2025年银行业分析：上市银行“十四五回望”之资负结构与息差变迁

一、引言

本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列专题第三篇《资 负结构与息差》。我们系统展示了 42 家 A 股上市银行在“十四五”期间的资负 结构拆分以及收益率和息差的变化情况。 从资负整体结构上来说，上市银行呈现出明显的“资产端强对公，负债端强零售” 的特点。十四五期间居民收入在疫情、房地产下行等多重因素的影响下增长有所 放缓，居民的消费和信贷需求下降，储蓄意愿上升。因此上市银行负债端居民存 款尤其是居民定期存款占比明显上升，而在资产端各家银行则普遍转向对公，加 大非房贷款的投放力度，寻求风险更低，确定性更强的投资方向，预计主要是政 信类业务。这也侧面反映出在经济下行期，政府信用的扩张对经济发展的支撑作 用将越来越强。 资负结构上的变化也传导到了收益率以及息差的表现。尽管在利率下行的过程中 上市银行资负收益率均有所下降，不过负债中相对高息的零售、定期存款占比提 高对负债成本的下降形成较大拖累，这也导致资产端收益率下行速度明显快于负 债端，因此上市银行息差不断收窄。而过去高息揽储现象比较多的城商行受益于挂牌利率的大幅下调，负债成本下降明显，因此息差收窄幅度相对较小。预计未 来各家银行负债端下行的空间将决定息差企稳回升的高度，而前期吸收较多的 3 到 5 年期定期存款的到期节奏将决定息差企稳回升的速度。

二、上市银行整体资负结构与息差变化情况

十四五期间，在资负结构方面，上市银行存贷占比均有所提升，贷款中主要是对 公贷款占比上升，存款则呈现明显的定期化和零售化，资负收益率虽均下行，不 过资产端收益率下行速度明显更快，上市银行息差不断收窄。 1）资负结构：资产端对公贷款占比上升，负债端存款定期化和零售化明显。资 产端，从 2020 年末到 2025 年中，上市银行贷款占生息资产的比重从 54.19% 提升了 2.31pct 至 56.49%，其中对公贷款占总贷款的比重从 57.02%提升了 6.2pct 至 63.22%。负债端，从 2020 年末到 2025 年中，存款占计息负债的 比重小幅提升 85bp 至 73.21%，存款内部呈现定期化和零售化的特点，活期 存款占比从 41.94%下降了 11.96pct 至 30%，个人存款占比从 39%提升了 10pct 至 49%。 2）资负收益率与息差：收益率均逐步下降，资产端降幅更大，息差逐年下降。 资产端，从 2020 年到 2025 年中，整个生息资产收益率从 4.43%下降了 1.11pct 至 3.32%，其中贷款收益率下降了 1.53pct，降幅相对更大。负债端， 计息负债成本率从 2.29%下降了 44bp 至 1.85%，其中存款收益率下降了 38bp。从整体息差来看，资产端收益率下行速度更快，因此导致息差也逐年 下行，上市银行净息差从 2.23%下降了 70bp 至 1.53%。不过上市银行净息 差整体还是持续高于商业银行整体水平，两者的降幅基本相当。

三、各银行板块资负结构与息差变化情况

十四五期间，城商行在资产端对公贷款占比提升更多，在负债端成本下行幅度更 大，息差收窄幅度相对较低。 1）资负结构：资产端城商行对公贷款占比上升更多，负债端大行存款脱媒情况 相对明显。资产端，从 2020 年末到 2025 年中，上市国有行、股份行、城商 行、农商行对公贷款占总贷款比重分别上升了 4.70、6.53、8.15、3.51pct 至 58.71%、58.34%、69.26%、60.04%，城商行提升幅度更大。负债端， 从 2020 年末到 2025 年中，上市国有行、股份行、城商行、农商行存款占计 息负债比重分别变化了-4.18、+2.50、-0.73、+5.06 至 79.81%、68.09%、 67.11%、84.23%。大行存款脱媒情况相对明显。 2）资负收益率与息差：城商行负债端收益率下行幅度最大，息差收窄程度最小。 资产端，上市国有行、股份行、城商行、农商行生息资产收益率分别下降了 82、117、116、114bp 至 2.89%、3.34%、3.47%、3.29%。负债端，上市 国有行、股份行、城商行、农商行计息负债成本率分别下降了 13、49、56、 40bp 至 1.65%、1.81%、1.96%、1.81%。从整体息差来看，上市国有行、 股份行、城商行、农商行分别下降了 70、75、60、81bp 至 1.37%、1.61%、 1.53%、1.56%，城商行下降幅度更低。过去有些城商行采取了高息揽储的 方法吸引存款，而随着存款挂牌利率的下调这些银行负债端收益率下行幅度 更大，因此息差收窄程度相对较小。