2026年杭州银行深度报告：深耕沃土，对公立行

深耕杭州，辐射省内，未来仍有较大发展空间

1.1. 股权结构多元，管理团队经验丰富，公司维持较高回报率

杭州银行成立于 1996 年，原为由信用社组建的“杭州城市合作银行”，2008 年 更名为杭州银行股份有限公司。公司于 2016 年，在上交所上市。 公司股权结构多元、管理团队经验丰富： 截至 3Q25，银行最大股东为杭州市财开投资集团有限公司，持股比例为 16.59%。国资股东中，杭州市财开投资集团、城市建设投资集团、交通投资集团、汽轮 动力集团发展实控人均为杭州市国资委，合计持股比例为 30.4%；苏州苏高新 科技产业发展、高新技术产业股份实控人均为苏州市国资委，合计持股比例为 4.08%。 民营建材企业红狮控股集团是第二大股东，截至 3Q25 持股比例为 9.66%；合 资企业河合电器持股 2.11%。2025 年 1 月，新华保险举牌杭州银行，协议受让 原第四大股东澳洲联邦银行（原股比 5.45%）持有的全部 3.3 亿股股份，6 月 股权过户办结，3Q25 末持股比例 4.55%，成为杭州银行第四大股东。 从管理层来看，董事长、行长宋建斌先生曾在杭州银行任职多年，熟知当地银 行业发展并具有丰富的管理经验，确保银行战略稳定。

业绩快速增长，利息净收入、投资收益占比提升。2025 年银行业绩快报显示公 司实现营业收入 387.99 亿元，同比增长 1.09%，实现归母净利润 190.30 亿元，同比 增长 12.05%。3Q25 银行实现营业收入 288.80 亿元，同比增长 1.35%，实现归母净 利润 158.85 亿元，同比增长 14.53%。细分来看，3Q25 银行实现利息净收入、手续 费及佣金净收入、投资收益分别为 200.93 亿元（yoy+10.0%）、32.98 亿元（yoy+12.6%）、 73.07 亿元（yoy+22.3%），分别占比营业收入 69.6%、11.4%、25.3%，其他收益受公 允价值变动损益下降拖累，亏损 7.98 亿元，同比下降 160.5%。 资产规模稳定扩张，贷款占比提升。2025 年末银行总资产规模、净资产规模分 别为 23649.02 亿元、1631.88 亿元，分别同比增长 11.96%、19.95%。3Q25 银行总资 产规模、净资产规模分别为 22954.24 亿元、1629.50 亿元，分别同比增长 13.76%、 22.81%。其中，贷款、金融投资、同业资产占比分别为 43.00%、47.40%、3.31%， 环比上年末分别+0.38、+1.42、-0.61 个百分点。 公司回报率较高。3Q25 银行年化 ROA、ROE、RORWA 分别为 0.96 %、17.25%、 1.63%，环比上年末分别提升 0.10、1.25、0.20 个百分点，回报率较高，ROE 位于上 市城商行中上游。

1.2. 深耕杭州，高速发展

第一，资产集中于杭州市。 从分支机构分布来看，截至 1H25，银行共有 291 家分支机构，浙江省内为 212 家，占比为 72.9%，覆盖浙江省的所有地级市，其中杭州市为 128 家，占比为 44.0%。浙江省外在上海市、北京市、深圳市、合肥市和南京市设立分行，占比 分别为 6.2%、6.5%、4.5%、4.1%、5.8%。 从资产分布来看，截至 1H25，银行在浙江省资产规模占比为 80.4%、其中杭州 市占比为 65.4%；从信贷分布来看，截至 1H25，银行在杭州市信贷占比为 42.0% 。 从分支机构平均规模来看，杭州市分支机构平均资产规模最大，为 127.5 亿元。

第二，省内经济增速较高，公司仍然存在较大发展空间。 浙江省 GDP、人均 GDP 均位于全国前列。截至 1H25，浙江省 GDP 为 4.5 万 亿元，同比增长 10.0%，稳居全国第四名。2024 年浙江省人均 GDP 为 13.56 万 元，位于全国第 5 名。GDP、人均 GDP 增速均高于全国平均水平。 人均可支配收入位于全国第三名。2024 年浙江省人均可支配收入为 6.70 万元， 位居全国第三名，同比增长 5.0%，增速在收入规模前十名中排名第五位。规模以上企业增加值增速高于全国。2023 年以来，浙江省规模以上企业增加值 增速持续高于全国水平，截至 2025 年 10 月份为 7.0%，高于全国水平 0.9 个百 分点。 信贷增速位居全国前列，银行市占率提高。截至 1H25，浙江省信贷增速为 9.0%， 位居全国第七名。自 2020 年以来，浙江省信贷增速持续高于全国平均水平。从 银行市占率来看，2025 年上半年银行在浙江省信贷占比为 4.0%，同比提升 0.1 个百分点。 总的来看，银行未来发展空间大。杭州银行超过 40%的网点均分布在杭州市， 而省内其他 GDP 较高的城市中宁波、温州、嘉兴分别仅有 12 个、12 个、10 个营业 网点。从集中度来看，2024 年杭州银行 CR1、CR2、CR3 分别为 60.7%、66.4%、 72.0%，明显高于台州银行。因此，杭州银行未来可布局范围较广，发展空间较大。

