2025年建设银行研究报告：“三大战略”纵深推进，新金融行动创新未来引擎

公司概况：全球领先的综合性优质大行

建设银行是一家全球领先、总部位于北京的大型国有商业银行。其前身为于1954年成立的中国人民建设银行，为财政部下属的国有独资银行。1979 年成为一家国务院直属的金融机构，1994 年后逐渐成为综合性商业银行，并在1996 年更名为中国建设银行。2004 年中国建设银行成为一家股份制商业银行，并在2005年于港交所上市，2007 年于上交所上市(601939.SH)。截至2024 年末，公司市值约为 2,124.27 亿美元，位居全球上市银行第6 位。按一级资本排序，建设银行在全球银行中位居第二。截至 2024 年末，建设银行的总资产已超过40.57万亿元，发放贷款 24.94 万亿元，存款规模达 28.71 万亿元，近三年的年平均复合增长率约分别为 10.59%、11.13%与 8.66%。

从股权结构来看，建设银行的股权集中度较高，具有明显的国有背景。截至2024年末，前十大股东占股比例高达 97.47%，其中 7 家控股公司具有国有背景，占股比例达到 59.33%。最大股东为中央汇金投资有限责任公司，占比高达57.14%，是一家由国务院授权、对国有重点金融企业进行股权投资的中央国有企业，奠定了其在吸收对公客户资源、吸纳大规模存款以及支持国家宏观发展战略的优势。此外，建设银行同时在港交所与上交所上市，港股占比37.52%远不及A 股，确保其由国内中央控制，更利于其发挥支持国家发展战略目标的作用。

从经营范围来看，建设银行聚焦中国内地经营，深化国际化发展。建设银行于中国内地的机构遍布全国各省，在新加坡等多个境外国家或地区设有境外分行，拥有建行亚洲等多家子公司，共覆盖 37 个境外国家或地区。截至2024 年末，建设银行营业机构共 14750 个，其中境内机构 14166 个，境外机构 35 个；主要附属公司共24家，其中综合化经营子公司 17 家，境外子银行 7 家；机构共 549 个，其中境内机构420个，境外机构 129 个。2024 年，建设银行营业收入为 7501.51 亿元，其中境外营业收入为223.55 亿元，在深入中国内地经营的同时兼顾国际化发展。

“三大战略”纵深推进，新金融行动创新未来引擎

“三大战略”纵深推进，战略势能持续释放

2017 年以来，建设银行持续发力战略住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，落地的系统性成果也逐步显现。 住房租赁方面，公司通过构建覆盖租赁与交易市场的全周期服务体系，创新形成“投、融、管、退”金融服务闭环，推动房地产行业转型升级。建设银行于2017年 8 月正式启动住房租赁战略，创新住房租赁贷款系列产品、参与保障性租赁住房公募 REITs 试点，同比设立建信住房、建信住房租赁基金。截至2024 年末，建信住房租赁基金累计签约收购 31 个项目，形成 162.50 亿元资产规模，实际出资90.37 亿元，可提供长租公寓房源 2.89 万间。在信贷支持方面，建设银行公司类住房租赁贷款余额近 3500 亿元，服务住房租赁企业超过1600 家，形成从资产获取到运营退出的完整市场循环。

普惠金融方面，公司持续巩固国内普惠金融头部机构地位，通过大数据和人工智能，稳步实践推进数字普惠金融服务。自 2018 年 5 月全面启动普惠金融战略以来，建设银行依托大数据风控模型和智能平台建设，综合运用外部征信、税收、工商以及内部交易流水等数据，对小微企业进行立体全息画像，重点覆盖长尾群体。核心平台“建行惠懂你”历经六年迭代升级至 4.0 版本，突破传统信贷边界，实现 7×24 小时无接触服务，累计访问量逾 3.5 亿次。几年时间内，建设银行普惠贷款余额的增长实现了飞跃。截至 2024 年末，普惠金融贷款余额达3.41万亿元。

