宏观研究 - 报告精读 - 未来智库

国际货币体系演变逻辑与中国应对策略分析
- 中银国际
- 2026/05/26
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本文深入分析了以美元为中心的国际货币体系的结构性弊端，回顾了货币从金本位向法币体系演变的历史逻辑，指出货币政策灵活性是现行体系的核心优势。文章推演了未来国际货币体系最可能的走向，即由多种主权货币支撑的超主权货币取代美元中心地位，并排除了单一货币区、实物锚及非主权加密货币的可能性。在此基础上，文章提出了中国应对国际货币体系变革的五项战略选择，包括维护现有体系稳定、不追求人民币成为中心货币、构建独立支付网络、创新人民币流出机制以及支持超主权货币发展。
标签：国际货币体系超主权货币人民币国际化
全球遗产税实践与中国未来推进路径分析
- 华福证券
- 2026/05/21
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本文深入分析了全球遗产税的税制形式、各国实践特点及税收效果，并探讨了中国未来推进遗产税的可能路径。报告指出，遗产税主要通过调节财富代际分配发挥作用，OECD国家多采用分遗产税或总遗产税制，并依据亲疏关系设定差异化免税额和税率。典型国家如德国、英国、美国等在税制设计和税收效果上存在显著差异，欧美国家税收占比相对较低，而日韩占比稍高。中国虽未开征遗产税，但高净值人群资产结构清晰，具备开征基础。未来中国可能初期实行总遗产税制，结合属人与属地原则，设定较高免税额和超额累进税率，重点针对企业股权、房地产及金融资产征税，以实现财富调节与征管效率的平衡。
标签：遗产税财税改革高净值人群
宏观范式重构与资产配置：2026年中期策略展望
- 华创证券
- 2026/05/19
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本报告基于全球供需两端的大重构，构建了新的宏观分析范式。报告指出，全球能源体系、美国需求体系及中国供给体系正在发生深刻变化，导致传统宏观经验规律失效。在新范式下，中国中游制造成为周期轮动的关键胜负手，受益于供需格局改善及全球红利。资产配置方面，建议权益资产继续强于债券，战略看多中国中游制造，同时维持对黄金的战略看多观点，人民币中期具备升值潜力。
标签：宏观策略中游制造资产配置
2026年5月全球债市震荡主因PPI超预期而非沃什冲击
- 申万宏源
- 2026/05/18
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本文分析了2026年5月全球债市震荡的原因，指出主因是美国和日本PPI数据超预期及中东地缘政治导致的油价上涨，而非新任美联储主席沃什的“冲击”。文章澄清了市场对缩表、降息及独立性的误读，认为沃什上任可能成为降息的积极因素，并提供了详细的宏观数据支撑。
标签：美联储债券市场通胀数据
2026年5月宏观专题：就业视角下的美联储决策逻辑与展望
- 财通证券
- 2026/05/18
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本文基于财通证券2026年5月宏观专题报告，深入分析了就业视角下的美联储决策逻辑。报告指出，当前美国劳动力市场呈现“有韧性，但不过热”的状态，平均时薪、职位空缺率及离职率均较2022年高点回落，供需失衡明显缓和。美联储的政策触发逻辑已从单一的非农数据转向“就业改善+工资抬升+通胀回暖”的共振机制。随着劳动参与率下降与移民流入放缓，美国“盈亏平衡就业增长”快速下移，甚至接近零，使得单月就业数据难以单独触发加息。报告强调，美联储更关注就业是否重新转化为“工资-服务通胀”黏性，而非单纯的就业数量。对于高油价与关税等供给冲击，联储倾向于区分其与需求过热型通胀的差异。展望2026年下半年，美联储更可能实施“保险式降息”而非加息，核心观察指标将聚焦于劳动力市场供需平衡及工资通胀传导链条。
标签：美联储就业市场货币政策
2026年新质生产力专题报告四：“三倍核能宣言”+“十五五”加持，核电设备、后处理及配套等领域或迎成长机遇
- 华源证券
- 2026/04/30
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参考中国能源网（中国经营报）信息，2026年全国两会期间，未来能源被首次写入《政府工作报告》，其与量子科技、具身智能、脑机接口、6G等被列为国家重点培育的未来产业。
