2026年电力设备行业新能源车年度策略：产业盈利复苏，技术持续升级

国内新能源车景气延续，全球电动化长期趋势不变

1.1 中国：政策延长预期下，2026 年电动车景气延续

1-11 月国内新能源车销量同比增速 31%，比亚迪市占率达 27%。根据中汽协数据， 2025 年 1-11 月国内新能源车销量为 1478 万辆，同比增长 31.2%，对应渗透率 47.5%， 相比 2024 年全年提升 6.6pct。对于国内新能源车企销量来看，1-11 月 CR10 为 76.0%， 比亚迪仍以 314.5 万辆的零售销量位居全国第一，市占率达 27.4%。此外，2025 车企销 量同比增速较快的包括零跑汽车和吉利汽车，分别同增 97.6%和 89.4%。

12 月 29 日，国家发改委和财政部发布了 2026 年消费品以旧换新的通知。其中对报废 更新或置换更新新能源车的车主均予以补贴。1）报废更新：报废乘用车并购买符合标准 的新能源乘用车，将补贴车价的 12%（（不超 2 万元）。2）置换更新：转让乘用车并购 买符合标准的新能源乘用车，将补贴车价的 8%（（不超 1.5 万元）。此前由于我国新能 源车购置税免税额将在 2026 年从 3 万元调整为 1.5 万元，因此市场对动力电池的需求 有一定的担忧。但随着以旧换新的接力，预计 2026Q1 下游需求将淡季不淡。 2025 年政策加码推动重卡新能源化。2025 年以来，政策组合拳持续加码，将老旧营运 柴油卡车报废更新补贴的范围，从 2024 年的国三及以下排放标准进一步扩大至国四及 以下排放标准。而若车主提前报废并更新为新能源重型卡车的，则最高可获得每辆车 14 万元的资金补贴，这在一定程度上推动了重卡的新能源化。

2025 年 1-11 月新能源重卡共销售 187335 辆，同比增长 178.1%。其中 11 月份新 能源重卡共销售 28331 辆，同比增长 181.0%，环比增长 39.6%，创历史月销量新高。 前 11 个月，徐工集团以 30462 的销量位居全国第一，占比 16.3%；三一集团以 28029 的销量位居第二，占比 15.0%；一汽解放销售 25795 辆，为全国第三，占比 13.8%。前 三企业总销量 84286 辆，占比 45.0%，份额较为集中。

新能源重卡运营成本优势日益凸显，后续需求有望稳定提升。在购置成本上，新能源重 卡购置成本目前已大幅下降；在使用成本上，根据中国汽车报数据，按照年运营里程 15 万公里计算，纯电动重卡比燃油重卡节省 19.1 万元，比燃气重卡节省 4.2 万元。此外， 电动重卡的维修保养成本也较低，电价较天然气价格稳定，这也将进一步降低电动重卡 的总运营成本。随着新能源重卡在港口、矿区、城市渣土运输等运输路线固定、补能设 施易布局的场景的广泛应用，后续电动重卡需求有望稳定提升。

1.2 欧洲：2025 年前十月销量同增 30%，看好电车持续放量

2025 年 1-10 月欧洲新能源车销量 309.5 万辆，同增 30%。2025 年 1-10 月，欧洲 新能源车销量 309.5 万辆，同增 29.7%，渗透率 28.1%，相比 2024 年提升 5.0pct。当 前，欧盟减缓车企碳排放考核政策，同时除了传统欧洲八国以外，比利时、波兰等东欧 市场也开始提供补贴或税收减免来刺激当地新能源汽车需求，叠加新车型的推出，欧洲 电动车市场活跃度依旧较高。

2025 年 12 月 16 日，欧盟委员会公布了一项对原定于 2035 年起实施的“禁燃令”进 行了实质性修改的提案。新提案将 2035 年新车的二氧化碳减排目标，从“相较 2021 年 水平减少 100%”调整为减少 90%。此外，欧盟将原定于 2025 年单年必须达标的碳排 放考核，改为考核 2025 至 2027 年这三年的平均值。这意味着车企若在某一年排放超 标，可用其他年份的超额减排来弥补。 纯电车有望带动欧洲电动市场持续放量。根据欧洲汽车制造商协会的最新数据，2025 年 1-10 月，欧盟纯电动汽车的销量占比已达 16.4%，相较 2024 年同期的 13.2%有明显增 长。后续，随着更多纯电车的落地，预计后续欧洲电车市场将持续放量。

1.3 美国：电车补贴提前终止，换届后电动车补贴政策存在不确定性

2025 年 1-11 月美国新能源车销量同比下降 2.0%，渗透率同比下降 0.4pct。2025 年 1-11 月，美国新能源车销量达 138.5 万辆，同比下降 2.0%，渗透率达 9.4%，相较 2024 年下降了 0.4pct。2024 年 9 月，美国发布针对中国 301 调查的关税裁定，USTR 宣布将 电动汽车关税于 2024 年开始提高至 100%，同年生效的还有动力锂电池以及关键矿物 提高至 25%；而非电动锂电池、天然石墨关税则是在 2026 年提高至 25%。该关税的调 整已于 2024 年 9 月 27 日起正式生效。 “大而美”方案提前终止电动汽车补贴。2025 年 7 月，美国总统特朗普签署“大而美” 税改法案，该法案取消多项清洁能源优惠政策，其中就包括取消购买电动汽车税收减免 等。中国能源报报道，与不取消税收抵免相比，政策变动将使到 2035 年上路行驶的电动 汽车数量将缩减 16%至 38%。尽管美国领导层的换届会使得新能源车政策存在一定的 不确定性。但我们仍看好美国汽车电动化的长期趋势。