金融科技方面，公司持续打造“建行云”品牌，完善业技融合机制，积极稳妥推进分布式架构转型，提升集团科技能力均衡性，内能不断增强。建设银行自2018年 4 月起推进金融科技战略，在国有大行中率先成立金融科技子公司建信金科，作为金融业唯一入选国务院"科改示范企业"的机构，深度参与国家级科技试点工程。截至 2024 年末，建设银行金融科技累计投入超1400 亿元，金融科技人员从6983 人增长至 16365 人。 公司持续打造“建行云”品牌，完善“多区多地多栈多芯”布局。2024 年末，“建行云”算力规模超过 500PFlops(每秒可完成 500 万亿亿次浮点运算），较六年前扩容 8.2 倍，其中图形处理器（GPU）等新型算力占比超23%，整体技术指标保持同业领先。通过集成银行核心业务能力、人工智能和大数据等技术中台能力及金融级安全能力，对外发布三大类 10 个云服务套餐，推出“云霄”生态合作伙伴计划，持续巩固“建行云”作为用户首选的金融业云服务的品牌地位。公司持续推进核心技术创新突破，形成自主可控分布式新技术体系。截至2024年末，境内外全量业务已由分布式核心系统承载，系统运行平稳、同业领先。同步自主研发人工智能平台，在计算机视觉、智能语音等技术领域建立差异化优势，通过"方舟计划"加速金融大模型研发与应用落地。大数据平台覆盖超3 万个物理节点，数据治理基础进一步夯实。技术成果获得监管高度认可，共计187项创新获得中国人民银行金融科技发展奖，其中特等奖 1 项、一等奖15 项。

新金融行动创新未来引擎，跳出金融做金融

新金融是新时代的金融，是建设银行继往开来，探索中国特色金融发展之路的具体实践。早在 2017 年，公司就提出了新金融理念，要求银行重塑服务投送能力，探索“跳出金融做金融”，从传统银行向“以客户为中心”的科技型银行转型。2020 年，新金融理念进一步深化为新金融行动，强调金融回归服务实体经济本源。公司高层曾在 2021 年系统阐述了新金融实践的背景1，主要是基于新时代金融逻辑的几个转变。具体包括：（1）党的十八大以来以人民为中心的发展思想对金融工作提出新要求，金融机构需围绕共同富裕目标创新适配性产品体系；（2）全球金融科技浪潮为服务下沉提供技术支撑，传统金融受制于"二八定律"的服务瓶颈得以突破——早期国内金融体系主要借鉴华尔街模式，聚焦20%头部客户获取80%收益，客观上造成长尾群体资源获取困难，这种“非不能为，实难作为”的困境随着大数据风控等技术成熟获得破解可能；（3）2008 年金融危机后，传统金融加剧贫富分化的缺陷逐渐显现，需通过制度设计实现社会整体调节。基于此，建设银行在新金融实践中着重重构产品逻辑，着力平衡商业价值与社会责任，实现高质量可持续发展。 具体来看，建设银行新金融理念指导下的新金融行动实践领域包括：（1）住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”；（2）投身乡村振兴，发展绿色金融，上线智慧政务，推进数字化经营。

在深化“三大战略”的基础上，公司还在乡村振兴、绿色金融，智慧政务、数字化经营四大领域投入了战略力量。乡村振兴方面，通过"裕农通"乡村振兴平台深化县域金融服务，形成覆盖 53 万个行政村的线下服务网络。截止2024 年末，公司涉农信贷余额为 3.33 万亿元。绿色金融方面，构建"信贷+债券+基金+投资+租赁+保险"的立体化服务体系，加快提高绿色融资占比。截至2024 年末，公司绿色贷款余额为 4.70 万亿元，较上年末增幅 21.13%。智慧政务方面，公司构建深入服务政府端的平台生态，网点变身政务办事大厅，成为政府治理现代化的重要合作伙伴。数字化经营方面，强化“数据+技术+业务”三大中台建设，“方舟计划”孵化出智能风控、财富管理等多种类 AI 应用场景，金融大模型训练参数突破千亿级，实现从技术支撑到价值创造的经营范式升级。

金融科技积厚成势，是“第二曲线”的脚手架

科技革新驱动着社会生活生产方式的重构，金融业也形成了数字化转型浪潮。全商业链条的环节都开启了转型：客户识别开始 AI 化，客户交互方式转向移动化，生产组织方式开始线上线下融合（O2O），会计记账方式开始引入区块链全网记账，风险决策方式也逐步从传统的逻辑决策让位于概率决策。同时数据资产化进程加速，企业数据资源逐步纳入资产负债表。数据交易常态化背景下，数据资产规模成为估值体系重要指标，具备高数据储备量的企业开始显现估值溢价优势。

