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传音控股研究报告：“非洲手机领军者”多元化布局，品类扩张+生态链延伸打开成长空间。聚焦新兴市场构建多元布局，扩品类布局打造智能生活全场景 闭环： 公司成立于 2013 年，主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研 发、生产、销售和品牌运营，致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智 能终端产品和移动互联服务提供商。截至目前公司旗下已拥有新兴市 场手机品牌 TECNO、itel 及 Infinix，涵盖功能机和智能机；数码配 件品牌 oraimo、家用电器品牌 Syinix；售后服务品牌 Carlcare；两 轮电动车品牌 REVOO 和换电出行品牌 TankVolt。同时公司与网易、 腾讯等多家国内领先的互联网公司，在多个应用领域进行出海战略合 作，积极开发和孵化移动互联网产品。通过“硬件产品矩阵+移动互 联服务+本地化生态”的深度协同，公司已在非洲等新兴市场形成覆 盖通信、娱乐、家居、出行、商业的全场景生态闭环，成为新兴市场 智能生活服务的标杆企业。

坚持“全球化思维，本地化经营”，扎根非洲走向全球： 2024 年全球智能手机市场强劲复苏，但政治环境不确定性预计导致 未来增速放缓，头部厂商逐鹿新兴市场竞争激烈。2024 年公司智能 手机全球出货量市占率 8.7%，世界排名第四；智能机+功能机的市占 率为 14.0%，世界排名第三。近年来非洲市场竞争压力加剧，换机需 求逐步提升；新兴市场人口红利显著，高端化需求打开市场空间。公 司从非洲起步，随后向南亚、东南亚、中东、拉美等新兴市场扩张， 其中，南亚地区：人口红利带动市场增长，优化渠道+创新驱动有望 突破固化格局；东南亚地区：公司 2024Q4 领跑东南亚市场，新机型 Infinix GT 30 Pro 在马来西亚发布引发全球关注；中东地区：市场 需求两极分化明显，AI 手机或将成为新的增长点；拉美地区：人口 红利叠加移动互联网普及，成中企手机出海新蓝海。我们认为新兴市 场智能手机需求仍有广阔增长空间，公司有望凭借现有优势持续扩大 市场份额。

“全球化+多元化+高端化”，三位一体开启新篇章： 全球化方面，公司聚焦超 40 亿人口的新兴市场，2024 年在非洲、巴 基斯坦、孟加拉国和菲律宾等国家智能手机市占率排名第一，在东南 亚、中东和拉美地区市场份额排名前五，构建了覆盖 70 多个国家和 地区的销售网络与物流体系。同时，公司深入洞察需求，开发了多肤色影像、长续航等技术，并联动游戏电竞、影视娱乐开展多元营销， 下沉渠道并投资建厂助力本土经济发展。此外，公司围绕用户生活场 景需求打造“从硬到软、从小到大、从家居到出行”的多元化产品生 态圈，旗下品牌在智能配件、家电、移动应用、电动出行领域表现亮 眼。在高端化方面，公司依托多肤色拍照、硬件新材料、大数据分析 及 AIOS 系统等技术，持续提升中高端产品竞争力。我们认为，随着 公司不断加大研发投入、加速拓展多元业务生态圈，公司移动互联业 务有望借助庞大用户基础实现变现突破，成为新的盈利增长点。