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建设银行研究报告：优质国有大行，新金融行动提质增效。公司概况：兴于建设，行稳致远。纵观建设银行历史发展，起源于基建 类专业银行，历经三大改革成长为国内最大规模的综合化商业银行之 一，截至24Q1，建设银行资产规模和贷款规模分别达到39.7万亿元 /25.0万亿元，分列上市国有大行第三位和第二位，综合化的金融服务、 稳定高效的经营策略和机构管理都是助力建设银行成长为同业领先的优 质国有大行的重要原因。

客群夯实规模优势显著，逆周期抗风险能力凸显。近年来，行业集中度 明显抬升的背景下，国有大行穿越周期的经营特点值得更多关注，以建 行客户基础为例，目前建行零售客户覆盖范围已突破7.5亿户，营业机构 接近1.5万个，层次分明且广泛覆盖的渠道网络成为其充足业务来源的重 要补充。特别值得注意的是，建行多元化金融业态的布局同样走在国内 银行前列，拥有的金融牌照数量位于国有大行首位。在传统基建业务优 势的基础上辅以日益完善的业务网络成为支撑建行高ROE表现的重要因 素，23年建设银行加权平均ROE达到11.56%，位于上市国有大行首 位。从中长期角度来看，建行负债端低成本优势可以为其提供更为充分 的资产摆布空间，低风险偏好的资产选择策略所提供的稳定现金流也将 成为提升建行穿越周期经营能力的重要因素。

转化发展动能，“新金融行动”主动求变。建行于2019年推出包含“三大 战略”在内的“新金融行动”，覆盖包括普惠金融、住房租赁、金融科技等7 大方向，推动建行资产结构调整，重点领域贷款增速远超平均资产增 速。特别是建行作为国内最大规模零售贷款银行，也是国内最早提供个 人按揭住房贷款和住房公积金业务的银行，率先提出了住房租赁战略， 23年末，住房租赁基金规模达119亿元，公司类住房租赁贷款规模为 3254亿元，自21年末以来增幅达到296%，在当前租购并举，发展长租 房的大背景下，先发优势有望成为其新的业务增长极。此外，在金融科 技领域的持续投入以及普惠金融的持续深耕亦成为其下一阶段的重要业 务方向，战略红利的释放有望提升其资产利用效率。