1.4 我们预计 2026 年我国和全球新能源车销量将达 1515 万和 2475 万辆

2025 年 1-11 月中国新能源车出口销量增速为 63%。根据乘联会崔东树数据，2025 年 1-11 月，中国新能源车出口 301 万辆，同比增长 63%。我国新能源汽车出口主要是 欧洲、亚洲两大市场，而美洲市场也在逐步崛起。分国家来看，2025 年 1-11 月中国出 口增速较快的国家包括墨西哥（（175%）、阿联酋（（127%）、土耳其（（189%）、意大利（334%）。

我们预计 2026 年中国新能源车销量将达 1515 万辆，渗透率 59.5%；全球新能源车 销量达 2475 万辆，同比增长 18%，全球动力电池需求量 1.3TWh，同比增长 19%。

电池材料：供需格局持续改善，中游材料涨价可期

2.1 电池：1-10 月动力电池装机同增 35%，看好龙头强行业竞争优势

2025 年 1-10 月全球动力电池装机同增 35%，宁德时代市占率略有提升。2025 年 1- 10 月，全球动力电池装机量 933.5GWh，同比增长 35.2%。1-10 月宁德时代装机量 355.2GWh，同增36.6%，对应市占率38.1%，稳居全球第一，相比2024全年提升0.2pct； 比亚迪装机量 157.9GWh，同增 36.1%，市占率 16.9%，相比 2024 全年提升-0.3pct。

2025 年电池级碳酸锂价格上涨 62%。2023 年以来，受供需关系的影响，碳酸锂价格 进入了下行通道。但从 2025 年下半年以来，由于国内部分锂矿的关停、以及下游需求的 持续向好，锂盐价格持续回升。截至 2025 年 12 月 29 日，电池级碳酸锂/氢氧化锂市场 均价已提升至每吨 12.3/9.6 万元，较年初上涨了 62.1%/36.9%。

2.2 材料：供需持续出清，部分板块盈利回升

2.2.1 正极：三元中镍高压市场份额持续提升，磷酸铁锂市占率再创新高

2025 年上半年，我国磷酸铁锂装车占比超 81%，创历史新高。根据 SMM 锂电数据， 2025 年上半年，我国三元电池装车量 55.5GWh，占总装车量 18.5%，同比下降 10.8%； 磷酸铁锂电池装车量 244.0GWh，占总装车量 81.4%，同比增长 73.0%。

1）三元正极

2025 年上半年国内三元正极产量同增 7.3%，中镍高电压增长势头强劲。2025 年上半 年，国内三元正极产量为 32.1 万吨，同比增长 7.3%；全球三元正极产量 45.5 万吨，同 比下降 4.5%。从材料型号来看，受益于问界、理想、小米等热销车型以及下游新项目送 样测试需求带动，国内中镍高电压延续着强增长态势，上半年国内渗透率已达 35%。而 在宁德时代和 LGES 等电池项目的需求下，上半年国内高镍渗透率仍维持高位，为 47%。

三元正极行业头部份额进一步集中，2025 上半年国内 CR3 提升 6pct。从行业集中度 来看，2025H1 国内三元正极行业 CR3 为 53.9%，相较于 2024 年的 47.9%提升了 6pct。 其中，受益于中镍高电压产品的订单走俏，南通瑞翔上半年三元正极产销同比增速超 60%，登顶行业第一。而容百科技和天津巴莫则依靠高镍订单紧随其后。此外，上半年 国内三元正极企业占全球的份额首次超七成，达 70.5%，在全球前十中占据 7 席。

2）磷酸铁锂

2025H1 国内磷酸铁锂正极出货 163.2 万吨，同比增长 66.6%。其中，上半年湖南裕 能以 30%的份额和 40 万吨的产量位列市场第一。而万润新能、德方纳米、友山科技、 富临升华、常州锂源市场份额在 5%-10%之间，位于第二梯队。另外，从产量增速来看， 2025 年上半年，TOP 10 企业中安达科技、当升科技增速最高，均超 200%；友山科技、 富临升华、国轩高科均超 100%；而湖南裕能虽然基数大，但也实现了超 40%的增幅。

近期碳酸锂价格的快速上涨，加剧了磷酸铁锂正极企业的成本压力。2025 年 12 月 29 日，碳酸锂期货 LC2605 最高价为 13.45 万元，创下 2023 年 10 月 26 日以来的新高。 而原材料价格的提升也推高了磷酸铁锂正极的价格，12 月 29 日磷酸铁锂正极为 4.5 万 元/吨，相比年初上涨了 33.8%。此外，此前行业协会发布磷酸铁锂成本指数，建议企业 不要突破成本红线开展低价倾销。目前头部部分铁锂正极企业产能利用率已打满，预计 原材料价格的上涨也进一步增强了行业的挺价意愿。

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