报告精读 - 未来智库

功率半导体行业深度报告：新能源需求引领，行业快速发展
- 国泰君安证券
- 2021/11/14
- 1346
新能源汽车需要新增大量的功率半导体。预计汽车用IGBT模块2018年-2023年复合年增长率达23.5%。汽车功率半导体难度较大，集中度高，欧、美系厂商占据核心优势，2019年全球第一大公司为英飞凌，第二大公司为意法半导体，前五家公司合计占比62.1%，集中度较高。中国企业在汽车功率半导体领域基础薄弱，但是近几年中国电动汽车发展较快，也带动了IGBT产业的发展。2019年英飞凌在中国新能源汽车IGBT领域排名第一，其次是比亚迪，主要给自己配套，斯达半导体位居第三，成长较快。
标签：半导体功率半导体功率器件电动汽车
轻工制造行业深度报告：大浪再淘沙，龙头崛起时
- 华泰证券
- 2021/11/14
- 597
1.家居:需求持续向好，龙头崛起加速2.造纸:行业高景气持续，长期龙头盈利趋稳3.文具:消费升级结构优化，延展至零售新领域4.新型烟草:市场快速扩容，政策落地龙头集中。
标签：轻工制造家居定制家居造纸文具
乳制品行业专题报告：乳业各品类发展变迁梳理
- 华西证券
- 2021/11/14
- 600
新乳业专题报告：聚焦鲜战略，乳业新势力。低温奶量价齐升，行业高景气度。中国乳制品规模超过4000亿元（不含配方奶粉），规模趋于稳定，低温白奶360亿，常温白奶940亿。低温奶市场规模5年复合增速9%，量价齐升高景气度发展，我们判断随着人均可支配收入增长、健康意识提升和城镇化率的提高，未来仍将处于快速扩张阶段。受限于奶源布局及高渠道壁垒，竞争格局分散，CR5为38%，光明、三元、新乳业市场份额位居前三。目前全国性品牌在低温开始布局但没有发力，区域乳企经过多年深耕当地渠道，具有先发优势。依托并购发展，拥有上下游资源。
标签：乳制品奶酪低温奶液态奶
A股2022年度投资策略：配置能源与芯片的增长闭环
- 华泰证券
- 2021/11/14
- 314
2020年11月发布的2021年《乘势待时》年度策略投资报告中的大势研判，明确提出：2021年A股在支撑因素和制约因素均不可忽视的背景下，将呈现出宽幅震荡的结构性行情格局；此外2021年的行情在“阶段经济顶”+“政策正常化边际回收”的宏观大框架下，将与2010年相似。
标签： A股投资策略芯片
集成灶行业研究：集成厨房新趋势，渠道成竞争核心要素
- 中信建投证券
- 2021/11/13
- 475
自2001年浙江美大率先提出集成灶概念以来，行业已历经二十载峥嵘岁月，产品优化、制定标准、龙头入局、公司上市等标志性事件见证集成灶行业从产品导入期进入高速发展期。如今新时代来临，产业仍需砥砺前行，我们从投资视角和竞争视角回答两个核心问题从而判断公司以及行业发展的前景，并且明确三个核心要点：1）集成灶的核心竞争优势；2）经销渠道的竞争核心要素；3）专业品牌的发展空间。
标签：集成灶厨电电器家电智能家电
电解铝行业研究：铝价波动加大，关注左侧机会
- 川财证券
- 2021/11/13
- 773
2020年初受疫情影响，价格加速从1800美金加速跌至1450美金；3月美联储无限量qe，中国经济和全球经济的先后复苏，铝价开始了持续上行之路。经历了超过半年的铝价上涨之后，10月中旬后，铝价高位回落，自高点下调超20%。下跌的主要原因和煤炭价格大幅调控有关，伴随动力煤价格的下跌，国内主要商品均迎来回调。铝价格的支撑端煤电下挫，成本驱动力变弱，随之而来铝价从高位回落。根据之前的供需平衡表测算，黑色系建材的表观需求走弱，市场对于后市整体的消费预期降低，铝行业的下游需求端降温。
标签：电解铝铝煤炭电力氧化铝
盛新锂能研究报告：转型锂业赛道，价值获得重估
- 申港证券
- 2021/11/13
- 1371
公司聚焦锂业赛道，未来确定性较强；控股股东盛屯集团在新能源上游资源布局广泛，旗下盛屯矿业也建立了钴板块一体化业务，未来公司有望凭借母公司丰富的项目运作经验以及新能源品类互补产生联动快速发展；公司一体化布局，锂矿+锂盐协同发展，坐拥优质矿山，未来自给比例逐步提升，业绩弹性较大；依托下游优质客户，公司锂盐产能利用率极高，业绩兑现度高。
标签：锂锂盐锂矿盐湖提锂新能源盛新锂能
华润啤酒研究报告：啤酒行业龙头，渠道变革有望加速高端化
- 广发证券
- 2021/11/13
- 796
