中国中车-601766-全球轨交装备龙头，后周期与海外业务开启新成长

• 西南证券
• 2026/09/17
• 8

中国中车发布2026年中报，上半年实现营业收入1316.82亿元，同比增长9.96%；归母净利润79.91亿元，同比增长10.28%。作为全球轨交装备龙头，公司构建了铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务四大板块协同发展的业务矩阵。核心业务表现铁路装备业务发挥压舱石作用，上半年收入669.22亿元，同比增长12.09%，占总营收比重升至50.82%，毛利率达25.81%。动车组收入400.09亿元，客车收入大幅增长56.25%。新产业板块成为第二增长曲线，收入455.47亿元，同比增长11.82%，风电、储能、光伏逆变器等新能源装备贡献主要增量。海外业务多点突破，境外收入162.04亿元，同比增长22.44%，新能源机车与风电整机实现出海新进展。后周期与出海逻辑动车组后周期正式开启，2023至2028年五级修进入高峰期，首批和谐号将于2027年起进入换新周期。叠加老旧内燃机车淘汰更新政策推进，检修与替换需求有望长期放量。海外市场方面，公司在中亚、拉美、东南亚等区域持续巩固份额，DLS全生命周期业务拓展至大洋洲。盈利预测与估值预计2026至2028年归母净利润分别为134.70亿元、147.85亿元、153.11亿元，复合增速5.12%。参考可比公司估值水平，给予2026年16倍PE，对应目标价7.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

金诚信-603979-公司深度报告：资源业务贡献核心增长，Alacran环评获批开发提速

• 开源证券
• 2026/09/17
• 6

全球有色金属资源开发格局正经历深刻重塑，中国矿企加速向产业链上游延伸以获取核心资源话语权。金诚信作为国内领先的矿山服务商，近年来依托“矿服+资源”双轮驱动战略，实现了从单一服务提供商向综合性资源开发商的跨越。2026年上半年，公司实现营收76.4亿元，同比增长21.0%，归母净利润达16.1亿元，同比大幅增长45.3%，创下历史同期新高。核心业务结构质变矿山资源开发业务已全面超越传统矿服业务，成为公司业绩增长的核心引擎。2026年上半年，该板块实现收入41.3亿元，同比增长41.7%，毛利贡献占比进一步提升至69%。自有矿产铜产量实现跃升，由2022年的2800吨增至2025年的9.1万吨，2026年上半年继续同比增长19.1%至4.7万吨。中期产能扩张路径清晰公司中期矿产铜（当量）产能规划达18.9万吨/年，约为2025年实际产量的两倍。其中，刚果（金）Lonshi铜矿东区采选工程已于2025年下半年开工，达产后东西区合计年产能将由4万吨提升至10万吨；赞比亚Lubambe铜矿技改完成后产能最高可达3.9万吨。海外重点项目取得实质性突破2026年3月，公司以1.28亿美元收购Cordoba矿业所持CMH公司50%股权，实现对哥伦比亚Alacran铜金银矿97.5%的最终控股。同年5月，该项目环境影响评估获哥伦比亚政府正式批准，目前已启动工程招标、征地及港口物流初选等建设筹备工作。根据可研报告，Alacran项目设计年产能为铜2.6万吨、金1.2吨、银11.9吨，其所属SanMatias项目保有矿石资源量达1.3亿吨，具备显著的进一步勘探潜力。盈利预测与估值基于各在建项目规划及主营业务景气度，开源证券将公司2026-2027年归母净利润预测分别上调26.7%和11.7%至33.5亿元和37.8亿元，并新增2028年预测值44.5亿元，对应EPS分别为5.37元、6.06元和7.14元，当前股价对应PE为13.6倍、12.0倍和10.2倍，维持“买入”评级。同时提示需关注项目进展、海外政策变动及铜价波动等潜在风险。

