2025年北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十六，关注森合高科、苏州双祺等

1、 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向

政府工作报告中介绍 2024 年政府工作任务时提出，大力推进现代化产业体系建 设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加 快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生 产力实现新的跃升。 截至 2025 年 8 月 19 日，北交所已有 180 家公司获受理，覆盖高端装备制造、 TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；573 家披露意向，其中 531 家辅导中，27 家已辅导验收。2025 年四批进层公司质地优良、类型新颖，整体呈现 出高盈利、高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大了 北交所上市“后备军”阵容。 受理公司中已过会、提交注册、注册企业共 16 家，包括锦华新材、三协电机、 奥美森、长江能科、世昌股份、丹娜生物、岷山环能、扬德环能、金则利、宇星股 份、大鹏工业、科马材料、南特科技、中诚咨询、泰凯英、北矿检测。2024 年营收 均值为 7.12 亿元，2024 年归母净利润均值为 8020.18 万元。

待上会企业共 149 家，其中：TMT 行业 28 家，2024 年营收均值为 8.06 亿元， 归母净利润均值为 10927.39 万元；高端设备行业 50 家，2024 年营收均值为 8.61 亿 元，归母净利润均值 9876.63 万元；化工新材料 38 家，2024 年营收均值为 6.26 亿元， 归母净利润均值为 8102.20 万元；生物医药行业 15 家；大消费行业 18 家。

2、 聚焦本批 14 家北交所后备军优选企业

本期聚焦森合高科、苏州双祺、普昂医疗、新吴光电、维琪科技、奉天电子、 奥立思特、吉和昌、益坤电气、科蓝环保、先歌国际、金戈新材、科金明、传美讯 14 家创新层公司，2024 年营收均值 4.72 亿元，归母净利润均值 6399.01 万元。森合 高科、苏州双祺、普昂医疗、新吴光电、益坤电气、金戈新材是国家级专精特新“小 巨人”企业。

2025 年 5 月以来北交所新受理 107 家公司。2024 年营收均值 7.42 亿元，归母净 利润均值 9645.65 万元。

2.1、 森合高科：环保型贵金属选矿剂“小巨人”，可比公 司 PE 2024 均值 30.6X

业务情况

公司专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售。自成立以来，公司深 耕贵金属选矿剂应用领域，自主研发了含氰基低毒环保浸出药剂的产品配方及生产 工艺。

创新属性

截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有国家发明专利 14 项，实用新型专利 14 项。 获国家第三批专精特新“小巨人”企业、中国矿业高质量发展示范单位。

主要客户

2023-2024 年公司对前五大客户的销售收入分别占当年营业收入的 52.52%和 37.29%。

财务情况

2024 年实现营收 6.23 亿元，归母净利润 14,978.89 万元。公司 2024 年实现营业 收入 6.23 亿元，同比增长 80.07%，毛利率达 36.80%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 14,978.89 万元，同比增长 167.15%，归母净利率 24.05%。

优势

公司产品在全球环保型贵金属选矿剂细分市场的份额占有率约为 7.19%，市场份 额位居前列。相比传统的氰化钠贵金属选矿，公司主营产品“金蝉”环保型贵金属 选矿剂，采用含氰基、低毒、环保技术路线。

行业

根据中国黄金报公开数据，2023 年度，全球贵金属选矿药剂市场规模为 575.96 亿元，预计到 2028 年，全球贵金属选矿药剂的市场规模为 611.50 亿元，其中环保型 贵金属选矿剂占全球贵金属选矿剂整体市场规模比例将从 2023 年度的 8.02%快速增 长至 14.45%。

募投项目

为把握环保型贵金属选矿剂市场快速增长的市场机遇，扩大公司产能，提高公 司的持续盈利能力和抗风险能力，公司拟建设年产 8 万吨环保型贵金属提取剂建设 项目（一期）。该项目实施主体为森合高科。本项目建设周期为 24 个月。项目投产 并达产后，公司将新增年产 4 万吨环保型贵金属选矿剂的生产制造能力。

2.2、 苏州双祺：智能装卸设备“小巨人”，可比公司德马 科技 PE 2024 为 66.5X

业务情况

公司是一家以智能装卸设备为核心产品的智能物流装备供应商，主要从事物流 装卸、输送、分拣等作业场景下的关键自动化设备及配套系统的研发、设计、制造、 销售和服务，并构建集数据分析、方案规划、开发设计、加工制造、安装调试到运 维服务的一体化物流装备集成解决方案能力，形成了以伸缩输送机产品为核心、多 种物流装备多元化发展的综合性业务体系。

