2026年第4周电力设备与新能源行业周观察：太空光伏开辟增量空间，看好产业链发展机遇

周观点

1.1 人形机器人

人形机器人产业化加速

据科创板日报，特斯拉可能会在明年年底前开始向公众销售其人形机器人 “Optimus”（擎天柱）。

Unitree 宇树公众号表示，宇树 2025 全年人形机器人实际出货量超 5500 台 (指实际出售发货给终端客户的数量，并非订单数量，订单数量更高)，2025 年本体量产下线超 6500 台。 海内外人形机器人产业化加速，有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下， 人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤 等核心环节具备卡位优势的国内供应商。

核心观点

国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着 AI 突破&政策推动， 持续看好板块整体β行情，具体来看，

产业链方面：众多头部公司入局人形机器人，为产业链兑现提供机遇和时 间节点， ①首先关注头部 T 链进展：一方面，T 链量产预期明确且处于行 业领先，在 2025 年 4 月 23 日的财报电话会议中，马斯克预计到 2025 年年 底有数千台 Optimus 机器人在特斯拉工厂投入使用，并表明预计到 2029 或 者 2030 年，每年将有 100 万台 Optimus；另一方面，T 链产品竞争格局更 优、客户绑定黏性较强，参考特斯拉汽车链，易走出高市值龙头标的。我们 认为，切入 T 链的核心零部件供应商有望率先兑现。②国产链紧追：国内机 器人零部件供应链布局完善，华为发布盘古大模型 5.0 落地具身智能应用领 域，宇树、智元、乐聚、优必选、小米、小鹏等国内本体厂商纷纷布局人形 机器人产品，上下游产业链具备较强的协同发展能力。③Figure&英伟达链 等 AI 技术优势强，在机器人各硬件方案收敛、难度实现突破后，AI 能力较 强的企业将具备强劲的后发优势。

重点环节：看好后续有持续边际变化的灵巧手、轻量化环节，①灵巧手方 面，微型丝杠&腱绳复合传动的应用或为灵巧手后续主要边际变化之一。腱 驱动原理为电机和滚珠丝杠外置于手臂中，电机通过减速箱带动滚珠丝杠， 电机轴的转动被转化为丝杠螺母的平移运动，丝杠螺母拉动腱绳，腱绳另一 端连接到手指指骨上，拉动手指绕关节轴旋转。整体来看，传动过程主要从 电机->减速箱->丝杠->腱绳->手指指骨，建议关注微型丝杠&腱绳环节。此 外，灵巧手本体设计、研发、生产难度较高，灵巧手本体厂商的格局优异， 建议重点关注；②轻量化方面，轻量化与机器人的运动效率、运动灵活性、 续航能力息息相关，是机器人后续技术迭代的关键方向，关注 PEEK 材料以 及 MIM 工艺应用。

重点看好率先兑现机器人业绩的相关企业。根据上证 e 互动，美湖股份为客户配 套的减速器关节模组零部件已按客户要求正常量产交付；公司目前具备年产 500 万套 齿轮、年产 320 万套电机和年产 5 万套谐波减速器产能，同时公司参股子公司东嘉智 能具备年产 200 万套贴片产能；公司积极参与优质客户的同步开发，并根据市场开发 进度实施新增产能布局。机器人行业景气度上行，公司有望依托完善供应能力&同步 开发能力，率先进入订单兑现期。 人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优 势的相关企业有望受益。随着后续 T 链下单&定点，机器人厂商更新产品近况，预计 相关产业催化不断，重点看好各个产业链带来的增量机遇。 此外，AI 大模型的突破推动机器人进入具身智能新阶段，核心看好具备明确应 用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备 上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。

1.2 新能源汽车

宁德时代发布首款轻商量产钠电池

根据官方微信公众号，近日宁德时代发布首款轻商量产钠电池，零下 30 度 电芯温度即插即充，极端亏电 10%SOC，支持满载 10°爬坡；锯断/电钻/多向挤压 测试，不起火、不爆炸，锯断依旧正常放电。 我们认为，钠电兼具成本和性能优势。根据 SMM 数据，1月 23 日，国产电 池级碳酸锂（99.5%）日均价为 17.10 万元，同比（2025 年 1 月 23 日 7.79 万元） 增长 119.5%。由于碳酸锂在锂电池成本中的比重较高，假设 1GWh 锂电池需要 600 吨碳酸锂计算，碳酸锂价格上涨10 万元，将带来锂电池成本增加0.06元，因 此碳酸锂价格的明显上涨将带来锂电池成本的提升。而钠元素凭借资源禀赋优势， 相比之下性价比优势突显。根据SMM数据，1月 23日，电池级碳酸钠（99.5%） 平均价为 4150 元/吨。此外，经过多年的发展，钠电池技术和工艺逐步成熟，在 储能、商用车、乘用车等领域，以及换电、低温等场景中的性能优势明显，钠电 池有望实现规模应用，布局钠电池以及相关材料的企业有望受益。

