采矿业 - 企业研究 - 知识库

藏格矿业研究报告：优质的资产、合适的时机、令人期待的合作.pdf

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2025/07/24
119
西部证券

藏格矿业研究报告：优质的资产、合适的时机、令人期待的合作。【报告亮点】我们认为公司手握察尔汗盐湖和巨龙铜业股权，在碳酸锂价格底部区间、铜价中期看涨的有利时机引入紫金系成为控股股东，实现强强联合，优质的资产+合适的时机+令人期待的合作，成长空间广阔、具备显著α。【主要逻辑】一、短期看巨龙铜业：目前净利润的主要支撑，资源禀赋好、贡献显著弹性。公司持有巨龙铜业30.78%股权，巨龙铜业2024年经紫金增储后成为中国目前备案资源量最多的铜矿山，二期建成后矿产铜年产量将从2023年的15.4万吨提高至约30-35万吨。远期来看，巨龙铜业三期项目满产后净利润有望达到226.37亿元，对应给公司...

标签：藏格矿业矿业

金诚信研究报告：矿服资源协同作战，铜矿业务快速成长.pdf

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2025/06/27
316
开源证券

金诚信研究报告：矿服资源协同作战，铜矿业务快速成长。矿服为基，行业需求提升有望助力主业稳健发展全球铜矿资源老龄化严重，普遍面临品位下降问题，地下深部开采或成为未来趋势。据Bloomberg统计，全球铜矿山平均品位已经由2004年的0.74%下滑至2022年的0.42%。随着矿石品位的下滑，为保证产量稳定，开发新矿山及扩大在产矿山采选规模势在必行，矿服市场亦有望迎来快速增长。公司作为国内矿服龙头，深耕市场二十余载并与国内外众多客户建立良好合作关系，且作为国内熟练掌握自然崩落采矿技术的服务商之一，未来获取矿服订单将具备竞争优势。考虑到公司在手订单充裕，及技术能力处于国内前列，矿服业务有望持续稳定增...

标签：金诚信铜矿矿业

招金矿业研究报告：海域近产量价升，全球掘金弹性高.pdf

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2025/06/25
202
华源证券

招金矿业研究报告：海域近产量价升，全球掘金弹性高。招金矿业股份有限公司为我国少数国资控股+国际化等多重属性的黄金矿业上市公司。公司实际控制人为招远市人民政府，专注于黄金探矿、采矿、选矿、冶炼及销售全产业链运营。公司国内以山东招远为核心，拥有大尹格庄、金翅岭、夏甸等6座主力金矿，并在海域金矿等项目中与紫金矿业形成战略合作；国际化方面，通过并购非洲科特迪瓦阿布贾金矿及塞拉利昂科马洪金矿等项目，构建全球资源网络。2024年公司金资源量、储量、产量分别达到1,446.16吨、517.54吨和26.4吨（矿产金产量18.34吨，同比+4.34%，冶炼金产量8.1吨，同比+14.1%），位居国内黄金企业前...

标签：招金矿业矿业

淮北矿业研究报告：炼焦煤领军企业，产业链条多点并进.pdf

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2025/06/23
427
华福证券

淮北矿业研究报告：炼焦煤领军企业，产业链条多点并进。煤化工+煤炭奠定盈利基础，非煤业务加速布局淮北矿业已经形成煤炭综合利用产业链条，加大自产煤内部消纳，对冲煤价波动风险。煤炭、煤化工、商品贸易业务2024年营收占比分别为25.7%/15.8%/45.1%，煤炭+煤化工贡献主要毛利润，2024年占比分别为70.0%/16.7%，商品贸易盈利贡献有限。此外，公司利用自身优势，推动煤电联营，加快矿山收购，非煤业务或将贡献新业绩增量。煤炭业务：吨煤售价行业领先，产能释放空间可见公司具有区位优势突出、煤种齐全、煤质优良、资源储量雄厚的优势。2016-2019年公司持续去产能，2021年9月信湖煤矿投产。...

标签：淮北矿业炼焦煤矿业焦煤

山西焦煤研究报告：整合资源打造龙头，聚焦主业提质增效.pdf

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2025/06/16
206
大同证券

山西焦煤研究报告：整合资源打造龙头，聚焦主业提质增效。背靠集团根基，崛起焦煤龙头。山西焦煤是我国最具影响力的炼焦煤生产企业之一，其控股股东为山西焦煤集团，最终由山西省国资委实际控制。公司在2023年关停西山煤气化，转型开展配煤业务，2025年关停西山热电发电机组，并先后收购临汾尧都区13个煤矿、华晋焦煤51%股权等，以及竞得吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，通过淘汰落后产能和整合资源，打造焦煤龙头企业。聚焦煤炭主业，构建煤焦电多元化产业格局。公司业务以煤炭开采与销售为核心，同时积极拓展电力、焦炭等相关业务，已形成“煤、电、焦、化、材”协调发展的格局。2024年焦煤...

