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证券行业研究与投资策略：十年展望，任重道远，未来可期
- 华创证券
- 2021/11/12
- 450
从自营业务发展趋势来看，衍生品业务、投行资本化业务、境外投资业务有望成为证券行业利润增长与ROE提升的重要来源。无论是监管政策导向，还是资金营运综合能力，头部券商均更显优势。
标签： 证券 投资策略 金融监管 券商 固定资产 -
鲁商发展专题报告：化妆品业务高增，大步迈进大健康产业
- 信达证券
- 2021/11/12
- 687
山东省大型国企，2018年转型实现地产+大健康产业双轮驱动。公司为山东国资委旗下一家集房地产、生物制药、化妆品等多业务共同发展的大型国企；2018年公司进行业务转型，先后收购福瑞达医药集团100%股权、焦点福瑞达生物60%股权布局大健康领域，目前公司经营“瑷尔博士”、“颐莲”、“善颜“、“伊帕尔汗”、“润舒”等品牌。公司2018年以来收入加速增长，盈利质量不断改善，截止2020年公司收入、归母净利润分别为136.2亿元、6.4亿元，17-20年复合增速分别为21.7%、82.3%，在大健康业务板块带动下，20年归母净利率较17年提升3.3pct至4.7%；21年前三个季度实现收入、归母净利润分别为63.5亿元、5.0亿元，同比增速分别为-9.7%、21.9%，收入下滑主要受疫情影响地产项目未完成交付，业绩仍实现双位数增长主要由于大健康业务快速增长。
标签： 鲁商发展 健康产业 化妆品 房地产 物业管理 生物制药 -
白酒行业之酒鬼酒研究报告：内参酒鬼双轮驱动，全国化路径清晰
- 国金证券
- 2021/11/12
- 522
白酒行业之酒鬼酒研究报告：内参酒鬼双轮驱动，全国化路径清晰。内参优势：馥郁香型独树一帜，全面借鉴茅五泸经验。内参香型独特，储藏8年（长于酱酒），本身具备高端基因，前身作为政务用酒品质优良。内参的全国化全面借鉴了茅五泸的成功经验：1）内参于18年成立民营销售公司独立运作，既深度绑定入股经销商利益，又能在费用投放、激励上解决央企灵活性差的问题。内参销售公司的经营权由上市公司把控，且单独运作内参品牌，避免了老窖柒泉模式过分依赖经销商的弊端。2）内参的经销商、终端利润率在双位数以上，对比五粮液、国窖优势明显，渠道积极性高。3）内参通过合作优商、打造专卖店、圈层营销（名人堂、价值研讨会）、政务消费（依托中粮亮相国宴），把握核心消费群，持续提升品牌力。
标签： 白酒 酒鬼酒 -
电子行业三季报总结：经营指标表现亮眼，行业高景气度延续
- 广发证券
- 2021/11/12
- 358
21Q3半导体板块数据亮眼，呈现高景气度，核心龙头突破不断。研发投入带来的新品迭代和品类扩张是科技企业之本，这一点在轻资产运营、下游创新需求迭代快的IC设计公司上体现的尤为明显。我们选取23家芯片设计公司，2021Q3IC设计板块整体收入为238.42亿元，同比增长32.3%，归母净利润61.34亿元，同比增长85%。通过比较目前已经发布三季报的电子公司，我们发现韦尔股份、卓胜微、新洁能、晶丰明源、嘉元科技、永太科技、水晶光电等一批优质公司前三季度继续维持亮眼的增速，行业高景气持续！各家龙头公司在新产品、新技术工艺、市场份额以及客户方面取得重大突破，研发转化加速落地！
标签： 半导体 功率器件 消费电子 VR 半导体设备 -
网络安全产业领军奇安信专题研究报告：新安全、安全服务快速增长
- 浙商证券
- 2021/11/12
- 471
