CoinGecko-2026-Q2-加密行业报告

加密市场整体规模与资金流向

2026年第二季度，加密货币总市值连续第三个季度下跌至2.1万亿美元，为2024年9月以来的最低水平。截至二季度末，总市值较2025年10月的历史峰值低约52%。与第一季度前置式抛售不同，第二季度开局相对平稳，4月成为全年表现最强的月份之一，随后动能逆转。最剧烈的下跌发生在6月，当时ETF流出增加、美联储立场偏鹰、美伊紧张局势反复，以及Strategy象征性出售比特币共同引发了市场的深度回调。

交易活动连续第二个季度显著降温，平均每日交易量降至931亿美元，环比下降20.9%。加密资产价格下跌伴随稳定币市值下降，这是自2023年第三季度以来首次出现该现象，清楚表明资本正在撤离行业。在主导率方面，比特币主导率继续下滑，二季度末降至55.4%，下降0.9个百分点；以太坊承受了本季度轮动的主要压力，下降1.5个百分点至8.9%。尽管稳定币总市值略有下降，USDT和USDC的合计主导率仍升至12.2%的新高，延续上一季度高位。

稳定币板块的结构性收缩

稳定币总市值在第二季度下滑1.6%至3051亿美元，为2023年第三季度以来首次出现季度环比下降。这一收缩主要由USDC、USDS和USDe供应大幅减少所致。其中，Circle的USDC录得该板块绝对金额最大的流出，下降4.8%（减少36.7亿美元），期末降至735亿美元；USDS下降16.4%（减少19.7亿美元）至100亿美元；USDe下降24.4%（减少14.3亿美元）至44亿美元。USDS和USDe的下滑主要由收益率压缩至无风险利率以下驱动，导致sUSDS和sUSDe质押者解除质押。

相比之下，USDT基本稳定在1844亿美元，从第一季度的流出中恢复，并将市场份额提高至60%。USD1继续增长5.5%至46亿美元，但增速较第一季度激增有所放缓。“其他”类别温和反弹6.2%，主要由Paxos的USDG和BitGo的USDGO推动，而PayPal的PYUSD则大幅下滑30.4%。

主要资产回报与相关性脱钩

前五大主要加密资产延续下跌，但跌幅较第一季度温和。比特币下跌14.2%，再次跑赢该组；以太坊回撤最大，下跌25.4%；BNB和SOL跌幅均为11.5%；XRP下跌22.5%。在传统资产对比中，原油在美伊战争降温后大幅反转，下跌37.7%；黄金同步下跌13.7%，因避险需求随局势降温而退潮。美国股市强劲修复，标普500上涨13.9%，纳斯达克上涨19.8%。比特币继续跑输传统风险资产。

比特币与标普500的相关性在第二季度降至-0.06，逆转了第一季度0.45的温和正相关。这一断裂反映出本季度表现的鲜明分化：股票强劲修复，而比特币继续下跌。不过，比特币与加密总市值之间的相关性保持在完美的1.00，凸显整体市场仍完全受比特币价格走势牵引。波动率方面，比特币年化波动率降至36.9%，加密总市值波动率降至32.6%，相较第一季度明显回落。

Hyperliquid生态逆势扩张

在市场整体下行的背景下，Hyperliquid（HYPE）成为表现最突出的项目，季度环比上涨76.7%，从36.5美元升至64.6美元。HYPE在2026年6月1日攀升至72美元的历史新高后，取代Dogecoin跻身市值前10，市值达到160亿美元。其5月的突破源于几项重大进展：5月4日HIP-4预测市场上线，5月12日美国现货HYPE ETF推出，以及5月15日与Coinbase达成标志性的USDC收入分成协议。

HIP-3（传统金融资产永续合约）在本季度继续刷新未平仓合约纪录。受SpaceX IPO和芯片股兴趣上升推动，股票永续合约在HIP-3交易量中的份额增至三倍，达到47%。大宗商品占比则从64%降至21%。竞争者Dreamcash和Ventuals退出HIP-3领域，使trade.xyz形成垄断，目前占所有HIP-3未平仓合约的99%以上。截至7月1日，Hyperliquid总未平仓合约达93亿美元，使其成为整体第二大永续交易所，仅次于Binance的221亿美元。

美国现货HYPE ETF于5月中旬首次推出后基本保持净流入，第二季度净流入2.994亿美元，季末总资产管理规模为3.188亿美元。在比特币和以太坊ETF出现净流出的背景下，HYPE ETF的积极首秀被视为该资产的看涨信号。