创新属性

依靠多年的行业积累，公司已被评定为国家高新技术企业、国家专精特新“小 巨人”企业、江苏省智能物流装备工程技术研究中心、江苏省民营科技企业、江苏 省工业设计中心、江苏省企业技术中心，并担任中国交通运输协会物流技术装备专 业委员会副会长单位、苏州市军民融合发展协会会员单位。 截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有 25 项发明专利、94 项实用新型专利、10 项 外观设计专利和 27 项软件著作权，其中发明专利“伸缩输送机（ZL201510046510.7）” 被国家知识产权局评选为中国专利优秀奖。

主要客户

公司产品在快递、电商等领域广泛应用，客户覆盖京东物流、顺丰控股、菜鸟 供应链、圆通速递、申通快递、极兔速递、韵达股份、百世物流等国内物流行业知 名企业，并拓展了 FLASH EXPRESS、Nido Machineries 等海外客户；同时，近年来 公司持续丰富产品矩阵，拓展了农副食品加工、医药制造、烟草制品、粮油等一系 列行业应用。

财务情况

2024 年实现营收 4.09 亿元，归母净利润 4,568.42 万元。公司 2024 年实现营业 收入 4.09 亿元，同比增加 2.25%，毛利率达 23.66%。从利润端看，2024 年实现归母 净利润 4,568.42 万元，同比增加 11.55%，归母净利率 11.18%。

市场规模

我国已成为全世界最具成长性的物流市场之一，2014-2024 年，我国全国社会物 流总额从 213.5 万亿元增长至 360 万亿元。根据《自动分拣行业 2023 年回顾与 2024 年展望》，2023 年我国智能物流装备市场规模超过 1,000 亿元，达到 2018 年市场规 模的 3 倍以上。

募投项目

智能物流装备产能建设项目：本项目将扩大建设自有生产基地，通过购置折弯 机、智能焊接系统、协作机器人等设备，持续强化伸缩机生产能力，并重点生产 5 节及以上的大型化伸缩机，以及自动化程度更高的半自动伸缩机，满足市场对大型 化、自动化装卸设备的需求；同时，项目还将生产整车快速装车系统、火车装卸机、 飞机舱内自行走装载机等智能物流装备产品，持续丰富公司产品矩阵，提升公司市 场竞争力。本项目达产后将形成年均收入和净利润分别为 44,205.00 万元和 5,395.70 万元，项目税后回收期（含建设期）为 9.10 年，税后内部收益率为 13.51%。

同行可比

公开发行股票不超过 1,260 万股（含本数，不含超额配售选择权）。可比公司德 马科技 PE 2024 为 66.5X。

2.3、 普昂医疗：糖尿病医疗器械“小巨人”，可比公司 PE 2024 均值为 47.4X

业务情况

公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产 和销售；以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司持续 研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术。

创新属性

国家级专精特新小巨人企业，“2024 中国自动化学会科学技术进步奖二等奖”、 “2023 杭州市准独角兽企业”等科技创新荣誉。截至 2025 年 6 月 22 日，公司已取 得境内专利 112 项，其中发明专利 45 项、实用新型专利 63 项、外观设计专利 4 项， 此外公司还取得境外专利 5 项。

主要客户

2023、2024 年前五大客户占比 35%以上，Sol-Millennium 为第一大客户。

财务情况

2024 年实现营收 3.18 亿元，归母净利润 6,487.90 万元。公司 2024 年实现营业 收入 3.18 亿元，同比+34.61%，毛利率达 49.44%。从利润端看，2024 年实现归母净 利润 6,487.90 万元，同比+41.34%，归母净利率 20.38%。

竞争优势

公司是国内市场最早推出安全自动自毁型注射笔用针头的本土企业；公司已具 备境内外销售所需的系列资质及认证，主要产品已通过了欧盟 CE 认证、美国 FDA 注册等。公司是同行业中较早获欧盟 MDR 新规认证的企业之一，已有 48 项产品获 得 CE 认证，31 项产品获得 510（k）产品注册，27 项产品获得中国医疗器械注册或 备案。

市场情况

根据共研产业咨询，2022 年中国医用输注穿刺器械市场规模为 331.6 亿元，预 计 2026 年将达到 523.1 亿元。QYResearch 数据显示，2024 年全球胰岛素笔针头市 场规模大约为 13.5 亿美元，预计 2031 年将达到 19.9 亿美元，2025-2031 年期间年复 合增长率为 5.8%。

募投项目

包括穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目、微创介入医疗器械研发及产 业化建设项目。

2.4、 新吴光电：聚焦屏显玻璃盖板及精密电子零部件，可 比公司 PE TTM 均值为 69.1X 

业务情况

新吴光电是专业从事屏显玻璃盖板及精密电子零部件的研发、生产和销售于一 体的高新技术企业。公司主要经营屏显玻璃盖板的研发、生产与销售及精密电子零 部件的加工与销售，其中屏显玻璃盖板是公司的核心产品。屏显玻璃盖板是一种在 不同材质的玻璃的基础上，通过蚀刻 AG、切割、CNC、强化和超声波清洗、精密 丝印和镀膜等环节精加工而成的玻璃制品，对生产制程管控和加工工艺要求高。

