银行业专题分析：中美居民信贷资产质量如何演绎？.pdf

银行业专题分析：中美居民信贷资产质量如何演绎？美国居民现金流量表和资产负债表目前均处在次贷危机以来最优水平，表明美国居民没有过度举债；不过美国居民偿债能力对于现金流量表依赖度 更高，后续需关注贸易冲突对居民现金流量表的冲击，以及美联储如何应对和改善效果。我国居民现金流量表压力虽较大，但资产负债表相对更健康， 这与我国高储蓄率有关。整体而言，我国居民信贷违约风险是可控的，银行面临的核心矛盾是规模增速的放缓。

次贷危机后美国居民杠杆率（居民部门贷款余额/GDP）从高位回落，我国居民杠杆率则从低位持续提升，2024年9月末中美杠杆率分别为60.1%和 70.5%。期末中美居民信贷总额分别为80.17万亿元和20.31万亿美元，我国大约是美国的六成。结构上均以按揭为主，美国居民信贷中按揭占了70%， 我国居民按揭占了约50%，主要是我国居民信贷统计了个人经营性贷款，消费贷款中按揭也占了约70%。

现金流量表：美国家庭更优。测算的2023年中美“债务余额/可支配收入”比值分别为141.5%和95.0%；美国“偿债支出/可支配收入”比值约11 12%，明显低于次贷危机爆发前期约15%的水平，测算的2024年我国“偿债支出/可支配收入”比值约为26%。

资产负债表，我国家庭更健康。我国家庭资产负债率以及居民贷存比（贷款/存款）均处在低位，美国该指标虽然处在次贷危机以来的最好水平， 但明显高于中国。2024年末美国家庭资产负债率10.9%，家庭负债与金融资产（不包括保险和养老计划）比值约为22.4%，与存款和货币比值为140.1%； 2024年末我国住户贷存比仅为54.8%，估算的资产负债率为8.0%。