2018年是啤酒行业盈利改善拐点，预计未来10年行业收入CAGR4%左右。根据统计局等，20年中国规模以上啤酒企业总收入1150.83亿元，01-20年复合增长5.79%，预计未来十年收入复合增长4%左右。分量价来看，20年啤酒产量3411.11万吨，随着我国劳动力人口数量下滑，预计未来十年产量复合增长-1%;20年啤酒均价3373.8元/吨，受益18年以来行业集中度提高、竞争格局趋稳，酒企合力推动高端化升级，产品直接提价趋于常态化，预计未来十年行业均价复合增长5%。
标签：啤酒纸箱
银行业研究报告：业绩延续高增，财富管理布局持续增厚盈利空间
- 中国银河证券
- 2021/11/13
- 380
政策维稳预期增强利好银行经营环境改善三季度尤其是9月以来政策加大了对经济平稳运行、信贷增长和房地产市场健康发展的关注，多次发声维稳，有利于应对经济下行压力、有序防范化解金融风险和改善信用环境，利好银行信贷投放和资产质量保持稳定。综合考虑政策边际改善、3000亿元支农支小再贷款和碳减排支持工具推出的影响以及当前D-SIBs银行的资本充足率和杠杆率均满足监管要求，后续银行信贷投放有望企稳，对社融表现形成支持。
标签：银行业银行理财信贷财富管理
波司登研究报告：羽绒龙头锐意进取，民族品牌引领全球
- 国泰君安证券
- 2021/11/13
- 1849
投资建议：目标价为6.20元人民币，首次覆盖给予“增持”评级。预计FY2022-2024的EPS分别为0.19/0.25/0.32元人民币。综合PE与DCF估值结果，目标价6.20元人民币（折合7.56港元），首次覆盖给予“增持”评级。
标签：女装羽绒服直播电商
商贸社服行业研究及2022年度策略报告：云霞出海曙
- 华创证券
- 2021/11/13
- 408
医美：监管趋严利于行业长期良性发展。医美在我国尚处成长期，从产品到院线，供给侧合规性不高，目前消费者接受度逐步提升，此时监管侧趋严利于行业长期良性发展。此前透明质酸类注射产品蓬勃发展，近两年新材料获批加快，自Dysport、白毒两款注射用A型肉毒毒素获批后，今年行业又迎来胶原蛋白新材料（锦波重组胶原蛋白），华东医药少女针、长春圣博玛、爱美客濡白天使相继获批。
标签：商贸社会服务医美化妆品免税品出海
金属材料行业研究及投资策略：阅尽高峰，再论征途
- 华泰证券
- 2021/11/13
- 680
黄金方面，类滞胀情景下，黄金收益优于商品、股票和债券，且温和利率情景下黄金收益率为正。基本金属方面，22-23年铜供需格局预计改善，但考虑货币政策收紧，铜价预期高位震荡；铝方面，看好双碳背景下再生铝量价齐升逻辑。钢铁方面，我们认为行业碳达峰方案或将主导22年投资主线，板块或迎来盈利、估值双分化，看好特钢和加工板块。新能源金属方面，看好新能源领域快速发展下锂和稀土的景气大周期。
标签：金属材料黄金钢铁新能源碳达峰铝铜
种业专题研究报告：当前杂交玉米和水稻种子的供需基本面如何？
- 中信建投证券
- 2021/11/13
- 840
十八大以来，我国种业创新取得显著成效。品种审定数量大幅增加，呈现绿色优质专用品种加快推出、企业逐步成为创新主体等特征。玉米品种审定数量“十三五”期间井喷，2019年后增速放缓，联合体和绿色通道试验成为主要品种审定渠道。水稻品种审定数量在“十三五”期间也快速增加，品种类型不断丰富，联合体品种审定数量在各渠道品种审定数量中占比过半。
标签：种业杂交玉米种子水稻粮食
非金属建材行业研究及投资策略：无惧风雨，寻觅彩虹
- 光大证券
- 2021/11/13
- 418
无惧风雨：宏观需求下行压力较大。基建及地产需求的走弱几乎为定局；唯一不确定的是下行的节奏与幅度。当然，若经济下行超预期，基建及地产下行速度过快，或可期待政策的纠偏。宏观需求整体偏弱，是2022年建材行业投资必须正视的“风雨”，也是考验龙头企业经营底色的关键时期。
标签：建材基建水泥玻璃玻纤
啤酒行业专题报告：以日为鉴，看我国啤酒行业的增长逻辑
- 华金证券
- 2021/11/13
- 421
日本啤酒行业：日本啤酒市场于上世纪90年代步入成熟期，近十年来发展已陷入瓶颈：(1)经济发展趋于平缓、老龄化问题日益突出，饮酒人群数量及人均饮酒量下降，啤酒销量紧缩；（2）税收制度迫使日本啤酒厂商研发方向转向低端啤酒替代品；（3）主力消费群体更替，消费场景、偏好口味转变。非即饮场景占比增高，清淡型啤酒成为市场主流；（4）日本啤酒行业发展趋势呈现高端化、健康化。总体而言，经济环境、人口结构、税收政策和消费偏好是推动日本啤酒行业竞争变化的主要因素。
标签：啤酒发泡酒酒精

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