公司是我国网络安全产业领先企业，第二大股东为中国电子（持股比例20.26%）。2020年营收41.61亿元，2016-2020年CAGR为58.67%，其中公检法司及军工行业的收入占总收入比超过50%。近四年研发费用合计36.34亿元，占累计营收的36.5%，全面布局“研发能力平台化”战略，形成八大研发平台。
标签： 奇安信 网络安全 军工 数据安全 智能安全 -
石墨电极龙头方大炭素专题报告：碳中和下迎来新机遇
- 国金证券
- 2021/11/12
- 962
国内石墨电极及炭素制品龙头。公司2006年改制后引入方大集团，现已成为世界前列优质炭素制品生产供应基地，国内涉核炭材料科研生产基地。公司石墨及炭素产品种类齐全，产能达33.5万吨，为亚洲第一，世界第二。
标签： 石墨 负极材料 导电材料 电池 方大炭素 -
化妆品行业深度研究报告：产业链、格局、未来展望
- 国金证券
- 2021/11/12
- 473
行业快速发展，消费升级下高景气延续。彩妆为化妆品中近年高增速赛道，20年零售额规模596亿元、占化妆品的11.5%、持续提升；15-19年复合增23.7%、比化妆品行业总体高12.6PCT，20年疫情下同增0.63%。年轻用户彩妆消费升级、高端化趋势促行业发展。
标签： 化妆品 彩妆 美妆 零售 口红 -
银行业研究与投资策略：穿越迷雾，掘金新机
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 204
我们坚定看好银行股投资价值，把握优质银行机遇。我国经济正处新旧动能切换关键时期，银行信贷结构从地产+基建加速转向实体经济，相较于以往关注宏观及行业整体指标，我们认为未来更需关注内部结构性机会，聚焦对公实体+零售财富两大赛道，及江浙+成渝等优质区域。我们预计2022年上市银行经营回归常态化，政策注重稳信贷+防风险，归母净利润同比增速或达到7.5%。当前银行板块估值仓位双低、资金有望加配，个股推荐“两中四小”，包括零售财富赛道领先布局的招商银行、平安银行，小微特色张家港行，区域环境优异、性价比较好的南京银行、苏农银行、苏州银行。
标签： 银行业 银行 信贷 房地产 基建 -
船舶制造行业专题研究报告：复苏才刚刚开始
- 德邦证券
- 2021/11/12
- 323
二十年造船大周期启动，三大船型接续增长：复盘船舶制造发展史，百余年中可分为六大周期，每轮周期间隔约二十年，宏观需求引发的供需端错配是主要原因。受疫情刺激下游运力持续趋紧等因素催化，行业正迎来复苏，二十年造船大周期已重新启动。2021年前三季度，全球新接订单已达9812万DWT，同比+170.2%，已超过去十年来9152万载重吨的年均接单水平。结构上看，主要系集装箱订单大幅增长所致。未来，随着高运价及老化更新驱动，散货船、油船有望接续增长。此外，航运也已纳入欧盟碳排放交易体系。IMO通过的EEXI（现有船舶能效指数）与CII（碳强度指标等级），将于2023年生效。截至2021年9月已有约30%的在手订单采用替代燃料，碳中和中长期将刚性刺激更新换代需求。
标签： 船舶制造 燃料 碳中和 -
食品饮料行业分析：守望长期价值，布局三重改善
- 华泰证券
- 2021/11/12
- 248
2021年在需求复苏节奏与外部事件的交替演绎下，21M1-10申万食饮指数录得10.9%的跌幅，展望2022年，白酒板块景气延续，大众品板块需求复苏、价格提振及渠道调整有望引领经营边际改善，在估值相对合理的基础上，基本面改善将成为板块行情的坚实支撑。白酒：结构性景气仍为主线，新一轮周期中，需求韧性和升级扩容的趋势有望维持，高端稳健，次高端余力仍足，全国性名优酒企将充分享受发展红利，同时关注存激励机制改善预期的部分酒企。大众品：2022应把握需求复苏、价格提振、渠道变迁三条主线，优选需求端恢复领先、具备提价传导能力、应对渠道变迁能力更强的龙头。