联检科技-301115-中小盘首次覆盖报告：国内检验检测优质公司，外延并购打开增长空间

• 开源证券
• 2026/09/17
• 7

中国检验检测行业市场规模于2025年首次突破5000亿元，行业正加速从“数量规模型”向“质量效益型”转变，头部集聚态势持续强化。电子电器、材料测试等新兴领域营收占比稳步提升，传统领域持续收缩，新旧动能加速转换。核心业务与业绩表现联检科技定位综合性质量科技技术服务企业，主营新能源与汽车、生命科学与消费品、工业与先进制造、工程服务四大板块。2026年上半年，公司实现营业收入6.64亿元，同比增长3.57%。其中生命科学与消费品板块营收1.64亿元，同比大增112.04%，毛利率提升至50.08%，成为核心增长引擎；工程服务板块营收2.7亿元，虽有所下滑但回款改善，经营活动现金流净额由负转正。外延并购与全球化布局公司坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动，以“区域渗透、赛道扩张、资质补强”为主线，2025年以来先后完成对中认通测、中鼎检测、冠标检测、中水华盈等标的的收购，系统性切入消费电子、食品农产品、汽车零部件及新能源电力检测等高景气赛道。同时稳步推进全球化服务网络，业务已覆盖印尼、新加坡、越南等多个国家。盈利预测与估值预计公司2026-2028年营业收入分别为15.81亿元、17.87亿元、20.71亿元，归母净利润分别为0.36亿元、0.62亿元、0.82亿元，同比增长67.3%、71.5%、32.4%。报告首次覆盖给予“买入”评级，并提示并购整合及标的业绩不及预期等风险。

新世纪评级-2026年上半年融资租赁行业信用观察

• 新世纪评级
• 2026/09/17
• 9

2026年上半年，融资租赁行业在政策端与资金端均呈现出显著的结构性特征。中央及地方政府密集出台政策，引导融资租赁向农机装备研发、科技型企业设备全生命周期管理、制造业设备更新等领域倾斜，重庆、内蒙古等地相继落地行业监管实施细则，山东出台租赁物管理办法，陕西等地推出财政贴息举措，行业规范与支持力度同步提升。债券市场方面，2026年上半年融资租赁公司债券发行规模合计4653.73亿元，同比增长15.13%。其中非结构化产品占比54.34%，结构化产品占比45.66%。发行主体高度集中于高评级阵营，AAA级主体发行规模在非结构化产品中占比达89.81%。特色品种中，绿色债券以712.57亿元的规模保持领先，科技创新债券发行规模环比大增54.71%至99.76亿元。定价层面，多数同期限同评级债券的发行利率和利差较上年同期呈下降趋势，1年期AAA及AA+主体评级债券下行幅度最为明显。横向对比显示，AAA级金融租赁公司的发行利率和利差普遍低于同级别商业租赁公司，且内部利差离散度更小，反映出市场对两类机构的信用风险定价存在实质性分层。同期共有3家融资租赁公司主体评级获得调升。

固定收益专题：利率短期预测的模型构建——基于四维信息框架

• 国盛证券
• 2026/09/17
• 10

传统端到端机器学习模型在利率短期预测中普遍面临数据频率错配、先验知识缺失与震荡市识别困难等系统性局限。针对这一痛点，国盛证券提出了一种基于四维信息驱动的利率短期预测框架，借鉴“分而治之”的集成学习思想，将利率预测问题按照信息维度进行先验性拆解，并通过XGBoost元模型进行多源信息非线性融合。端到端基准模型的局限性暴露研究首先构建了以87个宏观因子及其一阶差分为输入的LSTM三分类基准模型，对10年期国债、30年期国债、5年期二级资本债（AAA-）及1年期同业存单（AAA）进行明日方向预测，准确率分别为42.47%、45.88%、45.50%和47.32%。尽管均高于随机基线，但长端品种预测概率集中于30%—40%区间导致置信度偏低，且短端品种对“震荡”类别的识别存在显著偏差。四维子模型的分项突破为克服单一模型缺陷，研究将利率变动拆解为四个维度并分别建模：一是宏观数据LSTM概率预测模型，通过二分类设定降低难度，四品种准确率提升至44.50%至47.99%；二是宏观极端信号捕捉模型，专攻前20%极端波动日期，极端场景下准确率达40.62%至42.96%；三是NSS时序预测模型，利用收益率曲线水平、斜率与曲度因子进行AR(1)滚动预测，准确率介于39.86%至44.80%；四是技术指标综合动量模型，动态筛选36个技术指标合成动量评分，长端品种准确率最高达48.62%。元模型融合与市场前瞻研究最终采用XGBoost作为元模型，将四个子模型输出的连续信号进行非线性融合。扩展窗口滚动训练结果显示，元模型在四个品种上的三分类准确率分别跃升至52.95%、52.26%、54.37%和51.43%，全面优于任一单一子模型，验证了多源信息融合框架在提升预测精度与稳健性方面的有效性。基于该框架的最新预测显示，10年国债、5年二级资本债及1年存单大概率处于震荡状态，而30年国债偏空概率较高，提示当前整体债市处于震荡格局且超长端相对偏弱。

