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上市银行业2025年三季报综述：盈利温和修复，利息与中收共振回暖。截至 10 月末，42 家上市银行 2025 年 3 季报披露完毕，25 年前三季度上 市银行实现净利润同比增长 1.5%，增速较 25 年上半年提升 0.7pct。个股 来看分化持续，部分银行盈利依然保持较快增长，大中型银行中浦发 （YoY+10.2%）、中信（YoY+3.0%）和农行（YoY+3.0%）增速较快，区 域行中增速较快的有青岛（YoY+15.5%）、齐鲁（YoY+15.1%）、杭州 （YoY+14.5%）。

盈利分解：盈利延续修复，利息与中收共振回暖。25 年前三季度上市银行 营收增速较 25 年上半年回落 0.1 个百分点至 0.9%。拆分来看，净利息收 入和中收表现均较为积极：1）25 年前三季度上市银行利息净收入同比下 降 0.6%（vs-1.3%，25H1），虽然受 LPR 调降以及市场竞争加剧的影响， 资产端定价仍处于下行通道，但存款成本的改善幅度扩大一定程度缓和利 差业务收入压力；2）手续费方面，25 年前三季度上市银行实现手续费及 佣金净收入同比增长 4.6%（vs3.1%，25H1），随着银保代销费率调降影响 消退以及 3 季度以来资本市场的持续活跃，中收企稳复苏的趋势持续。其 他非息方面，由于 3 季度债市的波动加剧，25 年前三季度其他非息同比增 速回落至 5.4%（vs10.8%，25H1）。展望 2025 年 4 季度，我们认为利差 业务和中收展现出的积极信号有望持续，一方面银行负债端红利仍在释放 通道中，即使未来资产端定价仍有调降的可能，但我们认为依托负债端成 本的管控，银行息差有望维持稳定，另一方面中收随着过去两年监管因素 的消退以及权益市场的修复，财富管理板块有望迎来复苏，全年维度看行 业收入和盈利增长有望延续当前温和复苏的态势，重点关注反内卷政策推 进的影响以及零售端资产质量的扰动。

规模增速稳健，个体分化延续。42 家上市银行 3 季度末总资产规模同比增 长 9.3%（+9.6%，25H1），其中贷款规模同比增长 7.7%（8.0%，25H1）， 存款同比增长 7.9%（+8.3%，25H1）。

成本红利推动息差企稳，积极信号持续显现。我们按照期初期末余额测算 上市银行 3 季度年化净息差环比 2 季度下降 1BP 至 1.36%，息差水平边 际企稳，成本红利仍是支撑息差水平的重要因素，我们按照期初期末余额 测算上市银行 3 季度年化计息负债成本率环比 2 季度下行 10BP 至1.57%。 从资产端定价来看，我们按照期初期末余额测算上市银行 3 季度单季度年 化生息资产收益率环比下降 11BP 至 2.80%，资产端定价压力略有缓释。

中收业务延续修复，成本收入比保持稳健。42 家上市银行 25 年前 3 季度手续费及佣金净收入同比增长 4.6%（+3.1%，25H1）， 整体延续修复态势。42 家上市银行前 3 季度成本收入比为 29.0%，同比下降 0.2pct，前 3 季度业务管理费用同比增长 0.34% （-0.45%，25H1），费用支出力度略有上升。