2026年宏观中期展望：经济稳中有进与政策协同发力

国内经济：稳中有进，进入量增价稳新阶段

2026年中国经济起步有力，一季度国内生产总值同比增长达到政府工作报告设定的目标区间上限，且连续多个季度保持稳定的环比增速。从复苏阶段来看，经济已从早期的“以价换量”过渡至“量增价稳”阶段，名义GDP增速加速回升，GDP平减指数接近转正，标志着经济质量改善的重要信号。内需对经济增长的贡献率超过80%，中国正逐渐形成以内需为主导的发展新格局。超大规模市场优势与完备的产业体系共同构成了经济发展的稳固底盘，随着宏观政策组合效应的释放，内生动力持续巩固。

政策导向：适度宽松与积极财政的协同配合

2026年宏观政策基调明确为“适度宽松”的货币政策与“更加积极”的财政政策相配合，旨在为“十五五”开局创造稳定环境。财政政策强调“加力提效”，核心在于“投资于物”与“投资于人”相结合。广义财政赤字规模维持高位，支出结构向民生保障、科技创新及新型基础设施建设倾斜。通过设立财政金融协同促内需专项资金，利用贴息、担保等市场化手段放大政策效果，同时专项债发行节奏前置，为下半年实物工作量形成提供资金保障。

货币与信用：结构性工具精准滴灌，融资渠道迁移

货币政策延续适度宽松，重点解决宽信用传导受阻及实际融资成本问题。由于商业银行净息差制约，政策利率近期保持稳定，政策发力点更倾向于通过结构性工具进行精准支持。信用结构方面，企业部门出现“信贷信用债化”趋势，由于债券融资成本显著低于贷款利率，企业以债替贷现象明显，整体融资需求保持稳定。居民端信贷受房地产调整及收入预期影响仍偏弱，但随着促消费政策落地，预计下半年将稳步回升。

海外经济：温和复苏与通胀分化

全球主要经济体呈现弱复苏态势，新兴市场表现强于发达市场。G20整体经济增速在探底后温和回升，但通胀水平预计呈现先升高再回落的走势，其路径高度依赖地缘冲突谈判进展。美债收益率高位运行制约全球股市估值，但美股科技龙头凭借强劲的盈利动能仍具配置价值。欧洲央行面临通胀粘性压力，年内加息预期升温；日本经济动能减弱，但紧平衡的就业市场支撑薪资上涨，推动货币政策正常化进程。

资产配置：聚焦财报景气，攻守兼备布局

随着地缘冲突影响钝化及一季报业绩披露完成，国内股市预计呈现“震荡上行、成长占优”特征。权益类资产进攻端优先布局新质生产力与科技成长主线，平衡端配置红利高股息资产。港股估值处于历史低位，有望在全球通胀缓解及中美关系边际改善中迎来修复。美股科技股短期受高利率压制，但中长期业绩驱动逻辑不变，建议把握结构性机会。