2026年第3周ETF投资月报（2026年第1期）：“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优

ETF 市场概况

ETF 市场快速发展势头延续，规模连破 4 万亿、5 万亿、6 万亿元。截至 2025 年 12 月 31 日，国 内共有 ETF 产品 1381 只，较 2024 年底新增 350 只，规模累计 6.03 万亿元，较 2024 年底新增 2.18 万亿元，且在年内连续突破 4 万亿元、5 万亿、6 万亿元关口，分别用时约 7 个月、4 个月和 4 个月，相较此前突破 2 万亿元、3 万亿元的用时明显缩短。

各资产类别 ETF 动态

A 股类 ETF：当前 7 只产品规模破亿

截至 2025 年 12 月 31 日，国内已成立的 A 股类 ETF 共 826 只，环比上个月再度增加 27 只，总 规模 28381.44 亿元，较上月减少 943.82 亿元。从规模上看，当前共有 7 只产品规模破千亿，其 中华泰柏瑞沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF 和华夏 300ETF 排名靠前，分别为 4223 亿元、 2999 亿元和 2287 亿元。

A 股类 ETF：中证 A500 产品资金活跃度较高，卫星 ETF 业绩表现靠前。本月多只 A500 基金日 均成交额靠前，如华泰柏瑞、华夏、南方 A500ETF 近一月日均成交额超过 70 亿元；产品业绩方 面，卫星相关 ETF 表现明显靠前，多只产品月度平均涨幅均超过 40%。

跨境类 ETF：黄金股 ETF 表现相对活跃

截至 2025 年 12 月 31 日，国内已成立的跨境类 ETF 共 247 只，环比上个月再度增加 6 只，总规 模 9630.25 亿元，较上月减少 67.04 亿元。从规模上看，当前排名靠前的是富国港股通互联网 ETF（795 亿元）和华夏恒生科技指数 ETF（490 亿元）。

黄金股相关 ETF 表现活跃。近一月资金活跃的跨境类 ETF 中，易方达香港证券、华泰柏瑞恒生 科技、广发 HK 创新药 ETF 近一月相对活跃；从业绩表现来看，多只黄金股 ETF 业绩表现居前， 平安黄金股票 ETF 近一个月涨近 8%。

债券类 ETF：转债 ETF 近期业绩表现靠前

截至 2025 年 12 月 31 日，国内已成立的债券类 ETF 共 53 只，较上个月持平，当前总规模 8290 亿元，较上月大幅提升 1117 亿元，2025 年下半年债券 ETF 数量与规模明显上升，主要是科创债 类 ETF 贡献了主要增量。短融 ETF 和基准国债 ETF 成交活跃，转债类 ETF 近期业绩表现靠前。

商品类 ETF：有色 ETF 价量齐升

截至 2025 年 12 月 31 日，国内已成立的商品类 ETF 共 17 只，较上个月持平，当前总规模 2505 亿元，较上月提升 90 亿元。除了黄金类 ETF 之外，大成有色 ETF 近期价量齐升相对明显，近一 月上涨超 10%，明显超过黄金、能源化工类品种。

管理人格局

管理人规模及排名情况：头部管理人排名基本保持稳定

ETF 管理人规模排名方面，截至 2025 年 12 月 31 日，华夏基金、易方达基金依然占据非货 ETF 管理规模排名前二；宽基 ETF 方面，华夏基金位列第一，管理规模达到了 6423 亿元；行业 ETF 方面，华夏基金、易方达基金占据前两位，管理规模分别为 2272 亿元、2114 亿元。 从 ETF 总规模前 20 名的排名变化来看，前 10 名没有发生变动，招商基金较上月上升 1 位至第 18 名；从非货 ETF 规模排名变化来看，前 10 名同样保持稳定，鹏华基金、银华基金较上月分别提 升 1 名、2 名至第 13 和第 17 名。

管理人竞争格局变化：头部管理人集中度再度回落

2023 年二季度后，ETF 头部管理人集中度整体呈向上趋势，2024 年 10 月后，随着市场的逐渐转 暖，中证 A500、上证 180等多风格宽基产品的逐步密集推出，随着行情的进一步演绎，布局各赛 道行业主题类 ETF 持续上市，中小管理人得到一定程度差异化布局和“弯道超车”的机会，头部 管理人集中度持续高位回落，截至 2025 年 12 月 31 日，前 10 大管理人规模集中度较前一月再度 回落 0.2 个百分点，至 76.76%，续创有史以来新低。

资金流变化

大类资产： 债券、A 股类 ETF 获资金明显增配，货币类产品受减配

债券、A 股类 ETF 获资金明显增配，货币类产品受减配。近一月资金流入 ETF 市场共计 2860 亿 元；其中债券、A 股类产品资金流入力度最大，累计流入 2169 亿元，跨境类产品亦流入 707 亿 元；资金对货币类产品有所流出，共流出 70 亿元。

细分板块：资金明显增配中证 A500、跨境科技、科创债、黄金等产品

细分板块来看，A 股类产品中主要是宽基类大幅流入 1027 亿元，主要是中证 A500 产品流入 980 亿元，行业类产品明显流出 292 亿元，主要是军工、人工智能、半导体/芯片产品资金流出较多；跨境类产品中主要是科技行业类 ETF 贡献了资金增量大头；债券类产品中，沪深科创债相关产品 流入超过 1000 亿元；商品类产品中，黄金、有色金属合计流入 56 亿元。

产品申报动态

12 月产品申报热度不减，品类数量繁多。2025 年 12 月市场共接收申报产品 66 只，环比下降 9 只但仍处近年高位,2025 年 11 月的单月 75 只创有史以来单月申报数量新高。12 月申报的产品呈 现“百花齐放”的特征，布局电池、家电、有色、公用事业、创业板 50、卫星、工程机械、畜牧 养殖、机器人、自由现金流等方向的产品种类和数量繁多。

ETF 持有人结构分析

个人/机构占比变化

整体来看，机构投资者持有份额占比近两年持续回升，目前占约 65%。我们选取截至 2025 年中 报的数据来刻画投资者结构的特征（后同），我们发现：一是机构投资者持有 ETF 份额逐年上升， 尤其 2019 年后增速明显提高，截至 2025 年 6 月 30 日，机构投资者持有份额达到 1.78 万亿份， 同比增长 38.9%；二是机构投资者持有份额占比近两年持续回升，机构持有 ETF 份额占比 2016 年后基本一度呈现逐年减少态势，截至 2023 年 12 月 31 日占 55.64%，为阶段性低点，此后连续 两年逐步回升，截至 2025 年 6 月 30 日提升至 65%，环比提升 4.7 个百分点。

分机构类别来看，国有资金持仓占比继续增幅显著。（1）险资、券商、社保/汇金/证金（统称 “国有资金”，后同）为除去公募联接基金外投资者中份额占比最高的三类资金。（2）截至 2025 年年中，国有资金持仓占比相较 2024 年底增幅显著，占剔除了公募联接基金后的份额的 47.23%，环比提升约 2.94 个百分点，且份额占比在近两年增幅明显，先后超越了券商和险资的份额，成为第一大机构资金。（3）险资约占剔除了公募联接基金后的份额的 33%，券商资金约 占 6%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）