2025年23家A股上市银行2024年年报综述：业绩改善，扩表放缓，不良平稳

一、业绩增速边际改善，营收结构趋于优化

营收、利润增速边际改善。截至 24 年末，23 家 A 股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润增 速（累计同比增速，后同）分别为-0.6%、-1.6%以及 1.8%，分别较 24Q3 提升 1.0pct、1.2pct 以 及1.0pct。拆分营收来看，得益于息差下行速度的放缓，净利息收入增速环比24Q3回升1.1pct； 伴随去年同期基数的走低，净手续费收入增速环比回升 1.3pct；四季度债市行情支撑下，净其他 非息收入保持较高贡献度，但增速环比回落 1.8pct（主要是大行环比回落），总体来看，营收结 构有所优化。

国有行业绩增速边际改善，净利息收入、中收增速回升，其他非息增速回落。截至 24 年末，国 有行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别环比提升 0.9pct、1.1pct、1.0pct 至-0.3%、-1.7% 和 1.8%，结构上，净利息收入、中收增速环比提升 1.3pct、1.0pct，净其他非息收入增速环比回 落 3.9pct。个股层面，农业银行绝对增速领先且环比进一步提升，邮储银行、交通银行边际改善 幅度相对较大。

股份行业绩绝对增速依然偏弱，但边际回暖，营收各分项均有所改善。截至 24 年末，样本股份 行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别环比提升 1.0pct、1.4pct、0.9pct 至-1.7%、-1.7%和 1.6%，结构上，净利息收入、中收、净其他非息收入增速分别环比提升 0.6pct、2.0pct 和 1.0pct。 个股层面，中信银行、浙商银行绝对增速领先，招商银行边际改善较为明显。 农商行绝对增速领先，其他非息收入贡献度较高。截至 24年末，样本农商行营收、拨备前利润和 归母净利润增速分别环比+1.6pct、-1.6pct、+0.5pct 至 4.4%、5.5%以及 7.5%，结构上，净利息 收入、中收、净其他非息收入增速分别环比提升 1.9pct、1.1pct 和 4.2pct（净其他非息收入同比 增速接近 50%） 。个股层面，常熟银行、瑞丰银行绝对增速靠前，渝农商行边际改善较大。

二、扩表边际放缓，大小行信贷增速走势分化

生息资产增速继续下行，结构上贷款增速放缓，金融投资进一步扩张，或受地方债务置换扰动影 响较大。截至 24 年末，样本上市银行生息资产增速较 24Q3 下行 1.3pct 至 6.9%，其中，贷款增 速环比小幅下降 0.2pct 至 7.7%；投资类资产增速环比上行 1.9pct 至 13.3%；同业资产增速环比 下行 2.8pct 至-2.0%。

有效需求仍待修复、化债扰动等因素影响下，贷款增速小幅下行，大小行之间走势分化。截至 24 年末，国有行贷款增速环比回落 0.3pct 至 8.8%，Q4 单季度新增贷款同比少增 1815 亿元，受地 方债务加速置换对贷款余额的扰动较大；样本股份行贷款增速低位下行 0.2pct至 4.4%，仍为各子 板块最低水平；但样本城农商行贷款增速环比改善，主要是江浙、重庆、青岛地区的银行贷款增 速上行，优质区域信贷需求或有望跑出阿尔法。

四季度政府债供给放量，样本上市银行进一步增配金融资产。截至24年末，各类型样本上市银行 金融投资规模增速均较 24Q3 进一步提升。结构上看，OCI 占比小幅提升 0.4pct，对应 AC 占比的 下降。

存款增长有所修复，监管影响下同业负债增速明显回落，但银行对主动负债的依赖度依然较高。 截至 24 年末，样本上市银行计息负债增速较 24Q3 下行 1.4pct 至 6.7%。其中，手工补息监管影 响消退、财政存款加速向企业存款转化等因素影响下，存款增速环比回升 1.2pct至 5.0%。结构上 看，对公活期存款占比较 24H1 下行 0.5pct，而个人活期存款占比小幅上行 0.2pct，或主要是 24 年 9 月末股市回暖带来的风险偏好提升；同业活期自律监管落地，同业负债增速环比大幅回落 16.0pct 至 16.6%，但存款缺口持续存在，银行对于主动负债的依赖度依然较高，应付债券（含 NCD）增速环比上行 2.1pct 至 23.0%。

三、息差收窄幅度可控，负债成本优化空间可观

净息差边际收窄 1bp。我们测算 24 年样本上市银行净息差为 1.45%，相比 23 年收窄 21bp，相比 24Q3 仅收窄 1bp，各子板块净息差收窄幅度均可控。部分个股净息差边际企稳回升，包括江阴银 行、张家港行和渝农商行。