预测市场名义交易量创历史新高

预测市场第二季度名义交易量总计1138亿美元，环比增长48.7%。其中，6月名义交易量达到528亿美元，较前五个月均值大幅跃升91.9%，创下历史新高。这一激增受益于5月底以来关键体育赛事集中出现，包括欧洲冠军联赛决赛、斯坦利杯、NBA总决赛和国际足联世界杯。

在平台格局上，Kalshi的领先份额从第一季度的42.4%升至第二季度的57.8%，而Polymarket的市场份额从34.2%降至23.5%。Robinhood与Susquehanna International Group在5月推出的合资项目Rothera迅速崛起，在6月以21亿美元名义交易量升至第四位。Hyperliquid的HIP-4预测市场首秀较为平淡，自5月推出以来仅交易了价值2.69亿美元的合约，占6月预测市场名义交易量的0.4%。

DeFi板块与链上生态表现

DeFi市值在第二季度基本横盘，但由于全球总市值大幅缩水，DeFi表现出较强韧性，将其市场份额从4月初的3.49%推升至6月底的4.47%，为年度新高。多链DeFi总锁仓价值（TVL）继续下滑，从4月初的918亿美元降至6月底的703亿美元，跌幅23.4%。以太坊是第二季度最大输家，网络总资产价值缩水28.7%，导致TVL份额降至52.9%。大部分下降来自4月18日的KelpDAO事件，该漏洞实际损失为2.93亿美元，但引发的二阶效应导致以太坊在攻击后数日内流失约100亿美元。

在DeFi细分生态中，桥接协议增长19.2%，首次成为DeFi最大细分板块，这主要源于Hyperliquid bridge净流入增加。借贷和流动性质押分别下滑26.3%和20.5%。跨链EVM生态的平均每日交易笔数为6400万笔，略低于第一季度的6730万笔。BNB Chain仍是最繁忙的链，占交易笔数的24.0%。Monad日均交易笔数环比增长43.0%，以3.8%的份额进入前10并超过以太坊主网。

比特币基本面与ETF资金流向

比特币在第二季度延续跌势，6月底跌破6万美元，为2024年9月以来首次，并以58551美元收官。平均每日交易量进一步环比下降25.4%至359亿美元。挖矿算力在第二季度环比反弹9.6%至992M TH/s，原因是受天气影响的矿区恢复上线。七个最大矿池同意采用Stratum V2协议，标志着多年来挖矿去中心化的重大转变。同时，多家上市矿企开始转向AI和高性能计算作为替代收入来源。

美国现货比特币ETF连续第三个季度净流出，第二季度流出49亿美元，是第一季度的10倍。尽管如此，总资产管理规模季度环比基本持平于1054亿美元。总流出仅占3月31日资产管理规模的4.7%。ArkInvest 21Shares的ARKB是第二季度资产管理规模增长最大的比特币ETF，超过Bitwise的BITB成为第三大比特币ETF。

数字资产财库公司与STRC机制承压

与广泛报道的抛售相反，数字资产财库公司（DATCos）整体仍为净增持者。持有的加密资产中，只有比特币、以太坊、SOL和TRX的绝对持仓量出现净增长。其中以太坊增幅尤为明显，增加98.61万枚（增长14.7%）。然而，随着币价持续下跌，DATCos持有的加密资产总价值季度环比下降9.6%至1302亿美元。

Strategy引入STRC以强化其比特币收购飞轮，截至5月中旬筹集102亿美元，但也形成了重大现金流负担。STRC设计上通过调整股息收益率来维持100美元面值，但随着募资规模扩大，给Strategy带来了越来越大的现金流压力。随着比特币再次滑向6万美元，STRC大幅下跌至71.25美元的历史低点。Strategy在5月中宣布已耗尽此前22.5亿美元的现金储备，最终于6月1日象征性出售32枚比特币以支付股息，这是其首次逆转飞轮。

行业整合与热门赛道更迭

熊市影响继续通过大量裁员和项目关闭体现出来。第二季度，StarkWare、Coinbase（裁员14%）、Kraken（裁员5%）、Robinhood（裁员10%）、zkSync团队Matter Labs、Ethereum Foundation（裁员20%）以及Dune Analytics（裁员25%）等均宣布了不同程度的裁员或重组。Radiant Capital、Botanix、Fantasy Top等多个项目宣布关闭。

在用户关注度方面，Meme Coins和AI继续主导，合计占据29.6%的关注度。Base Native凭借x402和Agentic AI代币跃升至第三位，份额达7.9%。Solana仍是用户中最受欢迎的生态，主导率为3.4%。代币化收藏品领域自年初以来持续走强，Collector Crypt目前以6月62.8%的交易量份额领先，其月交易量从1月的9700万美元增至6月的4.06亿美元。