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杭州银行（600926）研究报告：行稳致远，行则将至。区域经济优势明显，为公司业务拓展提供广阔的空间。杭州银行坚持“做精 杭州、深耕浙江”，2021 年浙江省营收贡献占比 77.6%，其中杭州地区占比 61.23%。同时积极在全国范围内谋求发展增量，在长三角、珠三角、环 渤海湾等发达经济圈均有网点布局。公司经营区域经济发达，信贷需求旺 盛。同时，浙江省共同富裕示范区的建设，有望刺激相关企业融资需求和个 人信贷需求，为公司业务拓展提供广阔增量空间。

公司治理较好，地方国资背景深厚，推动新一轮战略提升经营效率。公司的 实际控制人为杭州市财政局，同时有其他市属国企持股，管理层稳定，高管 地方政府背景深厚，国有资本为主的股权结构带来银政合作实现快速发展， 2021 年末基建类贷款余额占对公贷款的 56.2%。另外，公司启动新的 “2021-2025 发展战略规划”，以做强公司为压舱石，以做大零售、做优小 微为增长极，积极调整业务结构，进一步提升经营效率。

聚焦核心能力提升，发力科创金融和小微金融，构筑竞争“护城河”。区域 内丰富的科创和小微企业为杭州银行业务提供了丰富沃土，公司持续夯实科 创金融传统业务的比较优势，推广“云抵贷”和“台州模式”拓展小微金融， 并加速迭代标准化、线上化产品，数字赋能业务优势，积极构筑竞争“护城 河”。2021 年末杭州银行科创企业融资敞口余额达到 470 亿元，服务经营区 域范围内科创板上市企业市场覆盖率超 40%。2019-2021 年小微金融条线贷 款余额年复合增长率 24.0%，“云抵贷”产品余额年复合增长率 28.3%，均 实现快速扩张。

资产质量优异，新战略推动经营效能提升，未来将延续高成长。杭州银行稳 健经营，主动降低风险偏好，持续调整贷款结构，资产质量持续优化，2021 年末不良贷款率仅为 0.86%，期末拨备覆盖率高达 568%，位列上市行首位， 为业绩增长提供空间。新一轮战略驱动下，公司资产负债结构持续优化，零 售贷款和活期存款比重都有所提升，公司经营效率进一步提升。未来在传统 对公业务、科创金融和大零售金融业务共同驱动下，公司仍将延续高成长。