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电力及公用事业行业跟踪报告：电力+算力，开启电算融合新周期——“电力+”系列研究（一）。21 年受“双碳”催化，新能源运营行业进入快速扩张阶段。随后受消纳的扰 动，运营商整体面临较大挑战。站在当前时点，我们看到电力企业正积极发展 多种业态，与算力、储能、绿氢绿醇等多种新融合方式不断涌现。我们开启“电 力+”系列研究，本篇作为系列报告的第一篇，我们聚焦于电力+算力的融合发 展模式。

政策叠加经济性共同驱动“电力+算力”协同发展。 驱动力 1：高层定调，电算融合相关政策持续出台。 “算电协同”首次写入政府工作报告，国资委定调后续发展趋势。3 月政府工 作报告中明确提出：“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强 全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。”“算电协同”首次写入国务院政 府工作报告，表明电力与算力的协同发展已经上升至国家战略层面。2 月国务 院国资委提出中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力 +电力”协同发展。此前政策要求数据中心绿电使用占比需超 80%。 驱动力 2：绿电有望减轻能耗双控政策对于数据中心增长的制约。 数据中心属于高能耗行业，面临严格的能耗双控政策的约束，而绿电的引入为 数据中心突破传统能耗指标瓶颈、匹配算力增长需求提供了可行的政策路径。 驱动力 3：绿电低电价优势推动数据中心降本。 电力成本是数据中心运营支出的核心构成，目前电力成本在数据中心运营成本 中的占比高达 56.7%，是排在首位的主要支出项，而绿电展现出的低电价优势 为数据中心降本提供了有效途径。

AI 带动数据中心需求爆发，算力 Token 出海加速电力需求。1、AI 驱动数据 中心规模快速扩张，智能算力占比不断提升。据预测我国 2026 年算力总规模 将达到 767 EFlops，2021~2026 年 CAGR 约为 31%，同时智能算力的占比从 2016 年的 3%提升至 2026 年的 73%；国内“东数西算”八大枢纽节点的算力 规模持续扩张。2、数据中心用电需求持续抬升，或将带来局部地区缺电。我 国电力形势较优，电力供需结构相对宽松，但随着数据中心用电需求的持续抬 升，部分区域仍面临缺电的风险，其中长三角枢纽节点 2025 年电力缺口高达 6108 亿千瓦时，以长三角为代表的高需求集群地区局部缺电压力正持续加大。 3、国内算力 Token 出海驱动电力需求快速增长。因此，国内电力供应的稳定 性，已成为支撑中国算力规模扩张、维持全球竞争力的关键前提。

绿证交易、绿电直联共同为数据中心供电保驾护航。1、绿证交易：解决数据 中心无法采购可再生能源的限制。2、绿电直连：突破电网中间环节，实现新 能源就地消纳。在“十四五”以来的政策指引下，国家明确 2025 年底枢纽节 点新建数据中心绿电占比须超 80%，并确立了涵盖分布式与集中式电源、并网 与离网负荷的分类原则，有效解决了新能源就地消纳难题，成为电算融合发展 的关键支撑。