杭州银行研究报告：单季息差反弹，不良生成回落.pdf

杭州银行研究报告：单季息差反弹，不良生成回落。杭州银行发布24年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长3.9%、 3.4 %、18.6%，增速分别较24Q1下降1.5PCT、2.0PCT、1.4PCT， 24Q3单季营收增速较回落6个百分点至1%附近，归母净利润增速仍 维持在长期目标15%以上，基本符合投资者预期。

亮点：（1）净利息收入增速连续3个季度回升。24Q3单季营收增速下 滑至0.9%（24Q2增速为7.3%），主要是其他非息收入同比减少20.5% （24Q1其他非息收入增长了+21.7%），但更重要的是净利息收入Q3 同比增长11.0%，增速连续3个季度回升。24Q3单季归母净利润增长 15.1%，增速较Q2下降3.9PCT，业绩维持高位主要是减值损失同比 减少9.6%。（2）单季测算净息差反弹7BP。24Q3单季测算净息差为 1.44%，同比仅收窄1BP，环比较24Q2回升7BP，反弹幅度较大。趋 势上看生息资产收益率下行幅度逐季放缓，24Q1-24Q3分别为3.74%、 3.63%、3.62%，同时存款付息率改善，推动计息负债成本持续改善， 24Q1-24Q3分别为2.20%、2.17%、2.09%。（3）不良生成率再回到 行业较低水平。9月末不良贷款率为0.76%，环比6月末持平；9月末 拨备覆盖率543%，较6月末略降；关注贷款率环比略升6BP至0.59%； 24Q1-3测算不良新生成率0.36%，同比下降31BP，环比23H1下降 27BP，回到行业较低水平。（4）核心一级资本已连续3个季度改善， 9月末核心一级资本充足率为8.76%（6月末为8.63%，3月末8.46%， 23年12月末8.16%）。（4）Q3杭银理财规模继续高速增长。9月末， 杭银理财产品规模4233亿元，环比6月末增长5.2%，同比增长18.3%。

关注：Q3单季其他非息同比减少20.1%，关注债券收益持续兑现能力。 Q3单季其他非息收入减少主要是基数原因，公司在去年同期大规模兑 现其他债权投资收益（23Q3单季：其他非息收入26亿元，其他综合 收益中其他债权投资损失3亿元）。边际上债券收益兑现空间有所下降， 24Q3其他非息收入20亿元，其中14亿元为投资收益，公允价值变动 收益为5亿元；其他综合收益中其他债权投资损失0.4亿元（vs.24Q2 其他非息中27亿元，其中投资收益27亿元，公允价值变动损失0.3亿 元；其他综合收益中其他债权投资收益5.5亿元）。