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  • 金融工程行业分析：“逐鹿”Alpha专题报告，分钟因子模型.pdf

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    • 2025/09/08
    • 179
    • 中信建投证券

    金融工程行业分析：“逐鹿”Alpha专题报告，分钟因子模型。本文通过对A股市场日内微观结构的分析，我们成功构建了一个基于分钟因子模型的隔夜交易策略。策略采用集成学习，融合了LightGBM在截面数据上的优势和我们自研的pegformer模型在时间序列上的强大捕捉能力。在2022年至2025年7月的样本外测试中，该策略表现出卓越的盈利能力和稳健性。预测因子IC均值达到0.087，信息比率高达9.136。在千2的交易成本假设下，策略能实现超过64.15%的年化超额收益和3.53的夏普比率。简介本文在分钟频率上构建预测因子，并结合股票的日内交易模式与微观结构特征，利用机器学习...

    标签： 金融工程 金融

  • 基金研究系列专题报告：中银基金周斌，聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 114
    • 西南证券

    基金研究系列专题报告：中银基金周斌，聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度。基金经理简介周斌先生，中银基金权益投资部基金经理，9年证券从业经验，近4年基金管理经验，深耕制造业领域，以绝对收益思维进行投资布局。截至2025年8月，历管基金4只，目前在管基金3只，合计规模14.26亿元，目前在管的代表性基金包括中银智能制造（任职以来年化回报39.97%，同类排名379/1776）。投资理念：首先，周斌坚持自上而下与自下而上相结合的投资框架，注重中观行业景气度研判，通过对市场空间、政策面、基本面、估值面和资金面五个维度的系统打分，筛选出中长期看好的方向。其次，他强调基本面驱动逻...

    标签： 基金 智能制造 制造

  • 固收专题报告：流动性资金继续平稳，债市无惧波动.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 61
    • 财通证券

    固收专题报告：流动性资金继续平稳，债市无惧波动。本就是跨季，市场对资金天然更敏感，过去一周“月初3个月期买断式逆回购平量续作，最后一个交易日资金体感收敛”，叠加后续政府债和存单融资或持续放量，以及信贷、税期、权益行情反复、非银或有回表，部分投资人开始重新审视资金的压力。但我们宏观结合财政部和央行联合工作小组二次会议更高的货币财政协同诉求，以及微观结合季初和6月至今月初的资金的量价操作来看，当前央行整体仍是“不满不溢”呵护态度，9月流动性整体中性偏乐观，即DR001月中枢低于1.40%，只是资金或有波动。存单部分，我们仍旧看好1.65%附近存单的参...

    标签： 固收 债市 流动性

  • 固收资产配置月报：中国资产重估的新阶段.pdf

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    • 2025/09/08
    • 82
    • 华泰证券

    固收资产配置月报：中国资产重估的新阶段。核心观点今年8月A股尤其是算力链领涨全球市场，美联储降息预期等是热点。当前中国资产重估正在进入新阶段，中美“战略相持”+新旧动能转换见成效+物价偏弱叙事好转+资本市场生态优化+资金再配置等逻辑仍坚实。展望后续，A股估值明显修复，但仍具备相对吸引力，能否转为盈利驱动可能是关键。人民币升值有望带动海外资金回流，居民资金入市尚在初期阶段，中国资产重估仍有空间。短期市场波动增大，动量逻辑需要向赔率逻辑平衡，外部因素、政策信号、放量滞涨是后续观察信号。大类资产层面，A股趋势未改、波动增大，大盘成长略占优，港股更明显受益于人民币升值，美股震荡...