建设银行是较早系统提出金融科技战略的银行之一。金融科技战略（TOP+，T是核心技术，O 是能力开放，P 是平台生态，+是体制机制）将金融科技核心技术聚焦至“ABCDMIX”（A 为人工智能，B 为区块链，C 为云计算，D 为大数据，M为移动互联，I 为物联网，X 为其他前沿技术），应用于产品管理、营销支持、产品运营、业务支持、风险管控、决策与报告六大业务价值链。回顾其金融科技发展历程，2010-2017 年，公司建成了新一代核心系统，2017年新一代系统获得了银行科技发展奖的特等奖。2018 年开启了新纪元，公司推出了金融科技战略，成立了建信金科公司，并围绕“科技本身的发展+全行数字化经营+赋能社会生态”三条主线推动新金融实践。2019 年，启动分布式核心系统建设项目。2023 年，发布“建行云”品牌，推出“云霄”生态合作计划，新型算力规模和服务能力同业领先。

组织架构层面，建设银行在不同层面都设立了职能更加细分的金融科技部门，有效支撑技术能力向业务端转化。2018 年以来，公司全面推进金融科技战略，创新搭建了“金融科技部（总部机构）、运营数据中心（直属机构）、金融科技公司（子公司）”的组织体系，形成了顶层设计、数据治理和市场化运营融合，总、分、子协同的金融科技组织架构，对内作为支持业务转型发展的“科技引擎”，对外作为助力社会治理的“生态链接”。 2018 年，公司设立了独立的金融科技子公司——建信金科；2021 年，宣布成立金融科技与数字化建设委员会；2022 年，首次界定了“科技渠运板块”，并明确金融科技与数字化建设委员会作为核心管理机构，负责战略规划和资源调配；而其总行直属机构中，不同机构承接集团不同的信息科技需求，或承担相应的科创研发任务，从而实现技术赋能业务。

借鉴“贝塔银行” 2理念，公司推进了金融科技体制机制改革，将总行科技队伍采取整体公司化运营。成立于 2018 年 4 月的建信金科，是国有大行中第一家成立的金融科技公司。建信金科由建行直属 7 家开发中心和1 家研发中心组建，基本上是将总行各开发中心员工通过合同转换和机构平移迁移到了子公司。以往科技部门面向银行内部服务，效率不高的主要原因是缺乏竞争压力和激励机制。数字时代的技术创新从来都不是孤立的，平台化、生态化的商业模式也要求科技保持开放形态。成立建信金科公司，能够充分借助市场力量锻炼其独立的市场生存能力。除了服务建行数字化转型和科技系统建设，建信金科还对外开展智慧金融等多领域的科技服务，并向中小金融机构输出技术、系统和企业级架构等解决方案。截至 2024 年末，建信金科资产总额 67.06 亿元，净资产14.19亿元。

财务分析：业绩保持较好增长，资产质量优异

业绩保持较好增长，2024 年四季度营收业绩增速均回升。公司2024 年实现营收7601.51 亿元（YoY,-2.54%），归母净利润 3355.77 亿元（YoY,+0.88%）。结合公司前三季度营收同比下降 3.30%，利润同比增长 0.13%，四季度营收业绩增速均回升。公司 2024 年加权平均 ROE 为 10.69%，同比下降0.87 个百分点。

净息差降幅边际收窄，净利息收入增速边际回升。公司2024 年净息差1.51%，同比下降 19bps，较前三季度下降 1bp，四季度降幅边际收窄。资产端，2024年生息资产收益率、贷款收益率分别为3.18%、3.34%，分别较2023年下降27bps、48bps，较上半年下降 9bps、21bps。负债端，2024 年付息负债成本率、存款成本率分别为 1.85%、1.65%，分别较 2023 年下降 10bps、12bps，较上半年均下降7bps，公司负债端持续优化，缓解息差下行压力。2024 年受净息差收窄和有效信贷需求不足等因素影响，净利息收入同比下降 4.43%，前三季度该项同比下降5.89%，四季度净利息收入增速边际回升。

不良贷款率稳中有降，资产质量保持稳健。公司 2024 年末不良贷款率1.34%，较前三季度下降 1bp，稳中有降，体现公司稳健的经营风格；关注率1.89%，较上半年下降 18bps，前瞻性指标表现良好；拨备覆盖率233.60%，较前三季度下降3.34pct。整体来看，公司资产质量保持稳健。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）