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均胜电子专题报告：整合效应初步体现，平台能力厚积薄发
- 方正证券
- 2021/11/12
- 593
并购整合接近尾声，成本结构优化+新订单周期开启，安全业务有望再创辉煌。公司已经完成了前期的整合，正在逐步强化对海外标的掌控。具体表现在：2021业绩拐点初现，Q3芯片扰动和成本上涨下毛利率企稳，管理费用下降。整体行业上，全球汽车保有量不断增长，形成对汽车安全系统的持久需求。预计到2035年，中国汽车保有量将由2020年的1.97亿辆增长到3.5亿辆，美国由2020年的2.8亿辆增长到3.3亿辆。汽车安全业务是公司占比最大的业务。2020年汽车安全业务营收331.3亿元，占比69%。
标签： 汽车电子 智能座舱 均胜电子 -
久祺股份专题报告：走向世界的自行车、电踏车出海旗舰
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 963
公司是国内较为稀缺的研发设计能力强、销售渠道广泛、产业链整合能力强的中高端自行车/助力电动自行车（电踏车）出口企业。我们认为，海外自有品牌拓展和欧美自行车电动化红利是公司未来成长的两大核心驱动：1）公司把握海外自行车线上渠道崛起机遇打响自主品牌，商业模式变革（从ODM到OBM、从线下到线上）将推动公司占领微笑曲线双顶端，盈利能力有望发生本质飞跃；2）推进电踏车布局有望优化产品结构，在加深壁垒的同时扩大单位产值，打开收入、利润成长天花板。预计21~23年归母净利润2.1、3.0、4.8亿元，EPS1.07、1.56、2.48元，PE41x、28x、18x。可比公司2022年平均PE为37倍（Wind一致预测），给予公司2022年目标PE37倍，目标价为57.72元。首次覆盖给予买入评级。
标签： 久祺股份 自行车 电踏车 电动自行车 电动车 -
嘉元科技专题报告：高性能锂电铜箔紧俏，优质龙头乘东风
- 国盛证券
- 2021/11/12
- 748
国内高性能锂电铜箔领导者。嘉元科技成立于2001年9月，主要从事锂离子电池用4.5～12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研发、生产和销售。公司的主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，是锂离子电池行业重要基础材料，公司与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池制造厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。嘉元科技的主流产品已从12μm锂电铜箔逐步拓展到6μm锂电铜箔，且已开发出5μm和4.5μm极薄铜箔，目前4.5μm铜箔产品已稳定批量供应下游客户。
标签： 锂电铜箔 锂离子 锂电池 新能源 铜箔 嘉元科技 -
新宝股份专题报告：产品多元化，发展启新程
- 上海证券
- 2021/11/12
- 1323
公司作为OEM/ODM出口龙头，具有较强的技术先发优势。面对小家电红海市场，公司采用平台型战略，可助力产品快速迭代，延长爆款生命周期，提供业绩稳定增长锚。目前公司专利近3300项，其中发明专利300余项，在同类小家电公司中均居前列，有望在外观同质化的市场竞争中脱颖而出。
标签： 新宝股份 家电 外销 -
新宙邦专题研究报告：10年15倍是如何炼成的
- 华创证券
- 2021/11/12
- 995
公司是全球领先的锂电池化学品和功能材料企业。公司始创于1996年，2010年深交所上市，目前已形成“锂电池电解液+精细氟化工”双轮驱动的业务体系。公司专注于锂电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品和半导体化学品的研发、生产与销售，目前锂电池电解液产能国内第二，精细氟化工品规模位于全球前列，半导体化学品已进入全球半导体客户供应链，有望加速发展。