核心观点

全球动储发展共振，带动锂电池需求持续向上，供需格局趋于紧张的背景下，各 个环节价格和盈利能力有望不断修复。固态电池、钠电、复合集流体、快充等新技术 不断成熟，将为行业发展注入新的活力。我们重点看好以下投资逻辑： 1）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性 能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括（半）固态电池及材料、硅基/ 金属锂负极、高压实/高容量正极材料、大圆柱电池、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠 电等新技术应用。其中，随着电池级碳酸锂价格的提高，钠电池经济性优势突显，叠加技术不断成熟，有望迎来规模应用，变化较大的正负极材料，以及用量增长的铝箔 环节有望受益。 2）【自身具备α优势】①固态电池：固态电池为确定性技术方向，带动正极材料、 负极材料、隔膜、导电剂等多个环节的技术升级，随着行业的需求扩大以及产品成熟， 量利双升优势有望体现。随着产业链不断成熟，行业内产品测试、定型等节点持续落 地，产业链有望实现上下游共振，看好设备-材料-电池环节机遇。②业务横纵向延伸： 公司借助已有业务的技术、工艺等经验优势，拓展至新兴领域，实现业务领域的丰富 以及利润的增厚。 3）【盈利弹性修复】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间。全 球动储需求共振，锂电各环节排产持续提升带动供给相对偏紧，价格&盈利出现回升， 看好六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等环节。 4）【二线电池厂】在动力、储能、消费共同发展，以及供需结构变化等因素的催 化下，锂电行业经历较长时间的格局重塑。龙头综合实力进一步强劲，二线厂商也有 望在行业变革中抓住机遇实现份额上的突破，看好具备较强实力的二线电池厂商。目 前储能行业需求旺盛，头部锂电池厂商产能处于满产状态，且价格有望持续上行，带 来量利齐升。 5）【设备】宁德时代、亿纬锂能等锂电池企业海外产能加速建设，叠加国内产能 进入新一轮扩张期，带动设备需求向上。固态电池作为迭代性技术，设备端为核心环 节，诸多设备公司开拓固态电池相关设备，未来有望持续受益于固态电池的放量。

1.3 新能源

国内储能装机大幅增长

根 据中关村储能产业技术联盟： 2025 年中国新型储能新增投运 66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量 规模同比+52%/+73%。 从区域分布看，Top10 省份装机规模均超 5GWh，合计装机占比接近 90%； 西部省份全面领跑，内蒙古能量和功率装机规模双第一，超越加州成 为全球第一的省份；云南首次进入 Top10。 在电力市场化改革、新能源消纳需求提升背景下，国内储能装机需求持续 释放，目前独立储能收入结构多元、经济性凸显，国内储能已经迈入成长快车 道，储能系统集成以及逆变器头部企业有望率先受益。受益标的：海博思创、 阳光电源、上能电气等。

地面太空双应用潜力充分，光伏产业迎来成长新机遇

根据全球光伏微信公众平台报道，1 月 22 日，马斯克在达沃斯世界经济论 坛上称，SpaceX 与特斯拉将在三年内于美国实现每年合计 200GW 的太阳能制造 产能。

我们认为，此次马斯克推动光伏产能扩充，不仅体现出光伏在地面与太空 领域的双重应用潜力，更有望进一步打开全球光伏市场的成长空间。从技术路 线方面来看，HJT 成为海外光伏扩产的重要技术方向：一方面，HJT 生产流程短， 适配海外人力成本较高的场景，降低生产端综合运营成本；另一方面，HJT 金 属化环节使用银包铜浆料，有效缓解银价上涨压力。太空光伏赛道的技术突破 与商业化探索持续推进，为光伏产业打开全新成长维度，海外光伏装机需求增 长确定性进一步增强，在此背景下，具备核心设备供应能力的龙头企业有望率 先受益。

