2024年FOF基金二季报分析：偏债型FOF业绩领先，增配债券型基金

1.市场回顾分析

1.1.规模变动：FOF 基金数量不断增长，规模进一步回落

2024Q2 市场整体表现不佳，FOF 基金规模回落，相比于上季度下降 3.22%。截至 2024Q2， 全市场共存在 498 只公募 FOF 基金，相比于上季度末增加 8 只。公募 FOF 基金规模合计为 1426.52 亿元，相比于上季度末下降 47.45 亿元，下降 3.22%。 从股票仓位角度来看，平衡型 FOF 基金在 2024Q2 的规模相比于上季度末有所上升，偏债型 以及偏股型 FOF 基金规模相比于上季度末有所下降。从基金数量来看，偏债型、 平衡型以及偏股型 FOF 基金的数量分别为 200 只、168 只以及 130 只。从基金规模来看，偏 债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金的规模分别为 580.71 亿元、459.11 亿元以及 386.70 亿 元，相比于上季度分别下降 49.70 亿元、增加 12.84 亿元以及下降 10.59 亿元。

从投资配置策略角度来看，各类型 FOF 基金在 2024Q2 的规模相比于上季度末均略有下降。从基金数量来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金的数量分别为 225 只、120 只以及 153 只。从基金规模来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基 金的规模分别为 781.24 亿元、209.09 亿元以及 436.18 亿元，相比于上季度均呈现下降趋势， 分别下降 16.63 亿元、3.73 亿元以及 27.10 亿元。 我们将基金规模划分为 1 亿以下、1-3 亿、3-5 亿、5-10 亿、10-20 亿、20-50 亿以及 50 亿 以上的规模区间，统计 2017Q4 以来 FOF 基金每季度末在不同规模下的数量占比情况。

从基金规模分布来看，2024Q2 基金规模在 3 亿以下的 FOF 基金数量占比高达 77.45%。基金规模在1亿以下的FOF基金数量占比为44.31%，相比于上季度末增长3.10%。 基金规模在 1-3 亿的数量占比为 33.13%，相比于上季度末下降 1.59%。基金规模 3-5 亿的 FOF 基金数量占比为 8.78%，相比于上季度末增长 0.83%。基金规模在 5-10 亿的 FOF 基金 数量占比为 6.59%，相比于上季度末下降 2.20%。基金规模在 10-20 亿的 FOF 基金数量占比 为 4.79%，相比于上季度末下降 0.44%。基金规模在 20-50 亿的 FOF 基金数量占比为 1.20%，相比于上季度末下降 0.69%。基金规模在 50 亿以上的 FOF 基金数量占比为 1.20%，相比于 上季度末增长 0.99%。

1.2.新发概况：新发市场遇冷，发行份额呈现下降趋势

新发市场遇冷，合并发行份额相比于上季度末呈现下降趋势。自 2021Q3 起， FOF 基金发行份额开始显现出下降趋势，从 2021Q3 的 513.09 亿份下降到 2021Q4 的 348.94 亿份再进一步下降到 2022Q4 的 55.71 亿份。2023Q1 短暂回温到 73.69 亿份，但 2023Q3 又 出现回落。2024Q2 全市场共成立了 7 只 FOF 基金，合并发行份额为 17.55 亿份，相比于上 季度末的 34.78 亿份下降了 49.54%。

2024Q2 FOF 基金合并发行规模普遍较小，基金合并发行份额均在 5 亿元以下。徐欢管理的 鑫元鑫选安悦 3 个月持有 A（019725.OF）居于 2024Q2 合并发行份额榜首，合计发行份额为 4.73 亿份。

2.业绩表现：偏债型 FOF 整体表现优于平衡型以及偏股型 FOF

2.1.2024Q2FOF 基金业绩表现

注：本部分分析的样本基金为本季度初之前成立的 FOF 基金。 2024Q2FOF 基金区间收益率均值为-0.33%，51.92%的 FOF 基金在本季度取得正收益。 从权益仓位角度来看，偏债型 FOF 基金业绩表现更佳。如表 1 所示，从区间收益率中位数来 看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率中位数分别为 0.62%、- 0.44%以及-1.05%。从区间收益率均值来看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率均值分别为 0.54%、-0.59%以及-1.34%。

