资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2023年固定收益专题：头部城农商二永如何选？

国盛证券
2023/12/25
563

存量二永债的城农商行主体共有263个，资产规模在10000亿以上的城农商行共有16家，5000-10000亿的有22家，2000-5000亿的有51家，2000亿以下的174家，城农商行二永债的存量规模为10238亿元，四类规模的城农商行二永债余额分别为4193亿元，2183亿元，2469亿元和1394亿元。

标签：固定收益

2023年产能过剩专题研究：产能过剩？一招破局

方正证券
2023/12/25
703

21年以来的逆周期产能扩张，导致供需天平再次失衡。我们用固定资产增速代表企业产能增速，用收入增速代表需求增速：21年以来受疫情冲击，企业进入新一轮盈利下行周期，但产能“投产”仍在扩张，导致A股产能利用率再次下降，目前已经接近15年的低位，导致A股再次陷入“供给过剩”。

标签：产能过剩

市场复盘：23年利率债曲线平坦化，中短端收益率多上行，长端下行。信用债指数明显跑赢利率债指数，信用利差明显压缩，主要是因为年初信用债估值优势明显、高票息资产供给压缩以及一揽子化债政策压降了城投债信用风险。节奏上，中高等级信用利差先下后平，低等级则单边压缩。收益率下降最多的品种是1Y低等级城投债，但考虑久期后3Y低等级城投债表现最强。分省来看，高利差省份城投债利差大幅压缩且压缩幅度大于中低利差省份，但是存量规模持续收缩。

标签：信用债

2023年固定收益专题报告：证券公司次级债投资手册（2023版）

中泰证券
2023/12/24
753

证券公司次级债是指证券公司向股东或机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债之后的次级债务，以及向机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。相较保险和银行，券商次级债起步相对较晚，最早规范文件《证券公司借入次级债务规定》于2010年9月出台，规定表示，长期次级债可以按一定比例计入净资本，而短期次级债不计入净资本，用于满足流动性资金需要1。2020年5月，证监会发布修改后的《证券公司次级债管理规定》2，允许券商次级债公开发行。自此，券商次级债发行步入新阶段。

标签：固定收益证券公司

2023年基金行业2024年年度策略：东郊雨后好风烟

财信证券
2023/12/24
535

2023年全球进入后疫情时代，于国内而言也是三年疫情防控转段后经济恢复发展的一年，国内经济回升向好、高质量发展扎实推进。但整体而言经济复苏进程存在曲折，进一步推动经济回升向好面临一些困难和挑战，相关经济数据走弱，叠加地缘政治冲突、汇率波动、美联储加息、贸易脱钩等因素，投资者情绪普遍较为悲观，市场资金持续流出，AH股市场整体承压明显。年初以来（截至20231213），沪深300指数下跌近13个百分点，恒生指数下跌近18个百分点。

标签：基金

2023年金融工程深度报告：期权市场指标预测能力探讨

东方证券
2023/12/24
963

期权市场在国内的发展日益成熟，截至2023年11月，国内上市的期权品种数量为52个（指数类12个，商品类40个）。其中上交所5个、深交所4个、中金所3个、大商所13个、郑商所16个、上期所9个、广期所2个。而在可以预期的将来，国内期权品种的数量必将不断提升，包括但不限于商品期权、股指期权、甚至国债期权等品种。

标签：金融工程

2023年美股2024年投资策略：轻舟已过万重山

第一上海证券
2023/12/24
628

在2023年的大部分时间，各种数据的噪音干扰层出不穷，经济学家和策略师们观点分歧极大，预测衰退、滞胀和股市下跌的声音不绝于耳。“扑朔迷离”是个常被用来描绘美国股债两市的词汇。最终，美股在一片唱空声中，指数在2023年一季度见底。并且经受住了一系列的考验，包括3月份的中小银行挤兑危机，5月份的国债上限危机，9月底的联邦预算危机，和10月份开始的巴以冲突危机，终于在年底前突破前高，完美收官。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。