创新属性

公司是经工信部认定的第四批“国家级专精特新小巨人企业”，且获得“国家级 高新技术企业”、“江苏省五星级上云企业”、“江苏省绿色工厂”、“江苏省智能制造 车间”、“国家级博士后科研工作站分站”、“江苏省博士后创新实践基地”、“江苏省 光电玻质新材料工程技术研究中心”及“江苏省企业技术中心”等荣誉称号。截至 2025 年 6 月 22 日，公司拥有 17 项发明专利、30 项实用新型专利、2 项软件著作 权及 4 项商标，并作为起草单位参与制定了 2 项国家标准和 1 项行业标准。

主要客户

已成为康宁公司、群创公司、友达光电、泰金宝公司、宸鸿（TPK）、益逻科技 （ELO）等客户的玻璃盖板配套供应商；力特公司、伊顿公司、楼氏公司等客户的 精密电子零部件制造商。公司产品最终应用于宝马、奔驰、特斯拉、理想、惠普、 联想、宏基、华硕等国内外知名品牌。

财务情况

2024 年营收 3.30 亿元（+15.60%），归母净利润 5,271.13 万元（+17.23%）。盈 利能力来看，2024 毛利率和归母净利率分别为 32.32%和 16.00%。公司重视研发， 2024 年研发费用率为 4.90%。

行业空间

国内市场来看，国产品牌智能手机出货量稳步上升，应用领域的扩大有助于国 产盖板玻璃取得较大市场份额。玻璃盖板行业在激烈的市场竞争中也开始更加注重 产品的研发，生产工艺的改进和产品种类的扩充，行业进入稳定发展期。根据华经 产业研究院统计，我国玻璃盖板整体市场规模由 2016 年的 397.1 亿元增长至 2023 年的 788.6 亿元，年复合增长率约为 10.29%。未来，随着 5G、物联网等技术的不断 发展，玻璃盖板行业将迎来更加广阔的发展空间。

优势

公司是国内生产 3A（AG 防眩光、AR 防反射、AF 防指纹）玻璃盖板的重要厂 商，是美国康宁公司智能屏显盖板国内合作企业，市场占有率全国领先。公司自主 研发的智能屏显盖板 AG 蚀刻技术，完善了高端显示终端产业链，位居行业细分赛 道的前列。

募投项目

公司本次公开发行股票募集资金扣除相关费用后，将计划用于汽年产智能屏显 盖板 360 万片建设项目。

2.5、 维琪科技：化妆品原料专精特新中小企业，可比公司 PE 2024 均值 45.5X

业务情况

公司专注化妆品原料，产品主要分为新原料（包括创新新原料、仿制新原料、 植物新原料）和目录原料。

创新属性

截至 2025 年 6 月 23 日，公司已取得的 55 项授权发明专利中 24 项为结构专利。 同时，目前已申请 12 项 PCT 专利。公司是广东省专精特新中小企业。

主要客户

公司已与宝洁、联合利华、丸美、敷尔佳等国内外知名品牌建立紧密的合作关 系。

财务情况

2024 年实现营收 2.48 亿元，归母净利润 7064.4 万元。公司 2024 年实现营业收 入 2.48 亿元，同比增长 50.23%，毛利率达 65.76%。从利润端看，2024 年实现归母 净利润 7064.4 万元，同比增长 67.06%，净利率 28.53%。

行业规模

根据弗若斯特沙利文《中国化妆品原料行业独立市场研究报告》，中国化妆品多 肽原料市场规模由 2019 年的 11.2 亿元增长至 2024 年的 21.7 亿元，年复合增长率达 14.1%，预计 2025 年达到 24.9 亿元，到 2029 年达到 46.7 亿元。

技术优势

截至2025 年6月 23 日，公司拥有 16 个经国家药监局批准备案的化妆品新原料， 其中包括 7 个创新新原料，公司新原料备案获批数量位居第一，创新新原料备案获 批数量位居第一。公司设计开发的 Erasin0003 是国内首个拥有自主知识产权并获得 国家药监局备案的创新新原料。

募投项目

维琪健康产业园项目、研发中心，建设期均为 3 年。

2.6、 奉天电子：聚焦汽车电子产品，可比公司 PE TTM 均 值为 58.5X

业务情况

公司主要从事汽车电子产品的研发、生产和销售，面向整车厂客户提供高品质 的汽车电子产品。公司主要围绕车载电器的安全、稳定、高效、节能来开发产品， 深耕汽车电子主业 20 余年，已形成丰富的产品矩阵，主要包括汽车热管理系统产 品（高压水加热器、空调控制器等）和车载电源产品（车载逆变器、车载 DC-DC 转 换器、车载 USB、车载充电机等）两大类。

