联检科技-301115-中小盘首次覆盖报告：国内检验检测优质公司，外延并购打开增长空间

检验检测行业格局演变与结构性机遇

中国检验检测行业正加速向头部集聚与高附加值领域转型。根据国家市场监督管理总局数据，2025年全国检验检测行业共有机构54340家，实现营收5303.08亿元，市场规模首次突破5000亿元大关。其中规模以上优质检验检测机构合计8369家，大中型机构以3.83%的体量贡献了46.06%的营收，行业正从“数量规模型”向“质量效益型”加速转变，规模效应进一步强化。

业务结构上，新旧动能加速转换特征显著。2025年电子电器、机械、材料测试、软件及信息化等新兴领域机构占机构总量的7.45%，贡献营收占行业总收入的21.16%；而一般工业品和消费品检验、机动车检验等传统领域营业收入占比则下降至34.97%。较2016年相比，新兴领域机构营业收入占比提升5.45个百分点，传统领域下降12.12个百分点。率先布局新兴领域的综合性检测机构有望在行业洗牌中获得持续增长动能。

四大核心板块协同发展与需求迭代

在汽车领域，产业电动化、智能化、网联化变革持续深化，检测认证服务由单一合规性检验向覆盖研发、生产、售后的全生命周期质量服务升级。新能源汽车快速普及推动检测重心由传统动力“三大件”向“三电”系统延伸，动力电池安全、电驱动性能、高压绝缘等成为刚需；智能网联技术加速落地进一步拓宽检测边界，传感器标定、自动驾驶算法仿真测试等新兴需求快速释放。叠加我国汽车出口规模稳步扩大，新车强制性检测及海外目标市场法规认证需求持续旺盛。

新能源领域正从“规模扩张”迈向“高质量发展”阶段。截至2026年3月底，全国新型储能装机规模已突破1.4亿千瓦；截至2026年6月底，电动汽车充电基础设施达2305.7万个，同比增长43.2%。产业规模高速扩张驱动检测需求由传统的单一产品合规性验证，向覆盖并网性能验证、电池热安全评估、消防防护验证等多元综合检测体系全面升级。

生命科学与消费品领域受消费升级、安全监管与绿色转型三重驱动共振。2026年1-7月社会消费品零售总额达287744亿元，同比增长1.2%。食品检测需求正从传统的政府抽检、成品检验，向供应链管理、过程质控、风险监测与技术咨询等全链条服务延伸。智能家居、消费电子快速迭代倒逼检测机构提升标准适配与市场准入服务能力。

工业与先进制造领域在半导体国产替代、AI大模型工业落地、零碳工厂建设等趋势下构成新增长极。工程服务领域投资结构正从“增量建设”向“存量提质”切换，2026年上半年水上运输业投资同比增长19.8%，航空运输业投资同比增长11.0%，桥梁、隧道、轨道交通等长期运行需求带动健康监测与运维服务持续放量。

内生增长筑牢基本盘与多板块业绩表现

联检科技前身为常州市建筑科学研究院，2022年登陆创业板，2025年完成更名，定位国内领先的综合性质量科技技术服务企业。公司具备CMA、CNAS、CATL、CCC等资质，主营业务涵盖新能源与汽车、生命科学与消费品、工业与先进制造、工程服务四个重点领域。2020至2025年，公司营收由9.1亿元增至14.11亿元，复合年均增长率为9.3%。

2026年上半年，公司实现营业收入6.64亿元，同比增长3.57%。各板块表现分化明显：生命科学与消费品板块贡献营收1.64亿元，同比大幅增长112.04%，毛利率提升至50.08%，成为核心增长引擎；新能源与汽车板块贡献营收0.8亿元，毛利率为59.62%；工业与先进制造板块贡献营收1.5亿元，同比增长6.97%；工程服务板块贡献营收2.7亿元，同比下滑22.03%，但经营性现金流回款逐步优化。同期归母净利润虽承压，但经营活动现金流净额由负转正至240.27万元，显示回款管理显著改善。

研发创新方面，2026年上半年公司研发费用0.44亿元，研发费用率为6.63%。截至2026年上半年，公司拥有有效发明专利163项，实用新型专利642项，软件著作权登记证书211件，主编或参编标准317项。公司已建有国家级博士后科研工作站、国家有机生产投入品质量检验检测中心等多个高能级研发载体。

外延并购战略落地与投后整合机制

检验检测行业细分领域横跨多个行业，各领域在资质准入、技术体系和客户黏性上均存在较高壁垒，并购逐步成为龙头企业突破规模瓶颈的核心路径。联检科技以“区域渗透、赛道扩张、资质补强”为并购主线，自2025年以来密集推进多项收购。

2025年5月，公司以现金853.4万元收购冠粤检测34%股权并取得实质控制权，完善华南地区交通工程检测布局。2025年8月，公司以自有资金2100万元收购中认通测60%股权，切入消费电子检测赛道，获取消费级机器人检测等资质能力。2026年1月，公司拟以10084.80万元收购中鼎检测55%股权，补充消费品及食品检测版图，交易对方承诺2025至2027年扣非净利润累计不低于7650万元，该标的在东南亚等区域的实验室网络将全部纳入合并报表范围。2026年5月，公司使用超募资金5313.69万元增持冠标检测股权至92.62%，进一步深化汽车零部件检测布局，冠标检测已获得江淮、吉利、零跑、奇瑞等整车厂的第三方检测准入资质。2026年7月，公司拟以6157.92万元收购中水华盈69.62%股权，通过其间接持有中水国信55%股权，切入风电、光伏、储能等新能源涉网试验与并网现场检测领域，交易设置2026至2028年扣非净利润目标分别为1000万元、1400万元、2100万元。

投后整合方面，公司推行“总部赋能+区域自治”的管理模式。经营维度委任资深专业背景负责人主持日常经营；治理维度通过委派财务人员、提名董事保障规范性；赋能维度提供资金支持、品牌背书与客户资源导入。同时，公司在并购交易结构中系统嵌入了跟投机制、二次收购机制、业绩承诺与团队激励等多重保障安排。

全球化网络建设与财务预测估值

全球具备完整资质的海外TIC检测资源较为稀缺，公司依托东南亚、欧洲两大事业部统筹重点区域市场开拓。截至2026年上半年，公司业务版图已覆盖印尼、新加坡、越南、老挝、泰国、柬埔寨、坦桑尼亚等国，建成玩具、纺织服装、电子电器、光伏新能源、矿产品、汽车零部件等多品类完整检测能力矩阵，后期还将逐步拓展欧美布局。

战略层面上，公司构筑了清晰的三级增长路径：第一曲线聚焦新质生产力，通过并购策略切入高景气赛道；第二曲线布局高端科学仪器与检测装备，打造“感知-测量-验证-装备-场景”一体化能力；第三曲线前瞻卡位质量科技服务未来产业。

盈利预测方面，预计2026至2028年公司营业收入分别为15.81亿元、17.87亿元、20.71亿元，同比增长12.0%、13.0%、15.9%；归母净利润分别为0.36亿元、0.62亿元、0.82亿元，同比增长67.3%、71.5%、32.4%。选取华测检测、广电计量、谱尼测试、国检集团作为可比公司，2026年平均市盈率约为31倍，公司当前市盈率高于可比公司平均水平。主要风险提示包括并购整合不及预期、收购标的业绩低于预期带来商誉减值风险，以及下游需求放缓或新产品研发进度不及预期的行业与技术迭代风险。