标签： 锂电池 化学品 电解液 氟化工 半导体化学品 电容器 新宙邦 -
集成灶行业之火星人专题研究报告：迈向第二阶段，享受品牌α收益
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 1112
火星人是国内集成灶行业的第一梯队品牌。得益于集成灶的产品优势为更多消费者所接受，叠加头部企业积极开展品牌营销、渠道扩容，集成灶市场将保持中高速增长。据我们测算，2021-2023年集成灶零售额CAGR有望达33.5%。火星人作为业内最早一批加码电商营销的企业，已逐步建立起一套成熟的线上线下销售联动机制，将充分享受行业增长红利。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.02、1.44和1.93元。截至2021/11/10，根据Wind一致预期，可比公司2022年PEG为0.70x。公司在营销和渠道管理上先发优势明显，短期看份额提升，中长期看品牌力塑造带来长期业绩弹性，我们给予公司2022年0.90xPEG，2021-2023年归母净利复合增速41.6%，对应目标价53.91元，首次覆盖给予“增持”评级。
标签： 火星人 集成灶 电器 智能家居 -
汽车行业研究报告：电动化智能化提速，自主崛起正当时
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 561
展望2022年，我们认为汽车需求有望恢复增长，预计总销量2,659.6万辆，同比5%。电动化智能化提速，新能源汽车销量有望延续同比高增长，中国自主品牌借助产品、技术与品牌升级，销量和市场份额有望继续扩张。同时，在需求改善的大背景下，上游汽车零配件供应商有望迎来销量和利润率的双重改善。我们重点推荐汽车零部件龙头公司拓普集团、中鼎股份、星宇股份、爱柯迪；汽车整车龙头长城汽车、上汽集团；豪华车经销商中升控股、美东汽车。
标签： 电动汽车 新能源汽车 智能汽车 汽车零部件 汽车 -
新大正专题报告：重点中心城市布局完成，全国公建龙头初现
- 中信建投证券
- 2021/11/12
- 515
聚焦非住宅物管，招揽市场化人才，构建多层次激励机制。新大正1998年于重庆成立，为独立第三方物业公司，处于非住宅物管优质赛道，战略聚焦学校、航空、公共、办公和商住五大业态，并开启全国化布局。上市以来，公司积极招揽众多优秀市场化管理人才，包括现任总裁刘文波、副总裁高文田等，具备丰富的物业管理市场化经验和资源；公司员工持股平台大正咨询持有公司17.28%股权，叠加今年公司推出限制性股票激励计划、占比公司总股本1.17%（承诺21-25年营收CAGR36%，净利润CAGR31%），构建多层次激励机制，员工覆盖面广、激励力度高，将推动公司规模扩张进一步加速。此外，公司获得2020物业服务企业综合实力500强第24位，2020西部品牌物业服务企业10强。
标签： 新大正 中心城市 物业服务 物业管理 -
广宇发展专题报告：转型新能源，开启新征程
- 西南证券
- 2021/11/12
- 963
推荐逻辑：1）公司拟通过置换鲁能新能源转型新能源发电，截至2021Q1鲁能新能源控股装机容量348万千瓦，十四五期间计划新增装机30GW，装机量CAGR约60%；2）鲁能新能源发电量快速增长，机组运行效率提升，2020年平均利用小时数为2086小时，同比增长7.0%，带动盈利能力持续改善，2021H1净利率和ROE分别升至52%和8.9%，达到头部企业水平；3）鲁能新能源加大研发投入，构建多能互补集成优化能力、深远海风电开发能力、先进储能技术等方面构建起核心优势。
标签： 新能源 能源转型 风电 储能 光伏 清洁能源 广宇发展 -
中国制造业占比见顶回落的谜题与出路
- 华创证券
- 2021/11/12
- 730
中国制造业占比见顶回落的谜题与出路（上篇）。人均GDP达到13000美元（2017年购买力平价）时，制造业就业占比即见顶回落。制造业增加值占比见顶回落往往晚于就业占比见顶回落。发达国家制造业就业占比见顶回落多发生在城镇化率到达70%以后。制造业维持高占比国家普遍外向程度较高。