创新属性

公司始终坚持技术创新驱动的发展战略，高度重视核心技术的创新与积累，已 形成较完善的核心技术体系。截至 2025 年 5 月 31 日，公司拥有授权发明专利 15 项，实用新型专利 118 项，软件著作权 128 项。公司已通过 IATF16949:2016 质量 管理体系认证、CNAS 实验室认证、ASPICE 汽车软件过程改进及能力评定二级认 证、TISAX 信息安全认证等行业高水平认证；被评为“高新技术企业”、“上海市市 级企业技术中心”、“上海市科技小巨人企业”、“上海市专精特新中小企业”等。公 司高压水加热器产品曾获得上海市工业强基专项项目，空调控制器产品曾获得科技 型中小企业技术创新基金项目，车载逆变器产品曾获得上海市高新技术产业化重点 项目、上海张江国家自主创新示范区专项发展资金重点项目。

主要客户

在乘用车领域，公司已成为斯特兰蒂斯、美国通用、德国大众、长城集团、长 安集团、北汽集团、一汽集团、赛力斯集团、东风集团、广汽集团、上汽集团、吉 利集团、上汽大众、上汽通用、一汽大众、一汽丰田、东风日产、广汽本田等国内 外乘用车整车厂的一级供应商。 在商用车领域，公司已成为戴姆勒、一汽解放、中国重汽、陕西重汽、东风商 用车、宇通客车、华菱集团、江淮集团、长征汽车等国内外商用车整车厂的一级供 应商。

财务情况

2024 年营收 8.84 亿元（+38.07%），归母净利润 8,633.57 万元（+148.45%）。盈 利能力来看，2024 毛利率和归母净利率分别为 19.30%和 9.77%。公司重视研发， 2020-2024 年研发费用稳步增长，其中 2024 年研发费用率为 4.99%。

行业空间

公司汽车热管理系统产品中，高压水加热器适用各类新能源汽车，空调控制器 适用各类汽车。根据公司招股说明书数据，2023 年中国新能源汽车热管理系统市场 规模为 603 亿元，到 2025 年预计达到 938 亿元。 公司车载电源产品主要包括车载逆变器、车载 DC-DC 转换器、车载 USB、车载 充电机等。技术创新推动车载电源高效化变革，车载电源通过新材料、集成化设计， 促进能量密度与转换效率的共同提升。国内车载电源制造商企业从低速车配套起步， 通过自主研发、外延并购等方式布局，已进入国内主流整车厂供应体系。根据公司 招股说明书数据，预计 2026 年全球和中国车载电源市场规模将分别达到 452 亿元和 317 亿元。 

优势

公司 2012 年起自主研发高压水加热器，高压水加热器产品是公司自主研发的创新产品，从硬件、软件、结构等全方面自主设计，已取得 3 项发明专利及多项实用 新型专利和软件著作权：其一，可实现恒定功率控制、恒定水温控制、功率无级控 制等多种智能控制，满足整车对能源精确控制要求；其二，可实现在线诊断与刷写， 监测整车高压母线电压、冷却液流速等，识别电压异常或漏液故障后主动放电或报 警，同时，即使在供电与通信线束断开的情况下仍正常执行放电，达到智能监控及 安全处置目的；其三，可实现高效的电热转换效率；其四，实现产品结构及装配优 化，持续向轻量化、高功率密度迭代升级；其五，满足高温工作要求，可在苛刻环 境中稳定可靠工作。 公司在车载电源领域的产品主要包括车载逆变器、车载 DC-DC 转换器、车载充 电机、车载 USB 等。通过新技术、新材料和新工艺的应用，智能数字化及结构设计 的优化发展，公司产品在技术水平、产品优化和新品开发等方面快速发展。公司积 累了大量拥有自主知识产权的核心技术，涵盖了功能安全设计、硬件开关网络、电 磁兼容 EMC、软件环路控制、换热散热结构设计等诸多方面。 公司 2007 年起自主研发车载逆变器，车载逆变器产品是公司自主研发的创新产 品，从硬件、软件、结构等全方面自主设计，已取得 3 项发明专利及多项实用新型 专利和软件著作权：其一，公司具备车载逆变器产品系列化开发及生产能力，批产 产品输出功率覆盖 150W 至 2,200W；其二，产品的电力转换效率高，既节能环保又 能实现较好的散热性；其三，产品的电磁兼容性能（EMC）满足汽车电子产品工况 环境日益复杂的要求；其四，产品的稳定控制交流电压能力强，可输出稳定的 220V 交流电压和低谐波失真率的交流波形，逆变输出的交流电质量高，确保汽车及相关 电器正常和安全地工作；其五，车载逆变器产品具备各类保护功能，鲁棒性（robustness） 和稳定性较高。公司已推出适用于新能源车的可变输出功率的车载逆变器产品，可 实现输出功率自动变量控制，满足用户的多用途及不同环境状态下的使用。