标签：山西焦煤焦煤

中广核矿业研究报告：签订新销售框架协议，充分受益铀价上行.pdf

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2025/06/11
128
中邮证券

中广核矿业研究报告：签订新销售框架协议，充分受益铀价上行。公司发展进入快车道。公司是中广核集团下海外铀资源开发的唯一平台，母公司为中国铀业发展有限公司，实控人为国资委。公司业务主要为自有矿山产品销售和国际贸易，2019年公司收购中广核国际铀产品销售有限公司营收规模快速增长，2021年收购奥公司49%股权后包销量达1321tU，较2020年增加73%。背靠中广核集团，资源丰富，成本优势显著。公司具备三大优势：中广核集团内部核电需求旺盛，公司潜在增量市场广阔，且新协议下售价更具弹性；在产矿山随着硫酸供应恢复逐步放量，预计2026-2028年度包销量为1036/1225/1298吨铀；公司在产矿山采...

标签：中广核矿业铀价

安源煤业研究报告：江钨入主驱动业务转型，稀缺小金属资源赋能价值重估.pdf

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2025/06/09
320
国盛证券

安源煤业研究报告：江钨入主驱动业务转型，稀缺小金属资源赋能价值重估。南部煤企，江钨控股迎来新章程。安源煤业是1999年由六家单位联合组建、2002年上市的南方稀缺煤炭企业。历经多次股权变更：2010年江西省能源集团接管，2016年增持至持股39.34%，2025年控股股东由江能集团变更为江钨控股（通过国有股份无偿划转），实际控制人始终为江西省国资委。同步推进资产置换，安源煤业拟以煤炭主业资产及负债置换江钨控股旗下赣州金环磁选科技57%股权，交易差额以现金补足，并已启动审计评估工作。此次重组完成后，公司主营业务将转型为磁选/重选设备研发销售及矿业全流程解决方案，旨在优化资产结构、提升持续盈利能力...

标签：安源煤业煤业钨金属

科隆新材研究报告：从密封件到矿山特车，双翼齐飞拓展军工高铁新赛道.pdf

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2025/06/06
344
开源证券

科隆新材研究报告：从密封件到矿山特车，双翼齐飞拓展军工高铁新赛道。橡塑新材料“小巨人”，客户为大型煤矿和煤机企业科隆新材是一家从事液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修的国家高新技术企业。主要客户为大型煤矿和煤机企业，目前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固。还涉及军工、风电、高铁等领域，积极拓展产业链纵向布局煤矿辅助运输设备。考虑到公司技术及品牌优势，看好公司行业渗透率进一步提升以及公司产品在军工领域的开...

标签：密封件军工矿山高铁

中国神华研究报告：分红比例下限提升+资产注入，红利属性与业绩动能均强化.pdf

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2025/06/06
169
国海证券

中国神华研究报告：分红比例下限提升+资产注入，红利属性与业绩动能均强化。公司概览：经营稳+高分红（国资央企背景，煤炭产运销一体化运营，低负债、高现金、高分红）：中国神华是央企背景综合能源巨头，控股股东为国家能源集团公司，截至2024年12月，实际控制人国资委持股比例为62.62%。公司已形成煤炭“生产—运输—转化”的一体化运营模式，拥有煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大业务，2024年毛利占比（合并抵消前）分别为69.93%/13.36%/14.15%/2.42%/0.47%/0.28%。一体化经营平抑周期波动（毛利率稳），优质管理下公司2...

标签：中国神华资产

中煤能源研究报告：能源央企，煤炭龙头.pdf

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2025/06/05
223
西部证券

中煤能源研究报告：能源央企，煤炭龙头。【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可能出现较明显下滑；且认为公司过去三年分红率较低，未来分红难有提升。但是我们认为在供需基本平衡格局下，预计2025-2027年现货采购价格中枢依旧维持750-850元/吨的位置，公司经营较为稳健，未来分红能力有望实现突破。【主要逻辑】主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。因此我们预计2025-2027年在电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持750-850元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。主要逻辑二：公司资源丰富，产销量居全国前列。公司拥有煤炭储量265.2亿吨、可...