中国风电机组出口高增，看好龙头企业出海机遇

1 月 14 日，海关总署召开 2025 年全年进出口情况新闻发布会，发布会上 公布的数据显示，2025 年中国风力发电机组出口同比增长 48.7%，其中对欧盟 出口同比增长 65.9%，成为中欧贸易中亮眼的增长点。从出口整体表现来看， 2025 年中欧双边贸易额达 5.93 万亿元人民币，同比增长 6%；除风电设备外， 中国对欧盟出口的直流充电桩、储能电池等电气设备也增长 25.4%，充分体现 双方绿色经济的高度互补性。 根据国际商报报道，2025 年是中国风电企业的出海大年，龙头企业的订单 表现尤为突出。全年来看，国内 7家风电整机厂商合计斩获海外订单 44.78GW， 同比增长 59.6%。在订单量稳步攀升的同时，中国风电企业的出海区域版图也 实现突破性拓展:

一方面，龙头企业成功叩开欧洲高端市场的大门:三一重能斩获德国、西班 牙首批风电订单，为其深耕欧洲市场奠定关键战略基础；明阳智能与英国 能源科技巨头章鱼能源签署战略合作协议，携手加速英国陆上风电项目开 发；大金重工等零部件企业也与多家欧洲企业签订供应合同，实现产业链 协同出海。

另一方面，在沙特、乌兹别克斯坦、巴西等传统优势出口目的地，中国企 业凭借“设备+技术+服务”一体化解决方案，精准对接当地能源发展需求， 有效填补当地风电产业的发展空白。

核心观点：

（1） 光 伏

在光伏行业需求中枢保持平稳的背景下，市场关注点将逐步转向技术 迭代催生的结构性机遇，具备新技术路线先发优势与核心竞争力的企 业 有望率先兑现业绩红利。 白银价格上行倒逼技术革新，光伏电池片少银/去银化进程提速。白银价 格迎来快速上行周期，2025 年全年涨幅高达 142%，2026 年涨势延续。白银价 格的持续攀升，对光伏电池片成本端形成显著压力。根据 Solarzoom 数据，截 至 2025 年底，银浆在 TOPCon 电池片的单瓦成本达到 0.138 元/W，是电池片非 硅成本中占比最高的环节，约 62%，成本与盈利双重承压背景下，高铜浆料少 银/去银化技术路线的降本趋势明确，应用有望提速。根据帝科股份 2026 年 1 月投资者关系活动记录表披露，公司高铜浆料解决方案已在战略客户处达成 GW 级产能目标。 聚焦 HJT 扩产主线，把握设备端投资机遇。HJT 路线成为海外光伏扩产的 重要技术方向，一方面，生产流程短，适配海外人力成本较高的场景，降低生 产端综合运营成本；另一方面，HJT 金属化环节使用银包铜浆料，有效缓解银 价上涨压力。叠加太空光伏赛道的技术突破与商业化探索，进一步打开海外光 伏产业的成长边界。

新 兴市场有望迎来户储/工商储发展大机遇： 一方面，部分区域出台明确储能政策，进一步推动户储需求增长；另一方 面，新兴市场普遍存在高电价、电网基础设施薄弱、供电稳定性不足等问 题，工商储凭借电费优化+替代柴油发电机的明确场景，有望迎来爆发式 增长。

澳 洲市场：2025 年 7 月，澳大利亚启动户用储能补贴计划(Cheaper Home Batteries)，补贴总额高达 23 亿澳元（约合 100 亿人民币）， 每户家庭安装户储电池可获得最高 3000 澳元补贴。根据储能网报道， 补贴政策实施首月，澳大利亚户储安装量就达到 1.96 万套，同比暴增 2-3 倍；短短两个月间，澳大利亚的户储装机就已经逼平了 2024 年全 年；