    标签： 固收 资产 资产配置

  • 固定收益专题报告：以史为镜，本轮回调的特征及后续展望.pdf

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    • 2025/09/08
    • 88
    • 西部证券

    固定收益专题报告：以史为镜，本轮回调的特征及后续展望。2025年7月以来，宽信用、“反内卷”等政策预期抬升，引发权益板块轮动上涨，同时债市开启新一轮回调，债牛预期生变。信用债配置价值高于利率债，建议票息策略为主，信用债久期控制在3年以内。【主要逻辑】主要逻辑一：本轮债市回调原因分析1、风险偏好上行、基本面预期边际改善为主要因素。2、资金面边际收敛、6月-7月上旬市场拥挤度高放大市场波动。8月货币政策延续支持性，但宽松预期继续减弱。3、季节性显示8月债市易变盘，今年利率走势与历史规律背离。主要逻辑二：本轮债市调整特征及历史对比1、本轮调整幅度偏低、10Y国债调整幅度仅为2...

    标签： 固定收益

  • 非银金融行业分析：如何理解公募基金销售费用新规征求意见？.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/08
    • 110
    • 中信建投证券

    非银金融行业分析：如何理解公募基金销售费用新规征求意见？2025年9月5日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公开征求意见，是公募基金费率改革第三阶段的具体落实。新规通过调降认申购费率、赎回费全额计入基金财产、压降销售服务费及机构非权益产品尾佣比例等组合政策，系统性降低投资者的综合成本，减少销售渠道引导短期交易的动力。同时通过规范投顾双重收费、支持机构直销平台发展等举措，引导行业回归本源，推动财富管理向以客户利益为中心的健康模式发展。2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资...

    标签： 非银金融 金融行业 基金销售 公募基金

  • 非银金融行业分析：如何理解公募销售费用新规征求意见？.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/08
    • 87
    • 中信建投证券

    非银金融行业分析：如何理解公募销售费用新规征求意见？2025年9月5日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公开征求意见，是公募基金费率改革第三阶段的具体落实。新规通过调降认申购费率、赎回费全额计入基金财产、压降销售服务费及机构非权益产品尾佣比例等组合政策，系统性降低投资者的综合成本，减少销售渠道引导短期交易的动力。同时通过规范投顾双重收费、支持机构直销平台发展等举措，引导行业回归本源，推动财富管理向以客户利益为中心的健康模式发展。2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成...

    标签： 非银金融 金融行业 金融

  • 保险行业上市险企2025年中报综述：盈利稳健，静待资负改善.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 72
    • 国泰海通证券

    保险行业上市险企2025年中报综述：盈利稳健，静待资负改善。25H1上市险企产寿险经营质态向好，盈利表现稳健，分红稳定提升；部分险企资产配置减配债券，负债端缩短负债久期，静待利率变化；看好资负匹配持续改善。e_Summary]25年上半年寿险NBV延续增长，财险COR显著改善，资产配置策略分化：1）25H1上市险企NBV延续增长，可比口径增速分别为：中国人保+71.7%/新华保险+58.4%（非可比口径）/阳光保险+47.3%/中国平安+39.8%/中国太保+32.2%/中国太平+22.9%/中国人寿+20.3%；2）头部财险公司COR改善超预期，分别为：中国财险94.8%（-1.4pt）/平...

    标签： 保险

  • 2025H1证券行业中报综述：量能在高位，修复有空间.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 36
    • 中信建投证券

    2025H1证券行业中报综述：量能在高位，修复有空间。2025年上半年A股日均成交额达到1.61万亿元，同比增长62.5%，新发基金等指标也趋于向好，驱动证券行业收入与利润高增长，其中经纪/两融、自营投资贡献主要增量，投行回归正增长，行业景气度向上修复动能充足，估值与EPS双击，但动态估值还未达到历史极值，其中PE估值提前反映业绩增长对高估值的消化，随着三季度业绩继续好转，板块上行空间将进一步打开。上半年资本市场交投活跃，证券行业经营环境向好。2025年上半年沪深股基成交额累计实现188.78万亿元，同比+63.87%，日均股基交易额实现1.61万亿元，同比+62.47%。其中，二季度沪深股基...

