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思特威研究报告：旗舰级高端CIS渗透率持续提升，车载应用贡献新增量。国产 CIS 领先供应商，起家于安防，2020 年进军“手机+汽车”板块，多领域驱动增长。公司是国内领先的 CMOS 图像传感器（CIS）供应商，采用Fabless经营模式，专注于高性能 CIS 的研发与设计，2017 年起家于安防，2020年开始探索手机和汽车电子领域，已形成“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的业务格局。2024 年，公司凭借深厚的技术积累和市场拓展能力，各项业务出货量均大幅提高，实现营收 59.68 亿元，同比增长 108.87%；归母净利润达3.93亿元，同比增长2662.76%，盈利能力得到显著改善。

智能手机：手机 CIS 转向高像素需求，公司抢占高端旗舰市场。当前，全球智能手机市场已步入存量阶段，但高像素发展趋势推动对高端CIS 的需求，价值量提升或为手机 CIS 市场带来新机遇。公司自 2020 年左右切入手机业务，不断丰富产品矩阵，由入门级品类逐步扩展至高端领域。2024 年，公司与多家客户的合作全面加深，应用于高阶旗舰手机的各类高阶 50MP 产品出货量同比大幅增长，在手机业务中营收占比已超过 50%，驱动当年手机业务营收达32.91 亿元，同比增长269.05%，占总营收比重超 55%。未来，公司预计将持续推出高像素、高性能新品，并积极布局国产化供应链，有望继续在高端手机 CIS 市场提升市场份额。

汽车电子：智驾下沉拓宽下游市场，公司车载 CIS 业务前景广阔。公司是少数能提供车规级 CIS 解决方案的国内厂商之一，已推出的车载CIS 产品覆盖了1MP-8MP分辨率，适配多种应用场景，并在比亚迪、吉利、奇瑞等主车厂实现量产。随着智能驾驶技术的普及和车企智驾平权方案的推进，车载摄像头市场需求快速增长，2024年，公司汽车电子业务营收达 5.27 亿元，同比增长79.09%。公司凭借车规级技术壁垒和丰富的产品矩阵，有望持续受益于汽车智能化趋势，车载业务或成为公司新的增长引擎。