长鑫科技-688825-十年破局DRAM垄断，算力+国产替代双轮驱动成长

• 天风证券
• 2026/09/17
• 22

长鑫科技作为国内唯一、全球第四的DRAM全链路IDM厂商，正处于产能爬坡与技术迭代的关键爆发期。依托合肥、北京三座12英寸晶圆厂，公司采取跳代研发路线，DDR5、LPDDR5X已批量供货，HBM3完成头部云厂商验证，财务端在2025年实现扭亏为盈后，2026年上半年营收与净利润呈现指数级增长。行业格局与市场规模AI算力建设打破了传统存储周期，服务器逐步成为DRAM需求的核心主力。根据Omdia数据，全球DRAM市场规模有望从2025年的1,505亿美元增长至2030年的5,710亿美元，年均复合增长率为30.56%。中国DRAM市场规模占全球比重超过四分之一，本土供给严重不足，国产替代空间广阔。2025年第四季度，长鑫科技全球市场份额增至7.67%，推动全球DRAM市场向“3+1”格局演变。产品矩阵与前瞻布局公司聚焦高毛利DRAM赛道，完整覆盖设计、制造、封测、模组全链条。DDR4产品已于2024年底停产，全面转向速率达8000Mbps的DDR5；LPDDR5X最高速率达10667Mbps，进入主流手机厂商供应链。在高端AI存储领域，公司跳过HBM2e直接攻坚HBM3，计划2026年底启动小规模试产，2027年规模化投产，已完成国内头部云厂商首轮适配验证，可适配国产主流AI芯片。财务表现与产能规划2026年上半年，公司营收达1,503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，综合毛利率攀升至84.74%。LPDDR与DDR两大核心产品线营收持续大幅增长。公司IPO募集资金295亿元，主要用于产线技改、工艺升级及前瞻技术研发，其中90亿元专项用于前瞻技术研究。机构预计2026至2028年营业收入将分别达到2,948.74亿元、4,533.45亿元和6,132.44亿元，成长动能充足。

贝达药业-300558-深度研究报告：新品周期驱动成长，平台创新蓄势出海

• 华创证券
• 2026/09/17
• 10

贝达药业凭借多年自主研发与项目引进，现已构建起涵盖九款商业化创新产品的矩阵，覆盖肺癌、乳腺癌、肾癌及血制品等多个治疗领域。随着新品放量规模效应显现，公司2025年营业收入达到36.1亿元的历史新高，并设定了2030年营收突破百亿元的战略目标，对应复合年均增长率超20%。在研管线方面，公司依托GlueOnX和DegradoX两大技术平台，在RAS赛道形成双技术路线布局。泛RAS抑制剂BPI-572270展现出更强的抑制活性与更优的药代动力学特征，I期临床安全性表现突出，具备全球同类最佳潜力；泛KRAS蛋白降解剂BPI-585771预计于2026年四季度提交IND申请，差异化竞争降解剂赛道。此外，EGFR/c-Met双抗MCLA-129与恩沙替尼的联用方案不以EGFR敏感突变为前提，有望大幅拓宽MET扩增适应症适用人群，同步提升恩沙替尼海外商业天花板。眼科长效制剂EYP-1901的LUGANO研究初步验证了其长效价值，后续LUCIA研究结果将成为推动FDA申报的关键节点。基于DCF模型测算，报告给予公司330亿元整体估值，对应目标价77.8元/股。随着商业化产品梯队接力与具备全球竞争力的早研管线逐步兑现，公司中长期成长空间与估值弹性值得持续关注。

