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建设银行研究报告：资产质量稳健，配置价值依旧。建设银行发布2024年半年度报告，24H1营收、PPOP、归母净利润 同比分别变动-3.6%、-4.1%、-1.8%，增速较24Q1分别变动-0.6pct、-0.4pct、+0.37pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、拨备 计提减少、有效税率降低形成正贡献，净息差收窄、净手续费减少、成 本收入比上升形成一定拖累。

亮点：（1）信贷增长稳健。24Q2末贷款同比增长10%，对公端持续发 力，加大对重点领域和薄弱环节支持力度，战略新兴产业、制造业、普 惠、绿色金融、民营等领域贷款增长较快。24Q2末存款同比增长3.9%， 增速有所回落，其中对公活期同比增长-8.8%，或受手工补息影响；个 人定期高增，存款定期化趋势延续。（2）资产质量稳健。24Q2末不良 率1.35%，较24Q1末回落1BP；关注率2.07%，较23年末下降37BP； 逾期率1.27%，较23年末上升15BP，资产质量前瞻性指标有所波动， 但公司逾期90天以上/不良为66.2%，不良认定仍旧严格。测算24H1 不良新生成率为0.7%，同比上升6BP，预计受零售贷款资产质量波动 影响。24Q2末拨备覆盖率238.75%，较24Q1末提升0.58pct。综合 来看，公司资产质量依旧稳健。（3）其他非息高增。24H1其他非息净 收入同比增长55.8%，主要贡献来自于公允价值变动和汇兑收益。（4） 公布中期分红计划。公司公布2024年中期现金股息为0.197元/股， 分红率29.97%，以2024年8月30日收盘价为准，对应股息率5.23%， 配置价值依旧。

关注：（1）息差继续收窄。24H1息差1.54%，较24Q1/23年下降 3BP/16BP。资产端，受LPR下调、市场利率低位运行以及公司持续 让利实体经济等多重因素影响，24H1生息资产收益率3.27%，较23 年收窄18BP，依旧承压。负债端，上半年受存款挂牌利率下调以及手 工补息下存款结构调整影响，24H1计息负债收益率1.92%，较23年 回落3BP。（2）中收承压。24H1手续费净收入同比下降11.2%，主要 受代理业务降费政策、承销业务客户需求不及同期以及资管类产品收 益率收窄等因素拖累。