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思特威（688213）研究报告：高性能CIS领导者，汽车智能化和机器视觉驱动长期成长。思特威是一家从事 CMOS 图像传感器芯片产品研发、设计和销 售的高新技术企业，作为致力于提供多场景应用、全性能覆 盖的 CMOS 图像传感器产品企业，公司产品已覆盖了安防监 控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多场景应用领域 的全性能需求。受益于安防监控、机器视觉、智能车载电子 及消费电子下游应用需求的大幅增加。2022 年前三季度，公 司实现营业营收 16.54 亿元，同比减少 19.0%，实现归母净 利润-0.42 亿元，同比下降 113.0%，主要原因系疫情、市场 需求波动、汇率波动、研发投入增大等。2019 年至 2021 年，公司实现收入盈利双增长，分别实现营收 6.79 亿元、 15.2 亿元和 26.89 亿元，年均复合增长 99%，2021 年实现归 母净利润 3.98 亿元，同比增长 229.23%，2020 年公司安防监 控 CIS 出货量 1.46 亿颗，位列全球第一。从竞争格局来看， CMOS 图像传感器出货量排名全球前十家企业依次为格科微电 子，索尼，三星，豪威，SK 海力士，思特威，意法半导体， 安森美，松下及晶相光电，中国企业仅上榜 3 家，CMOS 图像 传感器国产替代空间仍然巨大，叠加行业内生的快速增长， 中国厂商尤其高性能 CMOS 的本土公司将在庞大的蓝海市场充 分成长。

安防领域 CIS 龙头，智慧安防引领高性能 CIS 成 长

公司目前在安防监控应用领域已经拥有了覆盖全市场的各类 像素水平及前照式、背照式各系多款产品，满足行业各种细 分场景、从高端到低端的各类应用需求，同时还前瞻性地洞 察客户差异化需求，旨在为客户终端产品提供更优的附加 值。以 2020 年出货量口径计算，公司的产品在安防 CMOS 图 像传感器领域位列全球第一。随着国内安防市场对包括 CMOS 图像传感器在内的安防监控产品的需求也由一线城市延伸至 二、三线城市及农村地区，以及视频监控系统的复杂度逐步 提高，对 CMOS 图像传感器性能的要求的不断升级，公司高端 产品的市场份额将进一步提升。

开拓车载业务和机器视觉打造公司新成长曲线

公司在优势的安防监控领域保持持续增长外，随着公司产品 线的逐步扩展，应用领域不断扩大。车载电子领域，公司积 极顺应市场需求进行快速研发和产业化布局，已实现智能车载系列化产品，应用场景涵盖智能车载前装和后装的应用， 产品层面从倒车后视、360 度环视、车内监控和驾驶员疲劳 检测实现全系列覆盖，能够适应不同的应用场景和技术需 求。2021 年应用 ISP 片上集成二合一技术的新产品销售增 加，同时有产品达到车规级标准，进入车载前装市场，高端 产品占比的进一步提升带动智能车载电子领域毛利率提升。 机器视觉领域，公司产品涵盖消费级机器视觉、工业相机、 智能交通等多样化的应用领域，能够广泛覆盖下游客户的需 求，从技术角度来看，公司已布局高像素、大靶面和高分辨 率产品，锚定高端定位的同时解决客户需求痛点，保持独特 的竞争优势。