乌 克兰：根据欧亚新观察微信公众平台报道，自 2022 年 2 月俄乌冲突 全面爆发以来，俄罗斯不断攻击乌克兰的能源系统及其他基础设施， 仅在 2024 年 11 月，俄罗斯就向乌克兰电网发射了 350 枚导弹和 2500 多架无人机。这些攻击导致乌克兰能源基础设施（包括供热、电力以 及油气系统）在 2024 年底的总损失估计达到 205 亿美元，而按欧盟标 准重建的成本则高达 678 亿美元，综合被占领、毁坏和受损的发电能 力，乌克兰大约损失了战前 56.1GW 装机容量中的 27GW。近期根据中 国能源报报道，乌克兰总统泽连斯基 2026 年 1 月 14 日表示，俄军袭 击叠加恶劣天气，给乌克兰能源系统造成严重影响；乌能源系统将进 入紧急状态，重点保障首都基辅等地供电供暖；同时要求政府官员最 大程度加强与伙伴国家沟通，争取所需能源装备和额外支持，并表示 乌政府将大幅增加电力进口额度。在此背景下，我们认为，户用及工 商业储能凭借快速部署、灵活响应的核心优势，能够有效缓解能源供给缺口、提升能源系统韧性，有望成为乌克兰能源重建过程中的关键 解决方案。

印尼：印尼政府启动 “村级合作社百万光伏计划”，旨在未来几年 建设 100GW 太阳能光伏电站和 320GWh 电池储能系统。其中分布式项目 通过 8 万个村庄各建设 1MW 光伏电站+4MWh 储能系统，合计形成 80GW 光伏+320GWh 储能规模；额外规划 20GW 大型光伏电站作为补充。

南 非：根据 Saceta 报道，南非电费或将迎来新一轮大幅上调，拟议 10.5%的涨幅让全国数百万家庭和企业陷入民生预算焦虑；2016 至 2025 年十年间，南非居民用电均价从每千瓦时 1.08 兰特飙升至 2.53 兰特，涨幅高达 134%。电价的持续攀升有望进一步推动南非户储市场 需求释放。

大 储方面，国内外市场多点发力形成需求共振。

一方面，电力市场化改革驱动国内独立储能需求释放。此前国内储能 需求多为新能源配储模式驱动，在电力市场化背景下，独立储能收益 结构多元、经济性凸显，有望进入增长快车道：1.新能源全面入市、 峰谷价差拉大，独立储能通过 “低谷充电、高峰放电” 实现市场化收 益，2.内蒙、甘肃等部分省份出台容量补偿机制，为其提供长期稳定 的收益保障；3. 独立储能响应速度快、调节能力强，积极参与调峰、 调频等辅助服务，收益空间进一步打开。同时，2025 年 11 月，CESA 储能应用分会产业数据库共追踪到 338 个储能新增招标项目，EPC/PC （含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达 21.8GW/64GWh，创 2025 年以来月度新高，容量规模环比大增 65%，同比下降 4%；2025 年 1-11 月国内新型储能项目新增招标容量累计规模达到 438.4GWh，同比+75%。 我们认为，在收益模式明确+招标规模扩容的双重驱动下，2026 年国 内大储新增装机规模增速有望达到 47%。

另一方面，海外大储需求呈多点开花态势。①美国：AI 数据中心需求 爆发+电网升级共振，2026 年美国大储新增装机规模增速预计达到 40%， 行业高景气度明确；②中东&北非：在能源转型背景下新兴市场(如中 东)储能需求有望快速增长，根据统计，当前预期 2026 年有望实现新 增的项目规模约有 40GWh；③欧洲:欧洲新能源渗透率高，大储有望接 力户储快速增长，根据 SPE 统计，24/25 年欧洲新增大储装机规模分 别为 8.8GWh/16.3GWh，同比增长 79.6%/85.2%，2026 年有望延续高速 增长态势。

我们预计 2026 年全球大型储能装机规模有望突破 400GWh，后续装机增 长或持续超预期，需重点关注两大核心变量对行业需求的影响：①国 内峰谷电价差变化趋势。新能源市场化交易深化有望推动国内峰谷电 价差拉大，独立储能项目盈利空间提升进而推动国内储能市场需求加 速释放；②海外数据中心储能订单的拓展进度。随着全球算力需求爆 发，海外数据中心储能作为新兴增长场景，其订单落地情况将直接贡 献海外储能市场的需求增量。具备核心产品优势与全球化渠道布局的头部储能集成商及 PCS 企业，有望率先享受行业红利。