从资产配置策略角度来看，目标风险型 FOF 基金业绩表现更优。如表 2 所示，从区间收益率 中位数来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率中位数 分别为 0.21%、-0.55%以及 0.35%。从区间收益率均值来看，普通型、目标日期型以及目标 风险型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率均值分别为-0.48%、-0.72%以及 0.18%。

2024Q2 各个分类下 FOF 基金区间收益率中位数相比于上季度均表现更优。从股票仓位角度， 偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率中位数分别为 0.62%、-0.44%以及-1.05%，相比于上季度末分别上涨 0.09%、0.78%以及 1.05%。

从资产配置策略角度，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金在 2024Q2 的区间收益率中位数分别为 0.21%、-0.55%以及 0.35%。相比于上季度末分别上涨 0.45%、 0.96%以及 0.21%。

2.2.2024Q2 业绩表现靠前的 FOF 基金

对于偏债型 FOF 基金，区间收益率排名前 3 的 FOF 基金分别为鹏华易诚积极 3 个月持有 A （019245.OF）、平安盈欣稳健 1 年持有 A（013343.OF）以及宏利养老目标 2030 一年持有 A（013246.OF）,在 2024Q2 的区间收益率分别为 3.39%、1.94%以及 1.71%，相比于偏债型 FOF 基金收益率均值 0.54%，分别取得了 2.85%、1.40%以及 1.17%的超额收益率。

2.3.今年以来 FOF 基金业绩表现

今年以来 FOF 基金区间收益率均值为-1.20%，43.58%的 FOF 基金在今年以来（20240102- 20240718，下同）取得正收益。 从权益仓位角度来看，偏债型 FOF 基金业绩表现更佳。如表 4 所示，从区间收益率中位数来 看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在今年以来的区间收益率中位数分别为 1.18%、- 1.74%以及-3.61%。从区间收益率均值来看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在今年以 来的区间收益率均值分别为 1.03%、-1.95%以及-3.67%。

从资产配置策略角度来看，目标风险型 FOF 基金业绩表现更优。如表 5 所示，从区间收益率 中位数来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金在今年以来的区间收益率中位数 分别为-0.31%、-1.94%以及 0.29%。从区间收益率均值来看，普通型、目标日期型以及目标 风险型 FOF 基金在今年以来的区间收益率均值分别为-1.20%、-2.51%以及-0.17%。

2.4.今年以来业绩表现靠前的 FOF 基金

对于偏债型 FOF 基金，今年以来区间收益率排名前 1 的为鹏华易诚积极 3 个月持有 A （019245.OF）,今年以来的区间收益率为 6.77%。对于平衡型 FOF 基金，今年以来区间收益 率排名前 1 的为南方合顺多资产 A（005979.OF）,今年以来的区间收益率为 4.71%。对于偏 股型 FOF 基金，今年以来区间收益率排名前 1 的为建信优享进取养老目标五年持有 A （016849.OF）,今年以来的区间收益率为 5.83%。

3.配置分析

本部分统计了 FOF 基金的配置情况，主要从基金资产配置、基金配置以及个股配置着手分析。 在分析基金配置时，本文将 FOF 基金的持仓基金划分为债券型、股票型、指数型、QDII 型基 金，其中债券型、股票型、指数型、QDII 型基金的具体划分方法如下： 债券型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为偏债混合、短期纯债、中长期纯债、一 级债基、二级债基以及可转换债券型基金。 股票型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为普通股票、偏股混合、灵活配置以及平 衡混合型基金。 指数型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为被动指数、指数增强、被动指数型债券 以及增强指数型债券基金。 QDII 型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为国际(QDII)股票型、国际(QDII)混合型、 国际(QDII)债券型以及国际(QDII)另类投资基金。

3.1.整体配置:FOF 基金持仓结构稳定

FOF 基金持仓结构稳定，无大幅波动。从基金仓位来看，可知 2022 年以来 FOF 基金持有基金的仓位基本维持在 90%上下， 2024Q2 基金仓位为 90.33%，与上季度末基本持平。