募投项目

公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过 35,426,667 股（未考虑超额配 售选择权的情况下），或不超过 40,740,667 股（全额行使本次股票发行的超额配售选 择权的情况下），公司本次公开发行股票募集资金扣除相关费用后，将计划用于以下 项目：新能源汽车电子生产基地建设项目（二期）、研发中心项目和补充流动资金及 归还银行贷款项目。

2.7、 奥立思特：园林工具、碎纸机和泵阀设备微特电机， 可比公司市值中值 44.8 亿元

业务情况

二十余年专注于研发和生产微型特种电机，并于 2018 年拓展至其终端应用产品。

创新属性

截至 2025 年 6 月 23 日，取得 CCC、UL、CE 等认证，拥有 168 项专利，其中 国内发明专利 15 项。

主要客户

产品被北美、日本、欧洲等发达市场认可，微特电机产品广泛应用于园林工具、 泵阀行业、办公设备、纺织机械、食品机械等众多下游领域。下游客户包括创科实 业、黑猫集团、百适乐集团、亨沃机械、拓邦股份等知名企业。办公设备、厨房小 家电的客户主体为国内外各大知名办公用品品牌商，主要包括日本爱丽思集团 （IRISOHYAMA）、仲林集团（Nakabayashi）、爱可品牌（ACCO）、得力集团等。

财务情况

2024 年实现营收 6.67 亿元，归母净利润 7573.54 万元。公司 2024 年实现营业收 入 6.67 亿元，同比增加 23.74%，毛利率达 23.39%。从利润端看，2024 年实现归母 净利润 7573.54 万元，同比增加 43.71%，净利率 11.36%。

市场地位

公司微特电机收入约 80%来自园林工具、办公设备（碎纸机）和泵阀设备等 3 个领域。园林工具行业市场占有率约 8%；在办公设备（碎纸机）行业的市场占有率 约 5%；在泵阀设备行业的市场占有率约 2%。

行业空间

Market.Us 数据显示，2022 年全球微特电机行业市场规模达到 358.5 亿美元。 Allied Market Research 数据显示，预计到 2030 年全球微特电机市场规模将达 560.60 亿美元，年均复合增长率为 5.75%。

募投项目

共拟使用募集资金 20012.80 万元，其中 1.59 亿元拟投入“高效同步磁阻电机建 设项目”，建设期拟定为 2 年，建成后，预期年营业收入为 25,565.88 万元。

同行可比

发行前公司总股本为 92,980,000 股，本次拟公开发行不超过 23,245,000 股（未 考虑超额配售选择权）。可比公司市值中值为 44.8 亿元。

2.8、 吉和昌：表面工程行业小巨人，可比公司皇马科技 PE 2024 为 23.2X

业务情况

公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表 面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构 筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应 用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵， 广泛应用于新能源电池、光伏硅片 切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成 膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升 切割效率和硅片质量等特种功效，促进和保障下游行业的高质量发展。

创新属性

公司为中国表面工程协会副理事长单位，被评定为表面工程领域“十佳知名品牌” 以及湖北省著名商标，并多次获得“中国表面工程协会科学技术奖”、“湖北省科技进 步奖”等奖项。目前，公司三大生产与研发基地包括湖北吉和昌、武汉特化、荆门吉 和昌。其中，湖北吉和昌 2016 年获湖北省中小企业创新奖，并于 2023 年被认定为 国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权示范企业。

主要客户

公司已与新宙邦、珠海赛纬、天赐材料、龙电华鑫、德福科技、奥首材料、巴 斯夫等新能源电解液、铜箔、光伏切割、电子与通用表面处理各领域头部企业建立 稳定合作关系。

财务情况

公司 2024 年实现营业收入 5.17 亿元，同比增加 18.05%，毛利率为 27.28%。从 利润端看，2024年实现归母净利润5635万元，同比增加0.24%，归母净利率为10.89%。

公司产品已经完成对多家头部企业的覆盖

在表面工程化学品领域，公司是国内主要的电镀中间体供应商，产品线齐全， 已完成对标巴斯夫等国际巨头的多种类产品开发覆盖，主要产品指标已达到或接近 国际先进水平；在特种表面活性剂领 域，公司依托体系化的产品结构设计及定向修饰能力，持续不断开发了光伏硅片切 割液添加剂、水性环保涂料助剂、光刻胶感光材料等系列创新产品，光伏切割液添 加剂产品已成为下游市场的重要供应商之一，并与奥首材料、德比新材、宜田科技、 三达奥克等国内知名光伏硅片切割液生产厂商建立了稳定的合作关系。