优质公司系列专题之海能技术_增量篇之一：高端分析品类破局，液相色谱领衔打开国产替代价值重估窗口

• 华源证券
• 2026/09/17
• 8

2025年我国进口液相色谱仪10,165台，进口金额达30.74亿元，而国产品牌在色谱仪中标金额中仅占22.84%，高端分析仪器的国产替代仍存在巨大空间。在此背景下，海能技术依托成熟业务底盘，正加速向液相色谱等高端分析场景渗透。传统业务筑牢根基海能技术已形成有机元素分析、样品前处理、色谱光谱和通用仪器四大产品系列。2026年上半年，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.53%，扣非归母净利润同比增长776.57%。2025年，有机元素分析系列毛利率达75.63%，三条成熟产品线合计贡献超六成营收，为高端新品的长周期培育提供了稳定的现金流与客户入口。液相色谱成核心增量在液相色谱、GC-IMS、近红外光谱及质谱仪四大增量品类中，液相色谱率先迈入规模销售阶段。子公司悟空仪器2025年下半年收入较上半年增长约77.6%，亏损大幅收窄至11.6万元；2026年上半年营收继续保持42.11%的高增速，净亏损由上年同期的626.62万元收窄至162.49万元。目前，齐鲁制药等标杆客户已产生持续订单，宠物食品及第三方检测领域的存量客户也开始交叉采购。国产替代面临多重壁垒全球色谱仪市场2025年规模约106亿美元，液相色谱占据近半份额。然而，制药等高价值场景对分析方法迁移、数据完整性（如FDA审计追踪要求）及连续运行稳定性要求极高。海能技术通过推出K2025Pro升级模块、研发网络版色谱工作站，并结合2026年起实施的政府采购20%价格扣除政策，正逐步跨越软硬件切换壁垒。随着装机规模扩大，耗材与服务收入的延展有望推动该业务实现全面盈利。

强一股份-688809-高端探针卡国产龙头，乘下游扩产与国产替代之风而起

• 广发证券
• 2026/09/17
• 10

全球半导体探针卡市场规模在AI算力与存储扩产的双重驱动下进入持续扩容阶段，2024年已达到26.51亿美元，预计2029年将增长至39.72亿美元。在这一高壁垒赛道中，中国大陆本土企业的市占率正迎来历史性突破。核心结论强一股份作为唯一跻身全球前十大探针卡厂商的中国大陆本土公司，2024年全球份额约为3.25%。公司凭借2DMEMS探针卡在逻辑芯片测试领域的规模化量产能力，以及在2.5DMEMS探针卡面向存储芯片测试的验证突破，正充分享受下游扩产与国产替代的行业红利。预计2026至2028年公司营业收入分别为16.60亿元、25.62亿元、38.23亿元，归母净利润分别为5.98亿元、9.45亿元、14.30亿元。研究目的与核心逻辑本文档旨在深度剖析强一股份在高端探针卡领域的竞争地位、技术壁垒及未来成长空间。核心逻辑在于：探针卡作为晶圆CP测试环节的关键耗材，具备明确的消耗属性（2DMEMS满负荷运转约3个月更换）。在AICapex高企的背景下，四大CSP厂商2026年二季度合计Capex达1639亿美元，同比增长85.8%，直接拉动逻辑芯片晶圆测试需求；同时，SK海力士、三星等存储巨头大幅扩充DRAM及HBM产能，为探针卡市场贡献了稳固的规模增量。核心数据与业务进展财务数据显示，公司2025年实现营收10.12亿元，同比增长57.81%；归母净利润3.95亿元，同比增长69.43%。2026年上半年延续高增态势，实现营收6.24亿元，同比增长66.70%。盈利能力方面，2025年整体毛利率和净利率分别高达65.03%和39.02%，主要得益于高毛利的MEMS探针卡收入占比提升至74.6%。公司近期发布的股权激励计划设定了2026至2028年营收分别达16亿元、25亿元、38亿元的考核目标，彰显了对长期业绩稳定增长的信心。技术突破与产能规划技术端，公司2DMEMS探针卡耐电流能力已达2000mA，超越国际龙头水平。面向NAND、DRAM及HBM等存储芯片测试的2.5DMEMS探针卡已通过多家厂商产品验证，部分客户进入小批量交付阶段，正处于验证转量产的关键窗口期。产能端，合肥工厂预计于2027年5月投产，将有效解决产能瓶颈，提升属地化服务能力。

