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国防军工行业商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地。运载火箭是航天运输的主要载具，自身携带全部推进剂，依靠火箭发动机喷射工质产生反作用力推进，能够将卫星、飞船、空间站等有效载荷送入预定轨道， 并可在大气层内外飞行。火箭可按能源、运载能力与级数等方式分类；在总体构成上，运载火箭一般由箭体结构、推进系统与控制系统三大部分组成，分别 承担承载连接与受力、产生推力与提供能源、控制姿态与关机入轨等功能。

全球火箭发射现状：2025年全球共执行324次航天发射任务，较2024年增长25%，美国发射次数已大幅领先，我国位居第二，主要航天国家之间的发射频次 差距进一步拉大。载荷质量方面，2025年全球发射载荷质量合计3140.6吨，其中美国占比84.38%，中国占比10.36%，美国载荷以商业为主。商业发射方面， 2025年全球商业发射任务达230次，占比升至69.91%，其中美国完成198次、中国24次。 

国外商业航天火箭发展方面：SpaceX已成为全球商业航天领域的绝对领导者，依托可重复使用火箭技术、星链卫星网络与星舰系统构建发射到卫星到应用的 商业闭环，收入与估值快速攀升，并在2025年12月通过内部股票出售使估值达到约8000亿美元，同时推进2026年IPO准备；其可回收路径以猎鹰9号垂直降 落回收为代表，并在星舰试飞中实现对超重型助推器的捕获验证。Blue Origin以新谢泼德与新格伦及BE系列发动机为核心，2025年11月新格伦第二次发射成 功并首次实现一级回收，成为全球第二家轨道发射可回收企业。Rocket Lab聚焦小型火箭高频发射，营收规模持续抬升，且围绕回收做过直升机捕获等尝试， 后转向伞降落海与船只打捞方案并实现部分复用。

国内进展方面：国内商业火箭领域呈现国家队引领、民企快速崛起的发展格局，产业链配套体系逐步完善，可回收火箭技术与液氧甲烷发动机研制持续突破， 但企业资本化估值与海外龙头仍存较大差距，且回收验证尚未实现完全成功。国家队方面，航天科技、科工集团布局长征十二号甲/乙、长征十号甲等可回收 火箭，2026年2月长征十号甲一子级实现受控溅落，取得回收技术重要进展；民营火箭企业达30余家，蓝箭航天、天兵科技等头部企业推进IPO筹备，2025 年12月31日蓝箭航天披露招股说明书，假设按照发行4010万股募集资金75亿元测算，对应每股价格187元/股，按照发行后总股本4亿股计算，对应发行后市 值748亿元，远低于SpaceX等海外企业。回收技术验证上，2025年底朱雀三号、长征十二号甲均实现二级入轨但一级回收失败，国内企业仍处于技术攻关阶 段。发动机领域，80吨级液氧甲烷发动机已实现服役，200吨级全流量分级燃烧发动机正推进研制并完成多项关键试验；发射场地方面，四大传统发射场布 局商业试验区，海南、海阳商业航天发射场已运营，凉山、阳江等场地规划/在建，为商业发射提供配套。