元宇宙行业专题报告：NFT，初露峥嵘的区块链应用

1 NFT：基于区块链技术的应用

1.1 什么是区块链

狭义上指一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，以密码学保证数据不可篡改和不 可 伪造的分布式账本； 广义区块链是利用块链式数据结构来验证和存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式 来保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构 与计算范式。

区块链的技术架构

从形式上看，区块链（Block Chain）是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构。每 个区块（Block）主要包含三个部分：1）数据信息，具体的信息类型与区块链协议规定相关。例如，在比特币系统中是 转账信息，包括付款人、收款人、比特币数量等。2）哈希值2，表明区块内包含的所有信息。3）哈希指针，包含上一 个区块的哈希值，表明上一个区块的信息。哈希指针可以将区块一个个连接起来形成“区块链” ； 区块链的核心架构已经趋于成熟。从技术创新角度讲，区块链是将过去数十年计算机、分布式系统、密码学等跨越不同 领域的理论和技术整合创新的成果。当前以分布式系统、P2P网络和密码学为主、多种改良技术为辅的区块链技术体系 已经形成。

区块链的形式

根据应用场景和设计体系的不同，区块链系统一般分为公有链、联盟链和专有链。 （1）公有链的各个节点可以自由加入和退出网络，并参加链上数据的读写，运行时以扁平的拓扑结构互联互通，网络 中不存在任何中心化的服务端节点。（2）联盟链的各个节点通常有与之对应的实体机构组织，通过授权后才能加入与 退出网络。各机构组织组成利益相关的联盟，共同维护区块链的健康运转。（3）专有链的各个节点的写入权限收归内 部控制，而读取权限可视需求有选择性地对外开放；（报告来源：未来智库）

1.2 NFT：链接区块链和价值实体

区块链加密货币分为原生币和代币两大类。前者如Bitcoin、Qtum等，拥有自己的主链，使用链上的交易来维护账本数 据；后者如BOT、INK等，依附于现有的区块链，使用智能合约来进行账本的记录。代币之中又可分为同质化和非同质 化两种。 同质化代币，即FT（Fungible Token），典型以以太坊ERC20和QRC20为基本标准，是互相可以替代、可接近无限拆 分的token。而非同质化代币，即NFT，则是唯一的、不可拆分的token，如加密猫、token化的数字门票等。

NFT是可锚定现实世界中物品的数字凭证。NFT 能够映射到特定资产（包括数字资产如游戏皮肤、装备、虚拟地块等， 甚至实体资产），并将该特定资产的相关权利内容、历史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的 区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码。NFT 可以用来代表各种资产，如虚拟收藏品、游戏内资产、虚拟 资产、数字艺术品、房地产等。NFT 的所有权并不阻止其他人视察它或阅读它，NFT 并不是捕捉信息然后把它藏起来， 只是捕捉信息然后发现该信息与链上所有其他信息的关系和价值。

NFT产业链

基础设施层：主要涵盖底层公链、侧链/Layer2、开发工具、通证标准、存储以及钱包。

协议层：包括NFT 铸造协议兼一级流通市场、流动性协议、DeFi+NFT。 NFT 铸造协议（Mint & Launch）兼一级流通 市场（Sell & Trade）：大部分协议都兼顾上述两者以便进一步捕获价值。这一层基于NFT 的一级交易捕获价值。比如 Mintable引入Gasless item的概念，吸引用户在同一平台上铸造并进行后续交易，交易后 NFT 才上链从而捕获一级交易 价值。 流动性协议：主要用于对 NFT 进行价值发现。这一类协议并不铸造 NFT，而是通过各种方式对 NFT 进行定价。 DeFi+NFT：主要是DeFi 活动铸造的NFT，通过铸造活动捕获价值。

应用层：主要由基于协议层而产生的通证而衍生出来的应用为主，比如泛二级市场代表项目OpenSea。

NFT盈利模式

NFT 生态系统中最常见的盈利方式包括：1）直接出售；2）二级市场交易手续费、3）游戏内部经济交易手续费； DeFi 的火热进一步丰富了游戏NFT 的盈利模式：治理通证、收入分成通证、DeFi 认购、DeFi 抵押、原生通证等，典型如 OpenSea、Cryptovoxels等平台；

NFT的实现及交易

NFT 化：在支持NFT的区块链上部署NFT合约，通过外部链接指向数据内容或资产，NFT拥有者可自定义储存内容 ； 流通方式：1）出售：NFT拥有者可以自定义价格，在公开的网站或应用程序上出售，或采用竞拍模式；2）购买： 首先 需要一个可以存储NFT 和加密货币的数字钱包，购买NFT后，其所有权证明的密钥将会保存在钱包中，NFT仍保存在区 块链上，所有人可以看见其所有权信息。大部分交易所会收取交易费 ； 以OpenSea为例，通过简单的账户注册、作品导入等操作，即可上架NFT并交易。

