电力生产行业2025年信用回顾与2026年展望.pdf

电力生产行业2025年信用回顾与2026年展望。2025 年以来，全社会用电量实现中高速增长，电力供需总体平衡。从用 电结构来看，“二产为主体、三产与居民消费双轮驱动，第一产业用电规 模较小”的格局持续深化。整体来看，战略性新兴产业和现代服务业已稳 步成为用电增长的主要动力，反映出我国产业向高端制造与现代服务业 主导的结构持续优化，电力消费结构持续升级。从电力供应端看，在“双 碳”政策持续推进下，行业绿色低碳转型趋势更加显著。新增装机仍（将） 以风光发电等清洁电源为主，其大规模并网对电网的消纳与调节能力提 出了更高要求，从而推动电网投资进一步提速。与此同时，火电在清洁能 源快速发展的背景下，更加灵活地参与系统调峰、调频等辅助服务，其兜 底保供与系统稳定支撑作用进一步凸显，基础电源地位继续保持稳固。 2025 年以来，我国电力行业围绕“构建新型电力系统”这一核心目标，出 台了多项行业政策。这一系列政策主要作用于供给侧、市场侧及保障侧， 稳定了清洁能源与煤电的行业预期，更为“十五五”时期电力系统的深刻 转型奠定了市场化、绿色化与安全协同的制度基础。

2025 年以来我国全社会用电量持续增长，但煤炭价格回落与清洁电源供 给增加共同推动了市场交易电价下行，致使样本企业营收增速呈负值。另 一方面，煤炭价格回落直接降低了火电企业的燃料成本，而自 2024 年起实施的煤电容量电价机制，则通过回收固定成本稳定了火电企业的核心 收益。故火电装机占比高的电力央企盈利状况持续改善，并带动了样本企 业整体利润水平的提升。 从我国电力行业已发债企业来看，行业内企业整体信用质量高。2025 年 前三季度，电力行业公开发行债券的主体共 97 家，其中 AAA 级主体 75 家，AA+级主体 19 家，AA 级 3 家。当期，信用等级中枢进一步上移，行 业内有 3 家发行人获得主体信用级别调升。 基于当前发展态势，展望 2026 年，作为国民经济运行的重要基础，电力 行业预计将延续稳健向好的基本面。全国全社会用电量有望继续保持中 高速增长，用电结构进一步向高端制造、现代服务业和居民生活领域倾斜。 在电源侧，清洁能源装机预计继续保持主导地位，风光装机规模进一步扩 大，水电与核电在保障基荷与调节能力方面的作用更加凸显。火电装机增 速持续放缓，但其在调峰、保供和系统稳定性方面的“压舱石”功能依然不 可或缺，在容量电价等机制深化落实的背景下，其盈利模式和经营预期有 望更趋稳定。与此同时，随着可再生能源接入，电力系统对储能及电网投 资预计将处于高速通道。总体来看，电力行业将持续推进绿色低碳转型， 行业信用基本面预计保持稳定，在政策支持与市场机制的共同作用下，有 望实现更高质量、可持续的发展。