下游应用

表面工程化学品是基材表面处理过程中所使用的专用化学品或添加剂等的总称， 它能够有效提高材料和工件的可靠性、延长使用寿命、制备具有特殊功能的表面， 对节能降耗与再制造发挥至关重要的作用，是表面工程得以发挥效用的重要物质基 础。表面工程化学品可应用在工业基材、五金卫浴、汽车零部件等行业电镀、涂覆、 改性工艺中，亦可应用于 PCB 水平沉铜、半导体硅基材等电子材料的处理。目前， 公司表面工程化学品主要为电镀技术过程中所使用的专用化学品，同时着力发展 PCB 和集成电路领域电子化学品。表面活性剂是指具有固定的亲水亲油基团，能在 溶液的表面定向排列，并能够通过打破分子间相互作用，使表面张力显著下降的化 合物。表面活性剂主要应用领域包括减水剂、洗涤用品、印染助剂、涂料等。

募投项目

包括投资建设“年产 1.2 万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目”、 “年产 2,000 吨集成电路用电镀化学品项目”、研发中心建设项目等。

2.9、 益坤电气：电力绝缘行业“小巨人”，可比公司 PE TTM 均值为 27.7X

业务情况

公司凭借多年业内深耕和前瞻性的技术布局，公司基于对材料、结构、制造工 艺的自主开发，实现了从高性能电阻片、复合绝缘材料等避雷器、绝缘子核心部件 到终端产品的自研自产，正向研发实力强、技术延展性高，奠定了公司在轨道交通 细分市场领先的技术实力和市场地位。主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在 线监测装置及系统等。

创新属性

公司是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合 解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人” 企业名单（第一批第一年）。

主要客户

公司是中国中车、国铁集团、中国中铁等全球规模领先的轨道交通龙头企业长 期优秀合作供应商，在国际市场上与意大利 BONOMI 集团、美国 SIEMENS 集团等 国际电气设备巨头保持了长期稳定的合作关系。

财务情况

公司 2024 年实现营业收入 3.39 亿元，同比增加 19.33%，毛利率为 33.71%。从 利润端看，2024年实现归母净利润5439万元，同比增加30.26%，归母净利率为16.05%。

公司产品

公司于 2012 年获得了全国首张 CRCC 机车避雷器认证证书，于 2014 年进入和 谐号高速动车组绝缘、过电压保护设备供应体系，产品连续多年取得中铁检验认证 中心认证，是目前国内唯一一家拥有 CRCC 全部 3 项避雷器产品认证的企业。公司 产品在国家铁路、城际/市域和城市轨道交通等领域的重点、首批次项目中表现出色， 包括试验运行最高时速 450 公里的 CR450 动车组列车项目，中老铁路项目、印尼雅 万高铁项目等“一带一路”高铁出口项目，面临高寒、强风沙等恶劣环境的兰新线铁 路达速提质工程项目，以及温州市域轨道项目、重庆江跳线交直流两用市郊铁路项 目等，已成为高速动车组、电力机车的绝缘子、避雷器等绝缘、过电压保护零部件 的重要供应商。

下游应用

公司产品主要应用于轨道交通及电力系统行业。在轨道交通领域，多层次轨道 交通新增建设（增量市场）规划政策明确、增长稳定，运营维护市场（存量市场） 需求增长迅速；在电力系统领域，国际范围内双碳目标的制定、新能源的快速发展 和老旧设备大规模更换推动国内外电力系统持续释放市场需求；电力系统智能化、 数字化转型推动电气设备在线监测市场快速发展。公司下游应用市场基本面大且稳 步增长，公司业务的发展拥有广阔的市场空间。

募投项目

投资建设绝缘保护电气系列产品扩产项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

2.10、 科蓝环保：油烟净化器领军企业，可比公司 PE 2024 均值 56.3X

业务情况

公司形成了以静电吸附技术为核心，自主研发的高性能高压电源、多区电场技 术为支撑的烟气净化设备制造体系，公司通过打造模块化、智能化的设备组件，为 不同的下游客户灵活搭配环保设备，以实现烟气的高效净化和治理。

创新属性

获“国家知识产权优势企业”“广东省专精特新中小企业”“广东省创新型中小 企业”。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已获得 224 项授权专利，其中包括 52 项发明 专利。

主要客户

2023-2024 年公司对前五大客户的销售收入分别占当年营业收入的 28.44%和 35.16%。

财务情况

2024 年实现营收 2.51 亿元，归母净利润 5,386.83 万元。公司 2024 年实现营业 收入 2.51 亿元，同比增长 12.71%，毛利率达 51.81%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 5,386.83 万元，同比增长 29.28%，归母净利率 21.45%。