标签：美股

2023年A股策略展望：优化供给，寻找优质公司

国信证券
2023/12/24
400

1.大势研判:对2024年A股市场乐观，风险情绪好转的贡献要强于流动性和盈利的共振。背后逻辑是美债利率随着降息周期开启而继续走弱，全球库存周期重启和企业部门信心修复。股市上涨强度预计受到居民需求修复速度的影响。结构上前期偏向中小成长，后续有望向大盘蓝筹转化，整体风格相对均衡。2.行业筛选:寻找兼具产业链韧性和资本周期处于成熟期、出清期的行业，以科技行业和高端制造业的的公司为主。全球并非需求不足，而是有效供给（好产品〉不足。贸易摩擦倒逼产业升级、淘汰过剩产能，产业链迁移和价值链重塑中涌现出一批被全球认可的优质企业。寻找护城河企业、灯塔工厂等都是在供给端挑选结构机会。3.主题投资:高质量发展主题（工业机器人、自动驾驶、HBM、零部件等〉，高股息策略（拥挤度低的品种），ESG主题（受益于全球经贸和跨国公司产业链低碳政策的品种）。

标签： A股

2024年资本市场投资策略：无需漫野胭脂色，点点芳馥也是春

长城证券
2023/12/22
364

过去40年的突出特征是中国进入世界贸易体系并在随后迅猛发展，将一个人口密度大、劳动力贫困但受教育程度不断提高、治理和组织相对高效的国家与拥有更高技术水平、更多财富和资本的西方发达经济体联系在一起。

标签：资本市场

2023年中国经济与利率债2024年投资策略：收益率呈现“V”型趋势，经济反转仍需等待

国联证券
2023/12/22
2193

2023年中国经济持续弱修复态势。在疫情防控政策优化、经济社会运行恢复常态后，前期积压的需求集中释放，令上半年我国经济向上修复的态势较为明显；而进入下半年后由于居民收入预期未明显改善、地产行业持续出清，导致经济内生动力不足，修复斜率有所放缓，低基数影响下预计全年GDP增速为5.2%。

标签：经济利率债

2023年金融工程专题报告：微盘股行情走到什么阶段了

华西证券
2023/12/22
385

我们参考万得微盘股指数的方法，定期选择总市值最低的400只股票，编制不同调仓频率的微盘指数。总体来看随着调仓频率的提高，微盘指数累计涨幅提高。但涨幅最高的不是日频指数，而是周频指数。

标签：金融工程

2023年探寻2024年新股择股路径（二）：从沉积设备论半导体设备的国产化加速机遇

华金证券
2023/12/22
887

薄膜沉积技术是将各类化学反应源用外部能量激活，并将形成的原子、离子或活性反应基团等在衬底表面进行吸附、聚结，从而形成不同介质的薄膜。薄膜沉积工艺环节是半导体前道工艺流程的一环，对应的设备即为薄膜沉积设备。根据工作原理的不同，薄膜沉积目前主流技术路线包括化学气相沉积（CVD）、物理气相沉积（PVD）及外延三大类。

标签：半导体设备

2023年美股科技SAAS板块三季报回顾与AI产品影响梳理

国信证券
2023/12/21
897

美股Saas板块PE估值相比21年高位回调明显，主要为传统业务增速下滑导致。美股SaaS公司目前EV/未来1年收入（Forward1yearPS）中位数约6x，较21年顶部估值约20x回落70%，也低于疫情前均值7.8x。EV/NTM收入/增长（PSG）中位数约0.44x，较21年顶部估值约0.9x回落50%，但高于疫情前均值0.28x。

标签：美股

2023年金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵

国金证券
2023/12/21
767

年初至今以来，股票方面各指数涨少跌多，整体呈现小盘占优。其中万得微盘股指数涨幅最大，为48.09%。另外中证2000也有累计8.79%的涨幅。而在展示的股票指数中，除了刚提及的这两个指数有正的涨跌幅，其余均为下跌走势。

标签：金融工程小盘股

2023年信用债2024年度策略报告：关注化债带来的机会与风险

中国银河证券
2023/12/21
537

今年以来，信用债市场经历了赎回潮平复后高收益率带动信用利差收敛（1月-2月）、“资产荒”下信用利差继续小幅收敛（3月-4月）、基本面修复放缓，资金宽松与配置力量驱动债牛，但利率债下行幅度更大，信用利差被动走扩（5月-6月）、一揽子化债背景下信用债基本面修复，信用利差收敛（7月-8月）、国债、特殊再融资债等供给放量+资金面紧平衡+调整赤字、增发国债等引发市场对利率担忧，二永债利差明显走阔，而化债政策推动下城投利差继续压缩（9月至今）共五个阶段。

标签：信用债