美 国缺电逻辑持续演绎，重视 HRSG 相关设备投资机遇。 根据博盈特焊投资者关系活动记录表：一方面，人工智能数据中心扩张及制 造业回流推动电力需求结构性增长，HRSG 作为燃气轮机核心换热设备，可提升 发电效率；另一方面，美国碳中和目标下天然气作为低碳能源地位凸显，HRSG 通过提升燃气发电效率间接降低碳排放 ，进一步打开市场空间。我们认为， HRSG 作为提升重型燃气轮机发电效率的重要设备，伴随着燃气轮机高景气度， 有望迎来量价齐升。博盈特焊针对北美市场前瞻性布局海外产能，越南生产基 地一期共有 4 条 HRSG 生产线；越南生产基地二期的建设在稳步推进中，预计将 于明年二季度投产，预计在越南生产基地总共建设 12 条 HRSG 生产线。

（ 2）风电

1 .数据跟踪：量/价/原材料

量：①招标：根据风电头条不完全统计，2026 年 1 月 5 日-2026 年 1 月 16 日， 风电机组招标容量总计 2.92GW，均为陆上风电。 ②中标：根据风电头条风电项目数据库统计，2025 年 1-12 月，共有 717 个央国 企风电项目整机集采定标，累计容量达到约 143.82GW。 ③核准：根据风电头条对公开信息统计的 2025 年全国各省市发改委 1-12 月份核 准批复的风电项目，共计核准 1125 个项目，规模总计约 160.25GW。其中，陆上风电 项目 917 个，规模总计约 140.33GW；海上风电项目 26 个，规模总计约 14.06GW；分 散式风电项目 182 个，规模总计约 5.86GW。 价：根据风电头条的风电项目数据库统计：2026 年 1 月第 2 周，陆上风电不含塔 筒主机中标单价为 1525 元/kW。 原材料：中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁 2026 年 1 月 23 日现货价格比 2026 年 1 月 4 日价格分别下降 0.17%、上升 0.06%、上升 0.51%、上升 1.00%。

2 .重要观点：当前我们重点看好的核心环节

Ⅰ 、海外+海上共振环节

国 内海风项目进展持续推进，已竞配未装机项目储备充沛，叠加深远海逐 渐开启前期工作，看好“十五五”期间海风成长性，预计“十五五”年均装机 量有望较“十四五”进一步增长。 海 外海风装机需求提升，海外本土产能供应偏紧背景下有望带来需求外溢 机 会，看好出海带来的量利双升。此外，漂浮式、深远海等推进，进一步提振 海 外市场项目质量，具备出海能力的国内优质海缆/管桩/风机企业均有望受益 于海外供应偏紧带来的需求外溢，看好出海机会带来增量订单&增厚盈利。

Ⅱ 、风电主机环节

陆风风机价格企稳叠加低价订单陆续交付完毕，陆风主机厂有望迎来盈利 拐点；主机厂积极开拓亚非拉等海外陆风市场带来增量机遇，探索欧洲等海风 市场带来增厚盈利，叠加国内海风交付提升，交付结构优化也有助于进一步提 振风机制造盈利。持续看好多因素共振带来风机环节基本面改善，预计风机制 造 环节由亏转盈后，净利率提升带来制造环节较大弹性，带动风机盈利重估。

Ⅲ 、风电零部件环节

海风需求持续增长+陆风充足招标量支撑，26 年风电装规模具备支撑；大 兆瓦机型应用提升，大型风电铸件/齿轮箱等环节供给有望相对偏紧，国内及 海外市场空间打开。 风电齿轮箱环节龙头集中，德力佳首发上市积极募集资金扩充产能，同步 开拓国内及海外市场。德力佳计划 IPO 募投新建产能 2 个项目，计划建设年产 1000 台 8MW 以上大型陆风齿轮箱+年产 800 台大型海风齿轮箱。根据公司公告 的投资者关系活动记录表，2025 年公司已实现 8.5MW—18MW 海上大兆瓦齿轮箱 的批量交付，公司海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量的阶段，公司海上大 兆瓦齿轮箱业务未来的增量空间明确，增长势头强劲。 根据公司招股书引用 QY Research 统计数据，2024 年，德力佳全球市场 占有率达到 10.36%，位列全球第三，中国市场占有率 16.22%，位列全国第 二。根据公司公告的投资者关系活动记录表，公司正凭借在技术、制造与品 质上的综合积累，向“全球第二”的行业地位迈进；在头部集中的市场趋势 下，2026 年的目标是持续巩固优势，进一步提升全球市场份额。 我们预计，伴随国内进入“十五五”风电新增长阶段，国内头部或具备大 兆瓦产能的风电零部件企业有望进一步提升国内及两海市场份额，打开增长空 间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）