从股票仓位来看，2024Q2 基金直接投资股票的仓位为 2.40%，相比于上季度末下降 0.20%。

3.2.基金配置：持有债券基金仓位较高

本部分统计了 FOF 基金自 2017Q4 以来对不同类别基金的持有情况，并且针对偏债型、平衡 型以及偏股型 FOF 分别统计了其持有基金的分类。 从 FOF 基金整体来看，较多持有债券型基金。2024Q2FOF 基金对于债券型基金、股票型 基金以及指数型基金的持有比例分别为 57.63%、26.79%以及 8.66%。 从偏债型 FOF 基金来看，偏好持有债券型基金。2024Q2 偏债型 FOF 基金对于债券型基 金、股票型基金以及指数型基金的持有比例分别为 85.00%、5.13%以及 5.37%。债券基 金的持有比例略有下降，指数基金的持有比例有所增加。2024Q2 持有债券基金的比例相 比于上季度末下降 0.85%，持有指数基金的比例相比于上季度末增长 0.55%。

从平衡型 FOF 基金来看，配置债券型基金的比重有所增加。2024Q2 平衡型 FOF 基金对于 债券型基金、股票型基金以及指数型基金的持有比例分别为 53.77%、22.96%以及 9.27%。 股票基金的持有比例略有下降，债券基金的持有比例有所增加。2024Q2 持有股票基金的 比例相比于上季度末下降 3.58%，持有债券基金的比例相比于上季度末增长 7.73%。

从偏股型 FOF 基金来看，偏好配置股票型基金。2024Q2 偏股型 FOF 基金对于股票型基 金、指数型基金以及债券型基金的持有比例分别为 69.39%、13.66%以及 9.83%。指数基 金的持有比例略有下降，债券基金的持有比例有所增加。2024Q2 持有指数基金的比例相 比于上季度末下降 3.79%，持有债券基金的比例相比于上季度末增长 4.22%。

3.3.2024Q2 FOF 基金配置数量及规模靠前的基金

本部分从 FOF 所持的全部基金、持有自家基金以及持有外部基金 3 个维度出发分别计算 FOF 基金在 2024Q2 配置数量最多的基金以及配置规模最高的基金。在具体计算时，将 FOF 基金 所持基金分为债券型、股票型、指数型以及 QDII 型基金 4 大类，列示 FOF 基金 2024Q2 在 上述分类中配置数量以及配置规模前 10 的基金。 注：对于同一基金的不同份额采取合并计算，且仅列示初始基金。

3.3.1.重仓数量及规模靠前的基金

FOF 基金在 2024Q2 配置数量最高的股票型基金为大成高新技术产业 A，持有 的 FOF 基金数量为 73 只，该基金的基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q2 配置数量最高的指数型基金为短融 ETF，持有的 FOF 基 金数量为 46 只，该基金的基金经理为陈轶平、唐灵儿以及陶斐然。 FOF 基金在 2024Q2 配置数量最高的 QDII 型基金为富国全球债券人民币 A， 持有的 FOF 基金数量为 45 只，该基金的基金经理为郭子琨。 如表 7 所示，从配置规模上来看，FOF 基金在 2024Q2 配置规模最高的债券型基金为交银裕 隆纯债 A，持有的 FOF 基金规模为 21.03 亿元，该基金的基金经理为黄莹洁。 FOF 基金在 2024Q2 配置规模最高的股票型基金为大成高新技术产业 A，持有 的 FOF 基金规模为 6.76 亿元，该基金的基金经理为刘旭。

3.4.1.上季度末增配较多的基金

从相比与上季度末增配的数量来看，FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增 配数量最多的债券型基金为华泰保兴尊合 A，相比于上季度末增配 12 只，其基 金经理为张挺。

FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的股票型基金为大成高新技术产业 A ，相比于上季度末增配 24 只，其基金经理为刘旭。 FOF基金在2024Q2相比于上季度末增配数量最多的指数型基金为房地产ETF， 相比于上季度末增配 13 只，其基金经理为谭跃峰以及张亦驰。

3.4.2.上季度末增配较多的内部基金

FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的内部股票型基金为易方达医疗保健 A ，相比于上季度末增配 4 只，其基金经理为杨桢霄。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的内部指数型基金为沪深 300ETF 华夏 ，相比于上季度末增配 9 只，其基金经理为张弘弢以及赵宗庭。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的内部 QDII 型基金为纳斯达克 ETF ，相比于上季度末增配 7 只，其基金经理为倪斌。 从相比与上季度末主动增配的规模来看，FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高 的内部债券型基金为华夏短债 A，相比于上季度末增持 1.52 亿，其基金经理为 刘明宇。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高的内部股票型基金为易方达新兴成长 ，相比于上季度末增持 2.35 亿，其基金经理为蔡荣成。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高的内部指数型基金为沪深 300ETF 华夏 ，相比于上季度末增持 1.58 亿，其基金经理为张弘弢以及赵宗庭。