优势

公司工业机主要应用于 PVC 制品行业，收入占比超 70%，尤其是一次性 PVC 手套领域，主要客户包括英科医疗、蓝帆医疗等龙头企业，公司市场占有率超过 50%。

行业

根据国家统计局数据，2024 年我国餐饮业收入达 5.62 万亿元，实现了同比增长 6.24%，行业的景气度有所恢复，市场规模保持在较高水平。

募投项目

“油烟废气净化设备生产基地建设项目”拟通过对已建成的厂房及办公楼进行 装修升级，购置自动化生产设备和其他辅助设备，建设油烟废气净化设备生产线， 进一步扩大公司生产规模，项目完全达产后，将实现静电式餐饮油烟净化设备年产 能 16,000 台，工业废气净化设备年产能 275 台，其他废气净化设备年产能 700 台。

2.11、 先歌国际：全球高性能音响品牌企业，可比公司漫 步者 PE 2024 为 26.9X

业务情况

以面向全球市场的自主品牌业务为主，以音响系统配套产品的代理业务及 ODM 业务为辅。

创新属性

在境内外设有深圳、英国、日本等多个研发中心。截至 2024 年末，公司已取得 313 项授权专利（13 项发明专利）、41 项软件著作权。

主要客户

专业音响产品被用于上海世博会、北京故宫博物院、日本大阪世博会、西班牙 Lyria 音乐联盟剧院、阿姆斯特丹皇室音乐厅、英国希思罗国际机场、迪拜可口可乐 体育馆、深圳世界之窗、比亚迪会议中心、香格里拉酒店等众多标志性项目。

财务情况

2024 年实现营收 4.62 亿元，归母净利润 5286.66 万元。公司 2024 年实现营业收 入 4.62 亿元，同比增长 2.1%，毛利率达 41.43%。从利润端看，2024 年实现归母净 利润 5286.66 万元，同比增长 2.15%，净利率 11.44%。

下属品牌

旗下拥有 Wharfedale（乐富豪）、Luxman（力仕）、Audiolab（傲立）、QUAD（国 都）、Mission（美声）等众多诞生于英国、日本的国际高保真音响品牌，以及 Wharfedale Pro 等专业音响品牌，其中，Wharfedale、Luxman、QUAD 分别创立于 1932 年、1925 年、1936 年。

市场状况

根据 QYR 的研究报告，2024 年全球家用高保真音响系统市场规模为 31.01 亿 美元，公司销量的市场份额为 1.71%，位列全球第七，中国第二；销售收入的市场 份额为 1.36%，位列全球第八，中国第一。预计 2031 年全球市场规模将达到 49.01 亿美元。

募投项目

共拟使用募集资金 32683.97 万元，其中 2.02 亿元拟投入“音响系统设备生产线 技术改造建设项目 ”，预计年均营业收入达 41,056.70 万元，达产年税后净利润将 达到 4,695.14 万元。

2.12、 金戈新材：功能性材料“小巨人”，可比公司天马新 材市值为 39.5 亿元

业务情况

公司是一家从事功能性材料研发、生产和销售的企业，依托高效的研发创新体 系，公司已具备众多成熟的产品系列，公司核心产品具备高分散性、高填充效率、 高稳定性等优异性能特点。目前，公司拥有导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉 体材料等产品系列，下游客户通过将公司相关产品填充至高分子材料中，使其具备 导热、阻燃、吸波等特性，最终产品广泛应用于新能源汽车、消费电子、5G 通信、 光伏储能等领域。

创新属性

公司是一家专业研发、生产、销售功能性材料的高新技术企业，同时也是国家 级专精特新小巨人、省级专精特新中小企业、广东省制造业单项冠军企业，拥有广 东省导热高分子材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心。 截至 2024 年 12 月 31 日，公司及子公司拥有 37 项专利，其中发明专利 30 项， 实用新型专利 7 项。

主要客户

公司主要产品导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料的技术特点突出， 质量稳定，应用领域广泛，相关产品现已成功进入德国汉高、回天新材、硅宝科技 等世界 500 强公司及国内龙头上市公司的供应体系。

财务情况

2024 年实现营收 4.67 亿元，归母净利润 4,738.91 万元。公司 2024 年实现营业 收入 4.67 亿元，同比增加 21.56%，毛利率达 24.24%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 4,738.91 万元，同比增加 14.76%，归母净利率 10.14%。

市场规模

在中国市场，导热粉体的市场规模表现出强劲的增长势头。根据头豹研究院数 据，2024 年，中国市场的规模为 107.46 亿元，未来几年导热粉体市场将继续保持 稳定增长，预计到 2029 年，中国市场的规模将达到 154.53 亿元。推动导热粉体市 场增长的主要因素包括新能源汽车、5G 通信、消费电子、半导体等高科技领域的快 速发展。这些领域对高性能导热材料的需求不断增加，从而推动了导热粉体市场的 扩展。

