2026年华阳集团公司研究报告：汽车电子多点开花，AI域控厚积薄发

华阳集团：汽车电子与精 密压铸龙头

华阳集团创立于1993年，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商。公司重点围绕汽车智能化、轻量化进行产品布局，主 要业务为汽车电子和精密压铸，其他业务包括精密电子部件以及LED照明等。

股权结构稳定，控股子公司分工明确

股权结构稳定，控股子公司分工明确。江西越财企业管理有限公司（原名为惠州市大越第一投资有限公司）持有江苏华越投资有限公司 76.3055%的股权，为本公司的间接控股股东。邹淦荣、张元泽、吴卫、李道勇、孙永镝、陈世银、李光辉和曾仁武合计持有江西越财企业管 理有限公司 67.3072%的股权，前述八人通过一致行动协议约定共同控制、管理公司，因此前述八人为本公司最终控制方。

营收高速增长，盈利持续新高

1）2025年前三季度，公司实现营收87.91亿元、同比增长28.5%；2024年实现营收101.58亿元、同比增长42.3%，营收保持高速增长。2） 2025年前三季度，公司实现归母净利润5.61亿元，同比增长40.1%；2024年实现归母利润6.51亿元，同比增长40.1%。

盈利稳健，毛利率短期承压

公司盈利能力稳健，毛利率受价格战影响短期承压。1）2025年前三季度，公司毛利率为18.9%、较2024年下滑1.8pct。2）2025年前三季度 ，公司归母净利率为6.4%，盈利能力保持稳健。

研发加码，经营持续改善

研发加码，费用率持续改善。 1）2025年前三季度，公司研发费用为6.6亿元、同比增长8.91%。2）2025年前三季度，公司费用率合计为 11.99%，同比-1.47pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.14%/2.02%/7.51%/0.32%，同比分别-1.14pct/-0.12pct/- 0.25pct/+0.04pct，费用率持续优化。

基盘业务：受益汽车电子 产品渗透率提升

汽车电子、精密压铸，两大核心主业并驾齐驱

汽车电子、精密压铸两大核心主业增长强势，并驾齐驱。2024年，公司汽车电子、精密压铸业务营收分别为76.03、20.65亿元，同比分别增长 57.5%、24.4%；2025年上半年，公司汽车电子、精密压铸业务营收分别为37.88、12.92亿元，同比分别增长23.3%、41.3%。

汽车电子业务：覆盖智舱、智驾、智能网联

公司汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域。 1）智能座舱领域，公司构建了从底层软件到上层应用，从核心硬件到全栈开发的配套能力。产品覆盖智能人机交互（如屏显示、HUD、VPD、电子后视 镜、智能声学等)、智能计算单元（如基于多种芯片方案的座舱域控）及其他智能产品（如无线充电、数字钥匙、精密运动机构等）。 2）辅助驾驶领域，公司依托高性能计算平台、多传感器融合及辅助驾驶算法，构建从低速泊车向城市NOA的全场景辅助驾驶能力。 3）公司顺应汽车E/E架构向区域控制、中央集中控制升级的产业趋势，已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控，在研中央计算单元等跨域融合产品。

智能座舱单车价值，是传统车的3-5倍

智能座舱单车价值大幅提升，是传统车的3-5倍。智能座舱成为用户的关键购车要素，智能座舱单车价值大幅提升，接近90%的国内用户在购车 时将智能座舱配置纳入考虑，同时超过60%的用户对座舱内的功能有付费意愿。智能座舱较传统车型增加座舱域控、增量硬件及软件，单车价 值量或将达到传统座舱的3-5倍。

HUD业务：预计明显受益于渗透率高速增长

国内乘用车市场HUD渗透率持续提升，2025年9月搭载量达到44万套，渗透率首次触及20%。作为车载显示领域的重要创新方向，HUD有望 保持快速扩张趋势，预计2025年全年搭载量将接近400万套。 2025年1-9月，华阳集团HUD市占率为22.8%，随着HUD继续往低价车型大规模渗透，公司有望明显受益。

座舱域控业务：布局多款主流芯片平台

公司座舱域控业务可满足主机厂不同车型的定制化需求，覆盖高通、瑞萨、芯驰、展锐等多类芯片的技术方案。通过将多个不同操作系统和安全级别的功 能融合到一个平台，虚拟化隔离、芯片算力共享让资源得到充分应用，实现一芯多屏、多屏互联、舱泊一体、多模态交互等。 公司的智能座舱域控制器具有高集成、高性能、强扩展、高效软件迭代、兼容第三方应用、高性价比、配置丰富可选等特点，目前已全部实现量产。

华阳AIBOX：独立计算单元驱动车端大模型高效落地

根据公司官方信息，华阳通用推出华阳AIBOX高性能车载AI计算平台，获得国内头部自主品牌车企的核心智能化项目定点。该项目的落地，标志着端侧大 模型在前装量产场景中的应用迈出关键一步，也为独立车载AI盒子从技术验证走向工程化落地提供了华阳思路。 AIBOX产品采用独立Box形态，为整车提供高性能AI算力，与座舱域控制器及整车系统高效协同，为端侧大模型提供稳定、可持续演进的算力基础。 AIBOX可提供高AI算力并支持7B级大模型在端侧部署，并具备多模型并行与实时响应能力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）