3.4.3.上季度末增配较多的外部基金

FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的外部股票型基金为大成高新技术产业 A，相比于上季度末增配 24 只，其基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的外部指数型基金为房地产 ETF ，相比于上季度末增配 13 只，其基金经理为谭跃峰以及张亦驰。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配数量最多的外部 QDII 型基金为富国全球债券人民 币 A，相比于上季度末增配 10 只，其基金经理为郭子琨。 从相比与上季度末主动增配的规模来看，FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高 的外部债券型基金为安信鑫日享中短债 A，相比于上季度末增持 3.86 亿，其基 金经理为任凭以及祝璐琛。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高的外部股票型基金为大成高新技术产业 A ，相比于上季度末增持 2.32 亿，其基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高的外部指数型基金为房地产 ETF ，相比于上季度末增持 0.79 亿，其基金经理为谭跃峰以及张亦驰。 FOF 基金在 2024Q2 相比于上季度末增配规模最高的外部 QDII 型基金为恒生 ETF ，相比于上季度末增持 0.95 亿，其基金经理为徐猛。

3.5.股票配置：直接参与股票投资的 FOF 基金数量有所下降

本部分分析了 FOF 基金直接投资于股票的情况，包括直接投资股票的 FOF 基金数量占比、 FOF 基金行业配置以及 FOF 基金个股配置。

3.5.1.直接参与股票投资的 FOF 基金数量有所下降

2019 年以来，直接参与股票投资的 FOF 基金数量稳步上升，到 2021Q2 呈现下降趋势。

2024Q2 共有 158 只 FOF 基金直接参与股票投资，其中偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基 金分别有67只、60只以及31只，占FOF基金总数量的31.66%，相比于上季度末增加0.28%。

4.Y 份额个人养老金基金稳步扩容

本部分统计了 Y 份额的养老目标 FOF 基金的规模以及业绩情况，截至 2024Q2，Y 份额个人 养老金基金共计 193 只，基金规模合计为 65.98 亿元，相比于上季末增长 0.53 亿元。

4.1.个人养老金基金持续扩容，Y 份额合计 65.98 亿元

2022Q4 以来，个人养老金基金规模与数量稳步增长。从基金规模来看，截至 2024Q2 个人养老金基金 Y 份额规模总计为 65.98 亿元，其中目标日期型基金规模合计为 39.88亿元，目标风险型基金规模合计为26.09亿元。基金规模相比于上季度末出现小幅增长， 其中目标日期型基金规模相比于上季度末增长 0.23 亿元，目标风险型基金规模相比于上季度 末增长 0.30 亿。 从基金数量来看，截至 2024Q2，全市场共有 193 只个人养老金基金 Y 份额，其中目标日期 型基金有 76 只，目标风险型基金有 117 只。个人养老金基金数量相比于上季度末增长 6 只， 其中目标日期型基金增加 5 只，目标风险型基金增加 1 只。

从基金类型来看，基金规模增长前 20 的 Y 份额个人养老金基金中，包含 8 只目标风险型基金 以及 12 只目标日期型基金。从基金规模增长分布来看，Y 份额个人养老金基金规模增长幅度 较小，均在 0.3 亿元以下。

4.2.Y 份额个人养老金基金业绩表现

Y 份额个人养老金基金在 2024Q2 业绩表现一般。截至 2024Q2，有 186 只 Y 份额个人养老 金基金成立满一个季度，这 186 只基金的区间收益率均值为-0.04%，区间收益率中位数为 0.12%。有 103 只基金取得正收益，包括 21 只目标日期型基金以及 82 只目标风险型基金。 从分类型区间收益率中位数来看，目标风险型 Y 份额个人养老金基金表现更优。目标日期型 Y 份额个人养老金基金在 2024Q2 区间收益率中位数为-0.33%，目标风险型 Y 份额个人养老金基金在 2024Q2 区间收益率中位数为 0.43%。

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