存贷稳定增长，息差边际收窄

2.1. 水利、环境和公共设施管理贷款发力，推动公司贷款规模快速增长

公司贷款延续高增长，个人贷款增速下行。2025 年银行总贷款规模为 10718.76 亿 元，同比增长 14.33%。3Q25 银行总贷款规模为 10255.73 亿元，同比增长 12.68%。 其中公司贷款为 7296.26 亿元，同比增长 19.53%，增速维持在较高水平，占总贷款 比例为 71.14%；个人贷款规模为 2959.47 亿元，同比下降 1.27%，占总贷款比例为 28.86%。 就公司贷款而言，水利、环境和公共设施管理业占比最高，房地产业贷款压降明显。 从公司贷款行业分布来看，水利、环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业占比 较高，2025 上半年占比公司贷款分别为 38.1%、22.0%，分别比上年末下降 0.5 个百 分点、上升 0.5 个百分点。2019 年后，公司持续优化对公贷款行业投向，房地产业 贷款压缩明显，1H25 占比 5.5%，较之 2019 年下降 8.0 个百分点。租赁和商务服务 业、制造业、水利、环境和公共设施管理业贡献银行 1H25 公司贷款增量的 73.9% 。 就个人贷款而言，住房贷款增速下行，经营贷款规模小幅收缩。从个人贷款结构来 看，截至 1H25，住房贷款、经营贷款分别为 1099.15 亿元、1263.56 亿元，分别同 比增长 11.81%、下降 1.22%。

2.2. 存款增速较快，零售存款定期化明显

公司、个人存款增速均上行。2025 年银行存款总额为 14405.79 亿元，同比增长 13.20%。3Q25 银行存款总额为 13485.77 亿元，同比增长 14.59%。其中公司存款为 9443.15 亿元，同比增长 10.17%，增速同比下降 2.37 个百分点，占总存款比例为 70.02%，同比下降 2.81 个百分点；个人存款为 3473.53 亿元，同比增长 28.31%，增 速同比提升 2.42 个百分点。 存款定期化趋势仍在。截至 3Q2025，银行定期存款占比为 56.4%，同比增长 0.77 个百分点，环比上年末提升 0.9 个百分点。其中，公司定期存款较上年末下降 1.41 个百分点至 36.12%，个人定期存款较上年末提升 2.28 个百分点至 20.25%。 整体存贷比保持稳定，个人条线存贷下行。3Q25 杭州银行存贷比为 73.93%， 环比上年末上升 1.65 个百分点，2021 年来保持稳定。分业务条线来看，3Q25 公司 条线为 77.27%，环比上年末提升 12.13 个百分点，个人条线为 85.20%，环比下降 16.80 个百分点，个人存款较大比例也用来驱动对公信贷的发展。

2.3. 净息差边际收窄

净息差边际收窄。1H25 银行净息差为 1.35%，同比下降 0.07 个百分点。具体 来看，1H25 银行生息资产收益率为 3.24%，同比下降 0.48 个百分点；计息负债成本 率为 1.87%，同比下降 0.34 个百分点。1H25 银行贷款收益率、存款成本率分别为 3.77%，1.80%，带动存贷利差同比下降 0.3 个百分点至 1.97%。但自从 2023 年以来， 净息差收窄速度已经明显放缓。

非利息收入高速增长

3Q25 投资收益占比提升，收益率上行。3Q25 银行实现投资收益 73.07 亿元， 同比增长 22.30%，占营业收入比例为 25.30%，环比上年末提升 6.2 个百分点。3Q25银行以公允价值计量的投资资产规模为6246.75亿元，同比增长25.49%， 以 FVTPL 衡量投资规模的投资收益率环比上年末提升 1.5 个百分点至 5.1%。 中收业务稳健增长，结算与清算业务占比提升。3Q25 银行实现手续费及佣金净 收入 32.98 亿元，同比增长 12.7%，占比营业收入比例环比上年末提升 1.7 个百分点 至 11.4%。从结构来看，1H25 托管及其他受托业务占比最大，为 48.00%，同比下降 2.30 个百分点。结算与清算业务增长最快，1H25 为 1.78 亿元，同比增长 70.93%， 占比同比提升 2.17 个百分点至 6.33%。

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