标签： 食品 饮料 白酒 啤酒 调味品 -
建筑工程行业2022年度投资策略：三大投资方向梳理
- 光大证券
- 2021/11/12
- 551
行到水穷处。经济下行压力较大，“稳”的预期升温，不过“稳”面临现实掣肘：地产销售面积增速已拐点向下，历史经验显示下行周期或持续4-6个季度；地产税对行业需求的影响亦有待观察。基建投资层面，从资金拆解视角对投资弹性的测算并不乐观，主要由于财政支出或进一步在民生领域发力、土地出让金改由税务部门征收、银保监15号文对城投融资的限制。在地产-基建资金循环逐步打破的背景下，基建投资亟需新型投融资工具；公募基建REITs将为关键一环。
标签： 建筑 建筑工程 装饰 房地产 基建 电网 公募基金 -
通信SIM卡行业研究报告：超级SIM卡”超级“预期差
- 太平洋证券
- 2021/11/12
- 499
中国移动随5G和数字货币推进，预热市场。2020年11月19日，中国移动在全球合作伙伴大会上发布了超级SIM卡。它是基于SIM卡安全芯片，利用不同功能而实现不同等级认证的一体化安全产品。内含加密芯片以及NFC功能，线下可充当饭卡、门禁卡、交通卡、车钥匙；线上可以进行金融安全认证、5G电子签名以及大额转账等。2021年6月16日，中国移动集中采购1.114亿张超级SIM卡，武汉天喻、恒宝、楚天龙、东信和平等8家企业中标。
标签： 通信 5G 数字货币 SIM -
纺织服装行业研究及投资策略：竞争加剧，个股分化，产品为王
- 国盛证券
- 2021/11/12
- 391
时尚消费短期承压，消费环境波动成常态，板块之间分化明显。在消费环境的波动呈现常态化的背景下，叠加基数变化，各品牌销售Q3承压，9月社零总额/服装针纺类/珠宝类零售额当月值同比2020分别增长4.4%/下滑4.8%/增长20.1%。我们认为后续会有所修复，但是行业整体在2022年甚至更长维度将呈现波动状态。而低线城市的中高端产品消费力的体现、拥有优质产品力的国产品牌的崛起将成为长期趋势。
标签： 纺织 服装 珠宝 家纺 运动鞋服 -
药店行业之老百姓专题报告：门店数目净增长率最高，覆盖最广
- 浙商证券
- 2021/11/11
- 961
供给端：连锁率提高、十强占比明显提高，行业集中趋势明显。需求端：处方外流、集采降价、两票制等政策促使了院外药品需求的增加，类比日本处方外流过程，我们认为我国处方外流尚未解决医生薪资问题，拐点尚未来到。分析2014-2020年处方外流情况，我们认为处方外流并不是在存量市场上简单加总，更多是连锁药店竞争新市场、产品结构转变与客流量提升。对比海外连锁药店发展路径，我们认为连锁药店集中度提升是核心逻辑，处方外流是长期趋势。所以，对于公司的评价，需要考虑其营收规模、门店净增长率带来的盈利能力变动，以及处方外流准备程度。
标签： 老百姓 药店 药房 药物 连锁药店 -
志特新材专题报告：推动建筑产业革新，打造模架行业典范
- 国信证券
- 2021/11/11
- 830
公司自2011年成立以来深耕建筑铝模系统市场，目前业务主要包括铝模租赁和销售，拥有九大生产基地（包括在建），2020年末合计产能220万平；2019年开始开拓铝模协同业务爬架产品。近年来公司业务快速成长，经营质量表现良好，过去六年年收入/归母净利润CAGR分别达64.06%/60.14%。
标签： 建筑 铝模 建筑工程 原材料 金属 志特新材
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