标签：核电设备生产核能
2026年宏观专题报告：AI出口，谁是真正引擎？
- 申万宏源研究
- 2026/04/29
- 142
AI出口已成为我国出口增长的核心拉动项，一季度出口“超预期”中，超一半的幅度由AI贡献。2026年一季度，AI相关产品出口增速（春节调整，下同）较2025年四季度回升28.1个百分点至40.2%，是支撑总出口反弹的主要力量；同期我国总出口增速回升13.4个百分点至17.1%，若剔除AI商品的影响，总出口增速仅回升6.3个百分点至9.8%；占比方面，2024年以来，我国AI出口占总出口的比重逐步回升；2026年第一季度，我国AI相关产品占总出口的21.7%，较2024年回升了4.5个百分点。
标签： AI
2026年宏观深度研究：美伊战争后全球宏观的变与不变
- 华泰证券
- 2026/04/29
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年初我们提出，全球已经进入一轮更为“耗材”的、2008年以来规模较大的结构性资本开支周期，且周期性复苏存在“泛化”趋势。同时，美以伊战前我们预测去美元化趋势持续、海外法币公信力继续承压、人民币资产重估将走向深化。
标签：宏观
2026年宏观专题报告：厄尔尼诺时期，各类资产如何表现？
- 财通证券
- 2026/04/28
- 192
1950年以来第一次超强厄尔尼诺发生在1982年4月，结束于1983年6月，整体持续时间为15个月，峰值出现在1983年1月，峰值强度为2.7°C。
标签：资产
2026年“地缘压力测试”系列之四：原油冲击下，美国经济的“脆弱性”
- 申万宏源研究
- 2026/04/28
- 73
油价大幅推升美国通胀，后续核心通胀走势将取决于海峡封锁时长。自2月末美伊冲突爆发以来，全球油价大幅上涨，美国国内汽油价格同步水涨船高。
标签：经济美国经济原油
2026年政策趋严下ESG整合提升策略选股有效性
- 中国银河证券
- 2026/04/28
- 100
我国ESG信息披露整体呈现国企强约束、民企重引导、重点领域先规范的格局，相关政策也沿着从专项规范到顶层统一、从试点推进到全面覆盖的路径逐步完善。
标签：政策 ESG 选股
2026年第17周宏观周度述评系列：美国经济看就业，中国经济看投资
- 广发证券
- 2026/04/28
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美国经济看就业，中国经济看投资。对于预测美国经济短期走势来说，就业是关键变量。整体来看，美国经济是一个消费驱动型的经济，个人消费支出占美国GDP的比重过去十年基本上稳定在68%左右。
标签：美国经济经济投资
2026年宏观经济：时间都去哪儿了：居民24小时
- 中银证券
- 2026/04/23
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2024年统计局实施了第三次全国时间利用调查。1此次调查的现场调查时间为2024年5月11日-31日，调查对象以15分钟为间隔，记录周一至周五其中一天、周六至周日其中一天，共两天的时间利用情况。
标签：宏观经济经济
2026年宏观利率专题：“滞”之忧，“胀”之虞
- 天风证券
- 2026/04/23
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2026年2月28日，美以伊冲突爆发以来，国际原油价格先后突破了120、140美元/桶的整数关口，油价上涨的核心驱动因素是地缘政治风险溢价的快速抬升。随着油价中枢的持续上升，市场交易的主线逻辑也在“胀”（通胀预期升温）与“滞”（增长回落担忧）之间有所切换，资产在不同阶段呈现明显的定价分化。
标签：宏观利率利率
2026年宏观经济专题报告：油价飙升下的“供给冲击”？
- 申万宏源研究
- 2026/04/22
- 70
近年来，大宗商品先后两次出现供给缺口，均对工业生产产生阶段性压制。国内经济曾经历两次结构性供给冲击，一是发生在“双碳”期间，二是源于OPEC+减产计划与俄乌冲突的共同影响，引发上游大宗商品供给阶段性收缩，导致煤、钢（“双碳”期间）价格涨幅接近翻倍、国际油价（OPEC+减产、俄乌冲突期间）冲高至140美元/桶附近。
标签：宏观经济经济供给