标签： 制造业 服务业 消费品 -
元宇宙行业专题报告：NFT，初露峥嵘的区块链应用
- 国信证券
- 2021/11/12
- 500
NFT是加密货币之外的另一区块链应用。1）区块链技术起源于中本聪在2008年发表的论文《比特币：一种点对点电子现金系统》，狭义上指一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，以密码学保证数据不可篡改和不可伪造的分布式账本；2）加密货币是区块链的典型应用，当前加密货币总市值已达2.6万亿美元，并衍生出诸多应用领域；3）NFT（非同质代币）是唯一的、不可拆分的token，如加密猫、token化的数字门票等，是基于区块链的另一应用；NFT是可锚定现实世界中物品的数字凭证，能够映射到特定资产（包括数字资产如游戏皮肤、装备、虚拟地块等，甚至实体资产），并将该特定资产的相关权利内容、历史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码。
标签： 元宇宙 区块链 比特币 -
比音勒芬研究报告：品牌力突出的高端运动生活服饰
- 国信证券
- 2021/11/12
- 508
公司运营高端运动生活服饰品牌，主品牌比音勒芬定位生活高尔夫，历经二十余年发展，成就拥有近千家门店的大国品牌。上市以来公司业绩快速增长，盈利能力出众，现金流优异。公司股权集中，管理层利益一致，员工积极性高，今年推出的第三期员工持股计划彰显信心。
标签： 运动服饰 运动鞋服 奢侈品 比音勒芬 运动生活服饰 -
证券行业研究与投资策略：十年展望，任重道远，未来可期
- 华创证券
- 2021/11/12
- 450
从自营业务发展趋势来看，衍生品业务、投行资本化业务、境外投资业务有望成为证券行业利润增长与ROE提升的重要来源。无论是监管政策导向，还是资金营运综合能力，头部券商均更显优势。
标签： 证券 投资策略 金融监管 券商 固定资产 -
鲁商发展专题报告：化妆品业务高增，大步迈进大健康产业
- 信达证券
- 2021/11/12
- 687
山东省大型国企，2018年转型实现地产+大健康产业双轮驱动。公司为山东国资委旗下一家集房地产、生物制药、化妆品等多业务共同发展的大型国企；2018年公司进行业务转型，先后收购福瑞达医药集团100%股权、焦点福瑞达生物60%股权布局大健康领域，目前公司经营“瑷尔博士”、“颐莲”、“善颜“、“伊帕尔汗”、“润舒”等品牌。公司2018年以来收入加速增长，盈利质量不断改善，截止2020年公司收入、归母净利润分别为136.2亿元、6.4亿元，17-20年复合增速分别为21.7%、82.3%，在大健康业务板块带动下，20年归母净利率较17年提升3.3pct至4.7%；21年前三个季度实现收入、归母净利润分别为63.5亿元、5.0亿元，同比增速分别为-9.7%、21.9%，收入下滑主要受疫情影响地产项目未完成交付，业绩仍实现双位数增长主要由于大健康业务快速增长。
标签： 鲁商发展 健康产业 化妆品 房地产 物业管理 生物制药 -
白酒行业之酒鬼酒研究报告：内参酒鬼双轮驱动，全国化路径清晰
- 国金证券
- 2021/11/12
- 522
白酒行业之酒鬼酒研究报告：内参酒鬼双轮驱动，全国化路径清晰。内参优势：馥郁香型独树一帜，全面借鉴茅五泸经验。内参香型独特，储藏8年（长于酱酒），本身具备高端基因，前身作为政务用酒品质优良。内参的全国化全面借鉴了茅五泸的成功经验：1）内参于18年成立民营销售公司独立运作，既深度绑定入股经销商利益，又能在费用投放、激励上解决央企灵活性差的问题。内参销售公司的经营权由上市公司把控，且单独运作内参品牌，避免了老窖柒泉模式过分依赖经销商的弊端。2）内参的经销商、终端利润率在双位数以上，对比五粮液、国窖优势明显，渠道积极性高。3）内参通过合作优商、打造专卖店、圈层营销（名人堂、价值研讨会）、政务消费（依托中粮亮相国宴），把握核心消费群，持续提升品牌力。
标签： 白酒 酒鬼酒
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