2 NFT：加密货币之外的区块链应用新探索

2.1 加密货币:区块链首个爆款应用

截至2021年10月，全球加密货币共有13336种，总市值达2.6万亿美元。较2020年的7800亿美元底增长了150% ； 市值前五为比特币、以太坊、瑞波币、波卡币、莱特币。

2.2 NFT：初露峥嵘的区块链应用

NFT：数字资产锚定价值初显 。2021 年3 月11 日佳士得历史上首次以非同质化代币（NFT）形式拍卖的数字艺术家Beeple 的NFT 作品《每一天，前5000 天》 （Everydays: The First 5000 Days），底价100 美元，最终以6934.6 万美元成交，一举成为在世艺术家成交作品第三高价 ； 从起源上来看， 2012 年第一个类似NFT 的通证Colored Coin（彩色币）诞生。2017 年真正意义上第一个NFT 项目虚拟形象收藏 品CryptoPunks 诞生。

据DappRadar 统计，NFT 销售额于2021年上半年销售额达25 亿美元（约合人民币161.6 亿元），远高于2020 年上半年的 1370 万美元 ；NTF 总市值突破400 亿美元。区块链分析网站Coingecko 最新 数据显示，NFT 总市值已经突破450亿美元。截至2021 年9 月 2 日，市值排名前三的NFT 通证分别为Theta Network、Axie Infinity、Chiliz ； NFT涉及的领域包括收藏品、游戏、艺术品、域名、金融产 品、虚拟世界等。2020年前三大应用领域为虚拟世界、艺术品 及游戏，市场规模占比分别为25%、24%与23%。2021Q2， 收藏品占比迅速增加至66%，艺术占比14%，体育占比7%。（报告来源：未来智库）

2.3 NFT：国内进展

腾讯：8月2日发布国内首个NFT交易APP“幻核”，并推出NFT产品 “限量版十三邀黑胶唱片NFT”。“幻核”服务协议中显示该APP是一 个“提供访问、分享、购买NFT数字作品的入口”。目前，已在应用 宝等应用市场开放下载，首期产品定价为18元，限量300个，8月3日 20点正式发售。 阿里巴巴：上线“敦煌飞天”、“九色鹿”皮肤、“欧洲杯得分王数 字奖杯”等NFT产品。

3 从区块链到NFT，内容产业新机遇

3.1 游戏：商业模式及估值重塑可能

Axie Infinity 8月流水超过《王者荣耀》,2021年内 累计收入超过10亿美元 ； 加入了区块链技术和代币的《MIR 4》上线仅两个 月，全球同时在线玩家数突破100万。

商业模式及估值重塑可能

相比传统游戏公司，Roblox已脱离传统游戏公司估值体系；当前PS对应2020年46.9倍，显著高于行业均值； 净利润当前仍处于亏损状态无法进行直接比较； 与Facebook、腾讯、哔哩哔哩对比来看，PS、PE仍显著高于上述社交平台，单用户市值（总市值/MAU，腾 讯为微信+QQ用户数量）达到289美元，与Facebook相当，低于腾讯但显著高于哔哩哔哩；从估值体系上来看，资本市场对Roblox的估值已经脱离了游戏公司的定位，而是将其对标头部互联网平台，对 元宇宙前景给予了显著的估值溢价。

3.2 基于NFT的数字资产重建及运营

NFT 加速数字资产化、活跃二级市场交易体系，对内容作品二次创作、交易、 衍生品乃至艺人经纪等都有巨大的潜在商业价值；典型如NBA Top Shot（可类 比传统的NBA球员收集卡），卡片内容为明星球员的标志性动作，除了球星图片 和文字外，还拥有GIF或短视频等动态的呈现方式，同时分为普通、稀有和传奇 三种稀有度。据Cryptoslam数据，截至2021年8月29日，NBA Top Shot累计销 售额达7.01亿美元，拥有者达55万人，最高成交价格达到38.76万美元。

NFT 有助于提升全生命周期收益。创作者有机会从NFT 流通中持续获益；以交 易平台Super Rare 为例，进行一手交易时，艺术家获得85%的收益，平台获得 15%；当艺术品继续流转销售时，创作者会收到10% 的版税收入。此外，平台 还推出了藏家版税，第一位藏家会获得的藏家版税依照流动次数从1%逐次递减 50%直至为零。第二位藏家从0.5%依次类推。

报告节选：

编辑：999感冒灵