2024年杭州银行研究报告：单季息差反弹，不良生成回落

核心观点：

杭州银行发布 24 年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 3.9%、 3.4 %、18.6%，增速分别较 24Q1 下降 1.5PCT、2.0PCT、1.4PCT， 24Q3 单季营收增速较回落 6 个百分点至 1%附近，归母净利润增速仍 维持在长期目标 15%以上，基本符合投资者预期。

亮点：（1）净利息收入增速连续 3 个季度回升。24Q3 单季营收增速下 滑至 0.9%（24Q2 增速为 7.3%），主要是其他非息收入同比减少 20.5% （24Q1 其他非息收入增长了+21.7%），但更重要的是净利息收入 Q3 同比增长 11.0%，增速连续 3 个季度回升。24Q3 单季归母净利润增长 15.1%，增速较 Q2 下降 3.9PCT，业绩维持高位主要是减值损失同比 减少 9.6%。（2）单季测算净息差反弹 7BP。24Q3 单季测算净息差为 1.44%，同比仅收窄 1BP，环比较 24Q2 回升 7BP，反弹幅度较大。趋 势上看生息资产收益率下行幅度逐季放缓，24Q1-24Q3 分别为 3.74%、 3.63%、3.62%，同时存款付息率改善，推动计息负债成本持续改善， 24Q1-24Q3 分别为 2.20%、2.17%、2.09%。（3）不良生成率再回到 行业较低水平。9 月末不良贷款率为 0.76%，环比 6 月末持平；9 月末 拨备覆盖率 543%，较 6 月末略降；关注贷款率环比略升 6BP 至 0.59%； 24Q1-3 测算不良新生成率 0.36%，同比下降 31BP，环比 23H1 下降 27BP，回到行业较低水平。（4）核心一级资本已连续 3 个季度改善， 9 月末核心一级资本充足率为 8.76%（6 月末为 8.63%，3 月末 8.46%， 23 年 12 月末 8.16%）。（4）Q3 杭银理财规模继续高速增长。9 月末， 杭银理财产品规模 4233 亿元，环比 6 月末增长 5.2%，同比增长 18.3%。

关注：Q3 单季其他非息同比减少 20.1%，关注债券收益持续兑现能力。 Q3 单季其他非息收入减少主要是基数原因，公司在去年同期大规模兑 现其他债权投资收益（23Q3 单季：其他非息收入 26 亿元，其他综合 收益中其他债权投资损失 3 亿元）。边际上债券收益兑现空间有所下降， 24Q3 其他非息收入 20 亿元，其中 14 亿元为投资收益，公允价值变动 收益为 5 亿元；其他综合收益中其他债权投资损失 0.4 亿元（vs.24Q2 其他非息中 27 亿元，其中投资收益 27 亿元，公允价值变动损失 0.3 亿 元；其他综合收益中其他债权投资收益 5.5 亿元）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）