资产端收益率延续下行，负债成本改善空间可观。测算 24 年样本上市银行生息资产收益率为 3.19%，相比 23 年、24H1 分别下行 29bp、9bp；计息负债成本率为 1.96%，相比 23 年、24H1 分别改善 22bp、7bp。往后看，考虑到 24 年 LPR 下调、存量按揭利率下调以及新发放贷款利率 的继续下行，资产端收益率仍处于下行通道，但存款挂牌利率多次下调后，伴随前期高息定存迎 来集中到期，负债成本改善空间依然可观，有望继续支撑息差。

四、不良率及前瞻指标较为稳定，主要压力仍在小微 和零售板块

不良率稳中有降，不良认定标准相对稳定。截至24年末，样本上市银行加权平均不良率为 1.25%， 较 24Q3 下行 1bp，一是不良生成趋势可控，二是核销力度保持在较高水平。个股当中，郑州银 行、浙商银行、江阴银行不良率改善幅度较大。以逾期 90 天以上贷款与不良贷款的比值衡量不良 认定的严格程度，24 年末较 24H1 小幅下降 0.1pct 至 73.4%。

分领域来看，对公贷款不良率延续改善，主要领域风险可控。截至24年末，样本上市银行对公贷 款加权平均不良率为 1.41%，较 24H1 下行 5bp。1）对公房地产：不良生成压力最大的阶段已过， 伴随存量不良资产的持续核销处置，不良率较 24H1大幅下降 23bp至 4.15%。2）城投：24Q4以 来地方化债加速推进，托底相关资产质量，截至 24 年末，租赁和商务服务业不良率较 24H1 下降 12bp 至 1.30%，基建三行业不良率下降 7bp 至 0.60%。3）制造业：风险表现平稳，不良率较 24H1 下降 4bp 至 1.41%。4）批发和零售业：不良率较 24H1 上行 20bp 至 2.62%，主要是国有 行不良率有所抬升，但在银行资产中的占比较低，预计对整体资产质量的影响可控。

个贷及小微领域不良率继续上行，但政策呵护下后续风险暴露有望更为平滑。截至 24 年末，样 本上市银行零售贷款加权平均不良率为 1.18%，较 24H1 上行 16bp。具体来看，1）按揭贷：不 良率较 24H1 上行 11bp 至 0.67%，考虑到抵押物价值仍较为充足，以及政策助力房地产市场企稳 回升，预计整体风险可控。2）消费贷及信用卡：不良率分别较 24H1上行 15bp、1bp至 1.45%、 2.35%，但一是不良处置周期相对较快（股份行信用卡不良率边际已经有所改善），二是今年以 来政策发力提振消费，特别是消费信贷续贷工作的优化有助于平滑风险暴露。3）个人经营贷： 不良率较 24H1 上行 29bp 至 1.50%，资产质量压力依然较大，但 24 年 9 月小微无还本续贷政策 进一步优化，有望以时间换空间。此外小微贷款抵质押率较高，实际损失率亦较为可控。

前瞻性指标总体稳健，农商行不良生成压力有所上行。截至24年末，样本上市银行关注率、逾期 率分别为 1.71%、1.41%，分别较 24H1 下行 1bp、上行 2bp；我们测算不良净生成率较 24H1 下 行 3bp 至 0.59%，但农商行上行 13bp，或受小微等领域风险扰动，不良生成压力相对较大。

信用成本率小幅下行，风险抵补能力保持充足，农商行拨备指标降幅相对较大。截至 24 年末， 测算样本上市银行信用成本率较 24Q3 下行 9bp 至 0.65%，但也需关注信用成本进一步下行空间 的有限性。拨备覆盖率、拨贷比分别较 24Q3 下降 2.9pct、6bp 至 236.4%、2.96%，风险抵补能 力整体保持充足，其中农商行分别下降 13.9pct、14bp，同样指向相对较大的资产质量压力。

五、资本充足率边际改善，年度分红比例稳中有升

资本充足率边际改善，农商行改善幅度最大。截至 24年末，样本上市银行核心一级资本充足率、 一级资本充足率、资本充足率分别为 11.9%、13.5%和 17.1%，均较 24Q3 改善 10bp，其中样本 农商行改善超 40bp，一是风险加权资产增速边际下降（相比 24Q3 下降 0.5pct），二是 24Q4 个 别农商行转债转股增厚了资本。个股层面，浦发银行、浙商银行核心一级资本充足率安全垫不足 100bp，在外源性补充渠道受限的情况下，利润增长的动力或较强。

24 年年度分红比例稳中有升，银行板块高股息优势牢固。按照分母为归母净利润口径，样本上市 银行整体的 24 年年度分红比例为 29.77%，相比 23 年年度分红比例略有提升，六大行以及招商 银行、渝农商行分红比例超过 30%。在业绩总体稳健、资本充足率边际改善的背景下，银行板块 高股息优势依然突出。

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