2022年圆通速递发展现状及竞争优势分析 21Q4圆通的快递业务单票利润为0.15元

一、圆通速递：创新的企业文化，稳健的战略节奏

（一）圆通：现已步入“数字化”和“标准化”新阶段

回顾圆通的发展历程，公司引领了多项快递行业创新举措，“创新”是圆通变 化中不变的符号。圆通是电商快递企业中颇具创新精神的一家公司，公司试水的颇 多举措后在全行业推广。 2003年，圆通率先提出“全年无休”的快递服务理念。2005年，圆通成为首家 与淘宝开展全面战略合作的快递企业。2015年，公司成立圆通航空，成为国内仅有 的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一；同年，公司引入阿里创投、云锋新 创战略投资者。2017年，圆通战略并购香港上市公司先达国际，完成快递行业首例 大规模跨境并购。2018年10月，公司的时效件B网“承诺达特快”对外发布。（报告来源：未来智库）

创新的另一面是相对曲折的发展历程。2017年，圆通北京花园桥加盟商停摆事 件对公司在部分地区的收派造成一定影响。2018年独立起网的时效件B网，需要较高 的资本开支投入，在业务量承压的情况下，单票成本居高不下，这一试水举措最终 难言成功。

2019年，潘水苗任公司总裁，新管理层上任后，在数字化能力建设、服务质量、 客户结构与竞争策略调整等多个维度开启一系列转型。2020年10月，潘水苗表示圆 通将以数字化转型为核心驱动力，在市场策略、成本管控、服务质量、客服能力、基 础能力、信息化建设等六个方面做好接下来的重点工作部署，推进企业高质量发展， 成本管控与服务质量提升上升至战略高度。2021年，圆通以“数字化”为引领，向 标准化要效益，正式推进分公司“全网一体”标准化建设项目，通过标准化建设赋能 分公司，帮助分公司实现精细化、类直营化管理，从而达到降本增效及提升客户体 验的目的。

（二）经营数据：2018 年以来，圆通加速补短板，夯实全网经营韧性

2015年，圆通通过与淘宝网之间达成战略合作这一敢为人先的战略举措，业务 量迅速提升，并于当年成为行业第一。2016-2019年间，加盟制快递行业不断降本增 效，极大的推动了电商渗透率的提升，也带动了快递业务量的高增长，期间快递行 业的业务量CAGR达35%。

在行业高速发展的过程中，圆通的市占率却并未能持续维持龙头地位，这主要 是因为：一方面，圆通在2015-2017年的几年里，不断尝试航空快递、时效件等新业 务；另一方面，在快递主业方面，2017年的加盟网点停摆事件，也对全网的经营稳 定性造成一定影响。 2018年开始，针对快递的网络结构，公司逐步将加盟商拆多拆细，加强对全网 的精细化管理；同时，加大对自动化设备和车辆等动产方面的投入力度，开启了补 短板之路。

由于此前，圆通在土地资源储备方面投入较多，土地资源储备是快递物 流公司对长期经营的部署，先拿地的企业将具备一定的先发优势；对比而言，自动 化设备等动产的再置周期和成本都更低，从而后发者反而能够加速补短板。 公司2018年在网点结构和资产开支方面的调优，为后续公司在调优客户结构、 改善服务质量等方面的优化打下了基础。

2019-2021年，行业最大的超预期因素在于拼多多崛起带来的需求增量，这支撑了行业件量的中高增速，期间快递行业的业务量CAGR达20%。但行业竞争格局方 面，却难言稳定。随着电商渠道更加多元化，以及电商平台趋于加强对快递物流的 掌控力，以极兔为代表的新势力迅速起网。

尽管行业竞争十分激烈，但圆通却并未以非常激进的策略跟进价格战。2019年， 随着公司新的管理层上任并开启一系列变革，公司在市占率方面稳居行业前三，并 在全链路时效性、客户服务质量等方面不断优化。2021年以来，行业竞争加剧进一 步向末端传导，快递员权益得不到保障等问题触发监管介入。监管对恶性价格战的 介入，也使得各家快递公司总部的竞争策略相对友好，此前圆通在客户结构优化、 改善服务时效等方面的优势进一步凸显，使得公司在终端价格层面具备更灵活的调 整空间。