    标签： 证券

  • 固收深度研究：全球贸易秩序的兴衰更替——新时代的底层逻辑系列之六.pdf

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    • 2025/09/05
    • 220
    • 华泰证券

    固收深度研究：全球贸易秩序的兴衰更替——新时代的底层逻辑系列之六。核心观点世界史也是一部国力变迁史，国际关系的竞争对比成为多次全球秩序重构的重要催化剂，当前的“百年未有之大变局”也正是发生在这一背景之下。我们正处在第三次全球化后的重构过程之中，过往的“三角分工”模式、以及相配套的全球产业分布与国际金融体系开始呈现出更多矛盾，比如全球供需失衡、美元与债务负循环、定价权冲突、内外失衡等，推动贸易秩序重构进入加速阶段，局部逆全球化深化，经贸关系从合作共赢转向摩擦常态化，产业分工转向区域化与碎片化，贸易规则和金融体系重构。对于我国...

    标签： 固收 全球贸易 贸易

  • 银行业2025年中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/04
    • 59
    • 国信证券

    银行业2025年中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的。总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长。2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累幅度减弱。净息差：同比降幅与一季度接近。上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41%，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps。展望全年，我们认为受LPR下调及信贷需求疲弱等影响，全年净息差同比仍将...

    标签： 银行业 银行

  • 银行业研究框架及25H1业绩综述：营收及利润增速双双转正—如何看财务报表、经营情况、识别风险.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/04
    • 315
    • 国盛证券

    银行业研究框架及25H1业绩综述：营收及利润增速双双转正—如何看财务报表、经营情况、识别风险。25H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，分别较25Q1增速提升2.8pc、提升2.0pc，营收及利润增速双双转正。1）利息净收入：同比减少1.3%，较25Q1降幅收窄0.4pc，25H1净息差为1.42%，较24A下降10bp（上年同期下降14bp），息差降幅有所收窄，主要得益于负债端成本改善力度加大。2）手续费及佣金净收入：同比增长3.1%，较25Q1增速提升3.8pc，或主要源于保险“报行合一”政策影响逐步消化，同时港股市场活跃、投...

    标签： 银行 银行业 财务报表 财务 利润

  • 金工深度研究：港股多因子手册.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/04
    • 120
    • 华泰证券

    金工深度研究：港股多因子手册。港股多因子手册：港股多因子投资框架参考手册本文尝试构建系统全面的港股多因子框架，从量化多因子框架出发，深入解读港股市场的“真实性格”。本文以量价、基本面、资金面和一致预期4个因子大类为主干，铺陈出细致的因子脉络，共构建339个因子并进行系统性检验。本文着重分析不同类型因子的统计表现，并进一步探索市值和行业上的因子效应分化。同时，本文亦探究了南向资金对于因子有效性的影响，试图对因子效果进行一定程度的溯源。本文还在选股策略上进行实践，构建年化收益率为10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率为8.65%的港股通增强组合（策略回测期均为...

    标签： 港股

  • 非银行业2Q25保险资金重仓流通股深度跟踪：重点加仓通信&银行，新进集中银行&医药.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/04
    • 81
    • 中泰证券

    非银行业2Q25保险资金重仓流通股深度跟踪：重点加仓通信&银行，新进集中银行&医药。持续低利率环境下，险资再配置收益率面临考验，2H23以来鼓励长期资金入市政策渐次落地5月，金监总局李局长提出将股票投资的风险因子进一步调降10%；6月《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》进一步加强对企业实施新保险合同会计准则的指导。7月，财政部拉长部分经营效益类指标的考核方式。2Q25末股票投资在险资资金运用余额占比为8.8%，余额环比1Q25末提升8.9%，明显加仓。险资配置非标产品随着产品到期逐步被替代为标准化金融产品，股票作为关键少数类资产占比稳步提升。1H25产寿险合计增配股票...

    标签： 银行业 银行 通信 流通股 保险

  • 银行业2025年中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 56
    • 国信证券

    银行业2025年中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的。总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长。2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累幅度减弱。净息差：同比降幅与一季度接近。上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41%，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps。展望全年，我们认为受LPR下调及信贷需求疲弱等影响，全年净息差同比仍将...

    标签： 银行业 银行
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