ETF投资月报（2026年第1期）：“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优.pdf

ETF投资月报（2026年第1期）：“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优。ETF 市场快速发展势头延续，各类资产品种“多点开花”。截至 2025 年 12 月 31 日，国内共有 ETF 产品 1381 只，较 2024 年底新增 350 只，规模累计 6.03 万亿 元，较 2024 年底新增 2.18 万亿元，且在年内连续突破 4 万亿元、5 万亿、6 万亿元 关口。从 2025 年 12 月的情况来看， A 股类 ETF 当前 7 只产品规模破亿；跨境类 ETF 中黄金股 ETF 表现相对活跃；债券类 ETF 中转债 ETF 近期业绩表现靠前；商 品类 ETF 中有色 ETF 价量齐升。

管理人格局：头部管理人排名基本保持稳定，集中度再度回落。2023 年二季度 后，ETF 头部管理人集中度整体呈向上趋势，2024 年 10 月后，随着市场的逐渐转 暖，中证 A500、上证 180 等多风格宽基产品的逐步密集推出，随着行情的进一步 演绎，布局各赛道行业主题类 ETF 持续上市，中小管理人得到一定程度差异化布局 和“弯道超车”的机会，头部管理人集中度持续高位回落，截至 2025 年 12 月 31 日，前 10 大管理人规模集中度较前一月再度回落 0.2 个百分点，至 76.76%。

资金流变化与产品申报：资金明显增配中证 A500、跨境科技、科创债、黄金等产 品。大类资产方面， 12 月债券、A 股类 ETF 获资金明显增配，货币类产品受减 配，细分板块方面，资金明显增配中证 A500、跨境科技、科创债、黄金等产品。 12 月产品申报热度不减，品类数量繁多，分别布局电池、家电、有色、公用事业、 创业板 50、卫星、工程机械、畜牧养殖、机器人、自由现金流等方向。

ETF 持有人结构分析：（1）截至 2025 年中报数据，机构投资者持有份额占比近两 年持续回升，目前占约 65%；（2）分机构类别来看，国有资金持仓占比继续增幅显 著。（3）国有资金中中证 1000、中证 A500 板块配置占比提升；券商、保险资金 中行业类产品持有占比有所提升。

ETF 月度投资策略：总体上我们坚持 2026 年“中盘蓝筹”风格的观点，行业配置 上围绕“制造、消费和周期”板块三条主线；基于行业与风格景气度的轮动模型提 示 2026 年 1 月关注通信、有色金属、电力设备及新能源、国防军工、煤炭行业以及 中盘成长风格，总体来看 1 月行情可能继续演绎资源品+军工制造的逻辑。此外，我 们基于前述主观+定量的逻辑，总结了 2026 年 1 月权益类 ETF 参考池 。