（三）财务表现：快递主业各项财务指标不断改善

2019年以来，在公司整体的竞争策略发生明显调整的情况下，快递主业占公司 营收的比例稳步回升。2020和2021年，新冠疫情对全球主要经济体都产生了不同程 度的冲击，中国率先复工复产，完备的制造业产业集群优势带动出口份额增长，航 空货运价格明显抬升，公司的货代与航空业务也迎来高景气度。

随着圆通在资本投资、精细化管理等方面的持续改善，经营性净现金流自19年 以来显示出明显的改善趋势，这一方面源于公司毛利水平的不断改善，另一方面也 得益于公司的营运资本的改善，应收项和应付项都在扩大。 21年下半年以来，监管环境与龙头公司竞争策略的变化带动公司盈利能力的改 善。21Q4，圆通的快递业务单票利润为0.15元，环比改善幅度为400%。（报告来源：未来智库）

二、圆通当下的竞争优势：网络韧性和管理改善

（一）产能投入：布局长远，表现为当下的先发优势

作为重资产业务，快递产能的布局和扩张将决定公司在竞争加剧的背景下是否 有能力参与持久战。其中，房屋建筑、土地等不动产的资本投入大，且存在建设周 期，快递量和不动产产能的匹配存在时间差，因此规模效应来得更慢，有效产能的 释放偏长期。但是不动产的布局对快递全网至关重要：

1.工业用地的供给相对紧缺，且区位条件较好的土地会越来越难拿，因此工业 用地的价格整体呈上升趋势，而相应的租金也可能逐年增长，因此土地资源储备是 快递物流公司在重点区域的经营稳定性、服务品质和成本优势的释放，具备明显的 先发优势。 2. 转场的选址对全网路由的优化至关重要，越是靠近揽货前端，提前分拣规 划路由，越能有效地提升全网路由效率，降低全网成本。相较而言，同款中转分拣 设备的价格是向下的，且购置安装的周期短，部署灵活，因此，动产的再置周期和 成本都更低，前期因为设备老旧，投入不足而成本较高的快递有望加快成本优化。

在产能投入方面，此前，公司在无形资产（以土地使用权为主）方面，保持着 较快增长。从固定资产的结构占比来看，公司在房屋建筑方面的占比也明显高于其 他通达公司。整体来看，圆通的资产配置偏向于不动产。 值得注意的是，在2018年以后，公司在动产方面的配置占比明显提升，这使得 公司在自动化设别等方面因投入不足而成本较高的问题有望加快成本优化。

从公司单票分拣成本和单票运输成本的下降增速情况来看，也和公司在资产结 构配置方面的结构调优过程相一致。2018-2021年间，公司的单票运输成本和单票分 拣成本的下降幅度分别为-16%和-13%，下降幅度均居于通达首位。这是公司此前不 动产资源投入力度大带来的先发优势、资本开支与业务量增速匹配节奏好、竞争策 略具备前瞻性的结果。

（二）网络结构与竞争策略：充分赋能加盟商，保障末端的服务稳定性

在网络层面，由于加盟制快递网络涉及总部和加盟商两个主体，且加盟商与总 部的利益诉求并非完全一致，加盟商与总部之间存在隐性的“集权与分权”之间的 博弈，如何平衡二者之间的关系，考验着企业家的智慧。 从转运中心的数量、转运中心日均处理包裹量的情况来看，公司转运中心的数 量基本稳定在75个左右的水平，处于行业中游。

对加盟制快递行业而言，加盟商同时也是总部公司的销售客户。从通达前五名 销售客户（加盟商）销售金额占营业收入的比例来看，公司加盟商体量都偏小，网络 结构相对比较均衡。 从末端的经营质量来看，公司单个加盟商管理的末端网点数量在2018年之后明显降低；期间，公司末端网点的数量也有明显增加，网络结构趋于扁平化。 总结来说，在网络结构方面，公司通过控制住单个加盟商的规模和末端网点数 量，保证了末端管控水平和效益，干线和末端的双重管控优化了公司的经营效率。

此外，由于末端产能是保证揽货、派件质量的关键，直接影响流入全网的单量， 为了保证末端服务的稳定性，即使在2020和2021年价格战非常焦灼的阶段，公司的 末端派费也保持了相对的稳定性，下跌幅度明显低于同业。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）