23 项核心 技术。

安防监控领域：针对低照度下成像清晰的需求，公司先后研发了 SFCPixel®专利技术、近 红外感度 NIR+技术、高温场景下暗电流优化技术、微光级/星光级夜视全彩技术和 HDR 像素设计技术等核心技术，显著提高了产品性能，保证了安防监控摄像头全天候在复杂工 作环境及光照条件下的出色成像性能。 汽车电子领域：公司凭借在安防监控领域积累的夜视全彩、HDR 等多项核心技术，有效 地提升了车载 CIS 芯片在夜间的成像性能和动态范围。而针对 LED 交通信号灯频闪，公 司开发了 LED 闪烁抑制技术，有效消除 LED 闪烁造成图像传感器对交通信号的捕捉失效， 解决了车载应用的关键痛点。 机器视觉领域：为提高产品在高速运动且光线多变的场景下快速识别和响应的能力，公司 基于全局快门架构研发了多项针对性的 HDR 像素设计技术，实现单帧 HDR。 智能手机领域：公司具备的 SFCPixel®专利技术、近红外感度 NIR+技术、低照度下基于 FSI/BSI 工艺的夜视全彩技术，在同样的像素下可以取得更好的低照度性能，更高的信噪 比和更宽的动态范围。此外公司产品具备低功耗特性，可以带来更高的能效比。

3.2 安防领域保持全球领先地位，创新引领市场

公司作为全球智慧安防 CIS 的龙头企业，自成立之初便专注于安防监控领域的视觉成像技 术与 CIS 产品开发。公司持续发力高端领域，已经成功推出 Pro Series 全性能升级系列、 AI Series 高阶成像系列、SL Series 超星光级系列等安防尖端产品组合以更好迎接安防监 控的智能化阶段。 根据 TSR 数据，2020 至 2022 年公司蝉联全球安防 CIS 出货第 1 位，2022 年公司市场 占有率为 33.3%。

保持技术领先性，不断提升产品性能和竞争力。公司在 2023 年推出了一颗 4K 超星光级 大靶面图像传感器新品 SC880SL，是公司首颗 1/1.2"8MP 图像传感器产品，通过大靶面 增强产品感光性能，即使在超低照环境中依旧能实现出色的夜视成像效果。此外，公司还 推出了数颗升级 AI 系列 CMOS 图像传感器新品，集更优异的夜视全彩成像、高温成像、低功耗性能优势于一身，可更好赋能家用 IPC、AIoT 终端等智能无线摄像头和多摄像头解 决方案，成功开启 AI 系列产品的迭代升级之路。 2022 年受宏观环境等因素影响，公司智慧安防行业的销售收入有所下降，但在行业中仍 然保持着优势地位。2023 年智慧安防市场经历了先抑后扬的需求波动，公司不断对产品 进行迭代升级、拓展客户以及新的应用领域，进一步巩固了在智慧安防领域的龙头地位， 保持业务稳定增长。2024 年上半年，公司在智慧安防领域新推出的迭代产品在性能和竞 争力上再度提升，随着市场需求的回暖，收入增加显著。公司稳坐全球智慧安防领域 CIS 龙头地位，将持续受益安防行业向数字化、智能化、超高清化等方向发展。

3.3 高端旗舰手机CIS产品大规模出货，消费电子业务蓬勃发展

公司基于在在安防领域 CIS 的技术技术和丰富经验，积极布局消费电子领域，目前公司 的智能手机 CIS 产品已成功覆盖了从 80 万像素到 5000 万像素的主流分辨率需求。 当前，5000 万像素是旗舰级手机主摄的主流配置。公司于 2022 年推出了 SC550XS 和 SC520XS 两款产品，它们分别针对旗舰级智能手机的主摄与前摄、超广角和长焦摄像头 的需求，并于 2023 年上半年进入量产出货。在 2024 年初，公司重磅推出其首颗 5000 万 像素 1/1.28 英寸图像传感器新品 SC580XS。SC580XS 采用了 1.22µm 的像素尺寸，并 运用了公司新一代的 SFCPixel®-2 技术，以及 PixGain HDR®和 AllPix ADAF®等先进技 术和工艺。这些特点赋予了 SC580XS 低噪音、高动态范围、全像素自动对焦和超低功耗 等多项性能优势，为旗舰级智能手机主摄带来卓越的成像效果。

重点布局高阶旗舰型 CIS 产品，XS 系列高端产品大规模出货，驱动智能手机业务快速增 长，伴随产品矩阵的不断完善，公司在智能手机 CIS 领域有望获得更多市场份额。2024 年上半年，公司智能手机领域收入 12.49 亿元，同比大幅增长 295.46%。在智能手机领域， 公司与客户的合作全面加深。中低阶产品继续保持高速增长态势，市场占有率持续提升。 而公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶 5000 万像素产品已开始量产销售， 品类进一步丰富，出货量大幅上升。2024 年上半年，公司高阶 5000 万像素产品在智能手 机业务中营收占比已超过 50%，在高端产品线方面取得显著进展。

3.4 车载领域迅速发展，实现汽车CIS国产替代

目前，思特威 AT Series 系列已推出 10 余款车规级图像传感器产品，涵盖了 1MP~8MP 分辨率的车载影像类、感知类、舱内三大应用场景，以高性能和高安全可靠性助力智能汽 车感知系统应用的发展。 根据 YOLE，2022 年，公司在车载 CIS 市场，已经位居全球第四，国内第二位。随着汽 车智能化和自动驾驶的不断发展、全景环视的前装搭载率不断提升，汽车电子业务也将成 为助力公司长期可持续发展的强劲引擎。公司 AT Series 系列产品矩阵不断丰富,车载 CIS 产品已经在比亚迪、上汽、东风日产、长城、韩国双龙、零跑、奇瑞、广汽、江铃、吉利 等主车厂量产。

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