新世纪评级-2026年上半年融资租赁行业信用观察

政策环境持续优化，中央与地方协同发力

2026年以来，国家层面出台多项政策鼓励融资租赁公司拓展服务领域。在农业装备方面，相关政策统筹用好信贷、融资租赁等多种方式，服务高端智能、丘陵山区适用农机装备研发制造和推广应用。在科技型企业服务方面，鼓励保险公司、金融租赁公司加强合作，服务科技型企业相关设备的采购、销售、更新和处置全流程。国务院亦发文鼓励融资租赁企业统筹运用直接租赁、售后回租、联合租赁等服务模式，提供定制化方案，降低承租人运营成本，并要求建立健全租赁物价值评估体系。

地方政策方面，监管细则与业务支持双管齐下。重庆市和内蒙古自治区在《融资租赁公司监督管理暂行办法》的基础上出台了行业监管实施细则，细化了行业监管要求。其中，重庆市的实施细则增加了公司治理的要求，引导融资租赁公司积极探索与大型设备、首台（套）设备、重大技术装备等设备类资产制造和使用相适配的业务模式，并对在航空航运、新一代电子信息制造业、智能装备及智能制造等符合国家及本市相关政策导向领域开展业务的融资租赁公司，适当调整业务集中度和关联度的监管要求。山东省则出台了租赁物管理办法，强调租赁物的适格性，要求合理估计租赁物价值并强化管理。内蒙古自治区的实施细则以租赁物管理为核心，细化了尽职调查、合同订立、租后管理等业务流程要求，并明确了正常经营类、“失联”“空壳”以及违法违规类融资租赁公司的界定标准和监管措施。

在业务支持与财政补贴方面，各省市重点强调利用融资租赁促进普惠金融、汽车租赁、设备升级等方面的发展。广东省提出发挥融资租赁推动制造业企业技术改造、设备更新的积极作用，探索低空经济、算力等租赁新赛道，并深化金融租赁行业与人工智能产业融合发展，支持租赁公司为智能机器人等高端装备、算力租赁服务提供解决方案。陕西省发布了制造业融资租赁财政贴息实施细则，对符合条件的直接融资租赁业务合同给予1.2个百分点的省级财政贴息，单个项目贴息总额最高不超过600万元，单个企业年度制造业融资租赁贴息总额不超过1000万元。浙江省提出运用融资租赁工具支持设备更新投放额超450亿元。天津市东疆综合保税区针对飞机、船舶、海工、设备类租赁业务出台了包含基础奖励、超额奖励和专项奖励在内的支持政策。此外，部分省市如广东省和深圳市正持续公告非正常经营的融资租赁公司和保理公司名单，加快清退“失联”、“空壳”机构。

债券发行规模稳步增长，结构化产品占比较高

2026年上半年，融资租赁公司债券发行规模合计4653.73亿元，较2025年下半年增加11.87%，较上年同期增加15.13%。从产品结构来看，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）发行规模为2124.78亿元，占比45.66%；非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、私募债、一般公司债、一般中期票据和其它金融机构债）发行规模为2528.95亿元，占比54.34%。在非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券340.00亿元，商业租赁公司共发行债券2188.95亿元。

从具体发行品种分布来看，证监会主管ABS发行规模最大，达到1620.33亿元，占发行总量的34.82%。其次分别为超短期融资债券、一般中期票据、交易商协会ABN、其它金融机构债、一般公司债、一般短期融资券、私募债和定向工具，占比依次为22.68%、12.19%、10.84%、7.31%、7.28%、2.60%、1.66%和0.62%。非结构化产品共发行318支，其中超短期融资券140支，一般中期票据82支，一般公司债42支，私募债券17支，其它金融机构债15支，一般短期融资券14支，定向工具8支。

2026年上半年共有147家租赁公司发行债券，其中91家披露了主体级别。主体级别为AAA级的共48家，占比52.75%；AA+级共39家，占比42.86%；AA级4家，占比4.40%。租赁公司发行的非结构化产品中，主体评级为AAA级的债券规模占比较高，达到89.81%，对应发行规模2271.20亿元；AA+级、AA级和无评级占比分别为9.72%、0.28%和0.20%。与上年同期相比，AA级主体发债规模及占比下降，AA+级主体发债规模和占比均略有上升，AAA级主体发债规模有所上升但占比略有下降。

特色品种债券分化明显，科技创新债券增长较快

融资租赁公司业务资产行业分布较广，特色债券品种涵盖绿色债券、可持续发展挂钩债券、乡村振兴债券及科技创新债券。绿色债券为租赁公司最早参与发行且发行规模最大的品种，近年来发行规模波动上升，且普遍集中于下半年发行。2026年上半年融资租赁公司绿色债券发行规模为712.57亿元，环比减少6.83%。可持续发展挂钩债券以结构化品种为主，发行主体的集中度较高，上半年发行规模为20.60亿元，环比减少33.35%。乡村振兴债券与绿色债券存在一定重合，上半年发行规模为46.01亿元，环比减少55.01%。科技创新债券发行规模增长较快，涉及主体较少，近年来发行规模波动上升，上半年发行规模为99.76亿元，环比增加54.71%。

主体评级调升与存续债券级别分布

截至2026年8月18日，租赁公司（含商租和金租）存续非结构化债券涉及发行主体合计132家。从级别分布来看，主体级别主要分布于AAA级、AA+级和AA级，占比分别为49.24%、37.88%和10.61%。2026年上半年，共有3家融资租赁公司主体级别发生调升。广西融资租赁有限公司主体评级由AA调升为AA+，评级展望为稳定；狮桥融资租赁(中国)有限公司主体评级由AA+调升为AAA，评级展望为稳定；平安点创国际融资租赁有限公司主体评级由AA+调升为AAA，评级展望为稳定。

发行利率与利差整体下行，金租与商租表现差异显著

2026年上半年的非结构化产品中，剔除部分特殊期限债券、续发行债券和增信债券后，剩余样本192支。在期限和主体信用等级相同的情况下，绝大多数融资租赁公司的债券发行利率和利差较上年同期有所下降。其中，1年期AAA和1年期AA+主体评级债券的发行利率和发行利差下行幅度最大。从离散度来看，3年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，1年期AAA主体评级债券发行利率和利差的差异次之，大部分期限下的利率和利差离散度较上年同期下降。

从不同性质租赁公司债券发行利差来看，金租公司在上半年发行了14支三年期其它金融债券，对比同样三年期商租公司发行的69支债券，总体来看AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于大部分同期发行的AAA级商租公司债券。同时，AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映出投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度有所不同。金租公司发债主体的主体级别均为AAA级，其发行利率和利差亦存在一定差异，但该差异显著小于AAA级商租公司。