紫金矿业（601899）研究报告：风起云涌，航母起航.pdf
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- 时间：2023/03/28
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紫金矿业（601899）研究报告：风起云涌，航母起航。公司是国内矿产金、铜、锌的龙头企业，公司目标在 2030 年在全球一流矿业公 司排名前列，并建成“绿色高技术一流国际矿业集团”。铜金矿产品产量进入 全球 3-5 位，锂进入全球前 10 位。报告从探索核心竞争力角度分析公司成功之 道及投资逻辑。
公司公布 2022 年年报：2022 年利润 200 亿元，增 28%，收入 2703 亿元， 增 20%。矿产铜和矿产金合计贡献毛利 74%的增长，此外卡莫阿贡献 17.5 亿投资收益，较去年增长 11 亿元。另，报告中指出，2035 年全球铜消费翻 倍增至 5000 万吨，供应缺口接近 1000 万吨，中长期看铜价中枢不断提升。
核心竞争力 1—灵活的管理机制：紫金矿业是国有相对控股的混合所有制企 业。尽管实际控制人为上杭县政府，但该政府基本不对公司业务进行干预， 而是交由公司董事会进行决策，实现了公司所有权与经营权的分离。因此， 紫金矿业拥有快速且高效的决策体制，这也是把握时机“稳准狠”拿下“巨 龙铜业”等优质项目的基础。
核心竞争力 2—强大的造血能力：2022 年全年经营活动现金流 286.79 亿元， 相比去年增长 10%。现金流量进入黄金期，公司现金流积累维持较高水平， 是未来持续扩张并购的强大基础。
核心竞争力 3—景气度低点收购：精准把握时机能力和快速决策体制，和紫金 矿业“稳准狠”的逆周期并购，使得公司以较低成本获取矿产资源。
核心竞争力 4—点石成金：凭借精细化管理，低品位地质资源开发利用的技术 优势以及勘探能力，公司在矿山开发和外延方面获取主动权。
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