中通快递_W深度报告：“中”道驭舟稳潮头，“通”达全网筑壁垒.pdf

中通快递_W深度报告：“中”道驭舟稳潮头，“通”达全网筑壁垒。

领军者的“法宝”：基建领先、利益共享

中通作为“最年轻”的通达系快递公司，后发而先至。2016 年 10 月，中通快递登陆美国纽交 所，同年成为件量规模最大的民营快递公司，并连续 9 年蝉联行业第一。中通快递完成赶超并 引领行业，在于始终敢为人先：1）率先实施有偿派费制度和转运中心直营化，变革加盟快递 的生产关系；2）适当超前投建转运中心，推动省际班车和分拣中心自动化升级，生产效率和 成本领先行业，引领加盟快递生产力提质升级。 快递行业竞争逻辑可拆解为两大因素，一是产能更迭带来的成本效率的竞争，二是比拼加盟快 递网络的治理能力，中通的领先“法宝”，归根结底是前瞻性的产能投入、利益共享的网络治 理模式。一方面，中通重视运营能力建设，持续加强基建投入。公司投资时间较早且投资规模 领先于行业，对应公司单票运输成本处于领先地位，尤其分拣中心、土地等通胀性资产规模领 先，中通的先发投入优势难以被颠覆。另一方面，中通以同建共享为基，构建领先网络生态： 1）实现有偿派费制度，平衡加盟网络盈利能力；2）优化网络组织结构，推动全国网络股份制 改革，平衡总部和加盟商的利益关系；3）公司建立长效激励机制，实现总部和员工利益共享。

份额阶段性回落：策略和趋势的背离

自上市以来，公司份额稳步提升，2024 年，中通件量规模达到 340 亿件，同比增长 12.6%， 低于行业件量增速 21.5%，二线快递公司表现更强的增长势头。中通份额的阶段性回落，本质 是经营策略和行业趋势的背离，包裹价值贬值趋势下高质量发展策略导致公司份额流失。1） 消费趋势变化：电商平台竞争加剧，低价竞争加码导致包裹价值贬值，低价包裹增长更快，“经 济型”快递更具性价比。2）中通经营策略转向：由份额提升转向服务、规模与利润均衡发展， 公司坚持不做利润更低的低价件。