卡特彼勒-CAT.US-百年龙头再进阶，发电业务拓空间

• 国金证券
• 2026/09/17
• 11

AI数据中心建设提速与全球电网扩容滞后的结构性矛盾，正推动现场电源需求进入高景气周期，传统工业设备巨头迎来全新的增长极。业务版图与历史演进卡特彼勒成立于1925年，历经百年发展，已通过自研与并购构建起建筑工业、资源工业和电力与能源三大工业板块。2026年上半年，三大板块收入外部销售占比分别为42.5%、22.9%和34.6%。1980年至2025年间，公司收入复合年均增长率为4.7%，净利润复合年均增长率为6.3%，在多轮产业周期中实现了盈利中枢的持续抬升。电力与能源：AIDC缺电驱动核心增量全球数据中心用电量预计将由2025年的约485TWh增至2030年的约950TWh。由于数据中心建设周期（1至3年）明显短于电网扩容周期（5至15年），美国电网可承载新增大型负荷的剩余容量预计在2027年前后趋近耗尽，需由表后自备电源填补的缺口预计由2026年的1.7GW扩大至2030年的65.7GW。受此驱动，2026年上半年公司发电收入达59.2亿美元，同比增长34.3%，占电力与能源板块收入比重升至47.3%。公司已获取AIP2GW、PROPWR至少1.5GW等多个GW级数据中心电力项目订单，并将2030年大型往复式发动机、燃气轮机产能目标分别提升至2024年的近3倍和2.5倍。传统主业：建筑工业回暖与资源需求延续全球工程机械需求边际改善，2026年上半年公司建筑工业收入同比增长36.3%，其中北美市场贡献了约75%的外部销售增量，数据中心建设支出同比增长约45.8%成为重要支撑。资源工业方面，金、铜等金属价格中枢抬升带动矿企资本开支扩张，2026年上半年资源工业收入同比增长11.9%。矿石品位下降及开采深度增加使单位产量对应的设备需求持续提升，全球矿山设备市场规模预计2026年增至约1633亿美元。渠道服务与技术复用构筑长期壁垒公司将动力技术延伸至发电、矿山能源等场景，依托覆盖约190个国家和2800个设施的全球经销商网络提供服务。2025年服务收入达到240亿美元，占总收入35.5%，2016年至2025年复合年均增长率为6.2%。再制造体系、超160万台全球联网设备以及CatFinancial金融服务，持续挖掘装机基础价值并增强客户黏性。盈利预测与估值预计公司2026至2028年营业收入分别为787.4亿、867.6亿、939.3亿美元，归母净利润分别为121.8亿、147.3亿、169.7亿美元，对应每股收益26.5、32.0、36.9美元。基于发电业务的成长性及跨周期盈利能力，给予2026年34倍市盈率估值，对应目标价901美元。

A股市场2026年半年报综述：聚焦成长及供需优化方向

• 华龙证券
• 2026/09/17
• 15

2026年第二季度，A股市场整体盈利呈现显著修复与扩张态势。万得全A归母净利润累计同比增长15.98%，单季度同比增速更是跃升至24.96%，成长风格以57.02%的累计同比增速领跑各大类风格指数。全市场盈利加速修复宽基指数方面，创业板指与科创50指数的盈利增速位居前列。非银金融板块单季度归母净利润同比大增135.41%，成为拉动整体盈利的重要力量。细分行业中，信息技术和材料行业盈利增速领先，基础化工、有色金属、电子、电力设备、国防军工、计算机等行业均实现了较高的正增长，而日常消费、农林牧渔、食品饮料等行业盈利承压。财务指标边际改善除净利润外，多项核心财务指标显示企业基本面正在筑底回升。共有16个行业的营收同比增速上升或降幅收窄，20个行业的毛利率出现改善。单季度ROE上升的行业达到20个，涵盖基础化工、有色金属、电子、计算机、非银金融等，但多数行业ROE绝对值仍处于历史较低分位。宏观经济向新向优1至7月装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.7%和13.8%。8月制造业PMI回升至49.8%，新订单指数大幅上升2.1个百分点至50.6%，供需关系呈现改善。同期，货物贸易进出口总值同比增速上行至17.6%，工业企业利润保持17.6%的较高增长。配置聚焦成长与供需优化结合中报业绩与宏观数据，报告提出三大配置主线：一是基本面偏强、景气度有望延续的科技与先进制造（电子、通信、计算机、电力设备）；二是受益于供需两端改善的政策推动方向（家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属）；三是围绕“十五五”规划预期的具身智能、商业航天等主题。

