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思特威研究报告：多领域布局赋能视觉，加速国产CIS替代。全球领先 CMOS 图像传感器制造商。思特威于2017年成立，总部在中国上海，主要从事 CMOS 图像传感器芯片产品研发、设计和销售；致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品，业务已从安防监控行业逐步向机器视觉、智能车载电子、智能手机等领域渗透，可满足多场景应用的全性能需求。公司股权结构稳定，激励计划完备，管理层掌握核心技术并持有股权。2024年，智慧安防领域迭代产品性能和竞争度再度提升，智能手机领域50M产品出货量大幅增长，汽车电子方面实现突破。根据公司2024年年度业绩快报，2024 年实现营业收入 59.69 亿元，同比+108.91%，取得归母净利润 3.91 亿元，同比+2651.84%。

行业周期性与成长性共振，技术升级叠加需求复苏带动CIS市场增长。在经历 2023 年手机需求温和复苏、行业去库存接近尾声，同时伴随国内 CIS 厂商的新产品突破，CIS 行业有望迎来新一轮的成长周期。据 Frost&Sullivan 数据，2022 年全球CIS市场规模达181亿美元，2022-2027 年 CAGR 有望达6.84%。手机领域是CIS的主战场，50M 需求稳步增加，加速高端主摄CIS 国产化；汽车电动智能化有望持续渗透、向 10 万元及以下价格段汽车下沉，汽车CIS有望迎来黄金增长期；伴随着智能化和自动化的发展，医疗和AR/VR等新兴下游将持续拓展 CIS 需求。

技术创新持续深化，打造多层次产品矩阵。思特威是智慧安防、智能手机、汽车电子领域领先的 CMOS 图像传感器供应商，紧贴客户需求打造核心技术，市场地位稳固。据TSR统计，2020至2022年公司蝉联全球安防 CIS 出货第 1 位；据YOLE 数据显示，2022年公司在车载 CIS 市场位居全球第四、国内第二位；在物联网CIS市场位居全球第五、国内第三位；在工业CIS 市场，位居全球第六、国内第二位。思特威产品已应用于海康威视、宇视科技、大疆创新、科沃斯、网易有道、小米科技、OPPO、VIVO、三星电子、比亚迪、上汽、广汽、东风日产、零跑等品牌的终端产品中，客户资源丰富。供应链方面思特威与晶圆厂的生产工艺深度融合优化，通过技术合作的方式，与台积电、合肥晶合、三星电子等晶圆厂建立了紧密的战略合作关系。此外，与晶方科技、华天科技、科阳半导体等封测厂也保持了良好的合作关系。