标签：中煤能源煤炭能源

淮北矿业研究报告：华东焦煤龙头，项目增长可期.pdf

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2025/05/26
198
国信证券

淮北矿业研究报告：华东焦煤龙头，项目增长可期。华东炼焦煤龙头，经营向上。淮北矿业前身是雷鸣科化，2018年雷鸣科化购买淮矿股份100%股份，随后公司名称变更为“淮北矿业控股股份有限公司”，主营业务变更为煤炭与煤化工业务。重组后实际控制人仍为安徽省国资委。截至2025年3月31日，控股股东淮北矿业（集团）有限责任公司持有公司60.07%的股份。公司是华东炼焦煤龙头企业，在经历2021-2022年煤价中枢的上涨后，公司经营显著改善，资产负债结构优化，有息负债从2020年的226亿元降至2025Q1的100亿元，资产负债率也由2020年的62%下降至2025Q1的46%。我国...

标签：淮北矿业矿业焦煤

五矿资源研究报告：明珠蒙尘，光耀新生.pdf

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2025/05/23
110
民生证券

五矿资源研究报告：明珠蒙尘，光耀新生。五矿资源在南美秘鲁的旗舰矿山LasBambas是公司最重要的资产。从产量占比来看，2022-2024年，LasBambas铜产量占公司铜总产量比例分别为81.5%、89.2%、79.8%，权益铜产量占公司铜权益总产量比例分别为73.4%、83.8%、75.1%。2025年我们预计公司铜产量为51.5万吨，权益量为34.4万吨（同比增长36.3%），增量中66%来自于LasBambas。从营业收入占比来看，2022-2024年，LasBambas占总营业收入比例分别为64.1%、78.6%、66.5%。从利润占比来看，2022-2024年，LasBambas...

标签：资源

潞安环能分析报告：高弹性的喷吹煤龙头，静待煤价反弹.pdf

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2025/04/18
107
光大证券

潞安环能分析报告：高弹性的喷吹煤龙头，静待煤价反弹。喷吹煤龙头，业务纯粹、弹性高。（1）公司是国内喷吹煤的龙头企业，2023年公司喷吹煤产量约占全国喷吹煤产量的26%；（2）公司业务纯粹，2023年公司煤炭业务占营收的比例为93%、占毛利润的比例为101%，焦炭业务占营收的比例为6%、占毛利润的比例为-2%；（3）公司签署的长协比例相对其它上市煤企较低，煤炭单吨净利润和整体的业绩弹性比较大。煤价反弹可期，静候上行周期到来。（1）煤炭经济发展具有“朱格拉周期”现象，行业周期在9-10年，上一轮完整的周期是2011-2021年，煤价在2011年达到高点后下跌4年，在2015...

标签：潞安环能

紫金矿业研究报告：笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛.pdf

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2025/03/26
353
太平洋证券

紫金矿业研究报告：笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛。事件：2024年公司实现收入3036亿元，同比+3%；归母净利润321亿元，同比+52%；扣非净利润317亿元，同比+47%。其中，第四季度实现收入732亿元，同比+7%，环比-8%；归母净利润77亿元，同比+55%，环比-17%；扣非净利润79亿元，同比+24%，环比-4%。铜、金产量续创新高。铜：2024公司实现矿产铜106.8万吨，同比+6.1%。2024年塞尔维亚紫金矿业/塞尔维亚紫金铜业实现矿产铜产量17.0/12.3万吨，同比+22.9%/+22.2%，同比增长显著；西藏巨龙铜业实现矿产铜16.6万吨，同比+7.7%；卡莫阿铜矿（权...

标签：紫金矿业矿业

晋控煤业研究报告：山西优质动力煤企，稳健与成长兼具.pdf

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2025/03/11
390
国泰君安证券

晋控煤业研究报告：山西优质动力煤企，稳健与成长兼具。煤价下行期，公司盈利稳健性有望超市场预期。2024年前三季度，煤价下行期，公司业绩同比降幅远低于行业，彰显盈利稳健性。展望2025年，虽然市场煤价中枢下移，但我们认为在公司盈利稳健性有望超市场预期。一方面源于公司积极有效的销售策略下，煤炭售价将比市场预期更稳健，另一方面，公司煤炭成本优势显著，构建较好的盈利护城河，同时多年来公司积极优化资产质量，加强管理，减值接近尾声，各项费用将进入下行通道，降本增效。背靠全国第二大煤炭集团，资产注入贡献成长。公司是全国第二大煤炭集团晋能控股集团旗下唯一煤炭上市平台，当前晋能控股集团、煤业集团（公司直接控股股...

标签：晋控煤业煤业动力煤