CoinGecko-2026-Q2-加密行业报告

• CoinGecko
• 2026/09/17
• 10

2026年第二季度，加密货币总市值连续第三个季度下跌至2.1万亿美元，触及2024年9月以来的最低点。伴随宏观层面的ETF资金流出加剧及地缘政治因素扰动，资本呈现明显的撤离迹象，稳定币总市值亦出现自2023年第三季度以来的首次季度环比下降。核心数据概览市场整体交易活动显著降温，平均每日交易量降至931亿美元，环比下降20.9%。比特币主导率下滑至55.4%，以太坊主导率降至8.9%，而USDT与USDC合计主导率升至12.2%。在各类资产表现中，比特币下跌14.2%，以太坊回撤25.4%，与传统美股市场的强劲反弹形成脱钩，比特币与标普500的相关性降至-0.06。结构性亮点与生态演变尽管大盘承压，部分细分赛道展现出强劲的独立行情。Hyperliquid（HYPE）季度环比上涨76.7%，凭借现货ETF获批及传统金融永续合约（HIP-3）的放量，成功跻身市值前十。预测市场受大型体育赛事催化，6月单月名义交易量飙升至528亿美元，创下历史新高。此外，DeFi板块展现出一定韧性，市场份额升至4.47%，跨链桥接协议首次成为DeFi最大细分板块。机构动向与行业出清数字资产财库公司（DATCos）在二季度整体仍维持净增持状态，以太坊持仓量增长14.7%。然而，Strategy发行的STRC工具因面临巨大的股息现金流压力，迫使其打破惯例出售比特币。与此同时，行业持续经历深度洗牌，Coinbase、EthereumFoundation等头部机构相继实施裁员，多个长尾项目及Layer2网络宣告关闭。

爱芯元智-0600.HK-终端计算业务驱动高增，智驾、边缘AI接力成长

• 国信证券
• 2026/09/17
• 12

伴随轻量化模型性能提升与本地处理需求增长，AI推理任务正加速向终端和边缘设备扩散。国信证券发布爱芯元智（0600.HK）首次覆盖报告，深度解析其在AI推理芯片赛道的业务布局与成长逻辑。核心业务与财务表现爱芯元智深耕AI推理芯片，拥有AI-ISP和通用NPU两大核心IP，产品覆盖终端计算、智能汽车及边缘AI三大场景。2026年上半年公司实现收入4.0亿元，同比增长181.8%。其中终端计算收入3.4亿元，占比约85%，为核心增长引擎；智能汽车及边缘AI业务收入均为0.3亿元，同比均增长超250%。毛利率同比提升9个百分点至29%，但受4颗先进制程芯片一次性流片费用集中确认影响，研发费用达5.16亿元，经调整净利润亏损5.4亿元。行业空间与市场地位灼识咨询数据显示，2024-2030年全球AI推理芯片市场规模将从6067亿元增至30696亿元，复合年增长率31%，其中边缘市场增速达42%。中国市场增速领先全球，同期规模将从1608亿元提升至11664亿元。2024年公司在中高端视觉端侧AI推理芯片市场份额达24.1%，位居全球第一；同时为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商。成长驱动力与盈利预测终端视觉业务夯实基本盘，黑光系列上半年销量同比增长超200%。智能汽车方面，低阶M55/M57芯片覆盖L2场景，高阶M95/M97芯片已于2026年9月发布，预计2027年量产，叠加AEB强标落地带来需求扩容。边缘AI方面，AX8850算力卡及智能体盒子承接模型本地部署需求，下一代大算力芯片已流片。预计公司2026-2028年营业收入分别为9.4亿元、18.5亿元、31.4亿元，经调整净利润将于2028年实现扭亏为盈，首次覆盖给予“优于大市”评级。

中国再保险-1508.HK-首次覆盖报告：国内再保险绝对龙头，基本盘稳健，海外市场扩量

• 国泰海通证券
• 2026/09/17
• 16

国泰海通证券发布中国再保险（1508.HK）首次覆盖报告，指出其作为国内唯一本土再保险集团及亚洲再保保费规模第一的绝对龙头，依托国资背景与全球化布局构筑深厚壁垒。报告分析全球再保市场ROE维持高位，国内市场中长期有望受益于政策红利与企业出海实现景气修复。业务布局集团以境内财产再保险为基本盘，2026H1分保费收入217.4亿元；桥社作为海外核心平台快速扩张，19-25年总保费CAGR达16.5%。人身再保险保障型业务高增，财产直保摆脱车险单一依赖，资管业务投资风格稳健。财务与估值2026H1集团净利润同比+15.1%，盈利中枢显著抬升。预测26-28年归母净利润同比+13.2%/+3.7%/+3.4%。对比全球同业，中国再保险ROE接近美国再保险但PB偏低，给予2026年0.8倍P/B估值，对应目标价2.37港元，评级为“增持”。

食品饮料行业白酒板块2026-9月投资策略：中秋备货旺季开启，板块低波避险价值凸显

• 国信证券
• 2026/09/17
• 55