募投项目

年产 3 万吨功能性材料技术改造项目：本项目建设期拟定为 1 年，达产后正常 年平均营业收入 37,579.01 万元，内部收益率 28.49%（税后），本项目投资回收期为 5.68 年（税后，含建设期）。

市场地位

2021 年，经广东省生产力促进中心专家评审，公司自主研发的新型导热填料配 方，氮化硼包覆改性技术，多路自动化填料装备等成果被认定为创新性较强，达到 先进水平。根据中国电子材料行业协会粉体技术分会 2024 年 4 月出具的证明，公 司生产销售的电子电器用高性能导热填料性能达到领先水平，市场占有率位居国内 行业领先地位。根据头豹研究院数据，公司属于中国导热粉体行业第一梯队企业。

2.13、 科金明：提供沉浸式视觉体验解决方案，可比公司 PE TTM 均值为 39.5X

业务情况

主要从事智能视觉终端产品的设计开发、制造和销售，目前，公司产品矩阵以 智能微投、智能云相框及智能便携播放器为核心，致力于为全球用户提供跨场景的 沉浸式视觉体验解决方案。

创新属性

国家级高新技术企业、深圳市“专精特新”中小企业，截至 2025 年 6 月 19 日， 公司已获得境内外授权专利 170 项，其中发明专利 21 项（境内发明专利 17 项、境 外发明专利 4 项）。在技术创新方面，公司成功开发创新性 2LCD 显示技术，有效突 破传统单 LCD 显示技术在显示亮度、色域覆盖率等方面的性能瓶颈。

主要客户

2023、2024 年前五大客户占比 25%以上，CURTIS INTERNATIONAL 为第一大 客户。

财务情况

2024 年实现营收 8.80 亿元，归母净利润 4,511.07 万元。公司 2024 年实现营业 收入 8.80 亿元，同比+43.27%，毛利率达 28.07%。从利润端看，2024 年实现归母净 利润 4,511.07 万元，同比+0.01%，归母净利率 5.13%。

竞争优势

截至 2025 年 3 月 31 日，智能微投领域，在亚马逊美国站点最畅销产品（BestSeller） 榜单前 30 名中由公司提供 ODM 制造的客户品牌产品占 4 款；智能云相框领域，公 司产品在亚马逊美国、加拿大、德国、日本站点最畅销产品榜单均排名第 1；车载智 能便携播放器在亚马逊美国站点最畅销产品榜单排名第 2 和第 3、智能便携播放器在 亚马逊美国站点最畅销产品榜单排名第 6。

市场情况

根据洛图科技(RUNTO)数据，单LCD投影在全球投影市场出货量占比持续上升， 2024 年度已达到 67.9%。在国内市场，单 LCD 投影在最近两年的增长趋势更为明显， 2021 年线上销量占比仅为 43.0%，2023 年、2024 年则分别增长至 66.1%、66.8%。

募投项目

“智能投影系列产品升级及产业化技术改造项目”预计年均新增营业收入 110,281.26 万元，预计年税后净利润达到 8,942.69 万元。

2.14、 传美讯：数码喷印墨水专精特新中小企业，可比公 司 PE 2024 均值 22.5X

业务情况

公司专注数码喷印墨水和耗材商品，主要应用于办公家用打印、广告图像数码 喷印、纺织品数码印花、包装及出版物数码印刷等领域。

创新属性

截至 2025 年 6 月 13 日，公司已经研发积累了约 2,000 种配方组合，拥有 72 项 专利，包括 30 项发明专利，35 项实用新型专利，7 项外观专利。广东省专精特新中 小企业。

主要客户

公司为直销模式。客户为贸易商客户、数码喷印设备商和终端客户。

财务情况

2024 年实现营收 2.07 亿元，归母净利润 4010.91 万元。公司 2024 年实现营业收 入 2.07 亿元，同比增长 7.79%，毛利率达 41.28%。从利润端看，2024 年实现归母净 利润 4010.91 万元，同比下滑 4.96%，净利率 19.37%。

行业规模

根据企信国际咨询和华经产业研究院整理，截至 2023 年，我国数码喷印墨水销 量约为 16.12 万吨，预计到 2025 年，我国数码喷印墨水市场销量有望增长至 27.5 万 吨。

技术优势

公司独创性地研制出数码喷印墨水专用分散剂，提高了墨水与打印设备的匹配 性，分散墨水和 UV 墨水能够适配于京瓷、精工、爱普生、理光、柯尼卡等多种先 进工业数码喷头。

募投项目

年产 4,700 吨数码喷印墨水建设项目，建设期 2 年，预计达产后年营收 13,738.80 万元，年净利润 2,586.08 万元，毛利率 39.13%，净利率 18.82%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）